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在數(shù)不清的房企爆雷之 后，第一個(gè)爆雷房企的重組方案，可能要 出 來(lái)了。

但債權(quán)人，可能要吐了。

昨天，據(jù)REDD，花樣年最近提出了一個(gè)初步的境外債務(wù)重組計(jì)劃。

看不懂沒(méi)關(guān)系，貓姐大致看了一下，主要有這么幾個(gè)重點(diǎn)：

1、美元債本金可能被大幅削減，幅度可能高達(dá)60%；

2、剩余部分換成股權(quán)；

3、花樣年還計(jì)劃引進(jìn)至少一個(gè)戰(zhàn)略投資者，以促進(jìn)債務(wù)重組；

4、目前重組計(jì)劃還沒(méi)達(dá)成共識(shí)，但最早可能會(huì)在下個(gè)月宣布債務(wù)重組進(jìn)展。

先來(lái)簡(jiǎn)單點(diǎn)評(píng)一下這個(gè)重組方案。

怎么說(shuō)呢？如果花樣年欠我的錢，我大概要被氣吐血吧！

本來(lái)你欠我一個(gè)億，現(xiàn)在一句話說(shuō)公司快要不行了，立馬說(shuō)只還4000萬(wàn)！

不僅如此，這4000萬(wàn)我還拿不到，還要債主變股東。

而公司是個(gè)什么狀況？！

雖然財(cái)報(bào)暫時(shí)還發(fā)不出來(lái)，但不用想都知道肯定是虧錢的，資產(chǎn)能不能抵債都不知道！

還有公司的股票，股價(jià)只剩不到兩毛錢了，總市值不到10個(gè)億，而且還停牌被鎖，幾時(shí)能復(fù)牌都遙遙無(wú)期！

所以，對(duì)于債權(quán)人來(lái)說(shuō)，這大概就是個(gè)比“血本無(wú)歸”，稍微好那么一丟丟的債務(wù)重組方案。

當(dāng)然，花樣年可能向債券持有人先提出惡劣條款，留下講價(jià)的空間。

簡(jiǎn)而言之，就是先給你一個(gè)最差的方案，打破你的預(yù)期，然后再慢慢往上談。

雖說(shuō)這也是常見(jiàn)的談判技巧，但，未免也太缺乏誠(chéng)意了吧。

只能說(shuō)，現(xiàn)在的行情，真的可能欠錢的才是大爺，而花樣年可能是大爺中的大爺。

嗯，一家游走在破產(chǎn)邊緣的房企，老板在談債務(wù)重組的同時(shí)，還有心情策劃展覽，果然是大爺。

那么問(wèn)題來(lái)了，那么多爆雷房企，為什么是花樣年第一個(gè)推出重組方案？

幾個(gè)不成熟的猜測(cè)：

第一，花樣年盤子相對(duì)較小，資產(chǎn)相對(duì)優(yōu)質(zhì)，所以債務(wù)重組的難度沒(méi)有那么那么大。

作為一家年銷售額不到500億的中小型房企，花樣年總資產(chǎn)1096億，總負(fù)債830億。

去年12月，花樣年董事局主席潘軍曾提及，花樣年債務(wù)包括4個(gè)方面，總規(guī)模超過(guò)520億元。

據(jù)了解，花樣年一共有12筆未償還的美元債，總額達(dá)39.6億美元（約269億元）。

此外，境內(nèi)債60多億元；境內(nèi)銀行類金融機(jī)構(gòu)貸款和未披露數(shù)額的非金融機(jī)構(gòu)融資也有200多億元。

雖然500多億也并不少，但相較恒大、融創(chuàng)等動(dòng)輒大幾千億的債務(wù)規(guī)模，也算相對(duì)較小。

同時(shí)，截至2021年6月底，花樣年規(guī)劃土地儲(chǔ)備建筑面積3843萬(wàn)平方米，其中已確權(quán)建筑面積1749萬(wàn)平米，一二線城市占比超過(guò)90%；

預(yù)期未來(lái)可轉(zhuǎn)化為土地儲(chǔ)備的城市更新項(xiàng)目總建筑面積約2094萬(wàn)平米，集中于粵港澳大灣區(qū)。

相對(duì)優(yōu)質(zhì)的土儲(chǔ)，相信也是粵民投選擇入局花樣年債務(wù)重組推進(jìn)工作的關(guān)鍵原因所在。

此前，花樣年就已經(jīng)分別向中交、越秀、旭輝等房企，出售了合作項(xiàng)目股權(quán)，以換取資金。

第二，被債權(quán)人逼的。

先來(lái)簡(jiǎn)單捋一下時(shí)間線。

大家應(yīng)該都還記得，2021年十一期間，花樣年爆雷曾引發(fā)的巨大爭(zhēng)議。

直至爆雷前的最后一刻，花樣年都還嘴硬說(shuō)自己財(cái)務(wù)沒(méi)問(wèn)題，然后直接“躺平”違約，帶了一個(gè)“無(wú)預(yù)兆爆雷”的壞頭。

這樣的舉動(dòng)，徹底摧毀了市場(chǎng)對(duì)房企債的最后信任。

爆雷后，花樣年曾寶寶立馬發(fā)揮文筆，寫了一封《寳爺家書》，表示絕不躺平，勢(shì)必還債。

但任憑怎么承諾“不躺平”，現(xiàn)實(shí)是快一年過(guò)去了，花樣年的債還是沒(méi)。

沒(méi)錢還債了，債務(wù)重組就成為了必然選擇。

今年4月，花樣年走出了債務(wù)重組的第一步，與粵民投另類私募基金管理簽訂重組及投資顧問(wèn)服務(wù)協(xié)議，聘請(qǐng)其為重組及投資顧問(wèn)。

粵民投另類是一家專注從事股本投資、不良資產(chǎn)投資、資產(chǎn)管理及產(chǎn)業(yè)資源整合的內(nèi)資企業(yè)。

粵民投的背景也并不簡(jiǎn)單，公司由廣東省政府指導(dǎo)推動(dòng)及投資。

首期創(chuàng)立股東包括美的控股、碧桂園、星河灣、海天集團(tuán)、萬(wàn)和集團(tuán)、華新集團(tuán)、立白集團(tuán)等16家民企。

粵民投的股東背景，和潛在戰(zhàn)略投資者身份，給了花樣年債務(wù)重組一定的想象空間。

然而，雖然請(qǐng)動(dòng)了粵民投這尊“大神”幫忙推進(jìn)債務(wù)重組事宜，花樣年的債務(wù)化解工作并沒(méi)有因此加速推進(jìn)，反而波折叢生。

今年5月30日，花樣年公告，因到期未償還約1.49億美元貸款，接獲境外債權(quán)人向開(kāi)曼群島大法院提呈的清盤呈請(qǐng)。

若花樣年最終因呈請(qǐng)而清盤，清盤開(kāi)始日期（5月26日）后，花樣年（不包括子公司）除獲得開(kāi)曼群島大法院授出認(rèn)可令的直接財(cái)產(chǎn)處置、股份轉(zhuǎn)讓或股東地位的變更都將無(wú)效。

對(duì)此，花樣年表示，極力反對(duì)呈請(qǐng)，將征詢法律意見(jiàn)，并采取一切必要行動(dòng)保障其法律權(quán)利。

隨后于6月2日，花樣年發(fā)布消息稱，公司與主要美元債權(quán)人積極溝通，已進(jìn)入重組方案的實(shí)質(zhì)性溝通階段。

很難說(shuō)，這是不是被海外債權(quán)人給“逼”出來(lái)的結(jié)果。

畢竟，如果任由事情一直拖下去，那債權(quán)人就真的有可能血本無(wú)歸了。

這一點(diǎn)，想想近期因29歲香港靚仔提請(qǐng)清盤，而債務(wù)重組進(jìn)程突然加速的恒大，就明白了。

但等了這么久，就等來(lái)了這么一個(gè)方案，債權(quán)人是怎樣的心情，貓姐不敢想。

更重要的問(wèn)題是，在花樣年推出這么一個(gè)本金打骨折然后債轉(zhuǎn)股的方案之后，會(huì)不會(huì)有更多的爆雷房企，依樣畫葫蘆，推出類似的方案？

畢竟，此前花樣年““無(wú)預(yù)兆爆雷”后，就有不少房企效仿“躺平”了。

想想去年此時(shí)，花樣年董事局主席潘軍還在博鰲房地產(chǎn)論壇晚宴上，獻(xiàn)唱了一首老歌《再回首》。

一語(yǔ)成讖，花樣年的這一年，真是不堪“回首”。

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