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（原標(biāo)題：華爾街最大空頭：預(yù)期美股年內(nèi)跌至新低，表現(xiàn)“前所未有”）

當(dāng)前的美股下挫，只是一個(gè)開始？

最看空美股的華爾街策略分析師、摩根士丹利的Michael Wilson，如今，又成了投資者眼中的“香餑餑”。

Wilson很早就提醒市場(chǎng)，6月至8月的美股上漲只不過(guò)是熊市的反彈。但對(duì)于美股重返跌勢(shì)，8月31日周三，Wilson則再次警告投資者：

投資者要為更多的痛苦做好準(zhǔn)備，因?yàn)槊绹?guó)股指今年還沒(méi)有觸底。

6月美股反彈前，多數(shù)股票可能已經(jīng)觸及低點(diǎn)，但是我們認(rèn)為，美股指數(shù)可能還會(huì)接著往下跌。

據(jù)統(tǒng)計(jì)，二戰(zhàn)以來(lái)的美股13次熊市周期中，當(dāng)美股反彈的幅度已經(jīng)相當(dāng)于從最高點(diǎn)至最低點(diǎn)的50%以上時(shí)，之后哪怕再下跌，都不會(huì)創(chuàng)出新低。但這一次，Wilson認(rèn)為，情況會(huì)有所不同。

Wilson稱：

如果在美國(guó)經(jīng)濟(jì)軟著陸或者增長(zhǎng)衰退的情形下，標(biāo)普500指數(shù)的低點(diǎn)將為3400點(diǎn)。

這意味著，盡管過(guò)去兩個(gè)多月里美股強(qiáng)勢(shì)反彈，已經(jīng)從最低點(diǎn)漲回了超過(guò)50%，但在Wilson看來(lái)，美股將再創(chuàng)新低。

之所以會(huì)出現(xiàn)這樣的情形，Wilson說(shuō)，主要原因是美股上市公司的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率的趨勢(shì)比預(yù)期的要差，同時(shí)預(yù)計(jì)這種負(fù)面趨勢(shì)將繼續(xù)下去：

從市盈率的角度來(lái)研究美股是不準(zhǔn)確的。這不是因?yàn)槊缆?lián)儲(chǔ)會(huì)變得鷹派，而是因?yàn)楣墒袑?duì)上市公司盈利前景過(guò)于樂(lè)觀。隨著上市公司的盈利減少，市盈率將開始下降，然后在盈利削減過(guò)程中的某個(gè)階段，市場(chǎng)將觸底，我們認(rèn)為這可能發(fā)生在9月至12月之間。

在美股6月份的低點(diǎn)，標(biāo)普500指數(shù)的市盈率為18倍，高于1950年代以來(lái)所有11個(gè)熊市周期中谷底的市盈率。當(dāng)前，標(biāo)普500指數(shù)的市盈率則攀升到了19倍之上。

與此同時(shí)，由于美聯(lián)儲(chǔ)仍然高度關(guān)注經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，Wilson認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)的行動(dòng)“總是會(huì)遲到”，因?yàn)槊缆?lián)儲(chǔ)調(diào)整利率政策依賴于兩個(gè)最滯后的數(shù)據(jù)：勞動(dòng)力市場(chǎng)數(shù)據(jù)和通脹數(shù)據(jù)：

等到勞動(dòng)力市場(chǎng)崩潰時(shí)，為時(shí)已晚。因?yàn)閷脮r(shí)美國(guó)經(jīng)濟(jì)將明顯陷入衰退。美聯(lián)儲(chǔ)的政策是和美股密切相關(guān)的，但我認(rèn)為市場(chǎng)在今年以來(lái)已經(jīng)消化了美聯(lián)儲(chǔ)政策的大部分痛苦。

分板塊來(lái)看，雖然Wilson對(duì)大多數(shù)股票相當(dāng)悲觀，但唯有對(duì)能源股情有獨(dú)鐘：

當(dāng)能源股表現(xiàn)良好時(shí)，通常對(duì)其他行業(yè)都不利，能源真的是其他一切行業(yè)的對(duì)立面。

摩根士丹利的Wilson在8月上旬美股反彈風(fēng)頭正勁時(shí)，就警告市場(chǎng)稱，美股反彈最精彩的部分已經(jīng)結(jié)束：

雖然終端消費(fèi)者的價(jià)格仍在快速上漲，但生產(chǎn)商的成本卻以兩倍的速度上漲。我們認(rèn)為，美股上市企業(yè)的利潤(rùn)率進(jìn)一步擴(kuò)大、并達(dá)到當(dāng)前市場(chǎng)對(duì)2023年的預(yù)期的前景并不切合實(shí)際，因?yàn)槌杀疽廊辉谂噬枨髤s在下降。