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在募資困難的氣氛下，越來越多的市場(chǎng)化GP向政府引導(dǎo)基金“示好”的同時(shí)，政府引導(dǎo)基金也主動(dòng)展示出了更為開放的態(tài)度。

《科創(chuàng)板日?qǐng)?bào)》9月11日訊（記者 田簫）9月9日，鄭州市人民政府發(fā)布《鄭州市產(chǎn)業(yè)發(fā)展基金管理辦法》。

據(jù)了解，鄭州市產(chǎn)業(yè)發(fā)展基金成立于2019年，由鄭州市政府出資設(shè)立，原規(guī)模為200億元，現(xiàn)增加至500億元。根據(jù)《辦法》，鄭州市對(duì)該產(chǎn)業(yè)發(fā)展基金的運(yùn)作方式、資金來源、返投比例等規(guī)定，做出了新的調(diào)整。

具體而言，按運(yùn)作模式不同，鄭州市產(chǎn)業(yè)基金將分為戰(zhàn)略投資類基金、科技孵化類基金和產(chǎn)業(yè)培育類基金。

戰(zhàn)略投資類基金主要采取直接投資和專項(xiàng)子基金投資策略，以“產(chǎn)業(yè)導(dǎo)入＋項(xiàng)目導(dǎo)入”為切入點(diǎn)，緊盯行業(yè)龍頭企業(yè)、產(chǎn)業(yè)鏈核心企業(yè)等，通過直接投資或項(xiàng)目制專項(xiàng)子基金方式，引入重大產(chǎn)業(yè)項(xiàng)目、招引核心企業(yè)，以點(diǎn)帶鏈、以鏈聚產(chǎn)。

科技孵化類基金主要圍繞科技創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)、世界科技前沿，發(fā)揮財(cái)政資金引導(dǎo)作用，借助知名創(chuàng)投機(jī)構(gòu)和風(fēng)投公司力量，重點(diǎn)支持重大創(chuàng)新、科技成果轉(zhuǎn)化、種子期、初創(chuàng)期企業(yè)成長(zhǎng)，搶占技術(shù)制高點(diǎn)、突破關(guān)鍵核心技術(shù)。

產(chǎn)業(yè)培育類基金主要采取母基金投資策略，通過多種方式選擇市場(chǎng)化基金管理機(jī)構(gòu)，聯(lián)合社會(huì)資本設(shè)立各類子基金，構(gòu)建完善覆蓋科技創(chuàng)新、電子信息、汽車及裝備制造、數(shù)字經(jīng)濟(jì)、新能源、新材料、生物醫(yī)藥、現(xiàn)代物流、新基建等重點(diǎn)領(lǐng)域的基金支持體系。

在資金來源上，鄭州市財(cái)政局統(tǒng)籌財(cái)政資金作為政府出資，通過市政府授權(quán)的政府出資方代表機(jī)構(gòu)對(duì)市產(chǎn)業(yè)基金出資，出資比例不低于10％；符合條件的市屬國(guó)有公司作為市產(chǎn)業(yè)基金主要出資人，可按規(guī)定通過申請(qǐng)發(fā)行企業(yè)債券等方式，擴(kuò)大資本規(guī)模，向市產(chǎn)業(yè)基金出資；為積極引導(dǎo)市屬國(guó)有公司參與市產(chǎn)業(yè)基金運(yùn)作，市財(cái)政局統(tǒng)籌財(cái)政資金，按照不高于市屬國(guó)有公司向市產(chǎn)業(yè)基金實(shí)際出資金額的30％給予資本金支持；積極鼓勵(lì)有能力的區(qū)縣（市）及其他資本向市產(chǎn)業(yè)基金出資。

《辦法》提到，通過與頭部基金管理機(jī)構(gòu)、中央及省級(jí)基金運(yùn)作主體、高端研發(fā)機(jī)構(gòu)及龍頭產(chǎn)業(yè)資本等合作，鄭州將打造規(guī)模不低于2000億元的政府投資基金群。

在返投比例上，《辦法》大幅放松子基金的返投要求，將子基金返投要求由1.5倍降低到1倍，并放寬返投認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)。對(duì)于主要投資種子期、初創(chuàng)期的天使基金、創(chuàng)投基金等，產(chǎn)業(yè)基金出資比例可適當(dāng)提高，最高不超過50％。

有數(shù)據(jù)顯示，2022年一季度，全國(guó)政府產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)基金同比增長(zhǎng)26.9%，引導(dǎo)基金的單只規(guī)模也正往百億級(jí)靠攏。然而，在政府引導(dǎo)基金遍地開花的同時(shí)，其較高的投資門檻仍然讓市場(chǎng)化GP難以親近。

鯨平臺(tái)專家、深創(chuàng)投研究員林瑋對(duì)《科創(chuàng)板日?qǐng)?bào)》記者表示，無論招商引資還是創(chuàng)投投資，均有賴于地方良好的營(yíng)商環(huán)境及產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)上豐富的項(xiàng)目端資源，否則便成了無本之木、無源之水。低線城市往往產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)不佳、項(xiàng)目資源不多，嚴(yán)格限制返投條件將導(dǎo)致低端重復(fù)投資，且部分項(xiàng)目可能因光環(huán)效應(yīng)被哄抬估值，這種揠苗助長(zhǎng)的做法最終將不利企業(yè)成長(zhǎng)。

在募資困難的氣氛下，越來越多的市場(chǎng)化GP向政府引導(dǎo)基金“示好”的同時(shí)，政府引導(dǎo)基金也主動(dòng)展示出更為開放的態(tài)度。

近年來，不少新成立的政府引導(dǎo)基金都拿出了較為寬松的返投條件。1月，陜西西安設(shè)立西安市創(chuàng)新投資基金；6月，江蘇鹽城市產(chǎn)業(yè)投資母基金一期擬設(shè)立黃海新區(qū)產(chǎn)業(yè)投資母基金、長(zhǎng)三角一體化產(chǎn)業(yè)發(fā)展基地投資母基金、鹽城高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)投資母基金三只母基金，總規(guī)模50億；8月，廣西南寧設(shè)立一只200億產(chǎn)投基金，以上基金返投比例均為1：1。

早在2018年，深圳就已修訂引導(dǎo)基金管理辦法，將返投比例的最低標(biāo)準(zhǔn)從兩倍降到了1.5倍。近年來，從深圳、珠海、青島，再到西安、成都，各地政府引導(dǎo)基金的返投比例都有所調(diào)整。

南京紫金投資集團(tuán)副總經(jīng)理萬舜在2022揚(yáng)州股權(quán)投資峰會(huì)上公開表示，“對(duì)于非常優(yōu)秀的GP，實(shí)際上返投比例已經(jīng)降到了1，這也是為了吸引優(yōu)秀的GP來與我們合作。因?yàn)閮?yōu)秀的GP能夠帶來好的項(xiàng)目，同樣也會(huì)有好的回報(bào)?！?/p>

有曾接觸政府LP的投資人對(duì)《科創(chuàng)板日?qǐng)?bào)》記者表示，“政府能放低返投比例我們肯定很歡迎，現(xiàn)在各地政府之間的競(jìng)爭(zhēng)也非常激烈，大家越來越市場(chǎng)化了，這是一個(gè)很好的趨勢(shì)?！蓖瑫r(shí)，他也指出，“總體來說，政府的錢還是不好拿的，放寬返投比例的另一面，是希望你能拉動(dòng)更多的地方產(chǎn)業(yè)，對(duì)于自身產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)比較薄弱的地方，這個(gè)目標(biāo)本來就有很大的挑戰(zhàn)?！?/p>