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2023-01-31
上市首日暴漲44%，博納能否效仿華誼迎來影視第二春？
更新時間：2022-08-19 07:08:35作者：佚名
夏日將盡，一縷陽光照向了寒冬中的影視業(yè)。
8月18日，《長津湖》《紅海行動》等電影的操盤手——博納影業(yè)正式登陸A股。開盤即漲停，最終封停于7.24元。
不僅如此，韓寒、黃曉明、章子怡、張涵予等諸多明星高價入股，也讓這場IPO更有看頭。
十二年前，博納曾成功登陸美股。A股則綻放出華誼兄弟上市當(dāng)天市值突破百億的神話。
時代輪回前進(jìn)，內(nèi)地電影業(yè)經(jīng)歷過高潮，戳破過泡沫，又在低谷中隱忍。
曾經(jīng)風(fēng)光無限的華誼兄弟即將耗盡資本與市場的耐心，博納則被很多人看作內(nèi)地影業(yè)龍頭。
幾天前，博納創(chuàng)始人于冬公開談到，40歲時，他曾想過再干十年就回到學(xué)校教書育人。可如今，他開始乞求老天更多的眷顧。
因?yàn)?，他發(fā)現(xiàn)，自己根本停不下來，也不能停下來。
華誼的時代已經(jīng)遠(yuǎn)去，博納的時代還未到來。
吉祥的日子，帶著些許寒意
上市，博納選了一個吉祥日子。
8月18日，伴隨著創(chuàng)始人于冬的緋聞，博納影業(yè)以5.03元發(fā)行價開盤，不出意外地以7.24元的價格收獲新股漲停。
這對影視業(yè)來說，算是一個利好消息。畢竟，A股上一次出現(xiàn)影視公司掛牌，還是五年前的金逸影視。
開盤前兩天，于冬被爆出與女星江疏影之間的花邊新聞，有股民調(diào)侃：“等到開盤漲停，又能再送出一套千萬元的珠寶”。
緋聞尚未落定，真金白銀已經(jīng)從股價中顯現(xiàn)出來。
按博納影業(yè)99.52億元的總市值來算，于冬本人的身家達(dá)到20.44億元。
站在于冬背后的人，也是個個有來頭。
招股書顯示，張涵予、黃曉明、章子怡、陳寶國、黃建新、韓寒、毛俊杰等均以不同份額持股。他們，加上實(shí)控人于冬，構(gòu)成了博納前十名自然人股東。
源自博納A股IPO招股書
此外，多家知名公司也在博納的盤子中分得羹湯。其中，東陽阿里、騰訊、中信證券、青島海爾、萬達(dá)電影分別直接持股7.72%、4.84%、4.69%、3.52%、1.88%。
不過，前述7位明星股東，以博納目前的股價計，賬面上處于浮虧狀態(tài)。
招股書顯示，七位明星的股份認(rèn)購均在2017年3月進(jìn)行，認(rèn)購價為每股14.55元，相比發(fā)行價5.03元高出了不少。
即使以7.24元的漲停價格計算，七位明星在上市第一天后的浮虧仍有8791.80萬元，其中，張涵予和黃曉明虧損最多，均為2511.94萬元，章子怡其次，虧1507.18萬元。
“目前影視文化股定價不高，對于老股東來說，確實(shí)已經(jīng)是折價上市。不過，A股與港股不一樣，預(yù)計上市之后，博納會有一定表現(xiàn)?！北娫促Y本管理合伙人陳偉稼向媒體表示。
上市這件事，于冬已經(jīng)是第二次了。
2010年，不到40歲的于冬帶著成立七年的博納登陸納斯達(dá)克。
敲鐘儀式當(dāng)天，他右手邊站著資深制片人施南生，左手邊站著剛拍完《我知女人心》的女星鞏俐。
2010年12月10日，博納于當(dāng)?shù)貢r間12月9日登陸納斯達(dá)克，成為中國首家赴美上市的電影企業(yè)。
那是影視傳媒業(yè)在國內(nèi)高歌猛進(jìn)的好光景。最火熱的時候，一份PPT，或許就能收獲大手筆的投資。
相比之下，博納在美國的日子過得并不如意。開盤首日即較發(fā)行價下跌22.59%。
于冬曾多次感嘆公司價值被嚴(yán)重低估，“我問過王長田，也問過王中磊，問他們覺得博納和華誼、光線的差距真的能有十幾倍嗎？”
十二年后，博納重回A股，昔日的狂熱已經(jīng)不復(fù)存在。
根據(jù)招股書，本次博納發(fā)行市盈率為22.99倍，相比華誼和光線當(dāng)時58.33倍和61.05倍的市盈率，一定程度上體現(xiàn)著市場情緒對影視股的轉(zhuǎn)變。
“從影視行業(yè)的上市規(guī)模上看，影視行業(yè)現(xiàn)在也沒有看到轉(zhuǎn)暖的跡象。即便這家公司有實(shí)力，內(nèi)部團(tuán)隊強(qiáng)，掌舵人在業(yè)內(nèi)也是數(shù)一數(shù)二，這些也都拗不過大環(huán)境。這幾年鼓勵產(chǎn)業(yè)脫虛向?qū)嵉拇蠓较虮容^明確、疫情對經(jīng)濟(jì)的影響......”一位資深投資人對媒體這樣說。
這也難怪，于冬會在北京國際電影節(jié)活動上大倒苦水，“從遞交材料到過會通過1870天，從過會拿到批文630天，我走得好辛苦！”
2022年8月14日，第十二屆北京國際電影節(jié)電影強(qiáng)國論壇上，左為王中磊，右為于冬。 博納時代 PK 華誼時代
博納赴美上市的那段日子，也是同業(yè)對手華誼兄弟在國內(nèi)如日中天的日子。
2000年，京圈第一經(jīng)紀(jì)人王京花帶著李冰冰、范冰冰、任泉、陳道明等一系列大咖入駐華誼。
接著，隨著黃曉明、周迅等新力量的涌入，星光薈萃的華誼已經(jīng)形成了自產(chǎn)自銷的一條龍模式。
在他們的力捧和運(yùn)營下，李冰冰、范冰冰幾度封后，黃曉明、陳坤也拿到影帝獎項，名下導(dǎo)演產(chǎn)出的爆款作品更是不計其數(shù)。
著名導(dǎo)演馮小剛也與王氏兄弟進(jìn)行了深度合作，開啟了共贏時代。
在馮小剛這張“王牌”的助力下，華誼兄弟先后拍攝了《大腕》、《手機(jī)》、《天下無賊》、《夜宴》、《非誠勿擾》、《唐山大地震》等時至今日依舊是經(jīng)典中的經(jīng)典的作品，票房也是從千萬逐漸上升到了以億為單位。
時間到了2013年，華誼兄弟制作及發(fā)行電影的總票房超過30億元，占當(dāng)年國產(chǎn)電影總票房的25%，繼續(xù)蟬聯(lián)民營電影公司的首位；而且，當(dāng)年《西游降魔篇》、《狄仁杰之神都龍王》、《私人訂制》三部大片，華誼平均擁有80%以上收益權(quán)，其票房“含金量”非常之高。
華誼的時代，影視行業(yè)迎來了第一波資本熱捧。投資電影在當(dāng)時成為一種熱潮。太合、TOM集團(tuán)、阿里巴巴、分眾、萬向、聚眾等資金雄厚的自然人投資者為華誼的發(fā)展注入了資本的力量。
被金錢砸昏了頭的華誼，幾乎到了不把錢當(dāng)錢的地步。
2015年10月，華誼兄弟以7.56億元收購李晨、馮紹峰、Angelababy等6位明星持有的浙江東陽浩瀚影視娛樂有限公司70％的股權(quán)。而此時，浩瀚影視僅成立了一天。
同年12月，華誼兄弟又以10.5億元的價格，收購浙江東陽美拉傳媒有限公司的股東馮小剛和陸國強(qiáng)合計持有的目標(biāo)公司70%的股權(quán)，股權(quán)轉(zhuǎn)讓完成后，華誼兄弟持有東陽美拉70%的股權(quán)。
有意思的是，華誼給出的對賭協(xié)議中，2016年-2020年五年期間，東陽美拉需要實(shí)現(xiàn)的凈利潤不過6.74億元。這意味著，即使五年時間里東陽美拉一分不掙，馮小剛也能白拿3.76億。
看上去，簡直是兩筆單純給馮小剛、李晨等人送錢的買賣。
2014年6月7日，華誼20周年盛典在?？谂e行，活動眾星云集。
站在風(fēng)口上，華誼兄弟毫無懸念地飛了起來，風(fēng)口過后，留下的只有一地雞毛。
從2018年起，華誼兄弟在過去的四年中累計虧損超過64億元，如今，只能淪落為賣資產(chǎn)度日。
與大開大合的華誼相比，博納更像是一個安心躲在自己的世界里平靜度日的鄰家男孩。
2009年，博納曾經(jīng)在美股做了一筆不到1億美元的融資，這些錢讓于冬干了六年。他用這些錢拍了63部電影、開了32家電影院。
招股書顯示，博納影業(yè)累計出品影片超過250部，其中有16部影片票房超過10億元，75部影片票房超過1億元，累計總票房超過600億元。
截至目前，在內(nèi)地電影票房榜TOP10的影片中，《長津湖》、《長津湖之水門橋》、《紅海行動》3部影片都是其主投主控的作品。
華誼走紅的時候，博納并非沒有風(fēng)光過。
2015年，博納出品發(fā)行4部電影，占到中國電影市場總票房的16.5%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于中國電影市場的增長份額，位列中國民營電影企業(yè)第一。
但小本經(jīng)營的博納，并沒有跟隨華誼的腳步大手筆買IP和對外投資。
當(dāng)時的博納影業(yè)因?yàn)橘Y金有限，加之美股市場融資艱難，只能把主要業(yè)務(wù)放在電影和影院。
好處是，近年來資本寒冬的大環(huán)境下，博納仍然有條不紊地開影城、開拍項目、上映新片。
招股書顯示，博納預(yù)備將所募資金中的2.09億元投入電影院項目，投向在北京、重慶、南寧、寧波等地的10所影院。
三成利潤，還得靠補(bǔ)助
在吳京靠一部《戰(zhàn)狼2》拿下56.95億票房后，主旋律電影迎來了爆發(fā)式的增長，點(diǎn)燃了全國人民的愛國熱情，也給了博納“主旋律”電影項目生長的土壤。
2021年，博納一部《長津湖》收獲57.75億票房，為博納的重新上市之路墊上了最堅實(shí)的一塊“主旋律”金磚。該影片的毛利，貢獻(xiàn)了2021年度博納投資和發(fā)行業(yè)務(wù)總體毛利的65.42%。
很多影評人說，博納的“主旋律”時代來了。
回顧之前的五年，于冬并不這么覺得?！安┘{這5年幾乎在美股沒有融到什么錢，都是內(nèi)生增長”。
抱著主旋律題材電影悶聲發(fā)財，也得益于于冬錯過的IP熱潮。
2013年，錯過了IP熱的于冬找到導(dǎo)演徐克，請他來拍《智取威虎山》。經(jīng)過徐克的重新演繹，這部電影在2014年上映時取得了8.83億票房，也讓博納開創(chuàng)了主旋律商業(yè)大片的范式。
此后，博納按照“主旋律+香港導(dǎo)演+全明星陣容”的公式，幾乎每兩年都會上映至少一部主旋律大片。在接下來的近六年時間里，博納先后拍了《紅海行動》和《我和我的祖國》兩部作品，其票房分別為36.52億和31.7億，均拿到了超過30億票房的好成績。
《招股書》中，博納一再強(qiáng)調(diào)了自己在“主旋律電影”方面的絕對實(shí)力以及布局影視全產(chǎn)業(yè)鏈的雄厚實(shí)力。
博納稱，以《智取威虎山》為開端，其開創(chuàng)了近年來真實(shí)事件改編的主旋律題材電影商業(yè)化的新篇章。包括“山河海三部曲”系列電影《智取威虎山》《湄公河行動》及《紅海行動》，以及“中國驕傲三部曲”《中國機(jī)長》《烈火英雄》及《決勝時刻》等，成為中國主旋律電影商業(yè)化運(yùn)作的成功范本。上述影片合計實(shí)現(xiàn)票房收入47.43億元。
本次IPO，將會有約10.3億的募集資金用于投拍主旋律電影項目，投拍的影片包括《智取威虎山前傳》、《紅海行動2》、《血戰(zhàn)上甘嶺》、《汶川大地震》、《無名》等主旋律電影項目。
圖為博納未來擬投資的10部電影及三年內(nèi)的投入計劃，源自博納A股IPO招股書
網(wǎng)絡(luò)上已經(jīng)開始有博納重新上市即“提振影視業(yè)信心”、“影視業(yè)寒冬已過”的說法。
不過，開盤大漲只是一時。于冬和博納是否真的苦盡甘來，還有待時間檢驗(yàn)。
首先，公司營收和利潤增長并不明顯。2017到2021年，博納影業(yè)總營收分別為19.97億元、27.84億元、31.16億元、16.10億元、31.24億元，歸母凈利潤分別為1.99億元、2.64億元、3.15億元、1.91億元、3.63億元。
其中，利潤很大程度上依賴于政府補(bǔ)助。2017年至2021年，博納影業(yè)計入損益的政府補(bǔ)助分別為0.68億元、1.02億元、1.56億元、0.66億元和1.36億元。刨除這項收入，博納利潤將明顯減少。
正如招股書中所寫：“如果未來國家產(chǎn)業(yè)政策和補(bǔ)助政策出現(xiàn)不可預(yù)測的不利變化，將對發(fā)行人的利潤規(guī)模產(chǎn)生一定的不利影響。”
更重要的是，資本對影視行業(yè)的減持尚未完結(jié)。
8月5日，陪跑華誼兄弟11年的騰訊首次宣布減持。根據(jù)公告，騰訊作為第二大股東，持股比例已從7.9%下降至5%以下。由于持股比例降至5%以下，意味著騰訊以后減持將不再受到限制。
華誼一步步走向落寞的時刻，博納華麗登場，它能開啟一個影業(yè)新時代嗎？讓我們拭目以待。