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《投資者網(wǎng)》蔡俊

編輯 吳悅

不平凡的2022年上半年，半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)風(fēng)云變幻。

今年7月至8月，中紀(jì)委宣布國家集成電路產(chǎn)業(yè)投資基金股份有限公司的多位高管被調(diào)查，涉案人數(shù)近10人。同期，美國推出芯片法案，旨在通過巨額補(bǔ)貼和遏制競爭的條款，推動芯片制造“回流”本土。

由于半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈條長，因此涉及眾多上市公司，涵蓋了芯片設(shè)計(jì)、設(shè)備制造、晶圓代工、封裝測試等。各個板塊呈現(xiàn)“一超多強(qiáng)”的局面，即一家國產(chǎn)龍頭的工藝和市場份額遠(yuǎn)超國內(nèi)同行。不過，當(dāng)國產(chǎn)龍頭與全球頭部企業(yè)比較時(shí)，大部分領(lǐng)域仍存在一定差距。

這里面，誕生了不少市值超過千億的上市公司。截至8月31日，設(shè)備制造的北方華創(chuàng)（002371.SZ）、晶圓代工的中芯國際（688981.SH）、傳感器領(lǐng)域的韋爾股份（603501.SH）等市值分別為1487.14億元、3177.42億元、1110.02億元。

從A股相關(guān)上市公司的半年報(bào)來看，受益于國產(chǎn)替代的歷史機(jī)遇，半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)的重要公司大多取得了不錯的業(yè)績增長，但同時(shí)也要看到，半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)的國產(chǎn)替代之路仍然很長。

必爭的晶圓代工

一片薄薄的晶圓，成了全球大國的必爭之地。

今年5月，美國總統(tǒng)拜登開啟亞洲之行。首訪之站韓國，其剛下飛機(jī)就直奔三星晶圓廠。據(jù)《環(huán)球時(shí)報(bào)》報(bào)道，拜登在參觀時(shí)表示，芯片只有幾納米厚，但卻是推動全球下一輪技術(shù)發(fā)展的關(guān)鍵。

實(shí)際上，芯片制造如同蓋樓房。晶圓如同地基，被生產(chǎn)后將經(jīng)歷光刻、刻蝕、計(jì)量、離子注入等流程制成芯片，最終進(jìn)行封裝。

到目前為止，全球晶圓代工廠前十大企業(yè)分為四個梯隊(duì)。臺積電獨(dú)占鰲頭，三星位列其后，聯(lián)電、格羅方德、中芯國際組成第三梯隊(duì)，其余組成第四梯隊(duì)。

梯隊(duì)的判定，以市場份額為標(biāo)準(zhǔn)。市場調(diào)研機(jī)構(gòu)TrendForce在研報(bào)中指出，今年一季度全球晶圓代工市場，臺積電、三星的市占率分別為53.6%、16.3%，聯(lián)電、格羅方德、中芯國際各自為6.9%、5.9%、5.6%。

工藝方面，2021年臺積電以5納米制程半導(dǎo)體芯片領(lǐng)先市場。今年上半年，三星宣布投產(chǎn)3納米同類產(chǎn)品，臺積電隨后也表示下半年將試產(chǎn)3納米，并著手布局2納米產(chǎn)能。不過，三星未公開3納米產(chǎn)品的良品率，因此飽受外界猜測。

無論如何，晶圓代工已演變成市場與技術(shù)之爭。今年上半年，中芯國際營業(yè)收入、歸屬于上市公司股東的凈利潤分別為245.92億元、62.52億元，各自同比上漲52.8%、19.3%。技術(shù)上，公司已實(shí)現(xiàn)14納米的量產(chǎn)，良品率達(dá)到國際先進(jìn)水平；報(bào)告期內(nèi)的研發(fā)費(fèi)用22.94億元，同比上漲18.4%。

除了工藝競爭，晶圓代工的暗流還在涌動。今年8月，拜登簽署芯片法案。該法案對芯片產(chǎn)業(yè)實(shí)施巨額補(bǔ)貼，但又設(shè)置門檻，即接受補(bǔ)貼的企業(yè)十年內(nèi)不能在華擴(kuò)產(chǎn)制程半導(dǎo)體芯片?！董h(huán)球時(shí)報(bào)》評論，美國一系列的舉措，或扭曲全球半導(dǎo)體供應(yīng)鏈。

設(shè)備國產(chǎn)化率約10%

作為晶圓制造的上游，半導(dǎo)體設(shè)備的產(chǎn)品范圍廣，但行業(yè)集中度高。其中，北方華創(chuàng)是當(dāng)仁不讓的國產(chǎn)龍頭。

今年上半年，北方華創(chuàng)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入、歸屬于上市公司股東的凈利潤分別為54.43億元、7.54億元，各自同比上漲50.87%、143.16%。按行業(yè)分類，電子工藝裝備、電子元器件分別貢獻(xiàn)收入41億元、13.34億元，各自同比上漲45.07%、72.53%。業(yè)績上漲的原因，公司表示主要是下游的新能源汽車、高性能計(jì)算、光伏裝機(jī)等需求快速增長。

而東方證券在在研報(bào)中認(rèn)為，半導(dǎo)體設(shè)備的業(yè)績上漲，國產(chǎn)替代趨勢是重要因素之一。根據(jù)報(bào)告，半導(dǎo)體設(shè)備的種類繁多，包括去膠、清洗刻蝕、薄膜沉積等設(shè)備，且行業(yè)集中度較高，美國、日本、荷蘭等前五大企業(yè)的市占率超60%，國產(chǎn)率僅為10%左右。

這里面，北方華創(chuàng)是國內(nèi)最全的供應(yīng)商，半導(dǎo)體設(shè)備產(chǎn)品的覆蓋率為30%，主要產(chǎn)品涵蓋刻蝕機(jī)、PVD、CVD、立式爐、清洗機(jī)等；緊隨其后的中微公司（688012.SH）覆蓋率達(dá)到23%，產(chǎn)品線覆蓋等離子體刻蝕設(shè)備、MOCVD設(shè)備、VOC設(shè)備。

工藝方面，北方華創(chuàng)的刻蝕機(jī)已做到國內(nèi)領(lǐng)先水準(zhǔn)，已完成12寸集成電路制造設(shè)備90-28納米等多個關(guān)鍵制程的攻關(guān)工作，14納米制程設(shè)備也已交付至客戶端進(jìn)行工藝驗(yàn)證。至于14納米以下的工藝步驟繁雜， Lam Research和KLA是目前全球?yàn)閿?shù)不多可生產(chǎn)的廠家。

今年上半年，北方華創(chuàng)的研發(fā)費(fèi)用為8.21億元，同比上漲30.94%。同期中微公司的研發(fā)費(fèi)用為3.03億元，同比上漲80.54%。東方證券在研報(bào)中指出，國產(chǎn)設(shè)備的業(yè)績增速，將取決于產(chǎn)品線的拓展、市場規(guī)模的擴(kuò)張，以及國產(chǎn)化率的提升等。

韋爾股份業(yè)績受消費(fèi)電子沖擊

按產(chǎn)品分類，半導(dǎo)體領(lǐng)域包含眾多產(chǎn)品，較為關(guān)鍵的有傳感器、存儲器等。在傳感器領(lǐng)域，韋爾股份是當(dāng)仁不讓的國產(chǎn)龍頭。公司的業(yè)務(wù)由圖像傳感器、觸控顯示、模擬等三大解決方案構(gòu)成。

今年上半年，韋爾股份營業(yè)收入110.72億元，同比下降11.06%；歸屬于上市公司股東的凈利潤22.69億元，同比上漲1.14%。其中，半導(dǎo)體設(shè)計(jì)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入91.06億元，同比下降13.68%，占同期收入的82.55%。再對應(yīng)產(chǎn)品的下游場景，智能手機(jī)、汽車電子、安防監(jiān)控等分別占同期收入的44%、22%、17%。

相關(guān)收入下降的原因，韋爾股份在半年報(bào)里表示，下游的消費(fèi)電子領(lǐng)域受到較強(qiáng)沖擊，并引用CINNO Research數(shù)據(jù)，指出報(bào)告期內(nèi)我國智能手機(jī)的銷量同比下降16.96%。不過，公司也指出新能源汽車需求增速加快，報(bào)告期內(nèi)累計(jì)出口的數(shù)量同比超130%。

由此可見，智能手機(jī)和汽車將構(gòu)成產(chǎn)品的主要應(yīng)用場景，所以該兩個領(lǐng)域的市場規(guī)模和國產(chǎn)市占率至關(guān)重要。

根據(jù)弗若斯特沙利文的統(tǒng)計(jì)，我國生產(chǎn)的消費(fèi)電子產(chǎn)品占全球總產(chǎn)量70%以上，電動車銷量占全球銷量50%以上。該機(jī)構(gòu)預(yù)測，2024年全球手機(jī)圖像傳感器的市場規(guī)模為161.4億美元（約1105億元），我國車載攝像頭的規(guī)模將超200億元，兩個領(lǐng)域的年均復(fù)合增長率分別為6%、140%。

中航證券在一份研報(bào)中指出，韋爾股份的圖像傳感器業(yè)務(wù)在全球智能手機(jī)、國內(nèi)汽車電子的市占率分別為12.9%、21.9%。其中，公司在手機(jī)領(lǐng)域的全球占有率僅次于索尼的39.1%、三星的24.9%；汽車電子方面，公司為行業(yè)第二，但與龍頭美國安森美超60%的份額有較大差距。

因此，為了擴(kuò)大市場份額，韋爾股份繼續(xù)加強(qiáng)研發(fā)和推出產(chǎn)品。報(bào)告期內(nèi)，公司研發(fā)費(fèi)用為11.56億元，同比上漲14.86%。

存儲器轉(zhuǎn)向NAND Flash和DRAM

與韋爾股份類似，兆易創(chuàng)新是國產(chǎn)存儲器的A股龍頭。截至8月31日，兆易創(chuàng)新（603986.SH）的市值為774.06億元。

資料顯示，兆易創(chuàng)新的主要業(yè)務(wù)為存儲器、微控制器和傳感器的研發(fā)銷售。具體到核心產(chǎn)品，存儲器包括NOR Flash、NAND Flash、DRAM，微控制器為MCU。

今年上半年，兆易創(chuàng)新的營業(yè)收入、歸屬于上市公司股東的凈利潤分別為47.8億元、15.27億元，同比上漲31.32%、94.34%。按商品分類，同期存儲芯片、微控制器和傳感器營收分別為27.9億元、17.46億元、2.14億元。

兆易創(chuàng)新營業(yè)收入同比增加約11.4億元。其中，微控制器業(yè)務(wù)MCU增加約9.49億元，工業(yè)場景應(yīng)用和海外市場實(shí)現(xiàn)較大提升；存儲芯片增加約1.96億元，汽車是增長最快的應(yīng)用領(lǐng)域。

這里面，MCU的增長尤為明顯。咨詢公司Omdia預(yù)測，2022年該領(lǐng)域的全球規(guī)模將同比增長5.3%至230億美元。目前，瑞薩、恩智浦、英飛凌、意法半導(dǎo)體等前四大外資企業(yè)的市占率超60%；而兆易創(chuàng)新已量產(chǎn)37大產(chǎn)品系列，市占率位列全球第八，為國產(chǎn)龍頭。

存儲芯片方面，全球市場的集中度較高。2021年，兆易創(chuàng)新的NOR Flash市占率23.2%，僅次于來自中國臺灣的華邦電子和旺宏電子。不過，平安證券在研報(bào)中指出，由于NOR Flash的市場規(guī)模較小，海外龍頭已紛紛縮減相關(guān)業(yè)務(wù)，將產(chǎn)能優(yōu)先分配給NAND Flash和DRAM。

該兩個領(lǐng)域，兆易創(chuàng)新與全球龍頭還有不小差距。以NAND Flash為例，三星、鎧俠、西部數(shù)據(jù)、美光、SK海力士、英特爾等美日韓企業(yè)合計(jì)的市占率超90%。兆易創(chuàng)新通過差異化產(chǎn)品切入，在巨頭間搶占份額。

與之類似，DRAM產(chǎn)品目前也被境外企業(yè)高度壟斷。三星、美光、SK海力士等美韓企業(yè)占據(jù)全球90%以上的份額。國產(chǎn)同類中，長鑫存儲和長江存儲的研發(fā)能力較為拔尖，前者是全球第四家可量產(chǎn)20納米以下DRAM的廠商。2019年，兆易創(chuàng)新通過參股長鑫存儲切入該領(lǐng)域，雙方進(jìn)行緊密合作，涵蓋采購原材料、IP授權(quán)等。

今年上半年，兆易創(chuàng)新的研發(fā)費(fèi)用為4.98億元，同比上漲35.4%。按領(lǐng)域分類，中穎電子（300327.SZ）在MCU領(lǐng)域緊隨其后；存儲芯片的追趕者為東芯股份（688110.SH）等。同期，中穎電子、東芯股份的研發(fā)費(fèi)用分別為1.52億元、0.55億元，截至8月31日，對應(yīng)市值各自為136.1億元、144.04億元。

長電科技技術(shù)不輸全球龍頭

半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈的最末端是封測。該領(lǐng)域涉及的上市公司，包括長電科技（600584.SH）、通富微電（002156.SZ）、華天科技（002185.SZ）等。

值得一提的是，雖然中國大陸在半導(dǎo)體其他產(chǎn)業(yè)鏈上處于追趕者的角色，但封測業(yè)務(wù)方面，三家上市公司的市占率位居全球前列。

根據(jù)Trendforce集邦咨詢統(tǒng)計(jì)，長電科技、通富微電、華天科技的全球市占率分別超14%、7%、5%，分列全球第三、第六、第七。因此，長電科技是當(dāng)仁不讓的國產(chǎn)龍頭，全球份額能超過該企業(yè)的，僅有中國臺灣的日月光、美國的Amkor，兩家企業(yè)的市占率約20%左右。截至8月31日，長電科技的市值為441.15億元。

今年上半年，長電科技的營業(yè)收入、歸屬于上市公司股東的凈利潤分別為155.94億元、15.44億元，各自同比上漲12.85%、16.74%。對于業(yè)績表現(xiàn)，公司表示報(bào)告期內(nèi)國際訂單保持穩(wěn)步增長，但國內(nèi)消費(fèi)電子類客戶出現(xiàn)訂單不足的情況。同期，公司在中國大陸、其他國家或地區(qū)分別實(shí)現(xiàn)銷售額48.41億元、106.75億元

資料顯示，長電科技在中國、韓國及新加坡?lián)碛袃纱笱邪l(fā)中心和六大集成電路成品生產(chǎn)基地。東方證券在研報(bào)中認(rèn)為，長電科技的先進(jìn)技術(shù)覆蓋面，如倒裝、扇出、凸塊技術(shù)等已不輸全球龍頭日月光集團(tuán)。

與之相比，通富微電和華天科技與長電科技的技術(shù)差距，主要在PoP（堆疊封裝）的細(xì)分業(yè)務(wù)。今年上半年，通富微電和華天科技的營業(yè)收入分別為95.67億元、62.2億元，歸屬于上市公司股東的凈利潤各自為3.65億元、5.14億元；截至8月31日，對應(yīng)市值各自為246.9億元、307.63億元。（思維財(cái)經(jīng)出品）■

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