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2023-01-31
三星、美的供應(yīng)商芯天下沖刺創(chuàng)業(yè)板！年漲80倍暴利難持續(xù) 科研能力遭質(zhì)疑IPO觀察
更新時間：2022-09-07 11:29:19作者：未知
（原標(biāo)題：三星、美的供應(yīng)商芯天下沖刺創(chuàng)業(yè)板！年漲80倍暴利難持續(xù) 科研能力遭質(zhì)疑IPO觀察）
財聯(lián)社9月7日訊（記者王碧微）去年，“缺芯”成了整個電子制造業(yè)的主旋律，無數(shù)企業(yè)因為芯片緊俏發(fā)愁，亦有企業(yè)在這一機遇下賺得盆滿缽滿。今年5月，存儲芯片商芯天下在上年凈利暴增80倍后選擇沖擊創(chuàng)業(yè)板。
近日，公司卻在回應(yīng)監(jiān)管問詢時表示，2022年，芯片行業(yè)恢復(fù)市場化水平，公司毛利率出現(xiàn)大跌，陷入“增收不增利”。此外，雖然芯天下主營業(yè)務(wù)是屬于高科技行業(yè)的存儲芯片，但公司的研發(fā)能力卻飽受爭議。疊加“夫妻檔”實控人、上市對賭協(xié)議等其他受質(zhì)疑事項，芯天下的IPO之路仍存在諸多不確定因素。
陷“增收不增利” 高利潤難持續(xù)
對于芯天下而言，“缺芯”的2021年尤為重要。
根據(jù)招股書，芯天下2019年-2021年的營收分別為2.49億元、3.35億元、7.9億元，凈利潤分別為334.1萬元、253.03萬元、2.12億元，扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤分別為-406.32萬元、-158.93萬元、2.09億元。扭虧為盈的2021年，公司凈利潤同比增長了82.79倍。
伴隨著業(yè)績飆升的還有毛利率。過去三年，公司的毛利率分別為19.03%、 25.37%和 45.31%，2021年幾乎翻倍。公司解釋稱這樣大幅的增長與“下游市場需求旺盛帶動產(chǎn)品銷售價格上升”有關(guān)。
根據(jù)公司選擇的上市標(biāo)準(zhǔn)“預(yù)計市值不低于 10 億元，最近一年凈利潤為正且營業(yè)收入不低于1億元”，可以說2021年的利潤暴增是芯天下本次IPO的關(guān)鍵點。
然而，進入2022年，消費電子需求不振，作為三星、美的、科沃斯、中興通訊等消費電子廠商供應(yīng)商的芯天下業(yè)績開始受到影響。
首先是毛利率受沖擊明顯，同比下降12.91%至33.12%。公司解釋稱上半年“下游市場供需關(guān)系趨于穩(wěn)定，毛利率逐漸回歸市場常態(tài)化水平”，常態(tài)化的市場也令芯天下陷入“增收不增利”。根據(jù)問詢回復(fù)，2022年上半年芯天下營業(yè)收入4.54億元同比增長44.72%，凈利潤8047.56萬元，同比下降8.65%。
“當(dāng)前由于消費電子需求疲軟，全球存儲芯片供大于求，國外存儲廠商處于去庫存的局面并試圖降價以消化庫存?！?群智咨詢（Sigmaintell）副總經(jīng)理兼首席分析師陳軍曾向財聯(lián)社記者表示道。
展望下半年，機構(gòu)并不樂觀，集邦咨詢認(rèn)為，由于賣方不再堅持固守價格跌幅，導(dǎo)致第三季NAND Flash價格從預(yù)估季減8%~13%擴大至13%~18%，且原廠產(chǎn)出規(guī)劃不減，第四季跌勢恐持續(xù)。
如果下半年的情況持續(xù)走低，芯天下的業(yè)績水平恐出現(xiàn)大幅下滑，或有達不到自己選擇的上市標(biāo)準(zhǔn)的風(fēng)險。一位資本市場律師告訴記者，如果IPO過程跨年度，且在此期間出現(xiàn)業(yè)績大變臉導(dǎo)致無法滿足上市標(biāo)準(zhǔn)的情況，很多企業(yè)會選擇中止上市或者更換上市標(biāo)準(zhǔn)。
值得一提的是，芯天下需要在本年度抓緊上市的原因不止業(yè)績情況一條，其實控人還曾與投資機構(gòu)簽訂對賭協(xié)議。
根據(jù)招股書，協(xié)議約定顯示，如果“芯天下有限未能于 2022 年 12 月 31 日前上市，或發(fā)生其他協(xié)議約定的贖回情形，投資機構(gòu)有權(quán)隨時通過書面通知的方式要求芯天下有限實際控制人及/或芯天下有限按照協(xié)議約定回購其屆時持有的發(fā)行人全部或部分股權(quán)?！?/p>
實控人銷售出身 科研實力受質(zhì)疑
除業(yè)績水平外，芯天下的科研實力也遭到監(jiān)管重點問詢。
芯天下將芯片設(shè)計技術(shù)中的 NOR Flash、SLC NAND Flash 核心技術(shù)認(rèn)定為公司的核心技術(shù)，然而核心技術(shù)之一的 SLC NAND Flash 核心技術(shù)暫未獲取相關(guān)專利授權(quán)。
上述法律人士告訴記者，沒有專利授權(quán)，意味著公司的創(chuàng)新成果暫未得到法律保護，一旦泄露，很難維權(quán)。
另一方面，芯天下的已取得的專利情況也飽受詬病。
根據(jù)招股書，芯天下于2020 年前取得的發(fā)明專利全部為受讓取得。例如，2017年，芯天下用4000萬現(xiàn)金和約9%的股份收購輝芒微NOR FLASH產(chǎn)品線，其中囊括了5項基礎(chǔ)專利。
而公司自身取得的專利中，有近80%于2020年取得，頗有為上市突擊準(zhǔn)備之嫌。
此外，即使NOR Flash 及 SPI NAND產(chǎn)品被稱作核心技術(shù)，但其產(chǎn)品收入占主營業(yè)務(wù)收入的比例卻并不高，在2019-2021年分別為47.43%、 52.15%、 60.44%。
值得一提的是，芯天下的實控人為龍冬慶、沈月夫婦，二人合計控制公司 61.18%股份。與大多芯片企業(yè)由科研出身人士創(chuàng)業(yè)的情況不同，自2001年之后，龍冬慶一直從事銷售方面工作。
對于本文中提到的公司業(yè)績持續(xù)性及科研實力等問題，記者已向芯天下發(fā)送采訪提綱，但截至發(fā)稿暫未得到回復(fù)。
（編輯：曹婧晨）