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今天想跟大家分享一個挺牛逼的策略——宏觀對沖策略（也叫多資產策略）。

這個策略相當牛，用得好的，即使身處像22年這樣的熊市，也照樣能做到10%的正收益！

某宏觀對沖基金22年成績

國內基金經理做宏觀對沖策略的不多，由于工具限制，幾乎只有私募基金經理能做，而這些少數做宏觀對沖策略的基金經理中，做得好的代表性人物就是半夏投資的李蓓，李蓓也被稱為“私募魔女”，前陣子曾因為公開征婚在網上引起軒然大波~

2007年，李蓓北大碩士畢業(yè)，加入了交銀施羅德基金，擔任研究員。因為公司只做股票不做商品，李蓓就自己開了期貨賬戶去交易，用100萬起步，16年時間，她已經是管理著規(guī)模超100億的私募基金公司——半夏投資的女強人了，能有今天的成就，宏觀對沖策略就是“第一功臣”。

高啟強的發(fā)家之路我們學不得，但連高啟強都要多看書才能發(fā)家，說明知識很重要！

宏觀對沖策略雖然挺難，但我覺得對于我們個人的投資也很有借鑒意義，而且公募基金中也有做類似策略的基金經理，也許可以給大家的配置提供更多思路。

一起學習一下。

靠宏觀對沖策略發(fā)家 多資產配置嘗盡甜頭

李蓓宏觀對沖策略做得好，業(yè)內人人知曉，她也經常在一些公開的領域去發(fā)表自己對某些資產的觀點。

比如之前21年1月19日，時報會客廳連線半夏投資創(chuàng)始人李蓓，當時的直播預告就是下面這張圖：

來看看李蓓直言的中國移動（港股）在21年1月19日后的走勢：

這性感的曲線誰看了不說一聲牛呢？如果說偶爾一次是運氣，那李蓓的戰(zhàn)績會讓你看到什么叫，永遠的運氣就等于絕對的實力！

再比如更早以前，09年的時候，李蓓去做螺紋鋼期貨的交易，那會她覺得會漲，第一天就買入了，屬于中國螺紋鋼期貨交易最早那批人。那時候李蓓的全部身家只有100萬，因為加了杠桿，短短兩年就變成了600萬。

這次操作讓李蓓體驗到了杠桿的魔力，也發(fā)現了跨資產類別的好處，她是這樣描述的：

“當你發(fā)現一個大的經濟趨勢的時候，并不是說投股票才是最好的選擇，有些時候可能商品是更好的選擇，有些時候可能是利率是更好的工具?！?br/>

作為半夏投資的創(chuàng)始人，光是公司規(guī)模就在百億以上，更是在同樣做多資產策略的私募基金經理中，連續(xù)3年排名居前。

在多資產策略上榜基金經理中，很多都是來自5億以上規(guī)模的私募公司，只有兩位是來自百億私募的，一位就是半夏投資的李蓓，以為是盛泉恒元的徐永，而李蓓則以近三年相當優(yōu)異的成績位居多資產策略榜亞軍，徐永則排名第10。

（圖源來自私募排排網）

可以說，多資產策略（也叫宏觀對沖策略），讓李蓓嘗盡了甜頭，更是讓所有買她私募產品的投資者們賺得盆滿缽滿，那這個策略到底是什么，往下看。

再了解策略 宏觀對沖策略是什么？

宏觀對沖基金，很多投資者都是聽過的，像達利歐的橋水基金就是宏觀對沖基金，但很多人對宏觀對沖基金可能沒什么概念。

要徹底搞清楚，那就要弄明白宏觀、中觀、微觀都是什么意思。

我舉個例子就很好理解，假設全球是一棟三層高的樓，

微觀：公司在第一層，當基姐站在第一層時，那我只能看到這些公司，樓上的政策下來了，我再具體落實到這些公司去考察，比如細到超市里的東西都賣得如何，哪些更熱銷，公司的宣傳手段，還有公司的凈利潤、成本等等。

這時候我只在看微觀層面的東西。

中觀：我站在第二層，這里是各種行業(yè)，上面政策下來后，我具體看到某個行業(yè)，分析這個政策對這個行業(yè)有什么影響，行業(yè)景氣度如何，然后我再根據這分析，進一步往下走去看看這行業(yè)里各產業(yè)鏈怎么變化，具體哪些公司影響到了，會有哪些變化。

這時候我看的就是中觀層面的。

宏觀：我站在第三層，這時候我站到了最高的角度去看所有東西的變化，不僅僅是公司（股票），還有商品、期權等等，我看著所有東西之間的資金流向，明白它們之間是怎么互相影響，什么時候應該買什么東西，我更在乎大局。

但我也不會完全不看中觀和微觀的東西，當我發(fā)現某樣資產的機會來了，那我就更深一步去看看中觀層面和微觀層面，并從中找到最好的買入時機。

理解了宏觀、中觀以及微觀后，我們就能明白，宏觀肯定是最難做的，而所謂的宏觀對沖策略，就是判斷什么資產有機會，就買什么，也許是期貨、也許是股票，也許是債券……不拘泥一種資產，所以也叫多資產策略。

是不是聽起來就覺得很厲害，這要是掌握了所有資產的資金流向，搞明白了錢都會往哪去，這賺起錢來不就輕而易舉？

我們普通人能不能也賺到這樣的錢呢？

分一杯羹？ 公募基金有無類似這種策略的基金？

李蓓是國內市場上為數不多的做宏觀對沖且成績常年優(yōu)異的人，但像她那樣的成績只能是在私募基金中去實現，因為私募可以用到非常多工具。

而公募基金由于工具限制，基本只能是股票、債券，部分基金經理能買些股指期貨，但也有嚴格的比例限制，所以公募基金無法完全跟私募那樣去做宏觀對沖策略。

不！過！也不是完全沒有類似策略的基金，雖然工具限制很多，但基金經理可以通過控制倉位來做宏觀對沖，富國的袁宜就是這樣操作的。

點擊可查看大圖

因為袁宜管理富國宏觀策略期間都是大概75%左右的倉位，所以我用的是75%股票型基金指數來對比收益。

成績還是不錯的，戰(zhàn)勝同期股票型基金指數沒啥問題~

當袁宜認為宏觀環(huán)境上發(fā)生變化，會導致股票行情低迷的時間段，他會降低倉位，當袁宜認為股票行情來了時會加倉，說白了就是擇時，但也不是每回都能博對。

（并非每位擇時的基金經理都是做宏觀對沖策略）

18年的時候，因為擔心貿易戰(zhàn)帶來的影響，所以減倉至大概60%的倉位，之后擔心全球滯漲，又將倉位降到了10%，這一波就比市場要跌得少一些，是個比較完美的操作。

之后貿易戰(zhàn)緩和，又加倉，這一波也完美吃到了市場上漲的紅利。

但像去年年底，因為擔心12月疫情大流行帶來的影響，做了減倉，而這次減倉動作讓富國策略直接錯過年底的大漲，一些不明所以的基民就會覺得這基金真是跟跌不跟漲。

實則是因為袁宜在這次的判斷不正確導致的，雖然小小漲了一點，但比起市場的漲幅，顯然這樣的成績不足以讓持有者滿意。

不過看袁宜過去的操作，雖然不是每一次都完美踩中，但操作水平已經算還不錯了。

目前國內的公募基金做宏觀對沖策略的，就只有袁宜了，如果大家覺得這種策略好，想要參與，那富國宏觀策略是個選擇，以后如果有更多這類型策略做得好的基金，我也會及時分享出來。

OK，宏觀對沖策略就講到這，想要了解李蓓的私募基金的可以找小助理詳聊，有其他想了解的投資策略可以留言給我，我會一一回復。

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