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《投資者網(wǎng)》湯巾

編輯 胡珊

不久前，招商證券股份有限公司（下稱“招商證券”，600999.SH）被證監(jiān)會立案調(diào)查，由此引發(fā)的余震是，其保薦的逾20家A股IPO公司，上市之路按下“暫停鍵”。

這讓招商證券隨后發(fā)布的2022年半年報(bào)格外引人關(guān)注。8月27日，其交出了一份營收、凈利雙降的成績單。

在資本市場調(diào)整、行業(yè)環(huán)境轉(zhuǎn)冷的影響下，該公司各項(xiàng)業(yè)務(wù)板塊均承受著一定壓力，尤其是自營業(yè)務(wù)收入大幅下降，對業(yè)績的拖累較為明顯。不過，其核心業(yè)務(wù)還是保持著一定優(yōu)勢，如代理買賣證券業(yè)務(wù)凈收入、代銷金融產(chǎn)品凈收入、資管業(yè)務(wù)凈收入等均列行業(yè)前十。

投行業(yè)務(wù)方面，截至上半年末，招商證券IPO在會審核項(xiàng)目為35家，再融資在會審核項(xiàng)目為10家。然而在公司被立案調(diào)查后，這些項(xiàng)目能否順利推進(jìn)，引發(fā)外界擔(dān)憂。

“四大業(yè)務(wù)板塊”營收均下滑

整體來看，受益于注冊制改革、北交所建立等多層次市場建設(shè)以及財(cái)富管理轉(zhuǎn)型顯露成效，證券行業(yè)在2021年曾迎來“高光時(shí)刻”。然而步入2022年，當(dāng)資本市場進(jìn)入“旱季”、走勢疲弱時(shí)，券商的業(yè)績也隨之“欠收”。

2022年上半年，招商證券實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入106億元，同比下降26%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤43億元，同比下降25.4%。其加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率為3.98%，和上年同期相比減少1.75個(gè)百分點(diǎn)。

招商證券2019年至2022年上半年?duì)I業(yè)收入（單位：億元）

招商證券2019年至2022年上半年歸母凈利潤（單位：億元）

數(shù)據(jù)來源：Wind

在41家A股上市券商中，按上半年?duì)I業(yè)收入和凈利潤增長率排名，招商證券分列第25和第14名。作為總資產(chǎn)規(guī)模排名行業(yè)前十的券商，這一營收表現(xiàn)并不理想。

具體來看招商證券各業(yè)務(wù)板塊，營收均較上年同期有所縮水。財(cái)富管理和機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)、投資銀行、投資管理、投資及交易四大業(yè)務(wù)板塊，營收分別同比下降10.79%、13.46%、14.87%、67.39%。

數(shù)據(jù)來源：招商證券2022年半年報(bào)

根據(jù)中報(bào)，招商證券的財(cái)富管理和機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)主要包含經(jīng)紀(jì)與財(cái)富管理、資本中介和機(jī)構(gòu)客戶綜合服務(wù)等。經(jīng)紀(jì)與財(cái)富管理可謂券商的支柱業(yè)務(wù)，截至2022年6月末，該公司正常交易客戶數(shù)約1559萬戶，同比增長21.6%；代理A股股基交易量12.8萬億元，同比增加25.12%；A 股股基交易量市場份額為5.14%；同比上升0.72 個(gè)百分點(diǎn)。

不過，因代理銷售金融產(chǎn)品收入下降、傭金率下降以及港股交易量下降，該公司代理買賣證券業(yè)務(wù)凈收入下降。上半年其經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)手續(xù)費(fèi)凈收入32.85億元，同比下降 6.3%。

近年來，券商紛紛發(fā)力財(cái)富管理轉(zhuǎn)型，招商證券也積極推出相關(guān)舉措，一方面以做大金融產(chǎn)品保有量，提升客戶持有體驗(yàn)為目標(biāo)，持續(xù)優(yōu)化金融產(chǎn)品的篩選、配置和銷售；另一方面持續(xù)打造產(chǎn)品定制、基金投顧等賬戶管理類業(yè)務(wù)特色，不斷豐富“智遠(yuǎn)私行”“e招投”等核心品牌的服務(wù)內(nèi)涵。截至2022年6月末，公司基金投顧品牌“e招投”累計(jì)簽約客戶數(shù)3.34萬戶,累計(jì)簽約規(guī)模超43億元。

行業(yè)方面，券商的自營業(yè)務(wù)在今年以來A股市場調(diào)整的背景下遭遇更大考驗(yàn)。上半年招商證券投資及交易業(yè)務(wù)收入降幅近7成，成為拖累業(yè)績的主要因素。其投資收益（含公允價(jià)值變動收益）為39.16億元，同比下降35.04%。對此，公司稱主要因股指下行，公司權(quán)益投資及科創(chuàng)板跟投收益同比下降較多，其中公允價(jià)值變動損益-7.8億元，同比下降188.5%。

東方證券研報(bào)顯示，截至上半年末，該公司金融投資資產(chǎn)較年初微增1%至3114億元，其中債券與基金資產(chǎn)較年初分別增長8%、40%至2115、334億元，股票資產(chǎn)下降17%至186億元。受累于上半年市場大幅波動且在去年高基數(shù)影響下，公司自營收入同比下滑42%至30.6億元。

再來看投資管理板塊，招商證券資產(chǎn)管理規(guī)模也有所收縮。截至今年上半年末，其資管規(guī)模為4179億元，較年初下滑14%；同時(shí)，資管業(yè)務(wù)凈收入同比下滑17%至4.29億元。

不過，由于公募基金行業(yè)依舊發(fā)展穩(wěn)健，招商證券的基金管理業(yè)務(wù)表現(xiàn)較為強(qiáng)韌。其分別持有博時(shí)基金和招商基金49%和45%的股權(quán)。上半年，兩家基金公司凈利潤分別為8.73和9.54億元。據(jù)東方證券測算，招商證券實(shí)現(xiàn)8.57億元直投收入，同比增加14%。

投行業(yè)務(wù)方面，招商證券上半年實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)手續(xù)費(fèi)及傭金凈收入8.04億元，同比減少15%，主要因IPO業(yè)務(wù)收入減少。

該公司在中報(bào)中表示，報(bào)告期內(nèi)，其投行專業(yè)化轉(zhuǎn)型成效明顯，雖然IPO承銷金額和家數(shù)受在審項(xiàng)目實(shí)施節(jié)奏的影響而下降，但在金融行業(yè)大客戶再融資項(xiàng)目的帶動下，公司A股股票承銷金額保持穩(wěn)定增長。

根據(jù)Wind統(tǒng)計(jì)，招商證券A股股票主承銷金額排名行業(yè)第7，其中IPO承銷金額排名行業(yè)第9，再融資承銷金額排名行業(yè)第5。

被立案調(diào)查余波未消

雖然上半年各項(xiàng)業(yè)務(wù)板塊收入增長承壓，但招商證券的核心業(yè)務(wù)仍然保持著一定的市場優(yōu)勢。

根據(jù)中國證券業(yè)協(xié)會和中國證券投資基金業(yè)協(xié)會統(tǒng)計(jì),該公司代理買賣證券業(yè)務(wù)凈收入（含席位租賃）排名第3，代銷金融產(chǎn)品凈收入排名第8，融資融券利息收入排名第6，股票質(zhì)

押利息收入排名第5，私募基金托管家數(shù)排名保持證券行業(yè)第1，投資銀行業(yè)務(wù)凈收入排名第7，資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)凈收入排名第7，合規(guī)受托資金規(guī)模排名第6。

然而，作為第一梯隊(duì)券商，今年8月招商證券卻接連因合規(guī)問題陷入輿論漩渦。

8月9日，深圳證監(jiān)局發(fā)布關(guān)于對招商證券采取出具警示函措施的決定。經(jīng)檢查，招商證券在從事投資銀行類業(yè)務(wù)過程中存在以下問題：一是保薦業(yè)務(wù)中，個(gè)別項(xiàng)目對發(fā)行人的收入確認(rèn)、核心技術(shù)、研發(fā)費(fèi)用核算盡職調(diào)查不充分。二是債券承銷業(yè)務(wù)中，個(gè)別項(xiàng)目對發(fā)行人的債務(wù)情況，對外擔(dān)保情況，償債能力，關(guān)聯(lián)交易情況，重大仲裁、訴訟和其他重大事項(xiàng)及或有事項(xiàng)等盡職調(diào)查不充分。三是資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)中，個(gè)別項(xiàng)目對原始權(quán)益人、托管人的資信水平等盡職調(diào)查不充分；盡職調(diào)查報(bào)告未包含對重要債務(wù)人進(jìn)行盡職調(diào)查的情況；存續(xù)期管理對基礎(chǔ)資產(chǎn)現(xiàn)金流監(jiān)督檢查不到位，未發(fā)現(xiàn)涉及基礎(chǔ)資產(chǎn)現(xiàn)金流的重大事項(xiàng)并發(fā)布臨時(shí)公告。

緊接著8月13日，招商證券發(fā)布公告稱，收到證監(jiān)會立案告知書，事由是公司2014年在開展上海飛樂股份有限公司（現(xiàn)中安科股份有限公司）獨(dú)立財(cái)務(wù)顧問業(yè)務(wù)工作期間未勤勉盡責(zé)，涉嫌違法違規(guī)。

在《深圳證券交易所創(chuàng)業(yè)板股票發(fā)行上市審核規(guī)則》、《上海證券交易所科創(chuàng)板股票發(fā)行上市審核規(guī)則》中都規(guī)定，IPO審核過程中出現(xiàn)7大情形，發(fā)行人、保薦人和證券服務(wù)機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)及時(shí)告知交易所，交易所將中止發(fā)行上市審核，其中就包括發(fā)行人的保薦人或者簽字保薦代表人、證券服務(wù)機(jī)構(gòu)或者相關(guān)簽字人員因首次公開發(fā)行并上市、上市公司發(fā)行證券、并購重組業(yè)務(wù)涉嫌違法違規(guī)，或者其他業(yè)務(wù)涉嫌違法違規(guī)且對市場有重大影響，正在被中國證監(jiān)會立案調(diào)查，或者正在被司法機(jī)關(guān)偵查，尚未結(jié)案。

據(jù)招商證券中報(bào)披露，截至上半年末，公司A股IPO在會審核項(xiàng)目數(shù)量為35家（含已過會待發(fā)行和證監(jiān)會未注冊項(xiàng)目），再融資在會審核項(xiàng)目數(shù)量為10家。那么，這些項(xiàng)目是否會受到牽連，受到市場的廣泛關(guān)注。

Wind數(shù)據(jù)顯示，招商證券收到立案告知書后的8月19日，其保薦的12家公司IPO項(xiàng)目同時(shí)被“中止審查”，截至8月31日，這個(gè)數(shù)字增至25家。

招商證券被“中止審查”的IPO項(xiàng)目

數(shù)據(jù)來源：Wind

可以看到，除了面臨業(yè)績增長壓力之外，招商證券還需要進(jìn)一步消化立案調(diào)查所帶來的余波影響，未來如何完善內(nèi)控管理、保持穩(wěn)健經(jīng)營，前方的路并不輕松。（思維財(cái)經(jīng)出品）■

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