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2023-01-31
以史為鑒：經(jīng)歷過動(dòng)蕩的8個(gè)月后，美股今年剩下的日子也不好過
更新時(shí)間：2022-09-02 08:44:58作者：未知
（原標(biāo)題：以史為鑒：經(jīng)歷過動(dòng)蕩的8個(gè)月后，美股今年剩下的日子也不好過）
8月以美股齊跌超4%結(jié)束，令投資者聞風(fēng)喪膽的9月已然登場(chǎng)，果然，納指和羅素小盤股在9月首個(gè)交易日盤初便跌超2%。還有分析稱，鑒于今年迄今一直累跌，美股年內(nèi)剩下的日子也不好過。
二戰(zhàn)以來9月是美股一年中最差表現(xiàn)，標(biāo)普500指數(shù)平均跌0.56%
CFRA首席投資策略師Sam Stovall研究“日歷效應(yīng)”后發(fā)現(xiàn)，在1945年二戰(zhàn)結(jié)束以來的77年間，每年的2月和9月是標(biāo)普500指數(shù)唯二平均錄得虧損的兩個(gè)月，9月跌幅尤甚。其中，9月份標(biāo)普大盤平均下跌0.56%，2月份平均下跌0.19%。
Stock Trader's Almanac的總編Jeff Hirsch上周也稱，從1950年開始，9月歷來是道指、標(biāo)普500指數(shù)和羅素1000指數(shù)一年內(nèi)表現(xiàn)最差單月，同時(shí)也是1971年以來納指一年最差月份，以及1979年以來羅素2000小盤股指數(shù)一年中最差月份。
進(jìn)入9月時(shí)，若美股年內(nèi)累跌，歷史經(jīng)驗(yàn)稱該年剩余時(shí)間也不好過
雅虎財(cái)經(jīng)則稱，歷史經(jīng)驗(yàn)還顯示，如果美股在一年中到8月都呈現(xiàn)累跌態(tài)勢(shì)，往往預(yù)示著年底會(huì)有更多的疲軟和波動(dòng)。
例如，從1921年到2021年間，道指在進(jìn)入一年9月時(shí)仍年內(nèi)累跌的案例有36次，期間前8個(gè)月的平均回報(bào)率為-7.64%，那么年內(nèi)剩余時(shí)間的平均回報(bào)率為-1.7%。如果挑出其中年內(nèi)截至8月末回報(bào)率為負(fù)8%甚至更低的13年，那么道指在年內(nèi)剩余最后四個(gè)月的回報(bào)率為-5.1%。
Bespoke Investment Group昨日的報(bào)告也證實(shí)這一季節(jié)性趨勢(shì)的存在，即自1928年以來，在1至8月標(biāo)普500指數(shù)累跌的年份中，該年9月往往迎來更多挫折，當(dāng)月平均跌幅為3.4%，9至12月的平均跌幅為1.2%。如果進(jìn)入一年9月時(shí)股市年內(nèi)累漲，則該年余下時(shí)間會(huì)平均上漲3.3%。
今年恰好就是如此“不幸”的一年：截至8月末，道指年內(nèi)迄今累跌13.3%，標(biāo)普500指數(shù)累跌17%，道指累跌24.5%。更可怕的是，歷史上一些蔚為壯觀的股市崩盤往往發(fā)生在10月，例如1929年的美股大崩盤和1987年的“黑色星期一”。同時(shí)，1929年、1987年和2008年的股市崩潰都始于9月，而在10月達(dá)到悲劇最高潮，2008年9月雷曼兄弟倒閉引發(fā)全球金融危機(jī)。
機(jī)構(gòu)投資者正準(zhǔn)備迎接“黯淡9月”，今年因美聯(lián)儲(chǔ)暴力加息預(yù)期而更加糾結(jié)
市場(chǎng)對(duì)為何9月歷來是一年中最差美股表現(xiàn)的解釋不一而足，幾個(gè)主要的理由是：投資者結(jié)束暑假并決定調(diào)整持倉以鎖定獲利或虧損；共同基金的財(cái)年依法于10月31日結(jié)束，出于稅收等原因會(huì)在年底前賣出虧損頭寸；家庭需要錢繳納學(xué)費(fèi)或購買秋季學(xué)生返校用品；年初賣方分析師往往過于樂觀，8月底二季度財(cái)報(bào)期結(jié)束后會(huì)下調(diào)預(yù)測(cè)，種種原因都會(huì)從9月起加速股市拋售。
目前，華爾街對(duì)今年9月市場(chǎng)的共識(shí)是：由于預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)將利率在更長時(shí)間內(nèi)保持高位，股市會(huì)繼續(xù)下跌，并在美聯(lián)儲(chǔ)9月21日宣布加息決策之前陷入?yún)^(qū)間波動(dòng)，其后則可能大幅動(dòng)蕩。
今年美股的處境極為兇險(xiǎn)，面臨通脹高燒不退、歐美央行誓言鷹派加息、經(jīng)濟(jì)失速且充滿矛盾信號(hào)，以及地緣政治沖突頻發(fā)，這似乎會(huì)加大9月美股在高波動(dòng)中下行的季節(jié)風(fēng)險(xiǎn)。
不少投資者似乎正準(zhǔn)備迎接這樣的黯淡前景。美國銀行稱其客戶上周連續(xù)第二周成為美國股票的凈賣家，追蹤納指100的ETF QQQ未平倉看跌期權(quán)合約數(shù)量在8月19日飆升至2000年代互聯(lián)網(wǎng)泡沫破滅之后的最高水平，此后也在離這一歷史高位不遠(yuǎn)的地方徘徊。
正如Carson Group Holdings 首席市場(chǎng)策略師Ryan Detrick所言，在美聯(lián)儲(chǔ)、通脹和潛在衰退等復(fù)雜信號(hào)中，美股進(jìn)入9月時(shí)處于不穩(wěn)定的狀態(tài)。鑒于市場(chǎng)在9月表現(xiàn)疲軟呈現(xiàn)出“顯著的一致性”：
今年恰逢美國中期選舉年，為預(yù)測(cè)美股9月走勢(shì)添加復(fù)雜性，但前景看似不妙你不想盲目地根據(jù)季節(jié)性進(jìn)行投資，但也不應(yīng)忽略它，9月通常很糟糕，尤其是對(duì)科技股。”
不過，今年美股9月及全年余下時(shí)間的表現(xiàn)，能否符合頹敗的歷史規(guī)律存在爭(zhēng)議。
上文提到的Ryan Detrick稱，美國往往在國會(huì)中期選舉年的秋季橫盤整理，并在年底前出現(xiàn)反彈，歷史上的中期選舉年第四季度股市非常強(qiáng)勁，當(dāng)前科技股財(cái)報(bào)總體穩(wěn)健，可能也有利于“一切塵埃落定之后”迎來不錯(cuò)的“圣誕老人反彈”。
但今年投資者唯一關(guān)心的似乎是通脹數(shù)據(jù)和美聯(lián)儲(chǔ)的加息回應(yīng)，而非中期選舉，這代表9月至年底的走勢(shì)依舊未知。而且中期選舉年的9月表現(xiàn)往往以收跌告終，只是跌幅小幅改善，這說明不論如何，今年9月美股的前景似乎都格外慘淡。
例如，據(jù)Stock Trader's Almanac統(tǒng)計(jì)，自1950年以來，在17個(gè)中期選舉年的9月中道指跌了11次。標(biāo)普500指數(shù)在中期選舉年的9月平均跌幅從-0.5%小幅收窄至-0.4%，道指、納指和羅素1000和羅素2000指數(shù)的該年9月平均跌幅則分別小幅放大至-1%、-0.8%和-1.1%和-0.6%。
華爾街關(guān)注9月發(fā)布的8月非農(nóng)和CPI通脹，不少人寄希望于“圣誕老人反彈”
除了寄希望于年末的“圣誕老人反彈”，Bernstein Private Wealth Management的聯(lián)席投資策略主管Alex Chaloff，以及Jackson Square Capital的創(chuàng)始人和管理合伙人Andrew Graham都認(rèn)為，美股可能會(huì)在秋季逆勢(shì)而上，“9月和10月的秋季反彈有許多潛在的催化劑?！?/p>
他們的理由是，一方面，投資者去風(fēng)險(xiǎn)化大部分在今年早些時(shí)候已經(jīng)進(jìn)行完畢；同時(shí)，一些年初遭受重創(chuàng)的股票估值重新具有吸引力，不少分析師下調(diào)個(gè)股業(yè)績預(yù)期，均計(jì)價(jià)完畢了進(jìn)一步加息的預(yù)期，都可能令今年9月的美股整體表現(xiàn)好于往常。
有分析稱，美聯(lián)儲(chǔ)將繼續(xù)加息對(duì)“聰明錢”來說已經(jīng)不是新聞，他們可能更關(guān)注終端利率的預(yù)期等其他因素，而且普遍預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)將在今年12月停止收緊政策。如果是這樣，機(jī)構(gòu)投資者將著眼于明年的布局，雖然會(huì)推高接下來幾個(gè)季度的市場(chǎng)波動(dòng)，但無疑也為反彈打下基礎(chǔ)。
畢竟在過去大半個(gè)世紀(jì)的歷史上，美股在每年9月也不是次次都下跌。據(jù)CFRA統(tǒng)計(jì)，自二戰(zhàn)以來，標(biāo)普500指數(shù)在9月下跌的次數(shù)為56%，10月則能平均上漲0.9%，11月和12月也很樂觀。而在新冠疫情爆發(fā)之前三年的9月中，美股大盤每次都上漲了。
接下來的關(guān)注點(diǎn)是幾份重磅經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)和期權(quán)到期日的技術(shù)事件。在美聯(lián)儲(chǔ)9月21日宣布加息決策之前，本周五將發(fā)布美國8月非農(nóng)就業(yè)報(bào)告，9月13日還將發(fā)布8月CPI消費(fèi)者通脹數(shù)據(jù)。同時(shí)，9月19日周五是美股月度和季度期權(quán)到期的“三巫日”，1990年以來當(dāng)周的美股表現(xiàn)普遍看漲。