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2023-01-31
借MSCI指數(shù)季度調(diào)整“東風(fēng)”，北向資金攜指數(shù)增強策略加倉A股
更新時間：2022-09-02 08:12:13作者：未知
（原標題：借MSCI指數(shù)季度調(diào)整“東風(fēng)”，北向資金攜指數(shù)增強策略加倉A股）
隨著9月1日MSCI指數(shù)季度調(diào)整正式生效，北向資金正悄然掀起新一輪加倉潮。
“8月31日尾盤，數(shù)十億北向資金已大舉加倉A股?！币晃幌愀圩C券經(jīng)紀商向記者透露。這背后，是大量海外被動投資型資金為了最大限度減少指數(shù)跟蹤誤差，趕在MSCI指數(shù)季度調(diào)整生效前完成調(diào)倉。
在他看來，北向資金如此大規(guī)模買入調(diào)倉，表明指數(shù)化配置日益成為北向資金布局A股的重要投資策略。尤其是基于指數(shù)化配置的指數(shù)增強策略，正受到越來越多北向資金的青睞。
記者多方了解到，指數(shù)增強型策略之所以備受北向資金青睞，主要原因是它在A股市場能實現(xiàn)約20%的年化超額回報率，遠遠高于這項策略在歐美市場5%的平均超額回報率。
銳聯(lián)財智（Rayliant Global Advisor）創(chuàng)始人兼首席投資官許仲翔向記者表示，目前他們正基于量化基本面投資能力，推出滬深300指數(shù)增強策略。
許仲翔直言，銳聯(lián)財智之所以選擇滬深300指數(shù)增強策略，主要是鑒于滬深300指數(shù)的投資價值日趨增長。就政策面而言，未來中國經(jīng)濟增長引擎將逐步切換至新經(jīng)濟產(chǎn)業(yè)賽道，相比中證500、中證1000的行業(yè)分布，滬深300更能代表中國經(jīng)濟結(jié)構(gòu)和經(jīng)濟轉(zhuǎn)型發(fā)展方向，與GDP增長也深度掛鉤。此外，過去數(shù)年新經(jīng)濟產(chǎn)業(yè)（TMT、醫(yī)藥、消費）在滬深300指數(shù)的權(quán)重占比持續(xù)提升，新經(jīng)濟產(chǎn)業(yè)利潤占比同比增長，表明滬深300指數(shù)會因中國新經(jīng)濟產(chǎn)業(yè)發(fā)展而呈現(xiàn)較高的配置潛力。
值得注意的是，為了營造更好的北向資金投資A股環(huán)境，相關(guān)部門正積極采取一系列措施，包括7月以來港交所MSCI中國A50互聯(lián)互通指數(shù)衍生權(quán)證與境內(nèi)中證1000指數(shù)期貨期權(quán)衍生品相繼面世，給海外資本帶來更豐富的A股投資風(fēng)險對沖工具選擇。近期，相關(guān)部門還啟動陸股通的交易日歷優(yōu)化工作，解決“假期風(fēng)險”問題。
在多位業(yè)內(nèi)人士看來，隨著這些交易局限妥善解決，北向資金還將持續(xù)流入A股市場。
許仲翔告訴記者，與美股類似，A股市場是全球為數(shù)不多的、能將宏觀經(jīng)濟增長轉(zhuǎn)化為企業(yè)利潤成長動能的股市。目前A股與美股總市值比例為1:3.5，但中國GDP與美國GDP比例約為1:1.3，表明海外資本對A股配置仍處于偏低水準。隨著中美經(jīng)濟差距持續(xù)縮小，“聰明錢”還將跟隨中國經(jīng)濟穩(wěn)健發(fā)展大趨勢而不斷流入A股。
瑞銀證券中國股票策略分析師孟磊預(yù)計，下半年流入A股的北向資金約為1500億元。
“7-8月我們做交流路演時發(fā)現(xiàn)，多數(shù)海外投資機構(gòu)都接受中國經(jīng)濟穩(wěn)健成長的觀點，隨著中國經(jīng)濟持續(xù)復(fù)蘇，他們會將更多資金配置A股?！彼赋?。
北向資金為何青睞指數(shù)增強策略
通聯(lián)數(shù)據(jù)Datayes顯示，8月以來北向資金凈流入額超過100億元。其中，部分資金是根據(jù)MSCI指數(shù)季度調(diào)整，提前買入A股完成調(diào)倉。
數(shù)據(jù)顯示，此次MSCI指數(shù)調(diào)整主要涉及MSCI中國指數(shù)、MSCI中國A股在岸指數(shù)與MSCI中國全股票指數(shù)。其中，MSCI中國指數(shù)新增7只A股標的，鑒于MSCI中國指數(shù)被納入MSCI新興市場指數(shù)體系，一旦新增股票進入MSCI中國指數(shù)，意味著它們也自動被選入MSCI全球標準指數(shù)系列，吸引眾多海外被動型投資資金為了盡可能減少指數(shù)跟蹤誤差，趕在9月1日季度調(diào)整生效前完成加倉配置。
前述香港證券經(jīng)紀商表示，這反映指數(shù)化配置正成為眾多海外投資機構(gòu)布局A股的主要策略。尤其是指數(shù)增強策略更受到他們的青睞。
所謂指數(shù)增強策略，主要是在大部分資金跟蹤某個指數(shù)進行被動投資同時，小部分資金則主動投資指數(shù)里某些優(yōu)質(zhì)股票，從而實現(xiàn)整個投資組合收益率跑贏基準參考指數(shù)的效果。
許仲翔向記者透露，他們推出的滬深300增強策略，就是在部分跟蹤滬深300指數(shù)被動投資的基礎(chǔ)上，其余資金借助他們的基本面量化投資能力，按照自下而上的選股邏輯與加權(quán)方式選擇優(yōu)質(zhì)A股企業(yè)配置，從而達到回報率跑贏基準指數(shù)的目的。
記者還多方了解到，目前指數(shù)增強策略之所以得到越來越多北向資金青睞，一個重要原因是去年以來境內(nèi)量化私募機構(gòu)通過指數(shù)增強策略實現(xiàn)約20%的年化超額回報率。因此越來越多北向資金也紛紛效仿引入指數(shù)增強策略或市場中性策略，力爭獲取相對較高的超額回報率。
海外資本投資A股環(huán)境持續(xù)優(yōu)化
值得注意的是，在投資策略日益豐富的同時，如何進一步完善北向資金投資A股的操作環(huán)境，儼然成為相關(guān)部門面臨的新挑戰(zhàn)。
MSCI董事總經(jīng)理暨亞太區(qū)研究部主管魏震此前表示，目前A股市場仍存在“四大問題”，或影響海外資金的投資熱情。一是A股投資風(fēng)險對沖管理工具仍不夠豐富；二是在全球市場范疇下，中國A股仍不屬于“貨銀對付”市場，需要在結(jié)算機制方面進一步與國際慣例接軌；三是互聯(lián)互通機制下的假期風(fēng)險仍需妥善解決；四是綜合交易機制仍需進一步優(yōu)化，滿足海外大型投資機構(gòu)在多個賬戶同時交易時獲取“最佳價格”的交易結(jié)算服務(wù)。
一位新興市場投資型對沖基金經(jīng)理向記者指出，這些問題一直影響部分海外投資機構(gòu)配置A股的熱情。鑒于新興市場波動較大，不少穩(wěn)健投資型海外大型資管機構(gòu)要求交易部門必須先找到相應(yīng)的風(fēng)險對沖管理工具，才能投資A股等新興市場股票，反之則不許投資；此外，部分海外對沖基金也擔(dān)心假期A股異動風(fēng)險與結(jié)算機制不夠“適應(yīng)”，不大敢投入更多資金配置A股。
“更重要的是，這些問題還可能放緩MSCI進一步提高A股在MSCI新興市場指數(shù)權(quán)重的進程，導(dǎo)致A股市場流失更多海外被動投資型資金?！彼毖浴?/p>
記者獲悉，針對這些問題，相關(guān)部門正積極著手妥善解決。今年年初，相關(guān)部門已啟動貨銀對付工作，令結(jié)算機制與國際慣例進一步接軌。7月以來，除了中證1000指數(shù)期貨期權(quán)衍生品等風(fēng)險對沖管理工具相繼面世，相關(guān)部門還開啟陸股通交易日歷優(yōu)化工作。
在多位業(yè)內(nèi)人士看來，隨著這些問題得到妥善解決，海外資本借道陸股通渠道投資A股的資金規(guī)模將進一步擴大。
許仲翔向記者表示，他們經(jīng)過調(diào)研發(fā)現(xiàn)，當(dāng)前中國與其他經(jīng)濟體出現(xiàn)經(jīng)濟周期錯位——即中國經(jīng)濟正處于低谷反彈狀況，但歐美和新興市場經(jīng)濟體則受制通脹和激進加息而進入經(jīng)濟下行通道。這預(yù)示著中國經(jīng)濟的吸引力日益增強，更多外資有望持續(xù)流入配置A股。
高盛全球投資研究部股票策略分析師付思表示，隨著中國經(jīng)濟持續(xù)穩(wěn)健發(fā)展，未來4個月北向資金凈流入額仍有望達到160億美元，令全年北向資金凈流入額回升至250億美元。
（作者：陳植 編輯：包芳鳴,見習(xí)編輯）