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2023-01-31
市場或?qū)⒀永m(xù)震蕩走勢 私募重點(diǎn)布局先進(jìn)制造、消費(fèi)等領(lǐng)域
更新時(shí)間：2022-08-29 08:12:23作者：未知
伴隨上市公司中報(bào)的密集披露，業(yè)績超預(yù)期的板塊受到市場關(guān)注。新能源、光伏等偏上游的行業(yè)和公司普遍盈利非常強(qiáng)勁，而中下游的企業(yè)盈利的壓力相對較大。受訪私募表示，在多重因素影響下，A股市場或?qū)⒀永m(xù)震蕩走勢，仍以結(jié)構(gòu)性行情為主，未來會重點(diǎn)關(guān)注先進(jìn)制造、新能源、消費(fèi)、醫(yī)藥等領(lǐng)域。
光伏、新能源中報(bào)業(yè)績強(qiáng)勁
高估值板塊存在回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)
翼虎投資董事長、投資總監(jiān)余定恒說道，主要會從三個(gè)維度來分析上市公司中報(bào)，第一，階段性驗(yàn)證公司年度經(jīng)營規(guī)劃執(zhí)行情況，觀察管理層經(jīng)營情況。第二，驗(yàn)證公司經(jīng)營是否符合我們的預(yù)期。第三，經(jīng)營過程中是否有新的變化、機(jī)會或潛在風(fēng)險(xiǎn)。從明星賽道來看，新能源光伏的上游中報(bào)業(yè)績非常亮眼，呈現(xiàn)倍數(shù)級的增長。但股票是預(yù)期的藝術(shù)，前期高漲幅已經(jīng)反應(yīng)了高增長的預(yù)期，投資者會從預(yù)期兌現(xiàn)轉(zhuǎn)向?qū)I(yè)績持續(xù)性的憂慮，對于高價(jià)股的支撐形成利空。
東方馬拉松投資經(jīng)理王攀峰指出，今年宏觀經(jīng)濟(jì)放緩的背景下，行業(yè)或公司的中報(bào)業(yè)績分化較大，石油、煤炭等資源品公司整體業(yè)績表現(xiàn)好，新能源、新能源車業(yè)績依然表現(xiàn)較為強(qiáng)勁，不少醫(yī)藥研發(fā)服務(wù)公司中報(bào)業(yè)績也非常的亮眼。當(dāng)前一些板塊的風(fēng)險(xiǎn)來自高估值，存在較大的回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)，而業(yè)績穩(wěn)健、估值合理的一些板塊，也是當(dāng)下可以挖掘的投資機(jī)會。
“整體來看，中報(bào)業(yè)績高增長的行業(yè)主要集中在光伏、鋰電、半導(dǎo)體行業(yè)、部分醫(yī)藥板塊等?！鄙虾Ｄ炒笮退侥急硎?，一般情況下，行業(yè)龍頭公司的中報(bào)超預(yù)期或低于預(yù)期對整個(gè)行業(yè)板塊會有較為明顯的帶動效應(yīng)。對于業(yè)績高增長的高估值公司，關(guān)鍵是需要關(guān)注估值合理匹配成長性，如果股價(jià)透支了未來業(yè)績，也需要保持謹(jǐn)慎。
弘尚資產(chǎn)認(rèn)為，今年的中報(bào)偏上游的行業(yè)和公司普遍盈利非常強(qiáng)勁，而對于中下游的企業(yè)，盈利的壓力比較大。目前PPI已經(jīng)進(jìn)入筑頂、環(huán)比下降的通道，先進(jìn)制造等偏中下游行業(yè)優(yōu)質(zhì)公司具有業(yè)績反轉(zhuǎn)的機(jī)會。今年中報(bào)，互聯(lián)網(wǎng)龍頭的盈利普遍超預(yù)期。在去年行業(yè)監(jiān)管趨嚴(yán)的大背景下，這些公司相應(yīng)按照新的監(jiān)管框架對戰(zhàn)略和業(yè)務(wù)作出調(diào)整。這些公司的護(hù)城河并沒有因?yàn)楸O(jiān)管而明顯變?nèi)?，后續(xù)還可以持續(xù)享受中國互聯(lián)網(wǎng)滲透率提升的紅利。
此外，華夏未來資本直言，下半年經(jīng)濟(jì)處于弱復(fù)蘇狀態(tài)，大部分企業(yè)盈利增速不佳。政策層面，更大力度的經(jīng)濟(jì)刺激政策短期還看不到，市場估值重新回到合理位置。預(yù)計(jì)下半年資本市場震蕩為主，指數(shù)明顯突破的機(jī)會不大。由于實(shí)體經(jīng)濟(jì)對資金的吸納有限，資本市場流動性充足，疊加經(jīng)濟(jì)增長亮點(diǎn)稀缺，結(jié)構(gòu)性投資機(jī)會尤其珍貴。
多板塊即將迎來“擊球區(qū)”
重點(diǎn)布局先進(jìn)制造、消費(fèi)等
具體到持倉及操作方面，華夏未來資本表示，“我們從7月初開始逐步降低產(chǎn)品倉位，目前倉位4-5成，主要配置行業(yè)需求和宏觀經(jīng)濟(jì)相關(guān)度較弱的科技制造、必選消費(fèi)方向?！?/p>
據(jù)記者了解，弘尚資產(chǎn)的重點(diǎn)倉位在先進(jìn)制造、新能源等領(lǐng)域。弘尚資產(chǎn)解釋稱，看好先進(jìn)制造未來盈利修復(fù)的趨勢以及空間，雖然一批新能源行業(yè)中的主力公司目前的靜態(tài)估值較高，但該行業(yè)未來10年的增長趨勢非常確定，盈利的增長可以逐步消化目前的估值。此外，新能源覆蓋的相關(guān)行業(yè)非常廣，行業(yè)跨度也比較大，“泛新能源”領(lǐng)域還有很多性價(jià)比不錯(cuò)的高質(zhì)量公司可以值得挖掘。后續(xù)，隨著中國經(jīng)濟(jì)的逐步企穩(wěn)，很多消費(fèi)品、科技互聯(lián)網(wǎng)公司也開始進(jìn)入很好的“擊球區(qū)”。
涌津投資目前主要持有消費(fèi)、醫(yī)藥、科技制造等行業(yè)的標(biāo)的。涌津投資表示，消費(fèi)與醫(yī)藥板塊自2021年以來一直處于調(diào)整期，從估值的角度來看，這其中具備競爭力的公司有配置價(jià)值。此外，科技制造板塊也值得關(guān)注。盡管該板塊在4月底以來反彈強(qiáng)勁，但從雙創(chuàng)100指數(shù)市盈率TTM分位數(shù)目前處于1/3分位來看，板塊配置仍有較大機(jī)會。與去年行業(yè)普漲不一樣的是，未來科技制造板塊結(jié)構(gòu)分化明顯，部分估值較高、護(hù)城河不深的標(biāo)的風(fēng)險(xiǎn)較大，建議關(guān)注商業(yè)模式優(yōu)秀的、具有自主可控、國產(chǎn)替代等特點(diǎn)的優(yōu)質(zhì)成長科技公司。
余定恒告訴記者，翼虎當(dāng)前的策略是圍繞明星賽道的新興主題，尋找細(xì)分的阿爾法收益。當(dāng)前的明星賽道的部分龍頭股票已經(jīng)漲至高位，股價(jià)有技術(shù)型調(diào)整的風(fēng)險(xiǎn)，但是整個(gè)產(chǎn)業(yè)賽道的景氣度依然持續(xù)。擁抱明星賽道與硬科技的交集，在這個(gè)交集當(dāng)中布局具有景氣度持續(xù)提升的細(xì)分主題龍頭。具體來看，醫(yī)藥板塊主要布局ADC雙抗、血制品，科技與先進(jìn)制造板塊主要為先進(jìn)封裝、智能座艙、高壓連接器等。
王攀峰表示，當(dāng)前會重點(diǎn)關(guān)注科技制造、高端消費(fèi)品、醫(yī)藥、化工、煤炭和生豬養(yǎng)殖板塊等，尋找有空間的好公司，同時(shí)也要價(jià)格合適、估值合理。以市場關(guān)注度較高的煤炭行業(yè)為例，在中國煤炭供給側(cè)改革和“雙碳”目標(biāo)預(yù)期下，未來至少5-8年，中國煤炭供需將持續(xù)出現(xiàn)緊平衡狀態(tài)，煤炭行業(yè)很可能進(jìn)入長牛周期的起點(diǎn)。
不過，上海某大型私募提示，所有上市公司中報(bào)發(fā)布后，市場可能會進(jìn)一步分化。7月市場出現(xiàn)了一定的調(diào)整，尤其是在各行業(yè)龍頭發(fā)布了靚麗的中報(bào)預(yù)告后不漲反跌，這在一定程度上打擊了市場的人氣，同時(shí)地產(chǎn)斷貸、銀行風(fēng)險(xiǎn)、歐洲地緣政治、中概股會計(jì)底稿等事件的擾動下，市場上漲乏力，風(fēng)險(xiǎn)偏好所有下降。
市場或?qū)⒀永m(xù)震蕩走勢
仍以結(jié)構(gòu)性機(jī)會為主
7月以來A股進(jìn)入調(diào)整階段，主要指數(shù)普遍下跌。對于近期市場調(diào)整的原因，涌津投資分析，一是目前中國經(jīng)濟(jì)基本面仍處于弱復(fù)蘇階段，投資人信心不足。二是因?yàn)椴糠稚鲜泄局袌?bào)業(yè)績不及預(yù)期所導(dǎo)致的。但與上半年不同的是，近期的市場調(diào)整更多是交易性行為，市場對經(jīng)濟(jì)恢復(fù)放緩、防疫政策常態(tài)化等負(fù)面因素有了充足的市場預(yù)期，國內(nèi)股市在二季度已經(jīng)探明底部。盡管全球流動性持續(xù)寬松，但國內(nèi)通脹率仍控制在3%以內(nèi)，這為后續(xù)中國寬松的貨幣政策提供了一定的空間，隨著中國穩(wěn)增長政策持續(xù)發(fā)力，宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)終將邊際改善，因此判斷未來將出現(xiàn)震蕩向上的結(jié)構(gòu)性機(jī)會。
弘尚資產(chǎn)指出，近期國內(nèi)疫情散發(fā)，外部環(huán)境的變化也對投資人的投資信心產(chǎn)生一定的擾動，帶來北上資金的流出和國內(nèi)資金賣出避險(xiǎn)。雖然目前中美關(guān)系目前來看還有不少挑戰(zhàn)，但是盡量避免沖突升級符合雙方的利益。海外通脹仍然處于高位，國內(nèi)的整體的通脹風(fēng)險(xiǎn)可控，財(cái)政政策仍有較大發(fā)力空間，經(jīng)濟(jì)逐步恢復(fù)，相對海外市場優(yōu)勢凸顯。雖然近期各種因素對國內(nèi)股票市場表現(xiàn)擾動較大，但從中長期維度，中國市場目前具備較好的風(fēng)險(xiǎn)收益比。
余定恒認(rèn)為，近期市場調(diào)整，外部而言是由于美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不佳，市場對于經(jīng)濟(jì)衰退的預(yù)期攀升，其次主流賽道在經(jīng)歷了高漲幅之后進(jìn)入業(yè)績兌現(xiàn)期，整體有技術(shù)調(diào)整的需求，疊加龍頭公司的悲觀宣言整體放大了市場的恐慌情緒。其實(shí)，當(dāng)前的核心矛盾依然是對于國內(nèi)經(jīng)濟(jì)下行的擔(dān)憂，不管是從7月的CPI數(shù)據(jù)還是社融信貸數(shù)據(jù)，都在反映基本面轉(zhuǎn)好的預(yù)期疲弱。判斷未來市場依然是“下有底，上有壓”的震蕩格局，整體中小成長占優(yōu)的格局應(yīng)該會延續(xù)。
上海某大型私募指出，市場調(diào)整主要是受國內(nèi)外多重因素的影響。國內(nèi)方面，公布的社融數(shù)據(jù)等顯示經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇乏力，特別是地產(chǎn)和消費(fèi)對整體的拖累較為明顯。部分地區(qū)疫情反復(fù)，高頻宏觀數(shù)據(jù)較弱，市場情緒略微低迷。海外方面，美聯(lián)儲緊縮預(yù)期及海外市場震蕩對外資的影響較大，歐美等國面臨極高的通脹壓力。在全球競相加息的背景下，政治外交、貨幣緊縮的對抗局面依然存在。同時(shí)，在匯率貶值創(chuàng)新低的背景下，降息的空間也受到壓制。未來市場預(yù)計(jì)還是震蕩態(tài)勢，以結(jié)構(gòu)性行情為主。
華夏未來資稱，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)恢復(fù)速度放緩，居民消費(fèi)和房地產(chǎn)投資偏弱，與經(jīng)濟(jì)相關(guān)度較高的藍(lán)籌股已調(diào)整多日。在經(jīng)濟(jì)基本面偏弱，金融體系流動性充裕環(huán)境下，市場主題投資活躍。未來市場大概率延續(xù)震蕩走勢，指數(shù)大幅下跌空間有限。