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本文來(lái)源：時(shí)代財(cái)經(jīng) 作者：高文珣

圖片來(lái)源：圖蟲(chóng)

露營(yíng)正在成為中國(guó)人家庭聚會(huì)、朋友出行、接觸戶(hù)外的首選，但露營(yíng)經(jīng)濟(jì)的火爆并未使每家戶(hù)外用品企業(yè)都在這場(chǎng)盛宴中“分羹一杯”。

8月30日晚，三夫戶(hù)外（002780.SZ）發(fā)布了2022年半年報(bào)，報(bào)告期內(nèi)，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入約2.37億元，同比下降4.84%；歸母凈利潤(rùn)虧損約1579萬(wàn)元，同比下降1165.12%；扣非歸母凈利潤(rùn)虧損約1865.38萬(wàn)元，同比下降1561.58%。

這是一個(gè)令人意外的業(yè)績(jī)，在露營(yíng)經(jīng)濟(jì)如此火爆的上半年，三夫戶(hù)外居然虧錢(qián)了。

“今年虧損基本上大概率了?！币晃煌顿Y者在三夫戶(hù)外的股吧里悲觀(guān)地認(rèn)為。

圖片來(lái)源：三夫戶(hù)外股吧截圖

8月31日，受業(yè)績(jī)虧損影響，三夫戶(hù)外以下跌1.47%報(bào)收11.39元。

費(fèi)用增長(zhǎng)“吃掉了”利潤(rùn)

資料顯示，三夫戶(hù)外成立于2001年，2015年12月9日在深交所掛牌上市。上市之后，三夫戶(hù)外致力于從戶(hù)外渠道和運(yùn)營(yíng)商轉(zhuǎn)型賽事活動(dòng)、親子戶(hù)外樂(lè)園運(yùn)營(yíng)，打造戶(hù)外行業(yè)生態(tài)圈平臺(tái)。

截至2022年6月30日，三夫戶(hù)外在北京、上海、南京、杭州、成都等18座城市擁有47家直營(yíng)連鎖店，面積合計(jì)約2.06萬(wàn)平方米，代理、經(jīng)銷(xiāo)國(guó)內(nèi)外300余個(gè)中高端專(zhuān)業(yè)戶(hù)外運(yùn)動(dòng)品牌，產(chǎn)品分為戶(hù)外服裝、戶(hù)外鞋襪與戶(hù)外裝備三大類(lèi)別，涵蓋滑雪、露營(yíng)、跑步、徒步、登山、自駕旅行、城市通勤等眾多戶(hù)外場(chǎng)景。

2022年上半年，精致露營(yíng)市場(chǎng)火爆，用南京資深戶(hù)外玩家老李（化名）的說(shuō)法——“半個(gè)朋友圈都在露營(yíng)”。

今年上半年，三夫戶(hù)外的線(xiàn)下零售門(mén)店加速了改造擴(kuò)大門(mén)店露營(yíng)專(zhuān)區(qū)，啟用體驗(yàn)式陳列模式，讓消費(fèi)者多維度地沉浸式體驗(yàn)輕奢露營(yíng)精致所在。

但這一切努力似乎并沒(méi)有改變?nèi)驊?hù)外業(yè)績(jī)虧損的現(xiàn)狀。時(shí)代財(cái)經(jīng)注意到，三夫戶(hù)外的虧損主要來(lái)自今年第二季度，而二季度正是精致露營(yíng)市場(chǎng)火爆之際。

三夫戶(hù)外2022年一季報(bào)顯示，公司營(yíng)業(yè)收入為1.31億元，歸母凈利潤(rùn)為239.76萬(wàn)元，而半年報(bào)顯示公司營(yíng)業(yè)收入為2.37億元，歸母凈利潤(rùn)為-1578.63萬(wàn)元。

兩相對(duì)比，意味著三夫戶(hù)外今年第二季度的營(yíng)業(yè)收入僅為1.06億元，環(huán)比下降19%，歸母凈利潤(rùn)則為-1818.39萬(wàn)元，虧損集中在二季度。

“在露營(yíng)經(jīng)濟(jì)如此火爆的二季度，三夫戶(hù)外的營(yíng)收居然環(huán)比下降，確實(shí)不可思議?！蹦橙碳徔椃b行業(yè)研究員直言“沒(méi)想到”，在他看來(lái)，三夫戶(hù)外營(yíng)收至少可以增長(zhǎng)10%以上，“畢竟行業(yè)今年上半年的增速還是不錯(cuò)的。”

和2021年半年報(bào)相比，三夫戶(hù)外今年上半年的銷(xiāo)售費(fèi)用增加了1730.97萬(wàn)元，管理費(fèi)用增加了1295.24萬(wàn)元，兩項(xiàng)費(fèi)用增加了3026.21萬(wàn)元。同時(shí)，三夫戶(hù)外的資產(chǎn)減值損失達(dá)到1253.87萬(wàn)元。

在上述券商研究員看來(lái)，這是導(dǎo)致三夫戶(hù)外上半年虧損的主要原因，“銷(xiāo)售費(fèi)用增長(zhǎng)，而營(yíng)收下降，確實(shí)有點(diǎn)奇怪。”

對(duì)此，三夫戶(hù)外的解釋是，管理費(fèi)用增長(zhǎng)是因?yàn)閳?bào)告期內(nèi)X-BIONIC品牌相關(guān)無(wú)形資產(chǎn)攤銷(xiāo)及職工薪酬增加所致，資產(chǎn)減值原因?yàn)椤坝?jì)提的存貨跌價(jià)準(zhǔn)備”。對(duì)于銷(xiāo)售費(fèi)用的增長(zhǎng)，并沒(méi)有進(jìn)行解釋說(shuō)明。

從門(mén)店信息來(lái)看，三夫戶(hù)外今年上半年關(guān)了兩個(gè)門(mén)店，新開(kāi)了成都的一家門(mén)店，但面積要小很多，僅有55平方米，而且是滑雪店，并非露營(yíng)經(jīng)濟(jì)的范疇。

在六大區(qū)域中，三夫戶(hù)外僅有東北區(qū)的銷(xiāo)售額同比增長(zhǎng)了30.22%，華中區(qū)的聯(lián)營(yíng)銷(xiāo)售額同比增長(zhǎng)了9.04%，其余華北區(qū)、華東區(qū)、華南區(qū)、西南區(qū)以及華中區(qū)的直營(yíng)銷(xiāo)售額都是同比下降的。

圖片來(lái)源：三夫戶(hù)外半年報(bào)截圖

“我覺(jué)得主要還是三夫戶(hù)外的應(yīng)對(duì)策略反應(yīng)不夠快，沒(méi)有提前預(yù)判露營(yíng)經(jīng)濟(jì)在上半年的爆發(fā)，如果開(kāi)個(gè)主打露營(yíng)的店，可能效果都要比滑雪店強(qiáng)很多。”老李告訴時(shí)代財(cái)經(jīng)，一般而言，露營(yíng)活動(dòng)以公園內(nèi)搭帳篷，帶零食野餐形式為主，這是日常常見(jiàn)的露營(yíng)形式，“也是目前普通居民最熱衷的露營(yíng)玩法，但三夫戶(hù)外主打的戶(hù)外服裝、鞋襪似乎更偏向于健身、慢跑，或者運(yùn)營(yíng)賽事，而且它的露營(yíng)裝備產(chǎn)品還不夠豐富，存在感不強(qiáng)?！?/p>

在老李看來(lái)，露營(yíng)的資深玩家會(huì)去選擇Snowpeak（日本品牌）、Nordisk（丹麥品牌）、Kolonsport（韓國(guó)品牌），或者國(guó)內(nèi)的MOBI GARDEN（牧高笛）、Naturehike（挪客）等，“普通小白直接去京東、天貓，或者迪卡儂購(gòu)買(mǎi)一些裝備，這就導(dǎo)致三夫戶(hù)外夾在其中，沒(méi)有什么品牌識(shí)別度。”

為了了解三夫戶(hù)外的具體經(jīng)營(yíng)思路，8月31日，時(shí)代財(cái)經(jīng)給三夫戶(hù)外發(fā)去了采訪(fǎng)郵件，一位工作人員表示“郵件已收到，先看一下”，但是截至發(fā)稿時(shí)未獲回復(fù)。

華夏基金開(kāi)始悄然布局

同程旅行發(fā)布的2022年《五一假期出游趨勢(shì)報(bào)告》，2022年五一假期前夕，露營(yíng)搜索熱度環(huán)比增長(zhǎng)68%。

從行業(yè)發(fā)展角度看，三夫戶(hù)外確實(shí)迎來(lái)了很好的發(fā)展機(jī)會(huì)。

三夫戶(hù)外的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手們已經(jīng)開(kāi)始享受到了行業(yè)發(fā)展的紅利，如牧高笛（603908.SH）今年上半年?duì)I業(yè)收入為8.67億元，同比增長(zhǎng)61.34%；歸母凈利潤(rùn)為1.13億元，同比增長(zhǎng)111.80%。探路者（300005.SZ）今年上半年?duì)I業(yè)收入為4.65億元，同比增長(zhǎng)13.65%；歸母凈利潤(rùn)為2096.93萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)47.24%。但是如果扣非之后，探路者上半年的歸母凈利潤(rùn)實(shí)際上是虧損990萬(wàn)元左右。

上海一位資深戶(hù)外玩家則直言，三夫戶(hù)外不夠時(shí)尚，“價(jià)格又比京東、天貓上的一些品牌貴，輕戶(hù)外都是時(shí)尚風(fēng)格，的確不適合年輕人的審美。這幾年運(yùn)動(dòng)的品牌賣(mài)的好的，都和時(shí)尚沾邊?！?/p>

三夫戶(hù)外2022年半年報(bào)顯示，其戶(hù)外服裝的營(yíng)業(yè)收入為1.26億元，同比下降2.85%；戶(hù)外鞋襪的營(yíng)業(yè)收入為4571.91萬(wàn)元，同比下降3.83%；戶(hù)外裝備的營(yíng)業(yè)收入為4770.84萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)55.02%，毛利率為55.08%，同比增長(zhǎng)了10.67個(gè)百分點(diǎn)。

圖片來(lái)源：三夫戶(hù)外半年報(bào)截圖

上述券商研究員表示，從這個(gè)方面看，三夫戶(hù)外的裝備至少已經(jīng)開(kāi)始發(fā)力，只是發(fā)力的還不夠。

國(guó)泰君安證券研報(bào)認(rèn)為，精致露營(yíng)已成為國(guó)內(nèi)發(fā)展最快、增量份額占主導(dǎo)，也是商業(yè)空間最大的露營(yíng)形式。從長(zhǎng)期看，精致露營(yíng)的持續(xù)出圈將吸引更多消費(fèi)者參與其中，帶動(dòng)國(guó)內(nèi)露營(yíng)產(chǎn)業(yè)核心市場(chǎng)維持較快增速，并在2025年達(dá)到近2500億元規(guī)模。

“露營(yíng)經(jīng)濟(jì)的核心消費(fèi)是帳篷、天幕、折疊椅、折疊桌、露營(yíng)燈、營(yíng)地拖車(chē)、燒烤架、野外爐等，而沖鋒衣、登山鞋等都是次級(jí)消費(fèi)，三夫戶(hù)外要想切這塊蛋糕，必須加大在戶(hù)外裝備產(chǎn)品線(xiàn)的豐富?！鄙鲜鋈萄芯繂T告訴時(shí)代財(cái)經(jīng)。

“目前國(guó)內(nèi)露營(yíng)經(jīng)濟(jì)分為兩種，一是露營(yíng)基地提供的帳篷及燒烤架等，自己只需背上行囊；二是自己配置帳篷及燒烤架等的個(gè)性化玩法，僅需找一個(gè)帳篷營(yíng)地或野外湖邊之類(lèi)的。露營(yíng)產(chǎn)業(yè)因?yàn)橐咔槎粫r(shí)火熱，但未來(lái)要形成長(zhǎng)期穩(wěn)定的消費(fèi)需求，就需要加強(qiáng)投資者的品牌識(shí)別度與忠誠(chéng)度，三夫戶(hù)外未來(lái)不僅要加強(qiáng)費(fèi)用管理，還要讓?xiě)敉庋b備品牌化、時(shí)尚化。”該研究員表示。

好消息是，機(jī)構(gòu)投資者已經(jīng)開(kāi)始逐漸在挖掘三夫戶(hù)外的投資價(jià)值。

和一季度相比，三夫戶(hù)外的前十大流通股股東略有變化，華夏基金旗下兩只基金——華夏新興消費(fèi)和華夏優(yōu)加生活已經(jīng)在今年二季度新進(jìn)成為公司第8、第10大流通股股東。

中秋節(jié)和國(guó)慶假期即將來(lái)臨，能否抓住這一輪露營(yíng)經(jīng)濟(jì)，對(duì)于三夫戶(hù)外來(lái)說(shuō)，確實(shí)是值得重視的問(wèn)題。