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8月18日，“免稅茅”中國(guó)中免（601888.SH、01880.HK）赴港上市再進(jìn)一步，據(jù)媒體報(bào)道，公司H股IPO價(jià)格定為158港元/股。這意味著中國(guó)中免H股發(fā)行價(jià)，較A股最新收盤價(jià)折價(jià)逾27%。

本次中國(guó)中免將在香港主板發(fā)行H股數(shù)量為1.028億股，融資約162億港元(約合140.19億元)，意味著其將超越天齊鋰業(yè)（002466.SZ、09696.HK）成為港股市場(chǎng)年內(nèi)最大IPO。

8月18日，中國(guó)中免A股收?qǐng)?bào)188.62元/股，總市值3683億元。

“免稅茅”H股定價(jià)出爐，較A股折價(jià)逾27%

根據(jù)公告，中國(guó)中免H股IPO，中金公司、瑞銀為其聯(lián)席保薦人，公司擬發(fā)行約1.028億股，發(fā)行后股本約20.55億股（綠鞋前）。根據(jù)初步安排，本次H股發(fā)行香港、國(guó)際分別公開發(fā)售513.82萬、9762.37萬股，分別約占全球發(fā)售總數(shù)的5%、95%，預(yù)期H股8月25日上午九時(shí)正開始在聯(lián)交所主板買賣。

158港元的發(fā)行定價(jià)高于市場(chǎng)定價(jià)區(qū)間的中點(diǎn)，此前每股招股價(jià)介乎143.50港元~165.50港元。若扣除全球發(fā)售的預(yù)計(jì)開支且以發(fā)售價(jià)為143.5港元的最低發(fā)售價(jià)計(jì)算，中國(guó)中免H股IPO募資金額至少達(dá)144.24億港元。

截至8月18日，中國(guó)中免股價(jià)報(bào)188.62元/股。按當(dāng)前匯率（港幣:人民幣=0.8640:1）計(jì)算，中國(guó)中免H股IPO定價(jià)較A股最新收盤價(jià)約有27.8%的折讓。

此次H股IPO，中國(guó)中免共計(jì)引進(jìn)9名基石投資者，合共認(rèn)購(gòu)62.38億港元的發(fā)售股份。其中，韓國(guó)AMOREPACIFIC集團(tuán)、中國(guó)國(guó)有企業(yè)混合所有制改革基金有限公司、中國(guó)國(guó)有企業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整基金股份有限公司、中遠(yuǎn)海運(yùn)（香港）有限公司、海南自由貿(mào)易港建設(shè)投資基金有限公司、瀘州老窖（000568.SZ）、Oaktree基金、國(guó)投旗下的融實(shí)國(guó)際控股有限公司、上海機(jī)場(chǎng)投資有限公司分別認(rèn)購(gòu)7.85億港元、11.77億港元、6億港元、7.85億港元、3.92億港元、6.22億港元、3.14億港元、7.85億港元、7.77億港元發(fā)售股份。

根據(jù)招股書，中國(guó)中免是全球旅游零售第一大運(yùn)營(yíng)商，是國(guó)內(nèi)唯一一家覆蓋全免稅銷售渠道的零售運(yùn)營(yíng)商，涵蓋口岸店、離島店、市內(nèi)店、郵輪店、機(jī)上店和外輪供應(yīng)店，專注為境內(nèi)外旅客提供優(yōu)質(zhì)的免稅和有稅商品銷售服務(wù)，市場(chǎng)份額達(dá)到86%。

公司本次赴港二次上市擬募集的資金將主要用于6個(gè)用途，包括：約48.8%用于鞏固國(guó)內(nèi)渠道，包括投資主要機(jī)場(chǎng)的約8間免稅店、約20間其他口岸免稅店、約20間有稅旅游零售項(xiàng)目?jī)?nèi)免稅店等；約22.5%將用于拓展海外渠道，其中包括海外市內(nèi)免稅店、海外口岸免稅店、6間郵輪免稅店以及收購(gòu)2~3間海外旅游零售運(yùn)營(yíng)商；約13.5%將用于改善供應(yīng)鏈效率；約1.5%用于升級(jí)信息技術(shù)系統(tǒng)；約3.7%用于市場(chǎng)推廣和進(jìn)一步完善會(huì)員體系；約10%用于補(bǔ)充流動(dòng)資金及其他一般公司用途。

疫情擾動(dòng)，上半年業(yè)績(jī)有所下滑

回顧“免稅茅”的發(fā)展過程，2008年，公司與中國(guó)國(guó)際旅行社總社有限公司完成戰(zhàn)略重組，中免公司成為中國(guó)國(guó)旅股份有限公司（下稱“中國(guó)國(guó)旅”）旗下全資子公司之一。2019年，中國(guó)國(guó)旅為進(jìn)一步聚焦免稅業(yè)務(wù)，將旅行社業(yè)務(wù)剝離，隨后公司正式更名為“中國(guó)旅游集團(tuán)中免股份有限公司”，股票簡(jiǎn)稱“中國(guó)中免”。2020年，海南離島免稅政策出臺(tái)后，中國(guó)中免股價(jià)大漲，當(dāng)年漲幅高達(dá)218.74%，并于2021年初創(chuàng)下歷史新高（399.47元/股），此后股價(jià)進(jìn)入調(diào)整階段。

剝離旅行社業(yè)務(wù)后，中國(guó)中免的業(yè)績(jī)連續(xù)三年實(shí)現(xiàn)高速增長(zhǎng)，主要收入來自出售免稅及有稅商品。根據(jù)財(cái)報(bào)，2019年~2021年，中國(guó)中免的營(yíng)業(yè)收入分別為480.13億元（人民幣，下同）、525.98億元及676.76億元；歸母凈利潤(rùn)分別為46.29億元、61.4億元及96.54億元，營(yíng)業(yè)收入和歸母凈利潤(rùn)復(fù)合年增長(zhǎng)率分別達(dá)18.7%和47.1%。

2021年年報(bào)顯示，中國(guó)中免的免稅銷售占比收入63.4%，其中香化、時(shí)尚品及配飾、煙酒、食品及其他分別占比34.1%、26.0%、2.7%、0.6%。

今年上半年，國(guó)內(nèi)疫情擾動(dòng)致使客流大幅下降，中國(guó)中免營(yíng)業(yè)收入、歸母凈利潤(rùn)雙雙下滑，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入為277億元，同比下降22.2%，歸母凈利潤(rùn)39.38億元，同比下滑26.5%。

對(duì)于未來發(fā)展戰(zhàn)略，中國(guó)中免在招股書中表示，公司將繼續(xù)大力發(fā)展離島業(yè)務(wù)，充分利用海南離島免稅政策；繼續(xù)拓展國(guó)內(nèi)傳統(tǒng)渠道，強(qiáng)化公司現(xiàn)有的全渠道零售網(wǎng)絡(luò)；繼續(xù)拓展建設(shè)以免稅業(yè)務(wù)為核心的旅游零售綜合體，促進(jìn)產(chǎn)業(yè)鏈延伸；搶先開設(shè)市內(nèi)免稅店，擴(kuò)展新興渠道市場(chǎng)空間；持續(xù)開拓海外渠道，進(jìn)一步提升全球競(jìng)爭(zhēng)力；利用資本運(yùn)作，深化上游品牌供應(yīng)商和國(guó)內(nèi)外渠道的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)等。