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來源 | 觀點(diǎn)

撰文 | 金石道人

這背后，關(guān)乎整個(gè)資本市場(chǎng)的信任問題。

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“光存儲(chǔ)第一股”深陷風(fēng)波

一個(gè)泡沫破裂了，由此帶來的影響還在加速蔓延。

如果你關(guān)注資本市場(chǎng)，有一個(gè)名字你一定不會(huì)陌生：紫晶存儲(chǔ)。在我寫這篇文章的時(shí)候，這家上市公司的最新股價(jià)是7.75元/股，和過往的最高點(diǎn)相比，跌去了——

90%以上。

遭遇腳踝斬，這家公司的股價(jià)已經(jīng)匍匐在地。三個(gè)月前，紫晶存儲(chǔ)已經(jīng)變成了*ST紫晶，掙扎在退市邊緣。更令人驚訝的是，這家公司登陸科創(chuàng)板僅僅兩年多時(shí)間，當(dāng)時(shí)還是頂著“光存儲(chǔ)第一股”的光環(huán)上市的，一度受到市場(chǎng)熱捧。

如今，紫晶存儲(chǔ)身上的光芒早已散去，只留下一地雞毛，還極有可能成為“科創(chuàng)板退市第一股”。

▲圖源億牛網(wǎng)

短短兩年時(shí)間，明星股為何跌落谷底？

時(shí)間回到2020年2月，作為中國(guó)唯一一家擁有25G藍(lán)光光盤量產(chǎn)能力的企業(yè)，紫晶存儲(chǔ)登上了科創(chuàng)板，上市第一天股價(jià)就大漲264.08%，收?qǐng)?bào)78.24元。

但誰也沒有料到，上市第一年，紫晶存儲(chǔ)的業(yè)績(jī)就“變臉”了——

2020年，紫晶存儲(chǔ)的凈利潤(rùn)同比下滑24.71%，歸母凈利潤(rùn)更是同比下滑了93.39%。

到了2021年，紫晶存儲(chǔ)的業(yè)績(jī)就更夸張了——

歸母凈利潤(rùn)虧損2.29億元，同比下滑379.85%。

這就令人奇怪了，上市前幾年歸母凈利潤(rùn)增速?zèng)]低過30%的紫晶存儲(chǔ)，怎么一上市業(yè)績(jī)就完全變樣了？

紫晶存儲(chǔ)的異常引來了監(jiān)管的關(guān)注。上市才一年多，這家公司就收到了上交所的問詢函和工作函。隨著監(jiān)管的介入，紫晶存儲(chǔ)的大額預(yù)付款、業(yè)務(wù)模式改變、應(yīng)收賬款、上下游變化、貨幣資金等多個(gè)疑團(tuán)也開始浮出水面。

例如，鈦媒體就在調(diào)查中發(fā)現(xiàn)，與紫晶存儲(chǔ)相關(guān)的多家企業(yè)，既是客戶，又是供應(yīng)商，屬于關(guān)聯(lián)方圈子里的“親戚”——

通過大量的關(guān)聯(lián)交易，紫晶存儲(chǔ)的業(yè)務(wù)額被放大，一筆錢變成了好幾筆錢。

很快，一連串的風(fēng)波涌向紫晶存儲(chǔ)——

2022年2月，因涉嫌信息披露違法違規(guī)，紫晶存儲(chǔ)被證監(jiān)會(huì)立案調(diào)查。

3月，紫晶存儲(chǔ)自曝存在16筆違規(guī)擔(dān)保，累計(jì)金額達(dá)到3.73億元；同月，投資者起訴紫晶存儲(chǔ)證券虛假陳述。

5月，紫晶存儲(chǔ)變身*ST紫晶，正式來到退市邊緣。

6月，紫晶存儲(chǔ)發(fā)布公告稱，公司實(shí)控人鄭穆、羅鐵威，因涉嫌信批違法違規(guī)，被證監(jiān)會(huì)立案調(diào)查……

東方財(cái)富數(shù)據(jù)顯示，截至今年一季度，紫晶存儲(chǔ)的在冊(cè)股東有18258名?！翱苿?chuàng)板首起欺詐案”還在調(diào)查之中，面對(duì)上市公司的股價(jià)暴跌和欺騙，一眾投資者哭暈在廁所。

▲圖源東方財(cái)富

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中信建投證券，是否盡責(zé)？

面對(duì)巨虧的現(xiàn)狀，很多投資人開始維護(hù)自己的合法權(quán)益。

在股吧等論壇上，投資者們除了把矛頭對(duì)準(zhǔn)紫晶存儲(chǔ)，也開始聲討紫晶存儲(chǔ)的保薦和督導(dǎo)機(jī)構(gòu)中信建投證券。

資料顯示，紫晶存儲(chǔ)被調(diào)查以來，中信建投證券已經(jīng)發(fā)布多份核查意見，在積極履行事后督導(dǎo)工作。但很多投資人的疑問是——

為什么事前的督導(dǎo)沒有發(fā)現(xiàn)問題？

在中國(guó)目前的企業(yè)上市機(jī)制里，保薦機(jī)構(gòu)發(fā)揮著重要作用。按照相關(guān)要求，保薦機(jī)構(gòu)的主要職責(zé)是將符合條件的企業(yè)推薦上市，并對(duì)申請(qǐng)人適合上市、上市文件的準(zhǔn)確完整以及董事知悉自身責(zé)任義務(wù)等負(fù)有保證責(zé)任。

哪怕是企業(yè)上市后，在保薦責(zé)任期內(nèi)，保薦人也應(yīng)該對(duì)上市公司的所有公開披露資料在公開披露之前履行盡職核查義務(wù)，確信上市公司信息披露符合真實(shí)、準(zhǔn)確、完整和及時(shí)性要求。

紫晶存儲(chǔ)2020年2月在科創(chuàng)板上市時(shí)，獨(dú)家保薦承銷機(jī)構(gòu)正是中信建投證券，保薦代表人是劉能清、邱榮輝。同時(shí)，中信建投證券也是紫晶存儲(chǔ)上市后的督導(dǎo)機(jī)構(gòu)。

從紫晶存儲(chǔ)的上市過程來看，其實(shí)頗多波折——

歷經(jīng)5輪問詢3輪反饋。

盡管如此，紫晶存儲(chǔ)最終還是“過五關(guān)斬六將”，成為了“光存儲(chǔ)第一股”。公開資料顯示，紫晶存儲(chǔ)的成功上市給中信建投證券帶來了1.2億元的保薦及承銷費(fèi)用。

上市很順利，但上市后的督導(dǎo)似乎不是那么給力。

2021年10月，中信建投證券在《上交所對(duì)紫晶存儲(chǔ)2021年半年度報(bào)告的信息披露監(jiān)管問詢函》專項(xiàng)核查意見中，明確表示——

2021年6月末，紫晶存儲(chǔ)貨幣資金除開具銀行承兌匯票使用的保證金為受限資金外，其余資金不存在因質(zhì)押、擔(dān)保等導(dǎo)致資金受限的情形。

結(jié)果大家都看到了，紫晶存儲(chǔ)自曝涉及違規(guī)擔(dān)保后，顯示有4筆違規(guī)擔(dān)保，發(fā)生在2021年3月至4月期間。

對(duì)于這個(gè)結(jié)果，每日經(jīng)濟(jì)新聞更是直言——

在紫晶存儲(chǔ)違規(guī)擔(dān)保事件中，中介機(jī)構(gòu)、券商并未獲取銀行函證，僅僅是登錄網(wǎng)銀查看了對(duì)賬單，便得出了“資金不存在因質(zhì)押、擔(dān)保等導(dǎo)致資金受限的情形”的結(jié)論，對(duì)緊要工作敷衍兒戲。

今年4月，根據(jù)紫晶存儲(chǔ)的披露，紫晶存儲(chǔ)及5位有關(guān)責(zé)任人被上交所處以紀(jì)律處分，中信建投2位涉事的持續(xù)督導(dǎo)保薦代表人劉能清、邱榮輝被予以通報(bào)批評(píng)。上交所明確指出兩名保代存在兩大違規(guī)行為——

1、未有效督促公司建立健全內(nèi)部控制，未能有效識(shí)別并督促公司披露違規(guī)擔(dān)保事項(xiàng)，相關(guān)持續(xù)督導(dǎo)意見不準(zhǔn)確。

2、未能充分核查公司貨幣資金受限情況，相關(guān)核查意見不真實(shí)、不準(zhǔn)確。

這不禁讓人有理由質(zhì)疑——

在紫晶存儲(chǔ)的IPO過程中，中信建投證券真的勤勉盡責(zé)了嗎？

3

內(nèi)部風(fēng)控，真的完善嗎？

這個(gè)問題的答案，得等待監(jiān)管的進(jìn)一步調(diào)查。

如果真的存在過錯(cuò)，根據(jù)《證券發(fā)行上市保薦業(yè)務(wù)管理辦法》相關(guān)規(guī)定，保薦機(jī)構(gòu)盡職調(diào)查制度、內(nèi)部核查制度、持續(xù)督導(dǎo)制度、保薦工作底稿制度等保薦業(yè)務(wù)制度存在重大缺陷或者未有效執(zhí)行問題的，中國(guó)證監(jiān)會(huì)可以視情節(jié)輕重，暫停保薦業(yè)務(wù)資格3個(gè)月到36個(gè)月。

中信建投證券不是第一次經(jīng)歷這樣的事件。早在2019年，中信建投證券保薦的杰理科技，就曾因賬目存疑被證監(jiān)會(huì)移送稽查。

拉長(zhǎng)時(shí)間來看，過去數(shù)年，中信建投證券面臨的質(zhì)疑并不少。

2019年，恒安嘉新（北京）科技股份公司因存在會(huì)計(jì)基礎(chǔ)工作薄弱、內(nèi)控缺失、信息披露不完整等問題，證監(jiān)會(huì)對(duì)公司發(fā)行股票并上市的申請(qǐng)作出不予注冊(cè)決定。

這是科創(chuàng)板試點(diǎn)注冊(cè)制以來，出現(xiàn)的第一例注冊(cè)被否案例。而這家公司的保薦機(jī)構(gòu)，正是中信建投證券。

這些還只是一個(gè)角落。公開資料顯示，此前中信建投證券因各項(xiàng)問題已經(jīng)收到過多張罰單，涉及內(nèi)控、合規(guī)等多個(gè)方面——

2019年5月，根據(jù)黑龍江證監(jiān)局公告，中信建投證券哈爾濱新陽路證券營(yíng)業(yè)部因存在四項(xiàng)違規(guī)。

2019年7月，中信建投證券因作為前海結(jié)算商業(yè)保理（深圳）有限公司相關(guān)資產(chǎn)支持票據(jù)的主承銷商，在債務(wù)融資工具發(fā)行和存續(xù)期間存在違反銀行間市場(chǎng)相關(guān)自律管理規(guī)則的行為，被中國(guó)銀行間市場(chǎng)交易商協(xié)會(huì)通報(bào)批評(píng)處分。

2020年11月，北京證監(jiān)局發(fā)布了針對(duì)中信建投證券的行政監(jiān)管措施，稱其研究報(bào)告質(zhì)量控制和合規(guī)審查不到位，要求責(zé)令改正。

2022年8月，云南證監(jiān)局對(duì)中信建投證券云南分公司采取出具警示函的監(jiān)管措施，稱其報(bào)送的材料存在不準(zhǔn)確、不完整的情況……

這不由得令人擔(dān)憂，中信建投證券內(nèi)部的風(fēng)險(xiǎn)把控，到底是個(gè)什么情況？

資料顯示，中信建投證券成立于2005年，其前身是號(hào)稱“中國(guó)最早三大全國(guó)性證券公司”之一的華夏證券。根據(jù)嗨牛財(cái)經(jīng)的梳理，自2012年以來截至今年8月16日，中信證券、中信建投、海通證券三家券商保薦的上市企業(yè)均超過100家，都屬于第一梯隊(duì)。

作為頭部券商，中信建投證券的風(fēng)控領(lǐng)域高管薪資可不低。東方財(cái)富數(shù)據(jù)顯示，光中信建投證券合規(guī)總監(jiān)丁建強(qiáng)的薪酬，就達(dá)469.3萬，比董事長(zhǎng)的薪酬還高。

▲圖源東方財(cái)富

已經(jīng)是行業(yè)頭部，還花著高薪聘請(qǐng)了合規(guī)高管，是不是應(yīng)該做出個(gè)表率？

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尾聲

感到壓力的不止中信建投證券一家。

根據(jù)上海證券報(bào)的不完全統(tǒng)計(jì)，今年以來截至8月19日，證監(jiān)會(huì)、地方證監(jiān)局以及三家證券交易所對(duì)43家券商開出了79張投行業(yè)務(wù)罰單——

涉及保薦代表人、獨(dú)立財(cái)務(wù)顧問或投行負(fù)責(zé)人超70人。

中金公司、招商證券、安信證券等券商，都沒能逃掉。這背后，實(shí)際上是給整個(gè)證券行業(yè)敲警鐘。

用證監(jiān)會(huì)的話來說，在資本市場(chǎng)上，保薦機(jī)構(gòu)及其他中介機(jī)構(gòu)承擔(dān)重要的“看門人”職責(zé)，是資本市場(chǎng)核查驗(yàn)證、專業(yè)把關(guān)的首道防線。

倘若“看門人”都弄虛作假，整個(gè)市場(chǎng)就徹底亂套了。

過去的數(shù)年，類似的案例多次出現(xiàn)。

例如2013年，萬福生科財(cái)務(wù)造假事件，平安證券被證監(jiān)會(huì)處以暫停保薦資格3個(gè)月的處罰。又如2016年起，西南證券接連出現(xiàn)大有能源重組、九好集團(tuán)“忽悠式”重組、大智慧重組三大問題項(xiàng)目，相關(guān)處罰在2017-2018年間陸續(xù)落地。

更具代表性的案例出現(xiàn)在國(guó)外。20年前，連續(xù)六年被《財(cái)富》雜志評(píng)為“美國(guó)最具創(chuàng)新精神公司”、營(yíng)業(yè)收入超過1000億美元的安然，承認(rèn)財(cái)務(wù)造假。

與此同時(shí)，負(fù)責(zé)安然公司審計(jì)的會(huì)計(jì)師事務(wù)所——安達(dá)信事務(wù)所，被SEC調(diào)查。自此之后，世界上最頂尖的事務(wù)所之一安達(dá)信轟然倒塌。

這值得整個(gè)證券行業(yè)引以為戒。有一句話，他們應(yīng)該刻在心上——

如果失去對(duì)價(jià)值觀的堅(jiān)守，企業(yè)離破產(chǎn)就真的只有30天。

部分參考資料：

1、《上市剛2年就ST 紫晶存儲(chǔ)或創(chuàng)最快退市紀(jì)錄？帶病闖關(guān)還是督導(dǎo)不力？》，科創(chuàng)板日?qǐng)?bào)

2、《紫晶存儲(chǔ)造假疑云：中信建投能否全身而退？》，風(fēng)暴眼工作室

3、《紫晶存儲(chǔ)陷造假疑云，實(shí)控人被查，別讓保薦機(jī)構(gòu)中信建投跑了》，易簡(jiǎn)財(cái)經(jīng)

4、《紫晶存儲(chǔ)爆大雷，中信建投保薦的項(xiàng)目接連出事，保薦人要擔(dān)責(zé)》， 嗨牛財(cái)經(jīng)

5、《揭秘科創(chuàng)板第一案：紫晶存儲(chǔ)暴雷迷局始末》，鈦媒體