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2023-01-31
“手套茅”兩年凈賺144億，11億存貨堆滿庫房
更新時間：2022-09-02 07:07:30作者：佚名
撰文 / 陳暢
編輯 / 田晏林
8月29日晚間，素有“手套茅”之稱的英科醫(yī)療科技股份有限公司（簡稱“英科醫(yī)療”）發(fā)布2022年上半年業(yè)績報告。數(shù)據(jù)顯示，公司實現(xiàn)營業(yè)收入37.4億元，較上年同期下降64.96%；歸屬于上市公司股東的凈利潤4.02億元，較上年同期下降93.16%。
回想2020年至2021年，受益于全球疫情，英科醫(yī)療手套銷量迎來爆發(fā)，在密集擴張產(chǎn)能的兩年里，其收獲凈利144億元，一時風(fēng)光無限。公司股價也從2020年前的5元/股左右一路飆升至2021年1月的164.37元/股，成為總市值超千億的A股上市企業(yè)。
然而，隨著疫情防控常態(tài)化，全球手套需求和價格降溫，這家從事醫(yī)療器械耗材研發(fā)、生產(chǎn)、營銷的高科技制造企業(yè)，股價和市值齊跌。截至9月1日收盤，英科醫(yī)療股價報收22.06元/股，總市值縮減至145億元。
在凈利下降的背后，英科醫(yī)療董事長劉方毅減持套現(xiàn)上億元。近期，該公司因疑向高管輸送利益受到監(jiān)管層關(guān)注。
圖源/英科醫(yī)療官網(wǎng)
賣手套暴富
在疫情之前，英科醫(yī)療只是一家市值不足30億元、名不見經(jīng)傳的小企業(yè)。
2009年，劉方毅靠著過往從國內(nèi)往國外倒賣手套的經(jīng)驗和經(jīng)歷，在山東淄博成立了英科醫(yī)療，隨后又用了八年時間，將其送上深交所創(chuàng)業(yè)板。
上市前的2016年，英科醫(yī)療年營收近10億元，主要從事醫(yī)療手套研發(fā)、生產(chǎn)及銷售，產(chǎn)品以PVC手套和丁腈手套為主，銷往美歐、日本等國家和地區(qū)，海外市場銷售收入占比超95%。此外，公司也有輪椅、冷熱敷、電極片等多種類型康復(fù)護理產(chǎn)品。
按照計劃，英科醫(yī)療想借上市擴大產(chǎn)能以滿足市場需求、擴大規(guī)模效益，為此，劉方毅砸了6億元在生產(chǎn)車間和生產(chǎn)線上。
盡管如此，英科醫(yī)療的業(yè)績?nèi)耘f被淄博的另一家手套生產(chǎn)商藍帆醫(yī)療死死壓制，上市兩年后，也未能改變局面。
2019年，英科醫(yī)療實現(xiàn)營業(yè)收入20.83億元，凈利潤為1.78億元；而同期的藍帆醫(yī)療營收34.85億元，凈利潤接近5億元。
正當(dāng)劉方毅為拿不下“手套老大”寶座一事愁眉不展時，2020年新冠疫情的出現(xiàn)反而成就了他和他的英科醫(yī)療。
彼時，全球一次性手套需求量爆發(fā)，行業(yè)領(lǐng)先的制造商多集中于東南亞及中國。英科醫(yī)療的主要對手除了藍帆醫(yī)療，就是馬來西亞手套制造商Top Glove。
但藍帆醫(yī)療那時已走向由手套轉(zhuǎn)型心臟支架這類高值耗材的賽道上，而Top Glove受疫情影響工廠被迫停產(chǎn)，劉方毅沒有錯過這次大顯身手的機會。
2020年起，英科醫(yī)療先后在安徽、湖南、江西、山東、河南等全國多地啟動手套項目，據(jù)不完全統(tǒng)計，公司累計投資額超200億元。
激進的擴張戰(zhàn)略讓該公司的產(chǎn)能和銷量都上升了一個臺階。截至2021年末，英科醫(yī)療的一次性手套產(chǎn)能達750億只，兩年內(nèi)翻了近三倍。2021年一次性PVC手套、丁腈手套賣出404.51億只，而這些產(chǎn)品在2018年的銷量只有126.17億只。
在疫情之下，2020年和2021年，英科醫(yī)療營收分別達138.4億元和162.4億元，凈利潤達到70.1億元、74.3億元，其中，2020年凈利同比增長率達到驚人的3829.6%。
據(jù)《2021胡潤全球富豪榜》顯示，劉方毅以330億元的身價登上山東淄博首富寶座，同時位列世界富豪榜第620位。
業(yè)績打回原形，公司老板帶頭套現(xiàn)
然而財富來得快，失去也迅速。當(dāng)疫情防控進入常態(tài)化，市場對醫(yī)療防護手套需求迅速減少，英科醫(yī)療的“錢袋子”似乎被戳破了。
2022年一季度，該公司營收同比下跌66.03%，凈利潤同比下跌97.77%。到了第二季度，萎靡情況依然持續(xù)，整個2022年上半年僅錄得營收37.4億元，歸母凈利潤4.02億元，與去年同期106.74元營收和58.78億元凈利相比，分別下降64.96%和93.16%。
英科醫(yī)療凈利下滑情況 圖源/東方財富
英科醫(yī)療在財報中表示，疫情前，手套銷售價格較為穩(wěn)定。2020年至2021年疫情高爆發(fā)期間，市場需求激增，供需極端不平衡導(dǎo)致一次性丁腈手套價格增至疫情前穩(wěn)態(tài)的4至5倍。
“但2022年以來，產(chǎn)品需求及價格逐步回歸常態(tài)，公司產(chǎn)品整體銷售價格出現(xiàn)下降?！必攬箫@示，上半年，該公司包括手套在內(nèi)的個人防護類產(chǎn)品毛利下滑53.99%。
英科醫(yī)療還進一步稱，“行業(yè)內(nèi)原有競爭者及新進入者競爭激烈，為搶占市場份額出現(xiàn)惡性價格競爭等，可能進一步拉低調(diào)整期的手套價格?！?/p>
可二級市場不聽這些解釋。英科醫(yī)療股價和市值在2021年1月達到高點后，開始走下坡路。
2021年6月1日晚間，英科醫(yī)療拋出減持計劃：實控人、董事長劉方毅及部分董事、高管共五人擬在6個月內(nèi)減持股份合計超2200萬股，占總股本比例約6.07%。
按照公告當(dāng)日收盤價142.65元/股計算，劉方毅套現(xiàn)超過31億元，而其他高管加起來套現(xiàn)近4000萬元。
令人疑惑的是，2020年11月，英科醫(yī)療曾披露一份定增公告，擬以28.71元/股的價格發(fā)行1741.55萬股，募資額為5億，但定增對象僅有劉方毅一人，且當(dāng)時英科醫(yī)療的股價在百元之上。
在股民眼里，這看起來像是一場有計劃、有預(yù)謀的“割韭菜”行為。
英科醫(yī)療董事長劉方毅 圖源/英科醫(yī)療官網(wǎng)
處在輿論漩渦的劉方毅此后也引起了深交所的關(guān)注。
2022年4月29日，英科醫(yī)療一季度財報發(fā)布后，深交所指出，劉方毅通過定向增持，持股比例由37.08%上升至40.10%，增持后累計減持股份13,436,042 股，減持金額合計13.54億元，上述行為違反了深交所《創(chuàng)業(yè)板股票上市規(guī)則》相關(guān)規(guī)定，遂給予其通報批評處分。
英科醫(yī)療高管減持部分情況 圖源/雪球
今年6月14日，英科醫(yī)療再收關(guān)注函，起因是一項針對高管的股權(quán)激勵方案。
該方案稱，2022年至2025年四年間，只要營業(yè)收入分別不低于68億元、78.2億元、88.4億元、102億元，或者凈利潤分別不低于6億元、6.9億元、10.2億元、13.2億元，總經(jīng)理陳瓊、副總經(jīng)理于海生、董秘李斌、財務(wù)總監(jiān)馮杰4位高管，以及不超過799名核心骨干人員就能以14.3元/股的價格購買不超過497.6萬股的公司A股普通股股票。
然而縱觀2019年至2022年一季度，英科醫(yī)療分別實現(xiàn)營業(yè)收入為20.83 億元、138.4億元和162.4億元和22.8 億元，歸屬于上市公司股東的凈利潤分別為1.78 億元、70.07億元，74.3億元和8349.3萬元。
因此，深交所認為該公司存在刻意降低考核指標(biāo)、向高管利益輸送的情況。
對此，英科醫(yī)療回復(fù)稱，“公司和行業(yè)內(nèi)其他企業(yè)營業(yè)收入、凈利潤受新冠疫情影響較大。本次激勵計劃的指標(biāo)符合行業(yè)現(xiàn)狀、市場格局、公司業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)及未來發(fā)展規(guī)劃?！?/p>
暴利時代結(jié)束，下一個增長點靠什么？
英科醫(yī)療業(yè)績猛降，一方面是賣出去的手套變少了，另一方面，是被拉高的產(chǎn)能遲遲沒能降下來。
截至2022年6月底，該公司產(chǎn)能與2021年底的水平一致。但在手套銷量緊縮的當(dāng)前，這或許并不是個好消息。
《財經(jīng)天下》周刊查閱英科醫(yī)療資產(chǎn)構(gòu)成時發(fā)現(xiàn)，2022年6月底，公司存貨（包括原材料、尚未最后完工的產(chǎn)品、庫存商品和周轉(zhuǎn)材料等）為11.77億元，占總資產(chǎn)比例為5.66%。同期內(nèi)，公司固定資產(chǎn)達到70.55億元，占總資產(chǎn)比例高達33.92%。而2021年末，這個比例還只有18.31%。
英科醫(yī)療2022年上半年資產(chǎn)構(gòu)成情況 圖源/財報截圖
英科醫(yī)療承認，疫情期間公司進行了大規(guī)模擴產(chǎn)，生產(chǎn)線設(shè)備及廠房等固定資產(chǎn)大幅增加，土地使用權(quán)等無形資產(chǎn)增加，未來固定資產(chǎn)折舊及無形資產(chǎn)攤銷對營業(yè)利潤的負面影響增大。
據(jù)悉，制造丁腈手套或PVC手套前期確實需要巨額投資。如英科醫(yī)療建設(shè)一條新一代PVC雙手模生產(chǎn)線，成本約800萬元左右，而一條丁腈雙手模生產(chǎn)線則需要花費成本約2000萬元，在此基礎(chǔ)上，醫(yī)療手套生產(chǎn)線投產(chǎn)周期長達1年以上。這使得英科醫(yī)療短期內(nèi)難以從手套業(yè)務(wù)中“抽身”。
或許是意識到了這點，英科醫(yī)療也在減少對手套的投入。今年6月13日，公司宣布擬終止臨湘市年產(chǎn)400億只(4000萬箱)高端醫(yī)用手套項目，該項目總投資40億元。
值得注意的是，據(jù)英科醫(yī)療對外公布的數(shù)據(jù)，2020年疫情爆發(fā)前，公司自有資金規(guī)模少，產(chǎn)能較小，整體產(chǎn)能利用率維持在95%以上，但2021年產(chǎn)能利用率真降到87.98%，2022年一季度進一步降到65.26%。
圖源/英科醫(yī)療對外公告
這不是英科醫(yī)療一家面臨的問題。因周期性原因，目前一次性手套行業(yè)正經(jīng)歷行業(yè)激烈競爭和洗牌期，處于供過于求的階段，手套價格及全球各家手套企業(yè)產(chǎn)能利用率均出現(xiàn)下滑。
根據(jù) Top Glove 最新業(yè)績說明會信息，其近期產(chǎn)能利用率在50%，且一段時間都不會提高；原本為期四年產(chǎn)能擴張計劃將放緩，同時目標(biāo)上限由2010億只下調(diào)至1560億只，下降22%。
盡管英科醫(yī)療稱，囤貨可以應(yīng)對原材料價格波動及供應(yīng)穩(wěn)定性風(fēng)險，但市場和投資者更關(guān)注的是，英科醫(yī)療接下來要靠什么賺錢？
上市至今，英科醫(yī)療覆蓋的業(yè)務(wù)范圍沒有太大變化，除了手套、康復(fù)護理板塊外，還提供用于醫(yī)療、手術(shù)及日常護理的冰袋、涼墊、心電電極片等，但占比極少。
康復(fù)護理板塊主要產(chǎn)品包括電動輪椅、手動輪椅、電動代步車、電動移位器、電動沙發(fā)、助行器、醫(yī)用床邊桌等，已銷往歐美、日韓等國家和地區(qū)。公司自稱在鎮(zhèn)江設(shè)有輪椅和冷熱敷生產(chǎn)線，生產(chǎn)多種規(guī)格和型號的輪椅和冷熱敷產(chǎn)品。
截至2021年6月30日，鎮(zhèn)江輪椅生產(chǎn)基地已具備年產(chǎn)手動輪椅50萬臺， 年產(chǎn)電動輪椅5萬臺及其他康復(fù)理療器械和產(chǎn)品生產(chǎn)的能力。
英科醫(yī)療的輪椅產(chǎn)品 圖源/財報截圖
財報顯示，英科醫(yī)療輪椅產(chǎn)品在2020年和2021年分別賣出36.12萬臺和46.81萬臺。2021年上半年公司還與鎮(zhèn)江經(jīng)濟技術(shù)開發(fā)區(qū)管理委員會共同簽訂協(xié)議，以投資建設(shè)英科醫(yī)療智能康復(fù)器械產(chǎn)業(yè)園項目，項目總投資約3.08億美元。
但相比手套業(yè)務(wù)，英科醫(yī)療的輪椅收入顯然是九牛一毛。2019年至2022年上半年，該公司康復(fù)護理類業(yè)務(wù)營收分別為2.04億元、2.15億元、2.54億元和1.51億元，占比僅為9.81%、1.55%、1.57%和4.02%。
反觀昔日對手藍帆醫(yī)療，早在2018年起開始轉(zhuǎn)型，通過收購全球知名的心臟支架制造商柏盛國際及其下屬子公司93.37%股權(quán)，布局了冠脈支架等高端醫(yī)療器械領(lǐng)域。
雖然藍帆醫(yī)療的業(yè)績也是虧損，但被公司視為首要業(yè)務(wù)的心腦血管，上半年產(chǎn)品實現(xiàn)營收3.77億元，同比增長3.43%，毛利率53.9%，同比提升1.71個百分點。
在部分投資者看來，英科醫(yī)療的劉方毅是個“賭性很大的人”，趕上疫情年賺到大錢后，在機構(gòu)一片唱衰聲中瘋狂擴產(chǎn)，成為“內(nèi)卷王”。但去年業(yè)績基數(shù)太高了，又有業(yè)績滑坡的預(yù)期壓著，對整個公司而言，今年四季度和明年一季度，都將是嚴(yán)峻的“大考”。