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來(lái)源 | 深藍(lán)財(cái)經(jīng)

撰文 | 鄭婷

成也新冠疫苗，敗也新冠疫苗。

炒作過(guò)后，必定一地雞毛。

1

暴跌99%

康希諾業(yè)績(jī)炸雷

“生物疫苗巨頭康希諾股價(jià)創(chuàng)新低了！”8月29日，康希諾股吧熱鬧非凡，起因該股A股股價(jià)低開(kāi)低走，盤(pán)中一度跌超15%，股價(jià)創(chuàng)年內(nèi)新低130元（前復(fù)權(quán)價(jià)），市值不足330億元， 直接把整個(gè)生物疫苗板塊帶崩了。

截至收盤(pán)，康希諾跌15.08%，最新股價(jià)為130.60元，最新市值為323.2億元。

受到A股股價(jià)大跌影響，康希諾港股也一度大跌14%，港股股價(jià)也創(chuàng)了年內(nèi)新低52.35港元。

作為疫苗界的明星企業(yè)，康希諾在資本市場(chǎng)的表現(xiàn)實(shí)屬意料之外。公開(kāi)資料顯示，康希諾早在2009年3月在香港聯(lián)交所主板H股上市，彼時(shí)康希諾就被稱為“港股疫苗第一股”。2020年8月，受?chē)?guó)內(nèi)疫情暴發(fā)影響，康希諾又登陸科創(chuàng)板，成為科創(chuàng)板開(kāi)板以來(lái)第一只A+H的疫苗股。

然而，僅僅兩年時(shí)間過(guò)去，康希諾就用行動(dòng)詮釋了什么叫“曾經(jīng)被捧得有多高，現(xiàn)在就會(huì)摔得有多慘”。

追根溯源，康希諾的股價(jià)走勢(shì)，主要和它突然爆雷的業(yè)績(jī)有關(guān)。據(jù)康希諾8月28日晚間發(fā)布的半年報(bào)，2022年上半年，康希諾實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入6.3億元，同比下降69.45%；歸母凈利潤(rùn)1223.8萬(wàn)元，，同比下降98.69%；扣非凈利潤(rùn)虧損5676.9萬(wàn)元，由盈轉(zhuǎn)虧。

具體來(lái)看，2022年一季度，康希諾凈利潤(rùn)為1.21億元。按此計(jì)算，康希諾上半年的業(yè)績(jī)下滑主要集中在第二季度：單季度歸母凈利潤(rùn)為虧損1.09億元，去年同期還是盈利9.51億元。

關(guān)于業(yè)績(jī)大幅下降的原因，康希諾在半年報(bào)中表示，主要因?yàn)槿蛐鹿谝呙缃臃N率增長(zhǎng)放緩，疫苗需求減少及產(chǎn)品價(jià)格調(diào)整。

簡(jiǎn)要?dú)w結(jié)一句話就是：新冠疫苗過(guò)剩，康希諾的疫苗賣(mài)不動(dòng)了。

2

需求減弱

疫苗賽道藍(lán)海變紅海

幾組數(shù)據(jù)，可以說(shuō)明康希諾的解釋不無(wú)道理。

一個(gè)是截至7月22日，據(jù)牛津大學(xué)Our World in Data數(shù)據(jù)，全球累計(jì)報(bào)告接種新冠病毒疫苗已經(jīng)超122.8億次劑次，接種率接近67%，也就是說(shuō)，全球只剩下不到四成的未接種新冠疫苗人群。

而相比于全球，我國(guó)新冠疫苗市場(chǎng)的飽和度更高。據(jù)國(guó)家衛(wèi)健委副主任7月23日在發(fā)布會(huì)上公布的數(shù)據(jù)，我國(guó)新冠疫苗第一劑次接種覆蓋率為92.1%，全程接種率為89.7%，加強(qiáng)免疫接種率為71.7%；60歲以上老年人群體方面，同期完成接種一劑/全程接種/加強(qiáng)免疫接種占比分別為89.6%/84.7%/67.3%。

更可怕的是，隨著前兩年新冠病毒的大流行，新冠疫苗成為眾多生物制藥企業(yè)垂涎的巨大市場(chǎng)，整個(gè)行業(yè)看似有糖吃，實(shí)則卻是個(gè)異常殘酷的角斗場(chǎng)。

世界衛(wèi)生組織此前的一組數(shù)據(jù)顯示，截至2022年6月14日，全球在研新冠疫苗已有166個(gè)進(jìn)入臨床試驗(yàn)階段。目前全球已獲批附條件上市或緊急使用的新冠疫苗產(chǎn)品已接近40個(gè)。與早期相比，新冠疫苗的供給企業(yè)只增不減。

試想一下，等人人接種完畢，市場(chǎng)已然飽和，康希諾的疫苗該賣(mài)給誰(shuí)呢？回答大概率是成為庫(kù)存。

即便疫苗需求量還在，但隨著入場(chǎng)玩家的增多，康希諾也無(wú)法在市場(chǎng)保持一家獨(dú)大。

深藍(lán)財(cái)經(jīng)梳理發(fā)現(xiàn)，截至目前，國(guó)內(nèi)已經(jīng)有7款新冠疫苗獲批附條件上市，獲批所屬公司分別是國(guó)藥中生武漢所、國(guó)藥中生北京所、科興、智飛生物、康希諾、康泰生物及中國(guó)醫(yī)學(xué)科學(xué)院生物所。

我國(guó)已獲批上市新冠疫苗種類及生產(chǎn)商

圖/東方證券研究所

為了在7家疫苗中突出重圍，康希諾想到了兩個(gè)辦法，其一是對(duì)疫苗的價(jià)格進(jìn)行適當(dāng)下調(diào)，其二是瞄向海外市場(chǎng)。

但是投射到現(xiàn)實(shí)生活中，上面兩個(gè)辦法都不是使康希諾業(yè)績(jī)保持長(zhǎng)青的萬(wàn)全之策。

對(duì)于康希諾在國(guó)內(nèi)的價(jià)格經(jīng)歷多次下調(diào)這一點(diǎn)，如上半年業(yè)績(jī)所見(jiàn)，康希諾的利潤(rùn)空間遭到壓縮；而對(duì)于走向海外市場(chǎng)這一點(diǎn)，根據(jù)中國(guó)海關(guān)總署數(shù)據(jù)，康希諾產(chǎn)品的出口金額大約為42.7億元，雖然在一眾疫苗產(chǎn)品中出口金融位居國(guó)內(nèi)第二，但是跟第一國(guó)藥和科興產(chǎn)品的910億元相比，相去甚遠(yuǎn)，僅僅占到后者的4.7%。

3

超8成機(jī)構(gòu)已撤退

2.4萬(wàn)戶股民虧慘了

眼看疫苗賽道進(jìn)入下半場(chǎng)，從中撈取的蜜棗越來(lái)越少，機(jī)構(gòu)們跑得比誰(shuí)都快。

數(shù)據(jù)顯示，截止2022年6月末，一共有29家機(jī)構(gòu)持倉(cāng)康希諾，占流通A股比例為18.99%。這一數(shù)字，在2021年12月底，為168家機(jī)構(gòu)持倉(cāng)，占流通A股比例35.61%。

由于康希諾二季度表現(xiàn)過(guò)于差勁，多只基金在這一時(shí)間段對(duì)其進(jìn)行了減持，包括先進(jìn)制造產(chǎn)業(yè)投資基金、華夏上證科創(chuàng)板50成份交易型開(kāi)放式指數(shù)證券投資基金、蘇州啟明融信股權(quán)投資合伙企業(yè)、易方達(dá)上證科創(chuàng)板50成份交易型開(kāi)放式指數(shù)證券投資基金等四只基金。

另外，還有銀華富裕主題混合型證券投資基金、上海禮安創(chuàng)業(yè)投資中心、蘇州禮泰創(chuàng)業(yè)投資中心這三只基金在第二季度退出了康希諾的前十大流通股東行列。

股東人數(shù)方面，也從去年底的2.45萬(wàn)戶減少到了今年中旬的2.44萬(wàn)戶。

同一時(shí)間區(qū)間，康希諾的股價(jià)從年初277.2元跌至如今130.60元，股價(jià)跌幅超52%，已經(jīng)腰斬，總市值蒸發(fā)約350億元。如果按照蒸發(fā)的市值股價(jià)，康希諾2.44萬(wàn)戶股東戶均浮虧約143萬(wàn)元。

康希諾A股股價(jià)呈“人字形”走勢(shì)

4

結(jié)語(yǔ)

值得注意的是，康希諾并不是打響新冠疫苗業(yè)績(jī)炸雷的第一槍。

此前，康泰生物公布的半年報(bào)顯示，康泰生物實(shí)現(xiàn)營(yíng)收18.28億元，同比增長(zhǎng)73.72%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1.21億元，同比減少64.19%；扣非凈利潤(rùn)為8640.49萬(wàn)元，同比減少70.81%。

究其業(yè)績(jī)變臉的原因，二季度以來(lái)，國(guó)內(nèi)外新冠疫苗接種環(huán)境的變化，以及新冠疫苗需求量的下降，是主要因素。

與康希諾類似，康泰生物在資本市場(chǎng)的日子也越來(lái)越“難過(guò)”，股價(jià)屢創(chuàng)新低，機(jī)構(gòu)紛紛出逃，剩下小韭菜們“關(guān)燈吃面”。

為此，新冠疫苗概念股的投資者們?nèi)缃褡顬殛P(guān)心：那些投入新冠疫苗賽道的真金白銀，接下來(lái)能真的換回等價(jià)的回報(bào)嗎？如果不能在未來(lái)將今天的成本收回，押注疫苗賽道的意義又在哪里呢？