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2023-01-31
二季度業(yè)績負(fù)增長，舍得酒業(yè)“急剎車”？
更新時間：2022-08-19 07:07:06作者：未知
文｜《財經(jīng)天下》周刊 張可心
編輯｜楊潔
白酒企業(yè)正在為過去兩年的瘋狂增長“買單”。
8月17日盤后，舍得酒業(yè)（600702.SH）發(fā)布了2022年半年報。報告期內(nèi)，公司實現(xiàn)營業(yè)收入30億元，同比增長26.5%；歸屬于上市公司股東凈利潤8.4億元，同比增長14%。
營收、凈利實現(xiàn)同比雙位數(shù)增長，舍得酒業(yè)2022年上半年業(yè)績看上去表現(xiàn)不錯。但資本市場上的反應(yīng)卻大相徑庭，8月18日開盤，舍得酒業(yè)股價大跌6%，截至當(dāng)日收盤舍得酒業(yè)股價報154.61元，跌幅5.77%，總市值為513.4億元。
有投資者發(fā)現(xiàn)，舍得酒業(yè)今年上半年的業(yè)績雖整體向上，但主要依靠一季度亮眼表現(xiàn)，第二季度的營收、凈利均較錄得同比負(fù)增長，分別同比下滑了16%和30%。投資者們自然也紛紛“用腳投票”。
實際上，早在今年5月，已有多位業(yè)內(nèi)人士向《財經(jīng)天下》周刊表示，“今年白酒整體行情表現(xiàn)不容樂觀，半年報業(yè)績公布在即，已聽說不少企業(yè)可能出現(xiàn)業(yè)績暴雷，相比之前的快速增長，可能會出現(xiàn)停滯或明顯下跌?！倍谝殉鼍哓攬蟮娜野拙破髽I(yè)中，水井坊也“增收不增利”；而貴州茅臺的第二季度業(yè)績增速也有所放緩。
多主力區(qū)域增速放緩，營銷也換不來增長？
今年上半年，上海、北京等多地疫情反彈，對白酒消費(fèi)造成一定影響，如線下宴席、聚會等白酒高比例消費(fèi)場景因此受限。不少白酒企業(yè)也曾在今年一季度業(yè)績會議中坦言，“壓力確實不小”。
舍得酒業(yè)也表示，公司在四川、華東、華北等地的核心市場，渠道銷售等遭受了較大影響。
分產(chǎn)品來看，近年來白酒企業(yè)集體邁入高端化，舍得酒業(yè)也多次在公開場合強(qiáng)調(diào)公司“堅定執(zhí)行老酒和雙品牌戰(zhàn)略”。但公司近兩年酒類產(chǎn)品增長卻一度是低檔酒增速高于中高檔酒。如2021年公司低檔酒和中高檔酒增速分別為219%和82%；至2022年上半年公司低檔酒和中高檔酒增速均急速放緩，分別僅增長31%和28%。
其中，公司低檔酒主要代表品牌為沱牌大曲，產(chǎn)品售價在50-150元左右；中高檔酒主要代表品牌為舍得和沱牌天曲，產(chǎn)品售價在200元以上，其中核心戰(zhàn)略大單品“吞之乎”電商平臺標(biāo)價近2000元?？梢?，舍得酒業(yè)的高端化戰(zhàn)略還有待繼續(xù)發(fā)力。
雖然營收增速放緩，但公司同期在營銷方面的投入?yún)s不少。2022年上半年為拓展市場，舍得酒業(yè)的銷售費(fèi)用從去年同期的3.5億元增長至5.3億元，同比增長51%。這也直接導(dǎo)致了同期公司經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額同比下滑53%，僅有4億元左右。
對此，酒業(yè)分析師蔡學(xué)飛分析表示，“這可能說明舍得酒全國市場的增長預(yù)期在降低，銷售依然面臨著較大壓力，需要大量的資源投入來維持企業(yè)增長?！?/p>
一年股價跌逾40%，復(fù)星光環(huán)還剩幾何？
比舍得酒業(yè)更著急的，還有郭廣昌的復(fù)星系。
2020年12月31日，復(fù)星集團(tuán)子公司豫園股份斥資45.3億元獲得沱牌舍得集團(tuán)70%的股權(quán)，間接持有舍得酒業(yè)29.95%股權(quán)。這也意味著，復(fù)星集團(tuán)的掌門人郭廣昌成為了舍得酒業(yè)的實際控制人。
復(fù)星系加持下的舍得酒業(yè)，也成為2021年成長型白酒“小巨頭”之一。從A股首支“百元ST”到股價年內(nèi)最高漲幅378%，舍得酒業(yè)去年在資本市場的表現(xiàn)可謂風(fēng)光無限。
巔峰時期，舍得酒業(yè)股價曾一路摸高至265.76元高位，總市值達(dá)到883億元。若以復(fù)星系通過沱牌舍得集團(tuán)間接持有舍得酒業(yè)29.95%股權(quán)計算，郭廣昌手里持有的股票價值總計264億元，相比其入局時45億元成本而言增長了近6倍，增值超過200億元。
之后，舍得酒業(yè)也與復(fù)星生態(tài)進(jìn)行了深度融合。復(fù)星全球合伙人、四川沱牌舍得集團(tuán)董事長吳毅飛也曾公開表示，不更換舍得酒業(yè)的經(jīng)營團(tuán)隊；除在復(fù)星整個供應(yīng)商和渠道體系內(nèi)關(guān)聯(lián)銷售酒之外，未來還將聯(lián)合舍得酒業(yè)打造共創(chuàng)產(chǎn)品，從而形成在某一個細(xì)分賽道獨特的產(chǎn)品線。
然而，近一年時間內(nèi)，舍得酒業(yè)股價幾經(jīng)起伏，自今年7月初跌破200元后，一路下滑至截至8月18日的154.61元，市值也較巔峰時期跌去40%。
有業(yè)內(nèi)人士向《財經(jīng)天下》周刊表示，“國內(nèi)白酒市場實際自2021年下半年已經(jīng)出現(xiàn)動銷放緩、庫存增長的問題，只是壓力從終端傳導(dǎo)到酒企有一定滯后性”，而隨著近年來白酒產(chǎn)、銷量持續(xù)下滑，中國酒行業(yè)的品牌集中度進(jìn)一步提高，舍得酒業(yè)還能再現(xiàn)“復(fù)星光環(huán)”嗎？