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解奧 徐超

2300億市值的恒瑞醫(yī)藥（600276）8月19日晚間發(fā)布2022年半年報(bào)，從營(yíng)收到凈利潤(rùn)，到現(xiàn)金流，全部同比下滑。恒瑞醫(yī)藥將原因歸咎于集采導(dǎo)致的藥價(jià)下降，疫情帶來(lái)銷(xiāo)售下滑，原材料上漲以及研發(fā)投入增加。

根據(jù)半年報(bào)披露，恒瑞醫(yī)藥2022年上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收102.28億，同比降23.08%；扣非凈利近20.09億，同比降24.12%；現(xiàn)金流超8.45億，同比降43.57%。

集采重挫恒瑞醫(yī)藥收入

恒瑞醫(yī)藥在半年報(bào)中表示，影響收入下滑包含三個(gè)因素，首當(dāng)其沖是集采。

自2018年以來(lái)，恒瑞醫(yī)藥涉及國(guó)家集中帶量采購(gòu)的仿制藥共有35個(gè)品種，中選22個(gè)品種，中選價(jià)平均降幅74.5%。2021年9月開(kāi)始陸續(xù)執(zhí)行的第五批集采涉及的8個(gè)藥品，2022年上半年銷(xiāo)售收入僅2.5億元，較去年同期減少17.6億元，同比下滑88%，集采仿制藥收入斷崖式下跌。

2022年1月1日起，阿帕替尼、吡咯替尼、硫培非格司亭、瑞馬唑侖、氟唑帕利、海曲泊帕等多款創(chuàng)新藥執(zhí)行新的醫(yī)保談判價(jià)格，醫(yī)保銷(xiāo)售價(jià)格平均下降33%，加之疫情反復(fù)、產(chǎn)品準(zhǔn)入難等因素，創(chuàng)新藥收入增長(zhǎng)較慢，甚至個(gè)別創(chuàng)新藥由于價(jià)格降幅較大，上半年銷(xiāo)售金額環(huán)比有所下降。

國(guó)內(nèi)疫情多點(diǎn)散發(fā)，相當(dāng)一部分醫(yī)療機(jī)構(gòu)日常診療業(yè)務(wù)量縮減，恒瑞醫(yī)藥稱(chēng)產(chǎn)品銷(xiāo)售受到較大影響，麻醉?xiàng)l線(xiàn)及造影劑條線(xiàn)銷(xiāo)售收入同比分別下滑33%、28%，尤其是疫情較為嚴(yán)重的上海、鄭州地區(qū)，產(chǎn)品銷(xiāo)售下降明顯，若按公司產(chǎn)品全國(guó)平均增長(zhǎng)率測(cè)算，上述兩地銷(xiāo)售規(guī)模上半年分別減少1億元以上；同時(shí)，產(chǎn)品出口訂單出現(xiàn)積壓，部分海外業(yè)務(wù)需求未能及時(shí)轉(zhuǎn)化為銷(xiāo)售收入。

在利潤(rùn)方面，恒瑞醫(yī)藥稱(chēng)主要原輔材料及能源價(jià)格持續(xù)上漲，同時(shí)疊加疫 情影響帶來(lái)的物流成本上漲、產(chǎn)能利用率降低，報(bào)告期內(nèi)公司的整體生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)成本有所提高。

投資虧損超11.65億

對(duì)于現(xiàn)金流減少，恒瑞醫(yī)藥給出的說(shuō)明是“本期銷(xiāo)售商品收到的現(xiàn)金較同期減少，以及本期購(gòu)買(mǎi)商品、接受勞務(wù)支付的現(xiàn)金較同期增加?！?/p>

半年報(bào)披露，上半年恒瑞醫(yī)藥應(yīng)收賬款近57.456億，較去年同期增長(zhǎng)24.03%。

對(duì)于利潤(rùn)造成的影響，恒瑞醫(yī)藥還提到，2022年上半年累計(jì)研發(fā)投入達(dá)到29.09億元，

同比增加12.74%，研發(fā)投入占銷(xiāo)售收入的比重同比提升至28.44%，其中費(fèi)用化研發(fā)投入21.84億元，研發(fā)費(fèi)用占銷(xiāo)售收入比重同比提升至21.36%，在很大程度上影響了當(dāng)期利潤(rùn)

不過(guò)這21.84億的研發(fā)費(fèi)用，和去年同期相比，下降了15.36%。盡管銷(xiāo)售費(fèi)用比2021年上半年的46.65億下降29.98%，但32.67億的費(fèi)用仍然超過(guò)研發(fā)費(fèi)用。

而上半年還有很大一塊虧損來(lái)自投資。恒瑞投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為-11.65億，變動(dòng)原因是本期投資凈收回較同期減少，以及長(zhǎng)期資產(chǎn)的投入較同期增加。