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歐洲正在做“最壞”的打算。

當(dāng)前，歐洲能源市場(chǎng)的“雷曼危機(jī)”警報(bào)徹底拉響。受俄羅斯無(wú)限期“斷氣”影響，當(dāng)?shù)貢r(shí)間9月5日，歐洲天然氣期貨價(jià)格一度飆漲超32%，與此同時(shí)，歐洲電力市場(chǎng)波動(dòng)劇烈，導(dǎo)致歐洲電力交易商的對(duì)沖交易損失慘重，需要追加巨額保證金，否則將面臨“爆倉(cāng)”風(fēng)險(xiǎn)，有可能直接導(dǎo)致歐洲能源巨頭陷入流動(dòng)性危機(jī)甚至破產(chǎn)倒閉。芬蘭經(jīng)濟(jì)部長(zhǎng)警告，現(xiàn)在的歐洲能源市場(chǎng)具備了2008年“雷曼危機(jī)”的所有要素。

面對(duì)愈發(fā)危險(xiǎn)的能源危機(jī)，歐洲各國(guó)部長(zhǎng)將在9月9日討論“極端措施”來(lái)應(yīng)對(duì)歐洲能源的“雷曼危機(jī)”，其中包括，設(shè)置天然氣價(jià)格單日漲跌幅上限、暫停電力衍生品交易等。

與此同時(shí)，全球匯率市場(chǎng)也掀起了一場(chǎng)風(fēng)暴。其中，歐洲貨幣的貶值勢(shì)頭尤為兇猛，9月5日亞市早盤，歐元兌美元一度貶至0.9878，為20年來(lái)首次跌破0.99；英鎊兌美元一度跌至1.14435，創(chuàng)下1985年來(lái)最低價(jià)位。歐洲資管人士認(rèn)為，2023年英鎊兌美元可能會(huì)跌至1:1的水平，將是200多年以來(lái)的第一次。

當(dāng)前，金融市場(chǎng)面臨的另一個(gè)危險(xiǎn)信號(hào)是，美國(guó)實(shí)際利率正快速飆升。據(jù)彭博社數(shù)據(jù)顯示，今年9月以來(lái)，美國(guó)短期實(shí)際利率持續(xù)攀升，一度躍升至2020年3月以來(lái)的最高水平。意味著，美國(guó)廉價(jià)貨幣的時(shí)期走向結(jié)束，金融環(huán)境明顯收緊。

歐洲的“雷曼時(shí)刻”

面對(duì)俄羅斯的“終極殺招”，歐洲正在醞釀“極端措施”。

俄羅斯宣布“北溪1號(hào)”輸氣管道無(wú)限期停止運(yùn)行后，歐洲能源市場(chǎng)、歐元、歐洲股市均面臨嚴(yán)峻考驗(yàn)。

其中，歐洲能源市場(chǎng)的危機(jī)尤為嚴(yán)峻，“雷曼危機(jī)”的警報(bào)徹底拉響。當(dāng)?shù)貢r(shí)間9月5日，作為歐洲基準(zhǔn)的荷蘭近月天然氣期貨價(jià)格一度飆漲超32%，創(chuàng)近6個(gè)月來(lái)的最大單日漲幅，同時(shí)也推動(dòng)歐洲的電力價(jià)格上漲。

當(dāng)前，歐洲市場(chǎng)正在擔(dān)憂，如果天然氣價(jià)格繼續(xù)飆升，歐洲能源交易商需要追加的保證金（Margin Call）將被進(jìn)一步推高，造成爆炸式增長(zhǎng)，有可能直接導(dǎo)致歐洲能源巨頭陷入流動(dòng)性危機(jī)甚至破產(chǎn)倒閉，進(jìn)而波及整個(gè)歐洲經(jīng)濟(jì)，最終釀成能源業(yè)的“雷曼危機(jī)”。

芬蘭經(jīng)濟(jì)部長(zhǎng)Mika Lintil?在新聞發(fā)布會(huì)上警告稱，現(xiàn)在的能源市場(chǎng)具備了2008年“雷曼危機(jī)”的所有要素。

面對(duì)愈發(fā)危險(xiǎn)的能源危機(jī)，歐洲各國(guó)部長(zhǎng)將在9月9日（本周五）討論“極端措施”來(lái)應(yīng)對(duì)歐洲能源的“雷曼危機(jī)”，其中包括，設(shè)置天然氣價(jià)格單日漲跌幅上限、暫停電力衍生品交易，還包括減少電力需求和對(duì)可再生能源、核能和煤炭設(shè)置價(jià)格上限等。

其中，歐盟計(jì)劃中的暫停電力衍生品交易，也就是所謂的“拔網(wǎng)線”，引發(fā)市場(chǎng)強(qiáng)烈關(guān)注與熱議。

需要指出的是，歐洲電力供應(yīng)商在出售電力前，一般會(huì)在期貨市場(chǎng)上建立空頭頭寸作為對(duì)沖。如果電價(jià)上漲，空頭頭寸的損失會(huì)被抵消，反之亦然。

2022年以來(lái)，歐洲電力市場(chǎng)的波動(dòng)劇烈，大部分交易商的對(duì)沖交易都損失慘重，被迫需要繳納巨額保證金，不然將面臨“爆倉(cāng)”風(fēng)險(xiǎn)。丹麥丹斯克銀行首席信用分析師Jakob Magnussen也稱，追繳保證金（Margin Call）正呈現(xiàn)出爆炸式增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。

當(dāng)前，歐洲大型公用事業(yè)公司為了解決資金危機(jī)，不得不將數(shù)十億歐元的抵押品與交易所捆綁在一起。一位歐洲交易員警告稱，當(dāng)前市場(chǎng)所需的現(xiàn)金量正達(dá)到不可思議的水平。

一位電力行業(yè)高管警告稱，面對(duì)流動(dòng)性問(wèn)題，不僅僅是小型公司，甚至是大型電力供應(yīng)商也會(huì)在數(shù)日之內(nèi)崩塌。

當(dāng)前，歐洲各國(guó)正在緊急出臺(tái)救助措施。其中，德國(guó)于上周日公布了一項(xiàng)價(jià)值約650億歐元的救助計(jì)劃；芬蘭表示，將實(shí)施一項(xiàng)100億美元的計(jì)劃穩(wěn)定電力市場(chǎng)；瑞典也宣布為電力企業(yè)提供230億美元的緊急后備資金，以避免出現(xiàn)更廣泛的金融危機(jī)。

據(jù)一份文件草案，歐盟輪值主席國(guó)捷克將在周五的能源部長(zhǎng)會(huì)議上將這些工具列入一份緊急干預(yù)選項(xiàng)清單。此外，該文件顯示，會(huì)議上還將討論為面臨高額保證金要求的企業(yè)提供緊急流動(dòng)性支持。

外匯市場(chǎng)也不平靜

由于陰霾籠罩歐洲市場(chǎng)，當(dāng)?shù)貢r(shí)間9月5日，歐洲股市集體低開(kāi)低走，截至當(dāng)日收盤，歐元區(qū)Stoxx 50指數(shù)收跌1.53%，汽車股跌近5%領(lǐng)跌，德、意股指均大跌超2%，法股跌超1%，僅英股小幅轉(zhuǎn)漲。

與此同時(shí)，全球匯率市場(chǎng)也掀起了一場(chǎng)風(fēng)暴。

其中，歐洲貨幣的貶值勢(shì)頭尤為兇猛，9月5日亞市早盤，歐元兌美元一度貶至0.9878，為20年來(lái)首次跌破0.99；英鎊兌美元也一度跌至1.14435，創(chuàng)下1985年來(lái)最低價(jià)位。隨后，英國(guó)外交大臣特拉斯當(dāng)選該國(guó)保守黨黨首，即將晉位首相，英鎊兌美元反彈轉(zhuǎn)漲，重回1.15關(guān)口上方。

德意志銀行警告稱，不應(yīng)低估“英鎊危機(jī)”的風(fēng)險(xiǎn)，政治、貿(mào)易與經(jīng)濟(jì)政策不確定性的增加，，將進(jìn)一步混淆宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)并削弱投資者信心。當(dāng)前市場(chǎng)預(yù)期，繼歐元兌美元跌破1:1平價(jià)關(guān)口后，市場(chǎng)或?qū)⑦M(jìn)一步見(jiàn)證英鎊兌美元跌破1:1平價(jià)。

值得一提的是，英鎊兌美元是全球歷史最悠久的交易貨幣對(duì)，在超過(guò)200年的交易歷史中，英鎊的報(bào)價(jià)從未跌破1美元，最危險(xiǎn)時(shí)刻是1985年，一度跌至1.05美元。隨后，世界最大的經(jīng)濟(jì)體簽訂了廣場(chǎng)協(xié)議，聯(lián)手壓低了美元。

分析人士指出，英鎊持續(xù)走低的主要原因與英國(guó)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)密切相關(guān)，今年二季度，英國(guó)GDP環(huán)比下滑0.1%，經(jīng)濟(jì)陷入萎縮。高盛警告稱，由于能源成本不斷攀升，英國(guó)明年的通脹率可能會(huì)超過(guò)22%，這是迄今為止最嚴(yán)峻的預(yù)測(cè)之一。該行預(yù)計(jì)，在這種情況下，英國(guó)經(jīng)濟(jì)將萎縮3.4%。

資產(chǎn)管理公司BlueBay的首席投資官M(fèi)ark Dowding表示，2023年英鎊兌美元可能會(huì)跌至1:1的水平，將再次見(jiàn)證歷史。

與此同時(shí)，亞洲匯率市場(chǎng)也頻頻拉響警報(bào)。其中，日元的貶值速度尤為劇烈，9月5日，日元兌美元匯率正式跌破140心理關(guān)口，創(chuàng)1998年9月以來(lái)新低。自年初以來(lái)，日元累計(jì)跌幅達(dá)25%。

作為今年表現(xiàn)最差的G-10貨幣，日元下跌反映了美日之間越來(lái)越大的政策分化：美聯(lián)儲(chǔ)不斷加息收緊流動(dòng)性，而日本央行卻一直維持寬松政策以刺激經(jīng)濟(jì)。

基于此，高盛警告稱，在跌破140心理關(guān)口后，阻止日元匯率進(jìn)一步下跌的障礙幾乎不存在。考慮到日本央行可能按兵不動(dòng)，只要美聯(lián)儲(chǔ)繼續(xù)政策收緊，美元兌日元匯率可能在三個(gè)月內(nèi)因利差擴(kuò)大而升至145。

另外，期權(quán)市場(chǎng)也顯示，交易員正在押注日元可能進(jìn)一步下跌，定價(jià)偏向于美元繼續(xù)走高會(huì)獲得回報(bào)的合約。

美國(guó)傳來(lái)的危險(xiǎn)信號(hào)

當(dāng)前，金融市場(chǎng)面臨的另一個(gè)危險(xiǎn)信號(hào)是，美國(guó)實(shí)際利率正快速飆升。

據(jù)彭博社數(shù)據(jù)顯示，今年9月以來(lái)，美國(guó)短期實(shí)際利率持續(xù)攀升，一度躍升至2020年3月以來(lái)的最高水平。華爾街分析人士指出，美國(guó)廉價(jià)貨幣的時(shí)期正在走向結(jié)束，金融環(huán)境明顯收緊。

美國(guó)實(shí)際利率突然走高的“導(dǎo)火索”是，美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾在杰克遜霍爾全球央行年會(huì)上發(fā)出了超預(yù)期的鷹派信號(hào)，他表示，借貸成本將需要上升，并保持在可能限制經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的水平，以壓低通脹。

這番表態(tài)后，美國(guó)10年期、5年期實(shí)際利率持續(xù)攀升，高盛警告稱，當(dāng)前10年期美國(guó)國(guó)債的實(shí)際收益率，正在接近會(huì)嚴(yán)重限制經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的水平。

眾所周知，美國(guó)實(shí)際利率走高，對(duì)絕大部分金融資產(chǎn)而言都是危險(xiǎn)信號(hào)，科技股、數(shù)字貨幣等高風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)尤為敏感。另外，美元以外的貨幣市場(chǎng)也都將面臨資金外流的風(fēng)險(xiǎn)。

近期美股的表現(xiàn)便驗(yàn)證了這一點(diǎn)，其中，標(biāo)普500指數(shù)持續(xù)走低，再度跌破4000點(diǎn)，今年迄今跌幅已超17%；以科技股為主的納斯達(dá)克指數(shù)更是遭遇6連跌，年內(nèi)跌幅達(dá)25.66%。

然而對(duì)于全球市場(chǎng)而言，更糟的可能還在后面。

高盛警告稱，未來(lái)幾個(gè)月股市將起伏不定，如果實(shí)際收益率上升和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)減速的態(tài)勢(shì)持續(xù)下去，股市有進(jìn)一步下跌的風(fēng)險(xiǎn)。

全球最大資管公司貝萊德全球固定收益業(yè)務(wù)首席投資官Rick Rieder認(rèn)為，美國(guó)長(zhǎng)期收益率可能進(jìn)一步上升，預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)本月將加息75個(gè)基點(diǎn)，這將是美聯(lián)儲(chǔ)連續(xù)第三次加息75個(gè)基點(diǎn)。

掉期交易數(shù)據(jù)也顯示，目前市場(chǎng)預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)將在9月21日繼續(xù)將基準(zhǔn)利率上調(diào)75個(gè)基點(diǎn)，并收緊政策直至利率升至3.8%左右的水平。這意味著，美國(guó)實(shí)際利率還有進(jìn)一步上行的空間。