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2023-01-31
蔚來巨虧27億的B面
更新時間：2022-09-10 08:06:18作者：未知
“蔚小理”三家造車新勢力的先行者，紛紛來到了自己的賽點(diǎn)。
二季度新能源汽車行業(yè)面臨的挑戰(zhàn)，市場有目共睹。尤其是蔚來面對部分零部件短缺，一度被迫停產(chǎn)，甚至有了李斌“用蔥換鹽”的傳聞，交付節(jié)奏被徹底打亂。市場對蔚來的二季報也并未有過高的預(yù)期。
不過即便如此，加上有了此前小鵬和理想二季報虧損擴(kuò)大的鋪墊，蔚來9月7日公布二季報還是給了市場不小的驚嚇。二季度營收102.9億元，同比增長21.8%；凈虧損卻來到了27.6億元，同比增長369.6%，比市場預(yù)期的虧損值多出了兩億。這份財報出爐后，蔚來盤前股價下跌了5%。
不過隨著后續(xù)蔚來業(yè)績會的召開，包括蔚來董事長李斌在內(nèi)的管理層又似乎給投資者們喂下了一顆“定心丸”： ET5將交付、四季度每個月都能打破交付紀(jì)錄，全年目標(biāo)無虞。
仿佛二季報是蔚來的一次深蹲，接下來蔚來會努力起跳。
從市場表現(xiàn)看，投資者似乎選擇再信李斌一次，但還是保持謹(jǐn)慎。過去兩個交易日中，蔚來在美股股價微漲3.3%。
坦率地說，這是一份讓投資者頗為糾結(jié)的財報。
毛利率上，蔚來二季度車輛毛利率從一季度的18.13%，下滑至16.7%，單車制造成本較一季度高出2.4萬元。蔚來方面表示沒這主要是受到電池成本提升的影響。
在成本抬升，侵蝕毛利率的同時，蔚來大手筆燒錢的風(fēng)格依舊持續(xù)。
研發(fā)費(fèi)用上，蔚來二季度研發(fā)費(fèi)用為21.49億元，同比增長143.2%，遠(yuǎn)高于小鵬的12.65億元和理想的15.3億元；銷售、一般及行政費(fèi)用為22.825億元，同比增長52.4%，也遠(yuǎn)高于小鵬、理想同期。
于是乎，蔚來二季度的虧損幅度較一季度進(jìn)一步擴(kuò)大，經(jīng)營虧損環(huán)比增長30%至28.45億元。
而研發(fā)費(fèi)用高投入的情況還將持續(xù)。李斌在電話會上表示，在芯片等核心技術(shù)領(lǐng)域，蔚來目標(biāo)是建立全棧自研能力。此外，在手機(jī)、自研電池等方面，蔚來也會持續(xù)投入。
雖然蔚來財務(wù)副總裁曲玉表示，對部分車型提價的積極影響，會在三季報中反映。并且交付車型結(jié)構(gòu)影響下，較高利潤的ES7在三季度交付，對三季度的車輛毛利率會起到改善作用。
但現(xiàn)實(shí)是，眼下電池的原材料成本仍然高企，對車企毛利率改善程度段時間難見成效。并且隨著新車型交付增多，蔚來的營銷費(fèi)用等成本也很難降低。在對利潤端起關(guān)鍵影響的幾個指標(biāo)，蔚來都很難在短期內(nèi)改善。
李斌能做的，只有押寶接下來幾個月新車型的交付。通過銷量的提升，平滑車輛利潤低迷對整體盈利情況的影響。
對于蔚來而言，今年是其新舊產(chǎn)品交替的關(guān)鍵一年。其產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，正在從過去的“886”轉(zhuǎn)向新的“775”。
在上半年里，老款“886”撐起了蔚來的銷量，沒有明顯出現(xiàn)像理想近期遇到的因?yàn)槔硐隠9將上市，對理想ONE銷量造成沖擊的情況。
在新的“775”產(chǎn)品線中，ET7從今年3月份開始交付，ES7也在8月底開始交付。不過這兩款車都不是走量的產(chǎn)品，9月底開始量產(chǎn)、交付的ET5才是接下來蔚來能否走出眼下泥濘的關(guān)鍵。
在8月的成都車展上，蔚來總裁秦力洪曾直言，ET5要單挑寶馬3系，一年內(nèi)月銷量將超過寶馬3系。這意味著在ET5交付后，蔚來在四季度意圖沖擊單月交付2萬輛。
這與李斌在業(yè)績會上的表態(tài)相近。李斌表示，對全年15萬臺年度目標(biāo)不變，刨去前8個月交付的7.1萬臺，結(jié)合三季度3.1萬-3.3 萬輛的交付指引后，蔚來需要在Q4實(shí)現(xiàn)月平均2萬臺的銷量才能達(dá)成該目標(biāo)。
李斌表示，過去一段時間困擾產(chǎn)能的一些問題會得到解決。
比如說造成蔚來7月份ET7減產(chǎn)的一體壓鑄良率的問題，李斌預(yù)計，會在10月份得到根本解決；為了保障ET5的交付，蔚來還安排新橋F2工廠前期專門用來生產(chǎn)ET5。
可以說，ET5的交付量是蔚來今年能否在第四季度，走出眼下黑暗的關(guān)鍵。投資者們也會以此作為主要觀察指標(biāo)。
深蹲之后，是蓄力起跳，還是繼續(xù)跌落谷底？接下來的四個月，就看李斌能否打一場漂亮戰(zhàn)了。