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2023-01-31
80后博士創(chuàng)業(yè)做醫(yī)療投資，4年投出5家IPO
更新時間：2022-09-14 12:13:03作者：智慧百科
2022年，一級市場的醫(yī)療投資似乎達成了一種共識，那些能穿越周期、活下來的機構無非兩種，一類是資金雄厚的產(chǎn)業(yè)基金，善用規(guī)模優(yōu)勢，猛攻處在賽道上升期的項目，另一類則是專業(yè)化基金，只看一個賽道，且只把子彈打到自己看透徹的項目上，以難以超越的精準度取勝。
作為一家醫(yī)藥行業(yè)的專業(yè)化投資機構，成立于2017年底的清松資本目前管理規(guī)模已超50億元，人民幣及美元基金已在生命科學和生物醫(yī)藥賽道投出了30逾家公司，并收獲了5家IPO，其中不乏神州細胞、義翹神州、聯(lián)影醫(yī)療等細分領域明星項目，總市值近2000億人民幣，且均收益頗豐。
投身于投資圈超過15年，創(chuàng)始人張松博士在經(jīng)歷了資管新規(guī)、市場周期的輪動后，這位清華畢業(yè)的生物信息學博士對醫(yī)療投資有了更深刻的理解。
據(jù)了解，清松資本首期基金已有不錯的年化收益，盡管如此，張松卻強調(diào)，作為一家專業(yè)化投資機構，應該拋開IRR、MOIC等漂亮的賬面數(shù)據(jù)，不斷打磨投資組合背后的邏輯脈絡，而后者無論在市場處在何種情緒下，都更能為LP帶來長期的價值。
在不確定性中，清松資本依然保持著自己的募資節(jié)奏。據(jù)投中網(wǎng)了解，清松資本近期完成了第三期基金的首輪關賬，完成募資超10億人民幣，總募資規(guī)?？刂圃?5億元之內(nèi)，新一期基金已獲得多家上市公司和產(chǎn)業(yè)資本等老牌LP的關注。
押中賽道龍頭，單筆投資3年獲3倍回報
8月22日，國產(chǎn)最大的醫(yī)學影像龍頭聯(lián)影醫(yī)療登陸科創(chuàng)板，成為科創(chuàng)板開板以來第三大IPO項目，開盤后大漲，市值超1500億元。
作為聯(lián)影醫(yī)療的投資者之一，上市當日清松資本在這筆投資上賬面浮贏已逾3倍。這筆價值2億元人民幣的投資，從立項到做出決策，過程只用了不到2周時間。
“當我們的策略和對行業(yè)的理解比較深的時候，很多投資決策就會事半功倍?！睂τ谌绱丝旃?jié)奏的出手，張松解釋道，“投資時，聯(lián)影醫(yī)療已經(jīng)是潛在的影像行業(yè)龍頭，我們當時覺得這個行業(yè)未來還會持續(xù)增長，而且這家公司相較于其他競爭對手，明顯享有著更快速的成長和更多的資源集聚?！?/p>
的確，翻看清松資本的被投名單，不難看到聯(lián)影醫(yī)療、義翹神州等行業(yè)龍頭，這些公司均在各自的細分賽道有著舉足輕重的地位。清松資本又是如何把握投資邏輯，抓住這些細分龍頭企業(yè)的？
張松介紹道，“清松資本有一套清晰的投資策略。在技術驅(qū)動、有明確壁壘的企業(yè)中，我們優(yōu)先選擇兩種企業(yè)，一種是在高確定性行業(yè)中的前3名，尋找合適契機以合理估值進入。另一種是在不確定的行業(yè)中，尋找契合清松資本的能力圈、可以服務的企業(yè)?！?/p>
“這個時候賽道格局未定，任何一家都有勝出的機會，如果一家公司的業(yè)務剛好能夠與清松資本的資源形成互動，我們自然不會放過機會。”張松解釋道，生物醫(yī)藥企業(yè)領域在成長期不斷需要外部力量輸入，清松資本會評估如何幫助他們鏈接一些外部合作，補充、延展他們的能力邊界?！拔覀兏嗟臅伎计髽I(yè)對資金以外的需求?！?/p>
2020年，清松資本對國內(nèi)大分子CDMO企業(yè)智享生物完成第一筆投資后，隨著公司快速發(fā)展，后續(xù)繼而追加了兩筆投資。
“從第一筆投資后，我們與智享生物形成了高頻互動，一方面幫助他們對接了很多優(yōu)質(zhì)上下游資源及訂單，另一方面在它的經(jīng)歷的不同發(fā)展階段，提供合適的經(jīng)營建議?！?/p>
8月，智享生物完成5億元C輪融資，除清松資本外，高榕資本、富匯創(chuàng)投等明星機構同樣出現(xiàn)在投資者名單中。
憑借對龍頭企業(yè)的深入研判與互動，清松資本對一些項目的把握尤為精準，目前已投出神州細胞、瑞科生物、亞盛醫(yī)藥、義翹神州、聯(lián)影醫(yī)療5家上市公司。
投資策略獲市場認可，新基金首關超10億
2019年，張松和團隊第一次接觸到義翹神州，公司營收剛剛破億元， 但生命科學背景的團隊之前實驗室階段已經(jīng)使用過義翹的試劑，廣受認可，加上對于創(chuàng)新藥上游的深入理解，團隊對企業(yè)進行了密集的深入盡調(diào)后，迅速決定投資。
彼時，清松資本的首期基金僅成立一年多時間，已在創(chuàng)新藥領域投出了幾個明星項目。通過對賽道上游的摸索，團隊挖掘到生命科學上游領域的高端生物試劑仍然廣泛依賴于海外進口，且產(chǎn)品價格和技術壁壘都比較高，是個值得深挖的賽道。
而清松資本發(fā)現(xiàn)，國內(nèi)的一家低調(diào)的重組蛋白試劑供應商義翹神州在這種格局下，不僅能夠供應國內(nèi)市場，又大量將產(chǎn)品穩(wěn)定出口到海外客戶。
“盡管營收規(guī)模不大，但海外訂單持續(xù)增長，且大量客戶為頂級科研機構，這從側(cè)面證明了這家公司的產(chǎn)品質(zhì)量?！睆埶杀硎?。
2020年，義翹神州僅用時11天便成功表達了新型冠狀病毒重要靶點受體結合域蛋白S-RBD，獲得全球首發(fā)的高純度蛋白科研工具試劑，進入業(yè)務快速成長期，營收規(guī)模和凈利潤雙增，并很快登陸創(chuàng)業(yè)板。
據(jù)了解，從投資到上市，清松資本不到三年時間就獲得了近十倍的賬面回報。
今天，義翹神州仍與清松資本保持著“良性互動”。2022年7月，義翹神州成為清松資本的LP，認購2億元份額，參投了后者的新一期，也就是第三期醫(yī)療基金。
據(jù)投中網(wǎng)了解，清松資本的第三期基金近日完成了首輪關賬，目前已募資超10億人民幣，獲得了多家上市公司和產(chǎn)業(yè)資本等老牌LP的關注，總募資規(guī)模控制在25億元之內(nèi)，保持在合適體量。在過往投資策略已得到驗證的基礎上，新一期人民幣基金的投資策略與前兩期不會有太大調(diào)整，將繼續(xù)保持穩(wěn)定的節(jié)奏進行可持續(xù)性投資。
“我們會積極關注新技術，但保持謹慎投資，提前判斷這一細分應用是否成熟，并尋找有效的臨床驗證?！睆埶蓮娬{(diào)。
另外，在出手頻率上，張松表示將適應市場節(jié)奏?！拔覀冊?022年的投資要比去年的節(jié)奏更快一點，越是在市場冷淡時，我們越是有更多時間理解一個行業(yè)，從而更從容地選擇項目，并為企業(yè)做好服務。我們對醫(yī)療行業(yè)依然有足夠的信心?！?/p>
“與被投企業(yè)穿越周期”
不知不覺，張松已進入投資圈超過15年。
2007年左右，張松開始了自己投資生涯，歷經(jīng)創(chuàng)投圈快速變遷，到今天也算是見證了兩輪完整的行業(yè)周期。回看過去幾次有關投資的重要決策，張松最大感慨是能夠趕上醫(yī)療賽道這“班車”。
2017年前后，隨著醫(yī)療領域的項目數(shù)量的增長，張松敏銳地捕捉到了相關細分領域的投資窗口?！半S著政策、技術、人才的匹配，醫(yī)療行業(yè)進入了真正意義上的成長周期，恰好自己是學這個專業(yè)的，于是決定要把握住機會?！?/p>
隨后，張松與團隊一起成立清松資本，并在同年12月完成了首期基金的落地。相比于2020年的火熱，清松資本早在較為冷淡的2018、19年，憑借專業(yè)化資源，就捕捉到了多個優(yōu)質(zhì)的醫(yī)療項目。
伴隨著2018年港交所18A制度落地、2019年科創(chuàng)板開板，疊加疫情推動，醫(yī)療投資在2020年進入快車道，清松資本的多家被投企業(yè)也贏得了不錯的新一輪估值，同年6月便順利完成了第二只基金的注冊。
盡管從2021年下半年開始，醫(yī)療賽道進入估值回撤潮，但張松認為，從人口老齡化、醫(yī)藥改革、長期需求等角度看，市場依舊對醫(yī)療保持較高關注，此次回調(diào)讓此前很多項目回到了“正常價格”。
另外，“投資過程中，我們不斷拓寬被投資企業(yè)細分領域，通過上下游的交叉聯(lián)動，我們鏈接到了更多優(yōu)質(zhì)企業(yè)。”張松表示，醫(yī)療賽道從來不缺項目，但重要的是如何和這些企業(yè)形成互動。
“我們團隊能夠深入去跟各個細分領域的領先企業(yè)去進行溝通。通過龍頭企業(yè)的投資去鏈接它的上下游、它的合作伙伴，然后不斷延伸，挖掘更多優(yōu)質(zhì)的企業(yè)?！?/p>
的確，清松資本的自我定位正如張松所言，“我們不僅僅是財務投資人，更希望能和這些被投企業(yè)一同成長，形成一個良好的、長期的合作伙伴關系，與被投企業(yè)一起穿越周期，共同成長，同時為基金投資人創(chuàng)造可持續(xù)的長期回報?！?/p>