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中國基金報記者 伊萬 見習(xí)記者 趙心怡

以人民幣計價的“點心債”今年以來受到香港市場熱捧，截至8月中，發(fā)行額創(chuàng)下自2014年以來的新高！

國際資金增配人民幣資產(chǎn)和債券南向通的啟動使得香港債券市場今年以來表現(xiàn)向好。根據(jù)彭博匯編的數(shù)據(jù)顯示，今年至8月中為止，在香港發(fā)行的、以離岸人民幣計價的公司債已激增45%，達(dá)到217億美元（約1450億元人民幣），是2014年以來的最高水平。

（來源：彭博社）

發(fā)行需求強(qiáng)勁

點心債（dim sum bonds），特指香港地區(qū)發(fā)行的以人民幣為計價單位的債券，最初因其發(fā)行規(guī)模相較在岸人民幣債券市場規(guī)模小，不夠投資者搶購，如“點心”般好吃但不夠分而得名。

歐美等多國利用加息遏制通脹，拖累今年環(huán)球債市陷入大熊市，過去一年，反映全球債市表現(xiàn)的環(huán)球指數(shù)（BBGA）累計已跌15%，可謂“血流成河”。與此同時，中國債券過去一年保持正回報，跑贏全球市場，成為不少投資者的“資金避難所”。

彭博分析稱，從發(fā)行人的角度來說，人民幣借貸成本相比于美元較低，更有吸引力。從投資者的角度來說，這些債券的收益率往往高于內(nèi)地人民幣債券。

根據(jù)wind數(shù)據(jù)顯示，今年以來在香港聯(lián)交所上市的點心債總額達(dá)247億元，發(fā)行時的票面利率均在2.5%以上，最高利率達(dá)到3.2%。

（來源：wind）

渣打香港及大灣區(qū)金融市場主管曾繼志表示，自今年4、5月開始，債券通“南向通”的交易開始攀升，部分原因是內(nèi)地債券市場的孳息率較離岸市場低，吸引內(nèi)地投資者到離岸市場，尤其對中資銀行或外資銀行發(fā)行之點心債（即離岸人民幣債券）的需求也見上升。

此外，值得注意的是，中國人民銀行于8月22日下調(diào)了五年期貸款市場報價利率LPR，市場認(rèn)為這將促使資金加速流向人民幣債券，推動中國30年期國債價格上升、債息回落。

市場吸引力強(qiáng)

2018年9月，中國人民銀行與香港金融管理局簽署了《關(guān)于使用債務(wù)工具中央結(jié)算系統(tǒng)發(fā)行中國人民銀行票據(jù)的合作備忘錄》，建立了在香港發(fā)行中央銀行票據(jù)的常態(tài)機(jī)制，開啟了在香港發(fā)行離岸央行票據(jù)之路。

2022年8月22日，人民銀行在香港成功發(fā)行最新兩期共250億元人民幣央行票據(jù)。人民銀行介紹，此次發(fā)行受到境外投資者歡迎，包括美、歐、亞洲等多個國家和地區(qū)的銀行、央行、基金、保險公司等機(jī)構(gòu)投資者以及國際金融組織踴躍參與認(rèn)購，投標(biāo)總量接近750億元，約為發(fā)行量的3倍。

此外，值得的是，財政部本月10日在香港發(fā)行了50億元人民幣國債，同樣吸引了機(jī)構(gòu)投資者積極參與，認(rèn)購倍數(shù)達(dá)4.36倍。

港媒撰寫評論指出，人民幣點心債受到市場追捧，相信與下列因由有關(guān)：第一，市場看好中國經(jīng)濟(jì)前景，人民幣資產(chǎn)具穩(wěn)定性。第二，債券南向通去年啟動，有助增加人民幣點心債需求，并提升香港債券市場深度與廣度。第三，人民幣國際化加快與貿(mào)易結(jié)算增加，令全球?qū)θ嗣駧刨Y產(chǎn)需求保持強(qiáng)勁。

市場分析稱，在美聯(lián)儲積極加息導(dǎo)致美國國債收益率超過中國國債后，發(fā)行人民幣債券是一種比美元債券更具成本效益的籌資方式。渣打銀行中國宏觀策略主管劉潔表示：“鑒于美聯(lián)儲準(zhǔn)備進(jìn)一步加息，2022年剩余時間內(nèi)，短期工具的利差將進(jìn)一步擴(kuò)大，我們預(yù)計在可預(yù)見的未來，點心債券的供應(yīng)將繼續(xù)保持強(qiáng)勁?！?/p>

劉潔說，點心債券的銷售也在增長，因為越來越多的發(fā)行人用點心債券籌集資金，然后將其換成美元，這種方法比直接出售美元債券更便宜，而且以人民幣結(jié)算的國際貿(mào)易也在增加。

香港債券市場前景樂觀

近年來，香港特區(qū)政府著力將香港發(fā)展為更全面且具深度的國際金融中心，相對股市發(fā)展較弱的債券市場便在此全力推動的范疇內(nèi)。

香港特區(qū)政府財政司司長陳茂波此前在網(wǎng)志中表示，近年來香港積極推動多種類和多幣種債券發(fā)行，并利用稅務(wù)措施，吸引更多區(qū)內(nèi)機(jī)構(gòu)利用香港市場發(fā)債融資，香港的債市發(fā)展表明特區(qū)政府近年的努力已漸見成果。根據(jù)香港金融管理局（“金管局”）數(shù)據(jù)顯示，目前香港是繼內(nèi)地和韓國之后，債券發(fā)行量在亞洲（除日本外）第三大的地區(qū)。

陳茂波還指出，離岸人民幣業(yè)務(wù)也是香港未來必須繼續(xù)著力發(fā)展和推動的重點工作。香港目前已經(jīng)是全球最大離岸人民幣業(yè)務(wù)樞紐，處理全球75%離岸人民幣結(jié)算業(yè)務(wù)，2021年經(jīng)香港銀行處理的人民幣貿(mào)易結(jié)算量逾7萬億元人民幣。

對于點心債券發(fā)行量的上升，荷蘭國際集團(tuán)的大中華區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家彭藹嬈表示：“這表明香港在金融市場上仍然扮演著連接世界其他地區(qū)和中國內(nèi)地的角色”。

陳茂波強(qiáng)調(diào)，展望未來，會循多方向進(jìn)一步推動香港離岸人民幣生態(tài)系統(tǒng)的發(fā)展，提供更多以人民幣計價的投資工具和渠道等，讓人民幣更好地在離岸市場循環(huán)流動，助力人民幣國際化進(jìn)程。

香港特區(qū)政府在引導(dǎo)國際資金支持國家經(jīng)濟(jì)向綠色轉(zhuǎn)型、助力香港成為區(qū)內(nèi)綠色及可持續(xù)金融中心發(fā)展上同樣下足功夫。根據(jù)《2021至2022財政年度政府財政預(yù)算案》，港府從2021年度起的五年內(nèi)，因應(yīng)市場情況，計劃發(fā)行共約1755億港元等值的綠色債券，預(yù)計每年發(fā)行350億港元。2021年，港府已發(fā)行政府綠色債券351億港元。2022年，特區(qū)政府推出的首批零售綠債獲得2.2倍超額認(rèn)購，市場反應(yīng)熱烈。

香港金管局總裁余偉文此前指出，香港離岸人民幣債券市場潛力大，目前首要完善金融基礎(chǔ)設(shè)施，重點提升債券結(jié)算系統(tǒng)，將目前債券工具結(jié)算系統(tǒng)（CMU）升級成為可以24小時運(yùn)作、亞洲最大的國際中央證券存管機(jī)構(gòu)，以配合國債、點心債在港發(fā)行量增加，預(yù)期香港債券市場規(guī)模不斷壯大，前景樂觀。

編輯：喬伊

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