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2023-01-31
孚能科技隱憂：因產品不良資產減值 德國建廠擱淺|清流·新能源
更新時間：2022-08-22 09:18:06作者：未知
出品|清流工作室
作者|梁耀丹 主編|趙妍
“軟包電池大王”孚能科技(688567.SH)又計提資產減值準備了，原因仍與產品不良有關。
8月15日，孚能科技發(fā)布了《關于2022年半年度計提資產減值準備的公告》，表示將計提1.77億元存貨跌價準備。孚能科技解釋稱，“資產減值損失變動主要系由于報告期內公司產銷規(guī)模大幅擴大……及鎮(zhèn)江工廠二期產能爬坡，在生產過程中產生了電芯不良品。同時，主要客戶對公司產品要求較高，產生了部分未滿足主要客戶要求的產品。”
這并非孚能科技第一次因產品不良計提資產減值準備。而就在去年，孚能科技曾接連陷入兩起汽車召回風波。
在動力電池擴產大潮下，在軟包電池路線上“單打獨斗”的孚能科技，產能建設“畫風”也截然不同。清流工作室注意到，孚能科技在德國建廠的計劃擱置了3年后，疑似已與當地政府協議終止，但并未正式官宣。
產品質量風險
孚能科技曾不止一次因產品不良計提資產減值。
今年1月29日，孚能科技就曾披露，對2021年度計提1.65億存貨跌價準備，主要涉及對鎮(zhèn)江工廠一期、二期在產能爬坡過程中產生的不良品，以及贛州工廠的呆滯品、不良品。
2021年1月20日，孚能科技也宣布，由于電芯產品出現減值，對2020年度計提存貨跌價準備約1.1億元，而減值原因之一則是“新增客戶的產品與新的產線爬坡調試產生 B 品”。
根據孚能科技的解釋，B品即電芯不良品，在生產軟包電芯的過程中產生的這些產品達不到工藝和品質要求，外觀、性能具有瑕疵或缺陷，無法修復，不能進一步加工成模組或者電池包，于是公司對這部分產品降級處理。
“我認為這是它現階段交的學費?！闭驿囇芯縿?chuàng)始人墨柯向清流工作室表示，孚能科技作為國內少數走軟包電池路線的電池廠商之一，雖然已做到國內軟包電池龍頭位置，但相比國外的軟包電池大廠經驗和技術仍不夠成熟，也缺乏可借鑒的同行與技術人才。
而在汽車電子資深工程師朱玉龍看來，只要做電池，就會有B品和不良品，孚能科技這兩年處于產能爬坡期，不良率自然要高一些。
而不可忽視的是，孚能科技因電池隱患兩度卷入客戶召回汽車風波。
2021年3月24日，孚能科技發(fā)布《關于客戶召回汽車事項的風險提示公告》，稱客戶北汽新能源決定召回2016年11月1日至2018年12月21日生產的EX360、EU400純電動汽車，共計3.19萬輛。
孚能科技表示，召回的原因主要是兩款車型的部分車輛動力電池系統存在一致性差異，在高溫環(huán)境下長期連續(xù)頻繁快充，可能導致個別單體電芯性能劣化，極端情況下引發(fā)偶發(fā)失效，引起動力電池起火風險，存在安全隱患。為此，孚能科技承擔了召回費用3000-5000萬元。
同年7月16日，長城汽車向國家市場監(jiān)督管理總局備案了召回歐拉IQ汽車的相關公告，決定召回2018年7月7日至2019年10月30日期間生產的長城歐拉IQ電動汽車，共計1.62萬輛。而供應召回車輛所搭載的模組，正是孚能科技。
孚能科技解釋，公司僅供應召回車輛所搭載的模組，召回的原因主要系召回車輛搭載的BMS
軟件控制策略與動力電池存在匹配差異，長期連續(xù)頻繁快充后導致電池性能下降，極端情況下可能引發(fā)動力電池熱失控，存在一定的安全隱患。
事實上，早在孚能科技2020年提交的招股書中，就曾提到，其主打的三元軟包動力電池在生產工藝上更為復雜，例如封裝環(huán)節(jié)等較難控制，容易發(fā)生鼓脹等問題，使得產品一致性較差，對企業(yè)的技術水平、制造工藝等提出了更高的要求。
墨柯向清流工作室解釋，軟包電池的制作原理決定了，軟包電池在封裝過程中自動化程度沒辦法做到很高，生產過程必須有更多的人工介入，從而也導致了軟包電池總體一致性相對較差。
押注三元軟包電池
既然軟包電池產品一致性較差，為何孚能科技還要押注三元軟包電池？
根據孚能科技的說法，公司是最早確立以三元化學體系及軟包動力電池結構為動力電池研發(fā)和產業(yè)化方向的企業(yè)之一，也是中國第一批實現三元軟包動力電池量產的企業(yè)。
孚能科技成立于2009年，實控人為加拿大籍博士王瑀和美國籍博士Keith D.Kepler。2002年，王瑀和Keith D.Kepler創(chuàng)立美國孚能（Farasis Energy, Inc），從事動力電池產品的試制和研發(fā)。2009年，美國孚能與贛州國企合資成立孚能科技。2020年7月，孚能科技在科創(chuàng)板上市，同年，戴姆勒（奔馳母公司）入股孚能科技。2021年，孚能科技又迎來了吉利的入股。
孚能科技雖是國內三元軟包動力電池龍頭，但僅處于國內動力電池廠商第二、第三梯隊。中國汽車動力電池產業(yè)創(chuàng)新聯盟數據顯示，2022年1月至7月國內動力電池企業(yè)裝車量排名中，孚能科技排名第九，市場占有率1.89%。
需要指出的是，按照動力電池的封裝方式，可以分為軟包電池、方形電池、圓柱電池等；而按照動力電池正極材料的類型，可以分為三元材料電池、磷酸鐵鋰電池、錳酸鋰電池、鈷酸鋰電池等。
與國內大多數走方形電池路線的動力電池廠商不同的是，孚能科技的技術路線為三元軟包動力電池，技術路線和產品線較為單一。
業(yè)內人士向清流工作室介紹，在國內方形電池和磷酸鐵鋰電池占據大部分市場的情況下，孚能科技的技術路線導致它近幾年市場表現并不盡如人意。
孚能科技上市至今僅兩年時間，每年均陷入虧損泥潭。2020年和2021年，孚能科技營收分別是11.2億和35億，盡管營收實現同比大增212.60%，但凈利潤虧損卻更嚴重了——同期，孚能科技歸屬凈利潤分別是-3.3億和-9.5億，扣非凈利潤分別是-5.4億和-12.6億。
不僅如此，孚能科技還出現了毛利率為負的情況。
2020年，孚能科技動力電池系統毛利率實現了9.81%，但從具體的產品來看，電芯毛利率為-26.89%；到了2021年，動力電池系統毛利率直接降到了-19.01%，其中模組毛利率為-18.57%，電池包毛利率為-28.34%。
孚能科技的毛利率水平，顯然也遠遠低于同行。2021年，寧德時代的動力電池系統毛利率是22.00%，國軒高科則為17.88%；鵬輝能源則為14.92%。
在最近一期財報中，孚能科技將業(yè)績虧損的原因歸結為：動力電池產品價格下降、原材料成本增加、產能尚未完全釋放導致規(guī)模效應暫未充分顯現、費用增加較多、加大了研發(fā)投入力度、資產減值損失增加等方面原因。
而在墨柯看來，孚能科技虧損最主要的原因是研發(fā)成本的增加以及規(guī)模體量較小，“軟包電池在中國屬于一個小眾的路線，那么意味著中國的企業(yè)在軟包電池方面的積累是有些欠缺的，那么對應到具體的企業(yè)，可能就要費更大的功夫了。”墨柯表示。
然而，即便走的是小眾路線，孚能科技仍堅持押注軟包電池。
根據業(yè)內人士的介紹，軟包電池確有其優(yōu)點。
朱玉龍向清流工作室介紹，軟包采用的是疊片工藝，目前行業(yè)主要采取的電芯工藝包括卷繞和疊片，卷繞的優(yōu)點就是速度快、工藝簡單、效率高，疊片因為其等面積的設計，電離子通過速度更穩(wěn)定、安全性更好；此外，軟包由于采用了鋁塑膜外殼，比別的電池輕；軟包電池也可以根據底盤的設計疊薄一點、疊厚一點，有很大的靈活性，這點圓柱和方形是做不到的。
墨柯表示，由于軟包電池較輕，能量密度有可能會比方形電池高一些；軟包電池的空間利用率也相對方形電池更高；而動力電池未來將朝著固態(tài)電池的方向發(fā)展，而軟包很可能就是固態(tài)電池最為匹配的包裝技術，因此具備一定的前景。
但軟包電池的缺點同樣不可忽視。
“軟包的缺點在于取消模組的設計目前比較難以解決，因為它外殼是軟的，至少需要有一個抽屜一樣的東西，才能放進去做焊接?！敝煊颀埍硎尽?/p>
墨柯則認為，軟包電池由于外殼較軟，且鋁塑膜軟包裝遇到高溫有可能會開膠，因此安全性會差一些。
但孚能科技堅持認為，三元軟包動力電池將成為主流趨勢。
“三元軟包動力電池具備高能量密度、高安全性能、長壽命等重要優(yōu)勢，是動力電池技術路線的重要發(fā)展方向之一……采用三元軟包動力電池未來將成為主流趨勢之一?！辨谀芸萍荚谡泄蓵斜硎?。
三元軟包動力電池是否真的會成為主流趨勢呢？
“三元軟包一直以來被認為是能量密度理論上限最高的技術路線之一，但短期內不同的技術因其各自不同的技術特點，能夠滿足不同階段的重點需求，因此在‘完美解’無法實現的當下，各個技術路線之間并無優(yōu)劣之分，不論那種封裝形式都遠未到最終形態(tài)，因此無法預測行業(yè)終局是以哪種為主流。”朱玉龍向清流工作室表示。
墨柯則同樣認為，雖然有這個可能，但不好說。無論是方形，圓形還是軟包，都有各自的優(yōu)缺點以及各自需要解決的問題。而從市場情況來看，雖然軟包電池在國內屬于小眾路線，但海外主流車企則將三元軟包動力電池作為主流電池產品之一。
同行擴產，孚能靜悄悄
2021年以來，在動力電池供不應求的情況下，電池廠商不約而同地掀起了一股“擴產潮”。
然而，相較同行激進的擴產動作，孚能科技幾乎是悄無聲息。
據清流工作室統計，僅在今年，寧德時代發(fā)布的重大項目投資公告，總投資預算已高達1181.42億人民幣。
此外，二線動力電池廠商中，據清流工作室不完全統計，欣旺達今年以來也一口氣發(fā)布了12條跟擴產投資相關的公告。
今年以來，國軒高科也加快了廣西柳州項目、德國哥廷根、江西宜春、江蘇南京等電池基地擴產速度。
億緯鋰能也接連密集宣布在荊門、匈牙利、成都、玉溪、曲靖、武漢等地投資擴產。
相比較下，孚能科技今年僅發(fā)布了一條跟產能建設有關的公告——即在8月2日宣布擬與贛州經濟技術開發(fā)區(qū)管理委員會簽訂《投資合作意向協議書》，雙方就孚能科技贛州年產30GWh 新能源電池項目相關條款達成一致。
在產能規(guī)劃方面，孚能科技也缺乏野心。
根據各家動力電池廠商的產能規(guī)劃，寧德時代計劃到2025年實現年產能670GWh，比亞迪2025年產能規(guī)劃為600GWh，蜂巢能源為600GWh，中創(chuàng)新航為500GWh，國軒高科為300GWh，而孚能科技的目標僅僅是120GWh。
除此之外，孚能科技的德國建廠的計劃疑已擱淺。
2019年，孚能科技曾宣布計劃在德國東部的比特菲爾德-沃爾芬（Bitterfeld-Wolfen）建造一座動力電池電芯工廠。
按照孚能科技原本的計劃，這座德國工廠預計2022年底完工，首期產能6GWh，逐年提升至10GWh，可供6-8萬輛電動車使用，孚能科技擬投入超6億歐元(約41億人民幣)。
然而，兩年過去了，這個項目遲遲未開展。
今年5月，德國本地媒體報道，比特費爾德-沃爾芬已經失去了耐心，根據鎮(zhèn)議會的決議文件，與孚能科技的城市開發(fā)合同已經終止。對此，孚能科技也對該媒體回應稱，合同已通過雙方協議終止。不過，清流工作室注意到，在國內，孚能科技暫時還未宣布這個消息。
但報道也指出，比特費爾德-沃爾芬與孚能科技的聯系暫未完全切斷，雙方正在繼續(xù)討論。這意味著，孚能科技在德國建廠項目的計劃，至少并未正式取消。
與孚能科技在德國建廠計劃長時間擱置形成鮮明對比的是，寧德時代加碼了在歐洲的產能建設。
8月12日，寧德時代發(fā)布公告稱，擬在匈牙利德布勒森市投資建設電池產業(yè)基地，項目總投資不超過73.4億歐元（約合502億元人民幣）。據了解，這是繼德國工廠后，寧德時代在歐洲建設的第二座工廠。