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作者：普子胥

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近期先后遭遇騰訊減持“風(fēng)波”、抖音餓了么戰(zhàn)略合作等“壞”消息后，美團(tuán)一份表現(xiàn)較為強(qiáng)勁的財(cái)報(bào)，似乎能為市場(chǎng)服下一粒定心丸。

8月26日，美團(tuán)（03690.HK）2022年第二季度業(yè)績(jī)以及半年度業(yè)績(jī)發(fā)布。2022年Q2美團(tuán)營(yíng)收同比增長(zhǎng)16.4%至509億元，經(jīng)營(yíng)虧損同比降低84.8%至4.9億元，經(jīng)調(diào)整凈利潤(rùn)為20.6億元，實(shí)現(xiàn)扭虧為盈。2022年上半年，美團(tuán)營(yíng)收同比增長(zhǎng)20.3%至972.07億元，經(jīng)營(yíng)虧損同比減少24.2%至60.7億元。

成本層面，Q2美團(tuán)銷售成本同比增長(zhǎng)13.2%至354億元，銷售及營(yíng)銷開(kāi)支90億元，上年同期為108億元；一般及行政開(kāi)支25億元，上年同期21億元。

在降本增效盛行與疫情反復(fù)的2022大半年里，多重外部環(huán)境因素疊加并未使美團(tuán)“躺平”。相反，營(yíng)收增長(zhǎng)、成本壓縮、以及新業(yè)務(wù)的持續(xù)增長(zhǎng)，成為美團(tuán)“逆襲”的縮影。

不過(guò)，隨著美團(tuán)業(yè)務(wù)架構(gòu)全新調(diào)整以及新業(yè)務(wù)對(duì)資金與資源的長(zhǎng)期虹吸，并伴隨美團(tuán)零售戰(zhàn)場(chǎng)持續(xù)擴(kuò)大：風(fēng)險(xiǎn)與機(jī)遇、競(jìng)爭(zhēng)與挑戰(zhàn)，或?qū)⒊蔀槊缊F(tuán)2022下半年，乃至更長(zhǎng)時(shí)期內(nèi)的主題。

一、美團(tuán)現(xiàn)金奶?！昂喜ⅰ巴愴?xiàng)，透露什么信號(hào)？

美團(tuán)2022年Q2財(cái)報(bào)的一大重點(diǎn)在于業(yè)務(wù)的調(diào)整。

此次，美團(tuán)業(yè)務(wù)重新劃分為：核心本地商業(yè)與新業(yè)務(wù)。具體來(lái)說(shuō)，核心本地商業(yè)主要包括原有的餐飲外賣(mài)和到店、酒店及旅游分部，還有美團(tuán)閃購(gòu)、民宿以及交通票務(wù)；而新業(yè)務(wù)主要包括美團(tuán)優(yōu)選、美團(tuán)買(mǎi)菜、餐飲供應(yīng)鏈（快驢）、網(wǎng)約車、共享單車、共享電單車、充電寶、餐廳管理系統(tǒng)及其他新業(yè)務(wù)。

按照全新劃分，美團(tuán)的核心本地商業(yè)部分收入，由2021年第二季度的人民幣337億元同比增長(zhǎng)9.2%至368億元，其經(jīng)營(yíng)溢利同比增長(zhǎng)39.7%至人民幣83億元，經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率提高至22.5%。而2022上半年，美團(tuán)核心本地商業(yè)營(yíng)收709.59億元，同比增長(zhǎng)13.6%；經(jīng)營(yíng)溢利129.66億元，同比增長(zhǎng)35.9%。

而核心本地商業(yè)的全新搭建，其透露的信息是多重的。

重要之處或許在于，美團(tuán)一直以“外賣(mài)”+“到店、酒店、旅游”為盈利穩(wěn)定的驅(qū)動(dòng)雙輪，但如今公司的盈利范疇開(kāi)始擴(kuò)大：實(shí)際上，成立多年的美團(tuán)閃購(gòu)其具體盈利表現(xiàn)雖并未完全透露，但借由美團(tuán)外賣(mài)用戶群和現(xiàn)有即時(shí)配送網(wǎng)絡(luò)，美團(tuán)騎手群運(yùn)力在兩餐高峰后可在閃購(gòu)上充分釋放，其日訂單攀升逐漸攀升——例如，2022年美團(tuán)閃購(gòu)第二季度日均訂單量達(dá)到了430萬(wàn)。

不過(guò)，疫情影響是雙面的：一方面，疫情加快了美團(tuán)閃購(gòu)在人們應(yīng)急場(chǎng)景下的使用頻次，并讓其養(yǎng)成一定程度的用戶依賴和使用習(xí)慣。但對(duì)美團(tuán)曾經(jīng)的盈利核心之一“到店、酒店、旅游業(yè)務(wù)”來(lái)說(shuō)，影響無(wú)疑是無(wú)可避免的。對(duì)此，美團(tuán)表示：受到疫情反復(fù)的嚴(yán)重影響，（該業(yè)務(wù)）2022年第二季度收入大幅下降。

值得注意的是，隨著美團(tuán)到店、酒店及旅游業(yè)務(wù)與外賣(mài)、閃購(gòu)等業(yè)務(wù)合并，該業(yè)務(wù)的具體表現(xiàn)情況美團(tuán)不再顯示。雖然，美團(tuán)平臺(tái)用戶人均交易頻次同比增長(zhǎng)16.2%至38.1筆，美團(tuán)平臺(tái)年活躍商戶數(shù)本季度增長(zhǎng)至920萬(wàn)，創(chuàng)歷史新高。

但業(yè)務(wù)全新調(diào)整帶來(lái)的“微妙”之處，也讓曾經(jīng)最為賺錢(qián)的外賣(mài)業(yè)務(wù)的具體表現(xiàn)無(wú)從尋找——美團(tuán)Q2財(cái)報(bào)顯示，外賣(mài)業(yè)務(wù)與閃購(gòu)業(yè)務(wù)合并顯示的總訂單同比增長(zhǎng)7.6%，但單獨(dú)業(yè)務(wù)訂單量并未顯示。同樣，美團(tuán)在Q2新的統(tǒng)計(jì)口徑下包含外賣(mài)以及閃送的配送服務(wù)收入為159.5億，但單獨(dú)業(yè)務(wù)表現(xiàn)也無(wú)法尋找。

二、美團(tuán)的無(wú)限競(jìng)爭(zhēng)，才開(kāi)開(kāi)開(kāi)始

不過(guò)，美團(tuán)“現(xiàn)金奶?！睘槊缊F(tuán)“零售+科技”大戰(zhàn)略服務(wù)的大方向沒(méi)有改變。其中，與零售密切相關(guān)的新業(yè)務(wù)，則是美團(tuán)尋求第二增長(zhǎng)曲線的重中之重。

自長(zhǎng)期巨大的投入后，美團(tuán)的新業(yè)務(wù)增長(zhǎng)較為平穩(wěn)線性。2022年Q2，美團(tuán)新業(yè)務(wù)分部收入同比增長(zhǎng)40.7%至人民幣142億元，原因在于零售業(yè)務(wù)的增長(zhǎng)推動(dòng)。而美團(tuán)新業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)虧損環(huán)比收窄至人民幣68億元，上年同期經(jīng)營(yíng)虧損87.85億元，經(jīng)營(yíng)虧損率改善至48.0%，主要由于商品零售業(yè)務(wù)的經(jīng)營(yíng)效率提高。而美團(tuán)2022上半年新業(yè)務(wù)營(yíng)收同比增長(zhǎng)43.2%至262.48億元，經(jīng)營(yíng)虧損152.43億元，上年同期經(jīng)營(yíng)虧損165.29億元，同比收窄。

但正如美團(tuán)在財(cái)報(bào)中提到的那樣：“新業(yè)務(wù)板塊中的所有業(yè)務(wù)均需要迭代商業(yè)模式和更多資源。我們的管理層將定期審閱這些業(yè)務(wù)的發(fā)展，并動(dòng)態(tài)調(diào)整資源分配和策略?！?/b>

而這，起碼意味著兩點(diǎn)：一是美團(tuán)新業(yè)務(wù)的現(xiàn)有商業(yè)模式，還有變化，或者說(shuō)調(diào)整的空間。這也側(cè)面印證了美團(tuán)在新業(yè)務(wù)范疇里的發(fā)展，并非全部一帆風(fēng)順。例如，近期相關(guān)媒體報(bào)道美團(tuán)電商業(yè)務(wù)因?yàn)榘l(fā)展不利已與美團(tuán)優(yōu)選事業(yè)部合并，美團(tuán)方面未有回應(yīng)。

二是，“更多資源”則意味著美團(tuán)對(duì)新業(yè)務(wù)的資金投入，還遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒(méi)有抵達(dá)終點(diǎn)。例如，美團(tuán)Q2就加大了對(duì)包括冷鏈物流、倉(cāng)儲(chǔ)在內(nèi)的零售領(lǐng)域的探索和建設(shè)，并持續(xù)增加相關(guān)科技研發(fā)的資金投入：二季度，美團(tuán)研發(fā)支出增長(zhǎng)至52億元，同比增長(zhǎng)33%。

而受多重因素的影響，美團(tuán)2022年上半年經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流出達(dá)到20.4億，投資活動(dòng)現(xiàn)金凈流出達(dá)到74.4億。雖然2022年二季度美團(tuán)投資資金流出大幅減少，側(cè)面印證了美團(tuán)“節(jié)衣縮食”與相應(yīng)的收縮謹(jǐn)慎。

但美團(tuán)2022年上半年現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物減少74.33億，而去年同期則為流入546.1億元。而在經(jīng)歷了又一年對(duì)新業(yè)務(wù)、尤其是對(duì)零售領(lǐng)域的大量投入后，美團(tuán)2022年上半年現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物為255.5億元，相較2021年同期的713億則大幅減少。

這對(duì)于推崇《有限與無(wú)限游戲》的王興來(lái)說(shuō)，美團(tuán)“沒(méi)有邊界”的零售戰(zhàn)略，需要真金白銀長(zhǎng)久的支持，未來(lái)壓力只大不小。

一方面，無(wú)限的邊界，才能進(jìn)行無(wú)限的游戲，也勢(shì)必導(dǎo)致無(wú)限的競(jìng)爭(zhēng)。實(shí)際上，無(wú)論是多日達(dá)、次日達(dá)和30分鐘達(dá)，無(wú)論是淘寶、拼多多、京東以自建倉(cāng)庫(kù)和配送團(tuán)隊(duì)的方式，圍繞“給消費(fèi)者送東西”的核心，美團(tuán)在零售市場(chǎng)的發(fā)力，避無(wú)可避地與更多巨頭短兵相接。近來(lái)京東試水外賣(mài)，字節(jié)在本地生活的加大投入以及與餓了么的戰(zhàn)略合作，或許只是這場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的縮影。

但另一方面，或許，未來(lái)隨著美團(tuán)對(duì)自身整體零售架構(gòu)的逐漸完整，向全品類、全時(shí)段邁進(jìn)，開(kāi)始補(bǔ)足供應(yīng)鏈形式、物流配送、倉(cāng)儲(chǔ)建設(shè)等，巨大的壓力或許也會(huì)收獲巨大的收益與機(jī)會(huì)。例如，一份由中研產(chǎn)業(yè)研究院公布《2022-2027年中國(guó)即時(shí)配送市場(chǎng)現(xiàn)狀分析及發(fā)展前景預(yù)測(cè)報(bào)告》顯示：2026年，中國(guó)即時(shí)配送服務(wù)行業(yè)訂單規(guī)模將接近千億量級(jí)，達(dá)到957.8億單，2021~2026年復(fù)合增速為28.0%，行業(yè)整體仍處于快速發(fā)展路線上。

正因如此，無(wú)限的游戲往往伴隨巨大的回報(bào)，水大魚(yú)大是風(fēng)險(xiǎn)無(wú)限，但也是風(fēng)采無(wú)限——不講故事，只講實(shí)現(xiàn)：美團(tuán)的“無(wú)限競(jìng)爭(zhēng)”，或許才剛剛開(kāi)始。