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8月18日晚間，一場特別的直播上演，國泰君安研究所所長黃燕銘攜公司多位首席投顧為投資者解讀市場行情與投資方法。這一場直播不僅研判了當前股市投資的熱點和走向，背后還透露出頭部券商在財富管理業(yè)務(wù)開啟了新方法。

下半年科技制造機會多多 重點看三個方向

在直播階段，黃燕銘首先用四句話總結(jié)了對宏觀經(jīng)濟的判斷：新舊經(jīng)濟分化加大、科技制造處處開花、美歐經(jīng)濟加速向下，中國經(jīng)濟靜待爆發(fā)。在策略投資上，黃燕銘認為下一階段上證指數(shù)轉(zhuǎn)為橫盤震蕩，時間會很長，至少維持到三季度末。但是，市場結(jié)構(gòu)性特征明顯，投資機會非常豐富，成長股漲價值股跌，成長首選科技制造。

國泰君安研究所明確看好下半年科技制造的投資機會，認為主要在數(shù)字化轉(zhuǎn)型、能源轉(zhuǎn)型和產(chǎn)業(yè)升級三個方向。

黃燕銘解釋說，數(shù)字化的轉(zhuǎn)型，其實跟中國經(jīng)濟增長的效率緊密相關(guān)。過去，中國的人力成本優(yōu)勢很強，但隨著經(jīng)濟發(fā)展，未來我們的經(jīng)濟增長會更加強調(diào)對數(shù)據(jù)資源的使用和依賴，這也是為什么國家一直在強調(diào)數(shù)字經(jīng)濟發(fā)展的原因。未來企業(yè)的生產(chǎn)、老百姓的消費、商品的物流等各個環(huán)節(jié)都會用到大數(shù)據(jù)、人工智能等數(shù)字經(jīng)濟的支持，因此數(shù)字化轉(zhuǎn)型是科技制造的核心方向之一?！笆奈濉币?guī)劃已經(jīng)提到數(shù)字經(jīng)濟核心產(chǎn)業(yè)增加值要大幅度提高，2025年占經(jīng)濟比重，要從7%附近提升到10%以上，對應(yīng)企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型年均投入接近5000億元，市場空間巨大。

能源方面，中國目前已經(jīng)到了能源轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵節(jié)點?？梢钥吹剑夥?、風電等新能源的投資建設(shè)在不斷提速，新能源汽車滲透率在快速提高，這些趨勢還會持續(xù)。除此之外，我們也要關(guān)注對傳統(tǒng)能源的改造。傳統(tǒng)的高耗能行業(yè)也面臨著生產(chǎn)能耗的壓降，為了完成“十四五”制定的能耗壓降目標，以煤炭、鋼鐵、水泥為代表的行業(yè)，每年需要增加1000多億元的能源改造投資，這會拉動能源轉(zhuǎn)型領(lǐng)域的科技制造投資。

最后是產(chǎn)業(yè)升級的方向。中國經(jīng)濟轉(zhuǎn)型離不開產(chǎn)業(yè)鏈的優(yōu)化，未來我們將不斷提升中國產(chǎn)業(yè)鏈在全球市場的位置，產(chǎn)業(yè)升級的背后主要是高端裝備，包括航空航天、工業(yè)機器人、數(shù)控機床等眾多行業(yè)。近年來，圍繞高端裝備以及關(guān)鍵技術(shù)的自主，國內(nèi)不斷加大研發(fā)投入和政策支持，包括之前熱議的“專精特新小巨人”。整體來看，高端裝備行業(yè)企業(yè)總收入，到2025年大概能夠維持15%的年均復合增速，總收入規(guī)模將達到30萬億元左右。

研究所所長要關(guān)心自家的財富業(yè)務(wù)

有意思的是，18日晚間的這場直播的主角不是分析師，而是國泰君安優(yōu)選的各地金牌首席投顧。黃燕銘透露，這背后其實是國泰君安業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型的秘密武器——3000名證券投顧和3000名理財投顧。

證券行業(yè)面臨大變局，經(jīng)紀業(yè)務(wù)競爭從“價格戰(zhàn)”走向“服務(wù)戰(zhàn)”。黃燕銘在接受上證報專訪時透露：國泰君安研究所正在全面賦能財富管理業(yè)務(wù)，把投顧培養(yǎng)作為研究所未來的工作重點之一。

黃燕銘認為，在中國做經(jīng)紀業(yè)務(wù)、做財富管理業(yè)務(wù)，一定要知道中國市場有多大，不能光盯著北上廣深。在中國的腹地，各省地市縣有大量的普通投資者，研究所應(yīng)當把服務(wù)的市場范圍從傳統(tǒng)的機構(gòu)客戶擴展到更加廣闊的財富管理市場。

“機構(gòu)業(yè)務(wù)的競爭格局已經(jīng)基本形成，但在財富管理業(yè)務(wù)上格局未定，現(xiàn)在是一個最好的時間。”他表示，研究所不要把主要心思精力僅僅用在機構(gòu)業(yè)務(wù)上，也要分出一部分的時間精力和資源，用在財富業(yè)務(wù)、投顧的建設(shè)上。全國所有的券商研究所所長，一定要關(guān)心自家財富業(yè)務(wù)的發(fā)展、重視投顧的培養(yǎng)和團隊建設(shè)。

近年來，券商不斷加速推進財富管理轉(zhuǎn)型。從券商從業(yè)人員結(jié)構(gòu)的變化可以看到，以投顧服務(wù)為核心的財富管理時代正在到來。據(jù)中國證券業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)，上半年，證券行業(yè)從業(yè)人員共計34.3萬人。其中，投資顧問人數(shù)達70850人，同比增加6500多人，增幅高達10.14%；與之形成鮮明對比的是，證券經(jīng)紀人、經(jīng)紀業(yè)務(wù)營銷人員數(shù)量下降明顯，與2021年同期相比，分別下降17.84%和19.41%。

投顧人數(shù)增幅幾乎是各業(yè)務(wù)板塊最大的。券商為何如此重視投顧服務(wù)？對此，黃燕銘認為主要有兩個原因：

一是，隨著互聯(lián)網(wǎng)的快速發(fā)展和投資者年齡結(jié)構(gòu)趨于年輕化，各家券商線下開戶幾乎枯竭，線上獲客引流已經(jīng)成為主流趨勢。對此，線上引流不僅需要好的互聯(lián)網(wǎng)的手段，更要有好的互聯(lián)網(wǎng)的內(nèi)容，尤其是需要大量的原創(chuàng)性內(nèi)容。提高服務(wù)客戶的水平有三個關(guān)鍵——獨到的研究思想、獨到的投研體系和一批優(yōu)秀的投顧人員。

黃燕銘表示，中國的投資者分布在各個地方，不同區(qū)域的客戶需求千差萬別，既要向他們提供全國性的統(tǒng)一的投研支持，也需要符合當?shù)赝顿Y者風格的投資咨詢服務(wù)和產(chǎn)品。因此，這就需要各家證券公司在未來大量發(fā)展分布于全國各地、能夠深入廣大投資者的優(yōu)秀投顧。

二是，當前券商機構(gòu)業(yè)務(wù)的競爭格局已經(jīng)基本形成，但面向于財富業(yè)務(wù)的格局還沒有完全形成。接下來，經(jīng)紀業(yè)務(wù)的重點是發(fā)力財富管理業(yè)務(wù)，投顧服務(wù)水平是財富管理業(yè)務(wù)比拼的關(guān)鍵。

把投顧培養(yǎng)作為研究所未來的工作重點之一

黃燕銘介紹，國泰君安在投顧團隊建設(shè)上已經(jīng)形成特色化、差異化的打法。

一是總部賦能，公司各個部門都要為投顧賦能，其中研究所給投顧的賦能是最重要的，把投顧培養(yǎng)作為研究所未來的工作重點之一。

二是分類分級。首先對客戶分類分級；其次對產(chǎn)品和服務(wù)要進行分類分級，不同的產(chǎn)品提供給不同的客戶；最后對投顧也進行分類分級管理。目前國泰君安投顧人數(shù)達3000人，其中有200人是專家投顧，有100人是首席投顧。

在黃燕銘看來，首席投顧就是在分支機構(gòu)的研究人員。第一，首席投顧要寫投資咨詢產(chǎn)品，他們要把研究所的研究報告進行二次加工，形成符合當?shù)乜蛻舻奶攸c、業(yè)務(wù)需要的投資咨詢產(chǎn)品；第二，首席投顧要在分公司、營業(yè)部組織大量的沙龍，要做投資者教育，要傳播研究所的觀點。在分支機構(gòu)，首席投顧還要做其他投顧的帶教、給客戶做投資組合；第三，首席投顧要去擴大研究所的影響力，將研究所的研究成果直接觸達當?shù)氐目蛻羧后w。

據(jù)悉，目前國泰君安的投顧主要分為兩類：一類是證券投顧，一類是理財投顧。證券投顧主要是研究宏觀行業(yè)公司策略；理財投顧主要研究的是主動配置、量化配置和基金配置。

黃燕銘表示，把證券投顧和理財投顧兩者區(qū)分開，是因為術(shù)業(yè)有專攻，這兩者之間的差異會越來越大。國泰君安研究所內(nèi)部在研究體系上已經(jīng)將兩者分開了。在理財配置體系中，大類資產(chǎn)配置服務(wù)主要提供給社保、銀行等機構(gòu)客戶；理財咨詢主要往分支機構(gòu)方向走，提供給廣大投資者?！拔覀儼选畯难芯康酵额櫋@條路打通，由證券分析師帶著證券投顧、理財分析師帶著理財投顧去給客戶做投資咨詢?！?/p>

責編：邵子怡 校對：孫潔華

制作：何永欣 圖編：張大偉 總審讀：朱建華

統(tǒng)籌：張曉光 簽發(fā)：潘林青

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