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南方財經(jīng)8月31日電，逆變器行業(yè)板塊近期集體走弱，截至午間收盤，陽光電源跌超10%。近期，對于光伏逆變器行業(yè)銷售數(shù)據(jù)有爭議。對此，南方財經(jīng)全媒體記者以投資人身份聯(lián)系陽光電源投資者關(guān)系部門，相關(guān)人士稱，海關(guān)數(shù)據(jù)與公司數(shù)據(jù)有交叉，但兩者并不能完全對等。上述人士解釋稱，海關(guān)數(shù)據(jù)和公司出貨口徑可能存在不一致，不能單純把海關(guān)數(shù)據(jù)和公司出貨數(shù)據(jù)對等。對于逆變器數(shù)據(jù)是否造假，該人士稱，就該公司而言，不可能數(shù)據(jù)造假，不存在這種情況。對其他公司不做評價。

大到一個行業(yè)，小到一家企業(yè)，如果連銷售數(shù)據(jù)都是失真的，就不可能健康發(fā)展。

縱容數(shù)據(jù)造假行為，那就無異于幫助少數(shù)機構(gòu)和個人利用光伏大風(fēng)口的機會渾水摸魚。而最后買單的，是資本市場的參與者，吃虧的，是那些堅持走正道的企業(yè)。

近日，趕碳號通過正規(guī)渠道，拿到一組中國光伏企業(yè)的海關(guān)數(shù)據(jù)。

海關(guān)數(shù)據(jù)，就是海關(guān)履行進(jìn)出口貿(mào)易統(tǒng)計職能中產(chǎn)生的各項進(jìn)出口統(tǒng)計數(shù)據(jù)，是各國最真實的、買方和賣方的海關(guān)交易記錄，即海關(guān)提單信息匯總。

數(shù)據(jù)字段主要包括：供應(yīng)商信息、時間、單號、采購商信息、HS編碼、單價、總價、起運港、目的國、收款人等。

1966年，美國首次在全世界范圍內(nèi)將海關(guān)數(shù)據(jù)全部公開。到目前為止，全世界共有38個國家開放了海關(guān)進(jìn)出口數(shù)據(jù)。如下圖所示，主要包括：北美5國；南美10國；歐洲4國；亞洲9國；非洲10個國家。

海關(guān)數(shù)據(jù)最大的特點就是，均為真實的交易記錄，幾乎沒有任何操縱的可能。

盡管海關(guān)數(shù)據(jù)并不能夠覆蓋到所有的國家，但也包括了美國、印度、巴西、越南這些光伏裝機增速較快、體量相對較大的國家。

這些數(shù)據(jù)并不能反映全貌，但是可以作為判斷中國逆變器企業(yè)海外銷售數(shù)據(jù)真實性的一種參考。

01統(tǒng)計完，有點懷疑自己的眼睛

根據(jù)國際可再生能源署IRENA統(tǒng)計，2021年，全球新增光伏裝機133GW，中國53GW，其余世界各國裝機80GW左右。

趕碳號將世界各國2021年度的光伏新增裝機情況進(jìn)行了匯總，同樣作為一個參考性文件，但限于篇幅，以圖片形式附在本文末尾。

現(xiàn)在，我們對古瑞瓦特、固德威、首航新能三家海外銷售占比較高的中國逆變器企業(yè)的海外銷售數(shù)據(jù)進(jìn)行初步研究。

趕碳號對以上三家公司在已公布海關(guān)數(shù)據(jù)的上述38個國家2021年度的出口數(shù)據(jù)，進(jìn)行了統(tǒng)計匯總，具體如下：

古瑞瓦特

在我們掌握的海關(guān)數(shù)據(jù)中，古瑞瓦特2021年在巴西只有13筆訂單，采購商均為Aldo Componentes Eletronicos Ltda。

這13筆關(guān)單中并沒有顯示報價，但有產(chǎn)品型號和重量。根據(jù)其同類產(chǎn)品相同重量的報關(guān)價格估算，該13筆訂單價值約在130萬美元左右，即使有偏差，理論上應(yīng)該也不會超過200萬美元。

古瑞瓦特在招股書中介紹，其第一大和第五大客戶均為巴西客戶，2021年度共計達(dá)成7.3億人民幣的銷售額。和我們估算的數(shù)據(jù)對比，兩者相差了70倍以上。

由于巴西清關(guān)較為復(fù)雜，不排除古瑞瓦特通過其它公司主體或口岸，出口到巴西的情況。

而實際情況是，即使將我們所掌握的數(shù)據(jù)全部都算上，也不能滿足古瑞瓦特在巴西的全球第一大客戶的年度銷售額。

2021年全年，古瑞瓦特在上述38個國家（含巴西），共銷售2397單，貿(mào)易總額為43,437,784美元。以2021年平均6.4515的美元匯率中間價計算，古瑞瓦特在上述國家和地區(qū)的銷售總額約為2.8億元人民幣。

根據(jù)古瑞瓦特招股書披露，2021年度，公司海外銷售收入為24億元。

若以此計算，上述38個國家的貿(mào)易額，僅占到其海外總銷售額的11.69%。那剩下的近九成，難道都賣到了歐洲去了？而且，這些訂單中，也包括了古瑞瓦特在歐洲和亞洲的部分訂單。

換句話說，上述所有國家（含巴西）的總和，都不到其在招股書中提到的位于巴西的第一大客戶6.56億的年銷售額的一半。

以古瑞瓦特在國際市場上的影響力而言，趕碳號判斷，其海關(guān)提單數(shù)據(jù)可能存在失真的情況。也許，古瑞瓦特在巴西的銷售數(shù)據(jù)是通過在當(dāng)?shù)卦O(shè)立工廠來實現(xiàn)的，或是其與巴西做生意時，采用了其他企業(yè)名稱而非Growatt。但是，我們沒有找到相關(guān)的佐證。

古瑞瓦特宣傳海報

另外，根據(jù)古瑞瓦特的對外宣傳海報介紹，該公司在2021年度在印度市場的出貨量接近1GW。

趕碳號根據(jù)其出口到印度的產(chǎn)品型號和單價統(tǒng)計估算，每W售價約在0.18-0.35元人民幣之間。1GW的出貨則意味著1.8億-3.5億的銷售額。對其2021年的印度海關(guān)提單貿(mào)易額進(jìn)行匯總，約合1.08億人民幣，和這個數(shù)據(jù)仍存在一定差距。

古瑞瓦特官網(wǎng)介紹，公司“全球戶用光伏逆變器出貨量第一,全球混合儲能逆變器出貨量第二”。

如果用1.08億人民幣，對應(yīng)古瑞瓦特的1GW出貨的話，這兩類產(chǎn)品市場售價均遠(yuǎn)高于集中式光伏逆變器，單W售價不可能0.108元人民幣。換句話說，要么我們對其在印度的銷售統(tǒng)計不全，要么1GW的出貨存疑。時間以及精力所限，筆者沒有對其印度關(guān)單中的所有產(chǎn)品的功率進(jìn)行加總。

兩個數(shù)據(jù)的差異，或許客觀反映了其實際銷售額與宣傳中的銷售額之間的比例關(guān)系。

古瑞瓦特2021部分海關(guān)提單示例（單位美元）

固德威與首航新能，數(shù)據(jù)與古瑞瓦特情況類似，下面只略作統(tǒng)計，不再展開。

固德威

2021年全年在上述國家和地區(qū)共銷售2053單，貿(mào)易總額為34,904,809.1美元。

2021年，人民幣對美元平均匯率中間價為6.4515。

以此計算，固德威在上述38個國家的銷售總額約為2.25億元人民幣。

2021年，固德威公告海外銷售總額為17億元人民幣。我們能夠統(tǒng)計到的關(guān)單數(shù)據(jù)匯總起來，占固德威海外年總營收的13.24%。當(dāng)然，不排除以上國家的信息統(tǒng)計存在遺漏等情況。

固德威2021部分海關(guān)提單示例（單位美元）

首航新能

2021年全年在上述國家和地區(qū)共銷售1659單，貿(mào)易總額為40,368,241.57美元。

同樣以6.4515的美元匯率中間價計算，首航新能在上述38個國家的銷售總額約為2.6億元人民幣（不排除有信息遺漏，而導(dǎo)致數(shù)據(jù)不夠精確）。

根據(jù)首航新能招股書披露，2021年，公司海外銷售總額為16億元人民幣。我們能夠統(tǒng)計得到的首航新能的關(guān)單，約占其境外銷售總額的16.28%。

首航新能2021部分海關(guān)提單示例（單位美元）

上述這些統(tǒng)計結(jié)果，趕碳號甚至都懷疑，理論上，不可能存在如此巨大的差異。

由于歐洲各國的海關(guān)數(shù)據(jù)基本沒有開放，難道是中國的逆變器企業(yè)，先是出口到了歐洲某國，又從那里轉(zhuǎn)口到北美和巴西嗎？

種種疑團(tuán)，只能留給上述三家公司自己來解答。

02逆變器數(shù)據(jù)造假由來已久

此前，趕碳號分別針對首航新能（《逆了天的逆變器，造假造到意大利》）和古瑞瓦特（《首航新能、古瑞瓦特海外銷售數(shù)據(jù)干仗》）海外銷售數(shù)據(jù)提出過質(zhì)疑。在后來的研究中發(fā)現(xiàn)，其實我們并不是提出類似疑問的第一個。

兩年前，權(quán)威媒體《中國能源報》，難能可貴地對逆變器行業(yè)最大的兩家企業(yè)華為和陽光電源提出質(zhì)疑。

文章指出：“兩家企業(yè)自行公布的數(shù)據(jù)顯示，它們均在2019年實現(xiàn)了全球累計出貨量突破1億千瓦（100GW）……然而，第三方咨詢機構(gòu)的統(tǒng)計卻是另一番景象。在伍德麥肯茲發(fā)布的報告中，截至2019年底，華為逆變器的累計出貨量不足1.1億千瓦，與企業(yè)自報數(shù)據(jù)相差約800萬千瓦。而在IHS Markit的統(tǒng)計中，這一數(shù)字則僅為8640萬千瓦，差值高達(dá)3000萬千瓦以上。而對于陽光電源，伍德麥肯茲指出，2012-2019年間，企業(yè)累計出貨量約為7970萬千瓦，IHS Markit的統(tǒng)計結(jié)果也與企業(yè)自報的“破億千瓦”存在較大出入?！?/p>

就此，陽光電源的工作人員當(dāng)時對中國能源報的答復(fù)是“公司內(nèi)部覺得問題過于敏感，不適合發(fā)聲。”

就此，中國光伏行業(yè)協(xié)會戴思源曾坦言，逆變器生產(chǎn)企業(yè)虛報出貨量的情況客觀存在。

趕碳號判斷，由于這篇報道觸及太多核心利益，重重阻力之下，并沒有相關(guān)后續(xù)報道，行業(yè)及財經(jīng)媒體對此也鮮有跟進(jìn)。

舉報逆變器數(shù)據(jù)造假，并不是一件小事，因為觸犯到某些機構(gòu)和個人的經(jīng)濟(jì)利益，輕則被威脅恫嚇，重則甚至有牢獄之災(zāi)。在此，不得不提“華為251號員工”李洪元。

華為前員工 李洪元

2005年10月至2018年1月，李洪元任職于華為，離職前在逆變器銷售管理部工作。

2016年11月，李洪元向華為公司舉報（逆變器銷售）部門業(yè)務(wù)造假。

2018年1月，李洪元離職，其因離職補償金額與公司意見不一，雙方商談同意給李洪元補發(fā)331576.73元離職補償。

2018年3月8日，該筆款項扣除稅費后由部門秘書的個人銀行賬戶轉(zhuǎn)款304742.98元到李洪元賬戶，交易摘要為“離職經(jīng)濟(jì)補償”。

2018年12月16日，深圳市公安局以涉嫌敲詐勒索罪將李洪元刑事拘留，經(jīng)檢察院批準(zhǔn)， 2019年1月22日，李洪元被深圳市公安局逮捕。

2019年8月22日，羈押251天后，因犯罪事實不清、證據(jù)不足，龍崗區(qū)人民檢察院依法決定不起訴李洪元。

2019年11月25日，龍崗區(qū)人民檢察院決定對李洪元予以國家賠償。

關(guān)于這樁公案，媒體報道有很多。只能說，付出慘痛代價的李洪元，對于中國逆變器行業(yè)的數(shù)據(jù)打假而言，是一位“真的猛士”。

03銷售數(shù)據(jù)背后巨大的利益

趕碳號以前分析過，在光伏行業(yè)，從硅料、硅片、電池片、膠膜、玻璃、支架、背板一直匯總到光伏組件，上下游各環(huán)節(jié)決定，光伏組件的出貨量、價都非常透明，但游離于這個完整產(chǎn)業(yè)鏈之外的逆變器則不然，它雖然是光伏電站的“心臟”，其產(chǎn)業(yè)鏈上下游卻自成體系，裝機量也有一定數(shù)據(jù)差異。

光伏組件的壽命約為25年，但逆變器的質(zhì)保期一般為5年，設(shè)計壽命一般10年左右。這就導(dǎo)致，除匹配某一市場的光伏新增裝機以外，還有約占新增裝機量10%左右的逆變器更新。即，一國如果在一年中新增裝機1GW，原則上當(dāng)年會有1.1GW的逆變器市場空間。當(dāng)然，正在運營中的光伏電站新舊狀況不一，也不能完全一概而論。

某站大神拆解逆變器,感覺真不是高科技，入行者已經(jīng)越來越多

從本質(zhì)上說，高歌猛進(jìn)的光伏投資熱，特別是分布式光伏以及戶用光伏的爆發(fā)式增長，讓逆變器企業(yè)的股價飛上了天，行業(yè)估值均在百倍以上，分布與戶用逆變器龍頭企業(yè)固德威更是錄得高達(dá)1300余倍的市盈率，禾邁的市盈率也近200倍，在兩市所有股票中，股價超千元，僅次于茅臺。

趕碳號認(rèn)為，現(xiàn)在的光伏行業(yè)之火熱程度，堪比五六年前的中國房地產(chǎn)，逆變器的銷售數(shù)據(jù)注水問題，和高周轉(zhuǎn)的中型房企銷售數(shù)據(jù)注水問題，也很相似。

地產(chǎn)行業(yè)中有個不成文的規(guī)定，房企的融資、授信、評級等，與其百強排行榜上的排名直接相關(guān)。50名開外特別是連百強都沒有進(jìn)的中小房企，銀行貸款這類低成本資金一般都很難拿到。對中型房企而言，如果融資受限，那就沒有規(guī)模，沒有規(guī)模就沒有未來。所以，各家為了排名拼盡全力，這導(dǎo)致行業(yè)中竟然出現(xiàn)了三張榜：權(quán)益銷售榜，操盤銷售榜和全口徑銷售榜。

其中，房企的全口徑銷售，是指連同合營、聯(lián)營公司的所有項目簽約銷售的累計值，不考慮權(quán)益和操盤，即只要企業(yè)參與過的樓盤的總銷售金額，全部計入。

趕碳號記得，有一家千億以上規(guī)模的房企，杠桿已經(jīng)放得很足，但還要繼續(xù)注水，怎么辦呢？這家企業(yè)拿著只有10%權(quán)益的項目，再和別人合作，數(shù)據(jù)互換，一起造假。搞到最后，注水比例超過真實的權(quán)益銷售額數(shù)倍。

后 記

造假是需要成本的。

但當(dāng)財務(wù)成本足夠低、風(fēng)險也足夠低時，利益誘惑之下，就很容易成為一個行業(yè)性問題。從業(yè)者總認(rèn)為，過去注水的缺口，可以通過企業(yè)未來的發(fā)展補上。殊不知，在市場上真刀實槍干業(yè)績難，但數(shù)據(jù)假造卻很容易。行業(yè)造假風(fēng)氣裹挾下，缺口一年年越來越大。

當(dāng)然，我們?nèi)匀徊荒芡耆珨喽?，我國逆變器行業(yè)存在普遍性的銷售數(shù)據(jù)造假行為。但從新近幾家公司的分析上，至少存在重大可疑之處。

以上分析，如在數(shù)據(jù)方面有錯誤和遺漏、在統(tǒng)計方法方面片面和缺陷之處，希望可以和我們第一時間取得聯(lián)系，以便修改、更正。

（本文不構(gòu)成任何投資建議。）

附：國際可再生能源署2021年度世界各國光伏裝機統(tǒng)計（單位：MW)