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（原標(biāo)題：基金經(jīng)理反思與展望：往日可鑒 當(dāng)下可為）

證券時(shí)報(bào)記者 吳琦

回顧2022年，各類負(fù)面沖擊讓基金經(jīng)理始料未及，宏觀政策預(yù)判也變得難以精準(zhǔn)，管理人在進(jìn)取與穩(wěn)健的選擇中舉棋不定，價(jià)值派基金經(jīng)理甚至開始警惕價(jià)值陷阱，成長(zhǎng)派基金經(jīng)理則糾結(jié)于如何止盈止損，多數(shù)投資方法不再靈驗(yàn)。

凡是過往，皆為序章。好在自2022年底以來，基金業(yè)績(jī)開始迎來修復(fù)。往日可鑒，當(dāng)下可為。展望2023年，敬畏市場(chǎng)、堅(jiān)守自我等，成為了眾多基金經(jīng)理的座右銘。

反思成效幾何？

反思，是基金經(jīng)理行走2022年基金市場(chǎng)的主旋律，他們針對(duì)“艱難時(shí)刻”吐露了怎樣的心聲？市場(chǎng)又是如何反饋？

華泰柏瑞基金何琦在2022年基金三季報(bào)中反思了自己的投資決策——“應(yīng)該更多去布局長(zhǎng)期更有增長(zhǎng)潛力的公司，即使短期可能有回調(diào)。對(duì)短期可能的價(jià)值陷阱，應(yīng)該更加警惕。從組合角度而言，過于看重估值，而忽略了行業(yè)暴露，從而造成組合業(yè)績(jī)不佳?！?/p>

易方達(dá)基金張坤在2022年基金三季報(bào)中表示，人類需要即時(shí)滿足的心理特性，決定了短期的股價(jià)變動(dòng)是最能影響投資者心態(tài)的?！皬默F(xiàn)金流折現(xiàn)角度看，企業(yè)的最大部分價(jià)值通常來自遠(yuǎn)期的永續(xù)部分。”張坤從財(cái)務(wù)理論、理性與實(shí)際偏差等角度去緩解持有人的短期焦慮，“在理性的世界中，股票交易量是不會(huì)很高的，但在實(shí)際世界中，股票投資者卻經(jīng)常對(duì)短暫且無關(guān)緊要的日常信息做出反應(yīng)。實(shí)際上，市場(chǎng)先生是來服務(wù)投資者的，而不是來指導(dǎo)投資者的?！?/p>

在反思的同時(shí)，大多數(shù)基金經(jīng)理堅(jiān)信困難只是短期，市場(chǎng)也很快給予了有效反饋。

張坤在去年四季度初發(fā)聲暗示市場(chǎng)已到底部，“市場(chǎng)先生提供了對(duì)長(zhǎng)期投資者有吸引力的出價(jià)?！笔聦?shí)也正如其所預(yù)言，他管理的易方達(dá)優(yōu)質(zhì)精選凈值自2022年11月以來已累計(jì)上漲逾40%。

何琦管理的多只覆蓋港股的基金自去年11月以來反彈幅度則超50%，他曾在去年四季度直言，“市場(chǎng)已經(jīng)到了投資者情緒極為低落的時(shí)刻，港股可能已經(jīng)見底，后續(xù)大概率會(huì)震蕩上行?！?/p>

敬畏市場(chǎng)征服自己

2023年開年以來，在4000余只主動(dòng)權(quán)益基金中，凈值虧損的已不足40只，占比不到1%，公募業(yè)績(jī)迎來開門紅。

盡管近期基金業(yè)績(jī)持續(xù)反彈，但基于前車之鑒，在最新的投資展望中，基金經(jīng)理樂觀中也難掩謹(jǐn)慎。

在2022年取得47.77%收益率的招商基金朱紅裕近期表示，做投資最終是征服自己，而不是征服這個(gè)世界?；鸾?jīng)理在研究結(jié)果和投資決策產(chǎn)生的結(jié)論之間出現(xiàn)正向循環(huán)的時(shí)候，更容易爬到愚昧山峰，陷入“不知道自己不知道”的陷阱中。愚昧山峰的狀態(tài)通常不會(huì)持續(xù)很久，很快就會(huì)進(jìn)入掉落谷底的過程?；鸾?jīng)理應(yīng)該深刻認(rèn)識(shí)到自己的不足，他認(rèn)為覺醒陷阱的過程實(shí)際上是有利的。

“每個(gè)人都必須經(jīng)歷這樣一個(gè)絕望谷底，才能夠慢慢爬向智慧的山坡，這個(gè)坡可能需要一輩子去摸索、去積淀、去積累。在這個(gè)市場(chǎng)里面做研究也好，做投資也罷，最終是征服我們自己，而不是征服這個(gè)世界?！敝旒t裕強(qiáng)調(diào)。

“港股蘊(yùn)藏戰(zhàn)略性和系統(tǒng)性投資機(jī)會(huì)?！背掷m(xù)堅(jiān)定看好港股并從中收獲不錯(cuò)業(yè)績(jī)表現(xiàn)的丘棟榮近期也直言，“對(duì)港股市場(chǎng)要充滿敬畏，在港股獲得阿爾法其實(shí)是比較困難的，甚至是很有挑戰(zhàn)的?！?/p>

銀華基金李曉星則總結(jié)，2022年對(duì)于絕大多數(shù)人來說都是充滿挑戰(zhàn)的一年，不過權(quán)益市場(chǎng)有個(gè)特點(diǎn)——今年的經(jīng)驗(yàn)就是明年的教訓(xùn)，今年的教訓(xùn)就是明年的經(jīng)驗(yàn)。當(dāng)一種方法被所有人認(rèn)同的時(shí)候，往往就是這種方法要出現(xiàn)階段性失效的時(shí)候。

連續(xù)多個(gè)年度收獲正回報(bào)的中銀證券資管基金經(jīng)理白冰洋則表示，產(chǎn)品業(yè)績(jī)好時(shí)，人們往往容易把基金經(jīng)理神化。針對(duì)基金經(jīng)理的普遍肯定，會(huì)給普通投資者帶來某種錯(cuò)覺，以為某個(gè)人、某類產(chǎn)品、某種策略可以“所向披靡”，進(jìn)而忽視投資中潛在的風(fēng)險(xiǎn)。白冰洋認(rèn)為，事實(shí)上，基金經(jīng)理很普通，管理基金只是一份需要專業(yè)能力的工作。談到基金經(jīng)理的能力，白冰洋直言，基金經(jīng)理有相對(duì)優(yōu)勢(shì)，也會(huì)有相對(duì)劣勢(shì)，難以避免。

加大布局好時(shí)機(jī)

歷經(jīng)多重困難襲擾后，2023年市場(chǎng)能否否極泰來？展望2023年，基金經(jīng)理普遍認(rèn)為當(dāng)下可為，復(fù)蘇將成為市場(chǎng)的主導(dǎo)因素。

招商基金首席資產(chǎn)配置官于立勇認(rèn)為，市場(chǎng)是不確定性的，“周期”和“趨勢(shì)”這兩個(gè)關(guān)鍵詞可以對(duì)實(shí)際的投資操作形成一些有價(jià)值的判斷。周期包括經(jīng)濟(jì)周期和市場(chǎng)周期，大家都處在周期的某個(gè)位置上，要從周期波動(dòng)中看待市場(chǎng)。與此同時(shí)，大家都處在時(shí)代趨勢(shì)之中，要放寬視野，在市場(chǎng)波動(dòng)中不偏離主航向。在各方面沖擊因素邊際向好之后，今年市場(chǎng)可能會(huì)出現(xiàn)一個(gè)震蕩向上、以時(shí)間換空間的過程，雖然幅度不一定很大，但是勝率或比較高。

“2023年全年，預(yù)計(jì)復(fù)蘇將成為市場(chǎng)的主導(dǎo)因素。在經(jīng)歷了完整的海外貨幣緊縮疊加國(guó)內(nèi)疫情擾動(dòng)后，A股將回歸自身的經(jīng)濟(jì)周期驅(qū)動(dòng)模式?！敝Z德基金謝屹表示，“節(jié)奏上，A股有望在2023年領(lǐng)先海外市場(chǎng)回升；力度上，本輪上升期可能會(huì)超越前兩輪周期。A股千淘萬(wàn)漉雖辛苦，但吹盡狂沙始到金，目前正是繼續(xù)加大布局中國(guó)權(quán)益類資產(chǎn)的良好時(shí)機(jī)?！?/p>

談及2023年具體的投資策略，平安基金張曉泉預(yù)計(jì)，今年市場(chǎng)將迎來底部回升，從底部區(qū)域緩慢修復(fù)，市場(chǎng)進(jìn)入“更無柳絮因風(fēng)起”的狀態(tài)。在行業(yè)配置上，張曉泉認(rèn)為應(yīng)該沿著兩個(gè)方向?qū)ふ彝顿Y機(jī)會(huì)，一個(gè)方向是政策持續(xù)鼓勵(lì)的高景氣度方向，另一個(gè)方向是短期政策有明顯糾偏的困境反轉(zhuǎn)方向。隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式的轉(zhuǎn)變，代表未來最先進(jìn)的科技成長(zhǎng)方向具備更大的阿爾法及彈性，未來具有高速增長(zhǎng)的潛力。對(duì)于困境反轉(zhuǎn)方向，張曉泉?jiǎng)t看好政策糾偏下泛地產(chǎn)鏈和大消費(fèi)板塊的投資機(jī)會(huì)。