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導(dǎo)讀：8月18日，以“創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)發(fā)展，資本賦能未來”為主題的2022中國(guó)保定資本大會(huì)在保定電谷國(guó)際酒店開幕。復(fù)旦大學(xué)文科資深教授、經(jīng)濟(jì)學(xué)院院長(zhǎng)張軍教授在大會(huì)論壇發(fā)表主題演講。本文由張軍教授根據(jù)現(xiàn)場(chǎng)演講修改而成。

張軍：

各位嘉賓、各位領(lǐng)導(dǎo)，大家上午好。我很高興參加大會(huì)。既然是資本大會(huì)，所以我想應(yīng)該講一點(diǎn)對(duì)資本的認(rèn)識(shí)，我希望把資本跟中國(guó)經(jīng)濟(jì)未來30年的發(fā)展能夠聯(lián)系在一起看問題。

中國(guó)從上世紀(jì)80年代到現(xiàn)在，走過了40年，我把它看成是我們快速追趕的階段，但現(xiàn)在我們進(jìn)入到后追趕時(shí)期，外部的地緣政治卻發(fā)生了很大的變化，客觀上要求中國(guó)經(jīng)濟(jì)要轉(zhuǎn)向更多由內(nèi)生的發(fā)展動(dòng)力來推動(dòng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展。在這種情況下，就需要考慮資本要扮演什么角色。

首先，我想推薦一本書，是秘魯經(jīng)濟(jì)學(xué)家赫爾南多·德·索托寫的《資本的秘密》，這本書在十年前被翻譯成中文，當(dāng)時(shí)學(xué)術(shù)界有很多的評(píng)論。這本書的作者和他的團(tuán)隊(duì)去了很多發(fā)展中國(guó)家和前社會(huì)主義國(guó)家，他們發(fā)現(xiàn)這些國(guó)家積累的資產(chǎn)沒有我們想象得那么少，但這些資產(chǎn)沒有辦法變成資本，僅僅是一個(gè)僵化的資產(chǎn)，換句話說，它們不能變成生產(chǎn)力，這是它們不能很好發(fā)展經(jīng)濟(jì)的主要原因。

為什么不能變成生產(chǎn)力？作者研究發(fā)現(xiàn)，這些國(guó)家普遍存在一個(gè)問題，就是這些資產(chǎn)不能進(jìn)入官方承認(rèn)和保護(hù)的所有權(quán)的體系，這個(gè)體系也是一個(gè)法律系統(tǒng)。如果不能進(jìn)入到官方承認(rèn)的所有權(quán)系統(tǒng)，就像今天中國(guó)的農(nóng)民，其土地資產(chǎn)就不能用于融資、不能流動(dòng)、不能抵押。

秘魯經(jīng)濟(jì)學(xué)家赫爾南多·德·索托

這確實(shí)是很多發(fā)展中國(guó)家的情形，雖有幾十年甚至上百年的資產(chǎn)積累，其實(shí)真正能夠被定義成資本的，還是這當(dāng)中的很少一部分，大多數(shù)還是被排斥在正式的所有權(quán)的體系之外，這大概是發(fā)展中國(guó)家、包括前社會(huì)主義國(guó)家的普遍特點(diǎn)。這個(gè)秘密被作者發(fā)現(xiàn)了，所以寫了這么一本書，其中有幾句金句給大家分享一下。

一是，資本是一種權(quán)利，是決定如何使用自己資本的權(quán)利；權(quán)利要被承認(rèn)、尊重和受到法律的保護(hù)。我們今天說產(chǎn)權(quán)要受到法律保護(hù)，這點(diǎn)對(duì)長(zhǎng)期的經(jīng)濟(jì)發(fā)展、對(duì)資本如何發(fā)揮自身能力是很重要的。我30年前寫了一本書叫《現(xiàn)代產(chǎn)權(quán)經(jīng)濟(jì)學(xué)》就是談這個(gè)，產(chǎn)權(quán)很重要。

此外，作者說，好的法律應(yīng)該是對(duì)現(xiàn)實(shí)的承認(rèn)，而不是相反。發(fā)展中國(guó)家有大量的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)或個(gè)人獲得的財(cái)產(chǎn)，實(shí)際上法律是不承認(rèn)的，這就很有問題。法律要能夠包容這些財(cái)產(chǎn)，賦予其合法性，才能激勵(lì)更多的資本進(jìn)入經(jīng)濟(jì)發(fā)展的過程。在這個(gè)問題上，作者的看法是，所有好的法律都是承認(rèn)現(xiàn)實(shí)而不是相反。他們用西方歷史上的大量案例、比如美國(guó)早期開拓者占有土地的案例來說明，雖然土地最初是沒有所有權(quán)的，很多人都是先到先占，但如果這一問題長(zhǎng)期得不到法律上的承認(rèn)和保護(hù)，就會(huì)持續(xù)阻礙后續(xù)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展，因?yàn)楦嗟馁Y本無法形成。所以，產(chǎn)權(quán)制度要包容非正規(guī)的、但已長(zhǎng)期存在的一些經(jīng)濟(jì)活動(dòng)或者現(xiàn)實(shí)，才可能掃清經(jīng)濟(jì)發(fā)展的障礙。

我這里希望再加一句，其實(shí)資本不僅僅是作為一種權(quán)利應(yīng)該受到保護(hù)和尊重，資本還有發(fā)現(xiàn)企業(yè)家的能力，這一點(diǎn)是這本書里面沒有談到的。實(shí)際上，資本的這個(gè)能力可以在經(jīng)濟(jì)學(xué)家區(qū)分的兩類活動(dòng)中看得更清楚。一類活動(dòng)我們可以稱之為“一階活動(dòng)”，真正的一階活動(dòng)，比如生產(chǎn)、分工、合作、貿(mào)易、技術(shù)和制度創(chuàng)新、生產(chǎn)率、人力資本開發(fā)等等，這些活動(dòng)需要有更多資本和資源的投入，可以說資本是“一階活動(dòng)”的創(chuàng)造者。國(guó)家或政治活動(dòng)有時(shí)也能幫助創(chuàng)造一階活動(dòng)，但往往會(huì)是“二階活動(dòng)”的制造者。比如，對(duì)交易（貿(mào)易）的限制、管制、審批、執(zhí)照、歧視、腐敗、稅收和補(bǔ)貼、壟斷和卡特爾（注：經(jīng)濟(jì)學(xué)術(shù)語，壟斷性組織形式）等，這些都是二階活動(dòng)。

一階活動(dòng)是做大蛋糕的活動(dòng)，而二階活動(dòng)是分享蛋糕的活動(dòng)。任何經(jīng)濟(jì)發(fā)展現(xiàn)象，都存在這兩個(gè)活動(dòng)的互動(dòng)。國(guó)家的行動(dòng)或者說政治的行為，往往是比較典型的二階活動(dòng)，關(guān)心怎么樣把蛋糕當(dāng)中的一片做大，而資本做大的是整個(gè)蛋糕。

雖然概念上可以這樣區(qū)分，但實(shí)際上資本的活動(dòng)會(huì)時(shí)常受到國(guó)家或政治行動(dòng)的影響與干預(yù)。對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展而言，關(guān)鍵問題是，政治行動(dòng)是否得當(dāng)或?qū)Y本的一階活動(dòng)是促進(jìn)作用還是妨礙作用。尤其是，一個(gè)國(guó)家在經(jīng)濟(jì)發(fā)展初期，如果不能很好抑制二階活動(dòng)，那么這個(gè)國(guó)家的經(jīng)濟(jì)是不能發(fā)展的。所以，中國(guó)改革開放初期，鄧小平先生做的一件事就是控制或限制二階活動(dòng)，放權(quán)讓利，讓一階活動(dòng)逐步主導(dǎo)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。

大多數(shù)國(guó)家經(jīng)濟(jì)發(fā)展不成功，不僅是因?yàn)橘Y本不足，更有可能是因?yàn)槎A活動(dòng)比較盛行。中國(guó)和極少數(shù)東亞經(jīng)濟(jì)體能成功地實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展，很大程度上是因?yàn)闁|亞政治精英的歷史和國(guó)家傳統(tǒng)，使其在經(jīng)濟(jì)發(fā)展初期政府往往可以有效地控制二階活動(dòng)，從而制定有利于經(jīng)濟(jì)發(fā)展的政策和戰(zhàn)略。中國(guó)自1978年以來成功實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)追趕，顯然與此有關(guān)。

中國(guó)跟東亞高成長(zhǎng)經(jīng)濟(jì)體也是一樣，在追趕階段最缺的當(dāng)然是資本，但資本是可以由經(jīng)濟(jì)剩余積累和轉(zhuǎn)化的，關(guān)鍵問題在于有沒有可能控制住二階活動(dòng)，從而政府能產(chǎn)生越來越多的有利于一階活動(dòng)的改革政策和發(fā)展戰(zhàn)略。

我們?cè)陂_啟改革的初期，雖然國(guó)內(nèi)并沒有建立起市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制，缺少有效資源配置的能力，但在戰(zhàn)略上一開始就試圖利用西方主導(dǎo)的全球貿(mào)易體系，通過吸引外資在沿海局部地區(qū)興辦加工貿(mào)易來參與全球經(jīng)貿(mào)，以此用好中國(guó)的人口紅利， 非常辛苦地一點(diǎn)一點(diǎn)把資本積累起來。中國(guó)經(jīng)濟(jì)奇跡的產(chǎn)生是非常不容易的，真的是靠我們每一個(gè)人的付出。因?yàn)閲?guó)內(nèi)不是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)，沒有資本，更沒有創(chuàng)新能力，唯一有的就是那些閑置的資源。所以當(dāng)時(shí)如果能夠融入西方貿(mào)易體系，靠參與全球貿(mào)易來逐步釋放自己的人口紅利，經(jīng)濟(jì)就會(huì)慢慢發(fā)展、經(jīng)濟(jì)剩余就能逐步積累，有了剩余才有轉(zhuǎn)化成資本的必要條件。

回顧40年來的過程，中國(guó)經(jīng)濟(jì)的追趕真的是可圈可點(diǎn)，大多數(shù)發(fā)展中國(guó)家做不到這一點(diǎn)，因?yàn)樗麄儾痪哂形覀兒蜄|亞經(jīng)濟(jì)體的精英政治傳統(tǒng)，國(guó)家能力孱弱，政府被利益集團(tuán)綁架，二階活動(dòng)猖獗盛行。比如，在印度，二階活動(dòng)至今還主導(dǎo)著整個(gè)國(guó)家的經(jīng)濟(jì)。一階活動(dòng)無法戰(zhàn)勝二階活動(dòng)，這是很多國(guó)家甚至不能走出低收入陷阱的原因。

其實(shí)，只要有二階活動(dòng)，不僅低收入階段、甚至在中等收入階段，都會(huì)有陷阱。我們今天進(jìn)入到中高收入階段的后期，即將跨入高收入國(guó)家的門檻。相對(duì)于年輕勞動(dòng)力，我們今天有了更豐裕的資本，資本與勞動(dòng)力的相對(duì)價(jià)格開始發(fā)生變化。隨著資本積累水平的提高，資本發(fā)現(xiàn)企業(yè)家和創(chuàng)造價(jià)值的能力也大幅度提高，經(jīng)濟(jì)正在從追趕階段進(jìn)入后追趕或自主增長(zhǎng)的階段，而資本富余成為我們后追趕階段最重要的一個(gè)稟賦條件。

這時(shí)候，國(guó)家能否處理好政治活動(dòng)與資本的關(guān)系，如何確保資本能更好發(fā)揮識(shí)別企業(yè)家和創(chuàng)造價(jià)值的能力，從而更有效使用資本，成為自主增長(zhǎng)階段成功的關(guān)鍵。

對(duì)此，我簡(jiǎn)單談?wù)勎业目捶āＮ艺J(rèn)為，如何更好地利用資本，對(duì)未來30年中國(guó)經(jīng)濟(jì)能不能實(shí)現(xiàn)第二個(gè)百年目標(biāo)至關(guān)重要。經(jīng)濟(jì)學(xué)告訴我們，資本配置能否有效，取決于資本能否發(fā)現(xiàn)并進(jìn)入到生產(chǎn)率更高的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中。這一點(diǎn)當(dāng)然是要在更自由的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制里才能夠?qū)崿F(xiàn)的。

最近，瑞士圣加倫大學(xué)的團(tuán)隊(duì)編制了全球一百多個(gè)國(guó)家的政治精英指數(shù)（EQx）。指數(shù)的構(gòu)造基于150多個(gè)涉及政治活動(dòng)與經(jīng)濟(jì)發(fā)展的變量。指數(shù)的大小反映了這個(gè)國(guó)家的政治活動(dòng)是否更有利于促進(jìn)、而不是妨礙經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。在所有排位較高的國(guó)家中，中國(guó)是極少數(shù)的發(fā)展中國(guó)家。這首先說明中國(guó)的政治在抑制二階活動(dòng)方面表現(xiàn)出色。

圖1

確實(shí)，如果我把主要經(jīng)濟(jì)體的政治精英指數(shù)與各自的人均GDP（用美元的購(gòu)買力評(píng)價(jià)核算）對(duì)照起來看，我們會(huì)發(fā)現(xiàn)，政治精英指數(shù)確實(shí)跟人均GDP呈現(xiàn)嚴(yán)格的正相關(guān)關(guān)系（見圖1）。

然后，我們利用這個(gè)圖來做一個(gè)變換，可以發(fā)現(xiàn)更多的含義。比如，我們把上圖中的每一點(diǎn)跟這個(gè)擬合的趨勢(shì)線的垂直距離算出來作為新的縱坐標(biāo)，然后把它與政治精英指數(shù)放到一起，轉(zhuǎn)換成另一個(gè)圖， 就能特別形象地看出一個(gè)有趣的現(xiàn)象。

在圖2，縱坐標(biāo)是圖1上的每個(gè)經(jīng)濟(jì)體所代表的點(diǎn)與那條趨勢(shì)線的垂直距離，也就是這個(gè)經(jīng)濟(jì)體的人均GDP的擬合值跟實(shí)際值的差。我們看到，中國(guó)的這個(gè)值是正的，非常大，而新加坡是負(fù)的，也非常大。什么意思呢？它指的是，給定中國(guó)政治精英的質(zhì)量，中國(guó)本來應(yīng)該達(dá)到的人均GDP要比現(xiàn)在實(shí)際的高，但現(xiàn)在的人均GDP小于本來應(yīng)該可以達(dá)到的人均GDP水平。新加坡則反過來，給定新加坡的政治治理水平，新加坡實(shí)際的人均GDP比它應(yīng)該達(dá)到的人均GDP要高得多。

圖2

所以，圖2給了我們可以想象的空間。大家想一想，為什么給定中國(guó)的政治精英質(zhì)量，中國(guó)的人均GDP其實(shí)應(yīng)該更高 ，這或許就是我們的一個(gè)潛力，需要進(jìn)一步實(shí)現(xiàn)。這個(gè)潛力的實(shí)現(xiàn)靠什么？既然中國(guó)的政治精英質(zhì)量已經(jīng)相當(dāng)高了，進(jìn)一步改進(jìn)的空間并不大，那么未來人均GDP的提升空間主要靠什么呢？我覺得必須從另外的空間入手才有可能，而這無疑跟資本有關(guān)。

今天，我們經(jīng)濟(jì)中擁有了大量的資產(chǎn)和財(cái)富，資本積累達(dá)到了相當(dāng)高的水平。這恐怕是我們幾乎唯一可以去改進(jìn)的空間了。資本代表了市場(chǎng)，代表了生產(chǎn)力，資本可以發(fā)現(xiàn)企業(yè)家和創(chuàng)新能力。在此情況下，如何破解資本的秘密，更好保護(hù)資本的權(quán)益和促進(jìn)資本的生產(chǎn)力，對(duì)實(shí)現(xiàn)后追趕時(shí)期的自主的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)非常重要。

想要進(jìn)一步釋放資本的生產(chǎn)力，不僅需要較高的政治精英治理水平，還需要不斷改進(jìn)的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制來確保親商的和自由的營(yíng)商與投資環(huán)境，所以我說中國(guó)經(jīng)濟(jì)的改革方向是很明確的，我們要實(shí)現(xiàn)第二個(gè)百年目標(biāo)，除了政治精英治理不斷現(xiàn)代化之外 ，唯一能有巨大潛在改善空間的就是經(jīng)濟(jì)的市場(chǎng)化程度。只要我們堅(jiān)持并加大推進(jìn)改革開放，經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)化水平就可以得到改善，資本發(fā)現(xiàn)企業(yè)家和創(chuàng)新能力的空間就會(huì)持續(xù)拓展，其結(jié)果就是生產(chǎn)率的不斷提升。

今天我們面臨著大量資本有效配置的體制機(jī)制障礙，這都需要中國(guó)在改革和開放的層面上不斷深化，不斷消除妨礙資本有效配置的負(fù)面影響，從而大幅度提升中國(guó)經(jīng)濟(jì)的總體自由化水平。在此背景下，我想不需要更多的資源投入，我們的實(shí)際人均GDP水平就可以得到較大提升。只要我們能清醒地認(rèn)識(shí)到自身已經(jīng)到達(dá)的高度，哪些難以改善更多，未來真正可以改善的空間在哪，就可以更好地制定政策和戰(zhàn)略，才能找到可行的道路，不斷縮小中國(guó)跟前沿經(jīng)濟(jì)體之間的生產(chǎn)率的差距，走進(jìn)我們第二個(gè)百年目標(biāo)所定義的先進(jìn)的高收入國(guó)家的行列。

謝謝大家。

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