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（原標(biāo)題：53個項(xiàng)目融資獲超10家風(fēng)投參與 PE/VC“抱團(tuán)投資”為哪般？）

《科創(chuàng)板日報(bào)》8月20日訊（記者 敖瑾）近期，一級市場上，有多個項(xiàng)目單次融資中都獲得了多個投資方的參與。僅8月以來，就有9個項(xiàng)目的投資方達(dá)到了10家甚至以上的數(shù)量。

多名一級市場投資人向《科創(chuàng)板日報(bào)》記者表示，這種抱團(tuán)投資的現(xiàn)象在一級市場中并不少見，可以說是一個“行業(yè)特點(diǎn)”。

但這個行業(yè)特點(diǎn)，因?yàn)橘Y方、賽道等的不同，則會產(chǎn)生完全不同的結(jié)果。亦有投資人向記者表示，有些抱團(tuán)投資還是投資機(jī)構(gòu)做局的表現(xiàn)。

為進(jìn)一步挖掘一級市場抱團(tuán)投資的現(xiàn)象，《科創(chuàng)板日報(bào)》記者分析統(tǒng)計(jì)了近三年投資方數(shù)量達(dá)到10家或以上的融資事件。創(chuàng)投通數(shù)據(jù)顯示，自2020年以來，抱團(tuán)投資現(xiàn)象在一級市場出現(xiàn)的頻率顯著增加。從行業(yè)來看，半導(dǎo)體賽道則是抱團(tuán)投資事件增加最明顯的行業(yè)領(lǐng)域。

53個投資事件有10家或以上機(jī)構(gòu)參與

創(chuàng)投通數(shù)據(jù)顯示，今年以來，共有53個投融資事件聚集了10個或以上投資方的參與。

從行業(yè)賽道來看，以集成電路和先進(jìn)制造為首的硬科技領(lǐng)域，出現(xiàn)了更多“抱團(tuán)投資”的現(xiàn)象。其中，集成電路領(lǐng)域有12個投融資事件有10個或以上投資方參與，先進(jìn)制造則有6個。醫(yī)療健康也是抱團(tuán)投資出現(xiàn)最多的賽道之一，有8個醫(yī)療健康相關(guān)項(xiàng)目在最新一輪的融資中獲得了10個或以上投資機(jī)構(gòu)的參與。

多名業(yè)內(nèi)人士向《科創(chuàng)板日報(bào)》記者表示，以集成電路為代表的硬科技領(lǐng)域以及醫(yī)療健康領(lǐng)域，項(xiàng)目融資有更多投資方參與有其合理性。一方面，硬科技和醫(yī)療健康是目前的熱門賽道，熱門賽道的項(xiàng)目自然會受到更多投資機(jī)構(gòu)的關(guān)注；另一方面，硬科技和醫(yī)療健康項(xiàng)目都需要大量發(fā)展資金，多家機(jī)構(gòu)一起參與才能滿足項(xiàng)目的融資金額需求。

“尤其是涉及到生產(chǎn)制造的項(xiàng)目到了中后期階段，需要的資金投入量較大，融資規(guī)?？赡苓_(dá)到數(shù)億乃至數(shù)十億元，這時也只有多家機(jī)構(gòu)一起參與才能達(dá)到這個規(guī)模?！蹦硣YVC投資人稱。

今年以來，單次融資事件參與方數(shù)量最多的5個項(xiàng)目，分別為AI神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)解決方案提供商燧原科技（C+輪），商業(yè)運(yùn)載火箭企業(yè)星河動力（B輪，12.7億元），動力電池廠商欣旺達(dá)（戰(zhàn)略投資，24.3億元），半導(dǎo)體廠商硅谷數(shù)模（Pre IPO輪，15億元），以及存儲芯片廠商長鑫存儲（戰(zhàn)略投資）。

此外，企業(yè)服務(wù)領(lǐng)域也出現(xiàn)了多個“抱團(tuán)投資”的項(xiàng)目，僅次于醫(yī)療健康領(lǐng)域，數(shù)量為7個。其中，投資方數(shù)量最多的事件為，IT運(yùn)維服務(wù)商鑫尚合電子的天使輪融資，共有14家投資機(jī)構(gòu)參與。

從融資輪次來看，早期和后期階段，有10個或以上投資方參與的事件數(shù)量相當(dāng)。

深圳一家頭部機(jī)構(gòu)人士告訴《科創(chuàng)板日報(bào)》記者，項(xiàng)目早期輪次，多家機(jī)構(gòu)一起進(jìn)入，可以合力扶起企業(yè)并分擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)?！氨F(tuán)投資也分幾種情況，如果資方都很有名，那基本可以說明項(xiàng)目很被看好，機(jī)構(gòu)都在搶，而如果資方都比較一般的情況，往往就是每家出得都不太多，這時項(xiàng)目也不能說不好，只是可能風(fēng)險(xiǎn)相對大些。”

半導(dǎo)體項(xiàng)目抱團(tuán)投資現(xiàn)象激增

從近幾年的數(shù)據(jù)看，抱團(tuán)投資現(xiàn)象出現(xiàn)的頻率有所增加。依然以10家或以上投資機(jī)構(gòu)參與的投融資事件為標(biāo)準(zhǔn)，2019年，這類投融資事件共有49起，而到了2020年，數(shù)字就猛增至146起，2021年更是增長到了265起。

而抱團(tuán)投資在不同行業(yè)領(lǐng)域出現(xiàn)的頻率變化，也反應(yīng)著短短幾年時間里一級市場風(fēng)向的巨大變化。

2020年，半導(dǎo)體行業(yè)抱團(tuán)投資現(xiàn)象激增，10家或以上投資機(jī)構(gòu)參與的投融資事件達(dá)到37起，占當(dāng)年10家或以上抱團(tuán)投資總事件數(shù)量的25%。而在2019年，半導(dǎo)體行業(yè)抱團(tuán)投資事件還僅有5起。

與此同時，有多個半導(dǎo)體項(xiàng)目在2020年內(nèi)的多輪融資中，都獲得了10家或以上投資機(jī)構(gòu)的出資，包括：得一微電子、云英谷科技、比亞迪半導(dǎo)體、壁仞科技。

到了2021年，半導(dǎo)體行業(yè)抱團(tuán)投資現(xiàn)象更是增加到了67起，占當(dāng)年10家或以上抱團(tuán)投資總事件數(shù)量的25%。這一年，也有多個半導(dǎo)體項(xiàng)目多輪融資都獲得了機(jī)構(gòu)的抱團(tuán)投資，包括地平線、摩爾線程、芯德半導(dǎo)體。

醫(yī)療健康行業(yè)則一直都是抱團(tuán)投資現(xiàn)象出現(xiàn)最多的領(lǐng)域，尤其是醫(yī)藥項(xiàng)目，是集結(jié)了最多投資方抱團(tuán)參與的細(xì)分領(lǐng)域。

值得一提的是，生鮮電商賽道的十薈團(tuán)以及叮咚買菜，在2020年以及2021年的融資中，都獲得了10家或以上機(jī)構(gòu)的參與。叮咚買菜最終在去年6月赴美上市，而十薈團(tuán)則在今年3月關(guān)停了所有業(yè)務(wù)。

分擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)or抱團(tuán)做局？

可以看到，近三年來，每年都有一定數(shù)量的項(xiàng)目得到眾多投資方的出資。深圳一家VC機(jī)構(gòu)合伙人向《科創(chuàng)板日報(bào)》記者表示，“抱團(tuán)投資”屬于行業(yè)特點(diǎn)，“好的項(xiàng)目大家都會看好，各個投資機(jī)構(gòu)形成共識，支持一個創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目，這是一件很自然的事?！?/p>

另有半導(dǎo)體CVC投資人亦表達(dá)了相似的觀點(diǎn)，“有些項(xiàng)目因?yàn)橘惖篮谩?chuàng)始人有名等因素，融資多，參與機(jī)構(gòu)多，這是創(chuàng)投領(lǐng)域的常見現(xiàn)象。機(jī)構(gòu)抱團(tuán)拉估值也是一直都有，只是互聯(lián)網(wǎng)投資時候顯得突出，現(xiàn)在是輪到了半導(dǎo)體賽道，并沒有什么獨(dú)特性?！?/p>

但也有多名機(jī)構(gòu)投資人表示，眾多資方的大手筆出資，對不同行業(yè)領(lǐng)域的項(xiàng)目帶來的影響或有不同。

“對To C端項(xiàng)目來說，機(jī)構(gòu)組團(tuán)參與，尤其是明星機(jī)構(gòu)抱團(tuán)投資，無疑能帶來名氣和流量，對項(xiàng)目肯定有好處。但To B項(xiàng)目不一樣，B端決策流程很復(fù)雜，項(xiàng)目產(chǎn)品得真正過硬，才能受到下游客戶認(rèn)可。如果產(chǎn)品過關(guān)，同時資本也看好，這對項(xiàng)目來講當(dāng)然是好事，但反之，就有可能拔苗助長，或者項(xiàng)目團(tuán)隊(duì)心態(tài)膨脹，這時候就很容易引起各種問題?！蹦硣Y機(jī)構(gòu)投資人對《科創(chuàng)板日報(bào)》記者表示。

基石資本合伙人楊勝君此前在接受記者采訪時亦表示，過去在TMT領(lǐng)域那種用大量資金短時間內(nèi)堆出一家上市公司的打法，在硬科技領(lǐng)域不一定奏效?！耙环矫?，巨量資金向行業(yè)和項(xiàng)目涌入，有可能打亂它們原本的發(fā)展節(jié)奏，另一方面，資金進(jìn)來了，但是項(xiàng)目最終沒做成，不了了之，這就是巨大的資金浪費(fèi)?！?/p>

值得一提的是，有多名投資機(jī)構(gòu)人士表示，抱團(tuán)投資還存在做局的可能。

“比如說幾家機(jī)構(gòu)牽頭，互相背書，看起來參與的都是些行業(yè)里比較有名的機(jī)構(gòu)，一旦出了什么問題，也容易給LP交代?！鄙鲜鰢Y機(jī)構(gòu)投資人表示。

另有深圳一家VC機(jī)構(gòu)人士告訴《科創(chuàng)板日報(bào)》記者，做局的項(xiàng)目往往質(zhì)地尚可，“因?yàn)橥耆珱]有光環(huán)也很難找到下家?！逼溥M(jìn)一步表示，據(jù)其了解，一級市場做局的情況并不少見，“參與者很清楚，但外部就很難判斷了，即使懷疑要找到證據(jù)也不容易?！倍腔谶@種信息的不透明，這些做局的項(xiàng)目可以找到“下家”進(jìn)行接盤。

上述國資機(jī)構(gòu)投資人表示，對于投資方較多的項(xiàng)目，其所在機(jī)構(gòu)會相對謹(jǐn)慎，“甚至?xí)堰@類項(xiàng)目貼標(biāo)簽，內(nèi)部一般是要求避開這類項(xiàng)目的?！?/p>

上述半導(dǎo)體CVC投資人則表示，抱團(tuán)投資并不代表項(xiàng)目就一定不行，“攢局有時也是一種資本路徑規(guī)劃，我們也見過一些項(xiàng)目，沒人攢局，但是因?yàn)橘惖勒T人，一群投資者涌入，互相搶份額，但都是純財(cái)務(wù)投資機(jī)構(gòu)，產(chǎn)業(yè)方躲得遠(yuǎn)遠(yuǎn)的，但在半導(dǎo)體行業(yè)，好項(xiàng)目應(yīng)該有很多產(chǎn)業(yè)方站臺的，產(chǎn)業(yè)方從一開始就不看好說明項(xiàng)目必然存在一些問題?！?/p>

另有上海一家VC機(jī)構(gòu)合伙人則表示，無論行業(yè)熱度如何變化，項(xiàng)目有哪些機(jī)構(gòu)參與，“項(xiàng)目的基本面和性價比,才是唯一需要重點(diǎn)關(guān)注的因素”.