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2023-01-31
碩華生命IPO真相：最大客戶已解散
更新時間：2022-09-14 19:20:22作者：智慧百科
解奧 吳桐
又有一家核酸概念公司要沖擊上市了。
8月3日，浙江碩華生命科學(xué)研究股份有限公司（以下簡稱“碩華生命”）遞交IPO申報材料，擬登陸創(chuàng)業(yè)板，保薦機構(gòu)為民生證券。
碩華生命成立于2006年，主營業(yè)務(wù)為生命科學(xué)實驗與檢測耗材的研發(fā)、生產(chǎn)與銷售，主要產(chǎn)品有生物檢測耗材及部分配套儀器，曾于2016年8月在新三板掛牌。
核酸采樣管是其主營產(chǎn)品之一，單憑核酸業(yè)務(wù)，碩華生命兩年賺了一個億。
但現(xiàn)在離上市還有臨門一腳，碩華生命的核酸業(yè)務(wù)已出現(xiàn)重大變數(shù)，2021年剛因銷售金額和銷售占比做到第一的最大客戶SummerBio LLC，2022年中突告解散。但面對深交所關(guān)于客戶穩(wěn)定性的詢問，碩華生命在8月份的回復(fù)中卻只字未提SummerBio LLC的情況。
核酸相關(guān)業(yè)務(wù)拉升凈利潤
報告期內(nèi)，碩華生命主營業(yè)務(wù)收入中，儀器銷售收入較低，主要銷售產(chǎn)品為醫(yī)療耗材，主要原材料采購為塑料顆粒，所屬行業(yè)為“橡膠和塑料制品業(yè)”。
其中，新冠檢測相關(guān)產(chǎn)品包括：凍存管、冷凍管、一次性病毒采樣管、巴氏吸管、吸頭和PCR管。2020、2021年碩華生命新冠類產(chǎn)品的營業(yè)收入為6213.74萬元、5586.69萬元，占其主營業(yè)務(wù)收入分別為40.43%、29.77%。
2016年至2021年，碩華生命各期營業(yè)收入分別為0.48億元、0.62億元、0.73億元、0.86億元、1.54億元和1.88億元。歸母凈利潤分別為741.80萬元、1462.65萬元、1577.21萬元、2199.30萬元、5347.52萬元和6070.31萬元。
對比更明顯的是毛利潤，2019-2021年，碩華生命毛利潤分別為3985.50萬元、8705.97萬元和10260.23萬元。
可以看到，在2020年搭上核酸檢測這條快車后，2020、2021年碩華生命營收與毛利潤雙飛漲。
這也帶動了碩華生命毛利率的漲幅。報告期內(nèi)，可比公司綜合毛利率平均值依次為43.60%、47.97%、42.97%，碩華生命主營業(yè)務(wù)毛利率分別為 41.99%、46.19%、56.62% 和54.02%，均高于同行業(yè)可比公司毛利率平均值，且差異幅度逐年增大，分別為2.59%、8.65%、11.55%。
針對毛利率與可比公司之間的差異，碩華生命解釋稱，公司2019年毛利率與可比公司接近，略有差異主要系產(chǎn)品品類、細(xì)分產(chǎn)品占比、下游客戶類型等差異影響所致；公司2020年毛利率高于可比公司，主要系疫情爆發(fā)后，公司體外診斷類耗材巴氏吸管和一次性病毒采樣管用于新冠檢測，銷售收入和毛利率較高，推動綜合毛利率較2019年上升10.43個百分點；公司2021年毛利率高于可比公司，主要系隨著疫情防控常態(tài)化以及市場上新冠檢測產(chǎn)品供應(yīng)量的增加，可比公司疫情相關(guān)產(chǎn)品收入占比、毛利率有所下滑，而公司多碼合一凍存管競爭優(yōu)勢顯著，其2021年收入占比及毛利率持續(xù)提升。
分業(yè)務(wù)具體來看，報告期內(nèi)，碩華生命與核酸檢測相關(guān)產(chǎn)品毛利率高達(dá)72%，超出了非新冠類產(chǎn)品26%。
2019-2021年，碩華生命非新冠類產(chǎn)品的毛利率保持穩(wěn)定，綜合毛利率的提升主要由新冠類產(chǎn)品的高毛利拉升總體導(dǎo)致，可預(yù)見性地當(dāng)核酸業(yè)務(wù)褪去，該司的綜合毛利率將會較如今下降。
這同樣引來了監(jiān)管對其業(yè)績增長持續(xù)性的擔(dān)憂。在問詢函中，深交所要求碩華生命“結(jié)合新三板掛牌期間主要財務(wù)數(shù)據(jù)，2020年之前業(yè)務(wù)規(guī)模較小等情況，說明公司成立時間較長、業(yè)務(wù)規(guī)模增長緩慢的背景和原因，公司核心競爭力與國內(nèi)外競爭對手的對比情況，公司業(yè)績大幅增長是否具有可持續(xù)性，并在招股說明書中充分揭示業(yè)務(wù)成長性相關(guān)風(fēng)險?！?/p>
應(yīng)證監(jiān)會要求，碩華生命在最新招股書中披露了其剝離核酸業(yè)務(wù)后的相關(guān)測算。
可以看到，在剝離核酸業(yè)務(wù)后，碩華生命的營收增長趨于平緩，扣非凈利接近腰斬。
新增最大客戶次年即解散
報告期內(nèi)，碩華生命對北美地區(qū)的銷售金額分別為1640.64萬元、2304.96 萬元和 5723.18萬元，占同期主營業(yè)務(wù)收入的比重為19.06%、15.00%和30.50%。
2021年，碩華生命新增第一大客戶SummerBio LLC，當(dāng)年銷售金額為2718.32萬元，占碩華生命當(dāng)年總營收14.44%。
SummerBio LLC成立于2020年，位于美國加州，主營業(yè)務(wù)為核酸檢測。
2021年12月，碩華生命還與 SummerBio LLC 簽訂了一份框架銷售協(xié)議，協(xié)議有效期至2024年11月，履行情況為正在履行。
然而據(jù)外媒報道，SummerBio LLC已于今年6月辭退所有員工并解散了公司團隊，宣布進(jìn)入“潛伏期”。
“總部位于加州門洛帕克的SummerBio公司于6月14日提交了一份WARN文件，宣布它將裁減101名員工，并在9月初關(guān)閉其實驗室。根據(jù)Bay Area Inno的一份報告，該公司正在關(guān)閉所有業(yè)務(wù)?！?/p>
現(xiàn)在點開SummerBiode的官網(wǎng)，只能看到一封該公司留下的感謝信，具體業(yè)務(wù)渠道已經(jīng)關(guān)閉。
信中寫道，“雖然這種大流行病還沒有結(jié)束，但它已經(jīng)過渡到一個新的階段。全國各地的組織正在放棄大規(guī)模的PCR篩查計劃，越來越多地依靠快速抗原檢測。雖然我們?nèi)匀幌嘈?，我們已?jīng)共同建立了世界上最偉大的大流行病應(yīng)對行動之一，但就美國的COVID而言，對這種能力的需求已經(jīng)過去?！?/p>
也就是說，Summerbio對美國的PCR篩查應(yīng)用前景做出了預(yù)測，認(rèn)為美國已不再需要這種檢測方式，從而解散團隊關(guān)閉業(yè)務(wù)。
那也就意味著，至少在短期內(nèi)，Summerbio不會重啟業(yè)務(wù)。
那么碩華生命與其簽署的框架協(xié)議該如何處理？失掉超過14%的營收比，碩華生命今后的業(yè)績?nèi)绾纬掷m(xù)？
另外，早在六月底，Summerbio就已經(jīng)對市場宣布了這一消息，作為其供應(yīng)商之一，碩華生命理應(yīng)掌握其動向。然而直至8月份，碩華生命回復(fù)深交所問詢函中仍然沒有提及此事，是客戶關(guān)系管理欠缺還是信息搜集能力不行或是披露態(tài)度有問題？
自從創(chuàng)業(yè)板改革注冊制以來，企業(yè)信息披露重要性愈發(fā)被強調(diào)，此前也有過因信息披露不真實而折戟上市的企業(yè)案例。若是碩華生命此時為故意隱藏事件，那么若是順利上市后，是否將有更多類似事件對投資者隱瞞？
信息披露疑團
值得注意的是，碩華生命確實出現(xiàn)了信披疑團。
其此前在新三板掛牌披露的年報中披露的2019年主要財務(wù)數(shù)據(jù)與其招股書披露的數(shù)據(jù)出現(xiàn)了不一致。且資產(chǎn)總計、營業(yè)收入、歸母凈利潤等重要的財務(wù)指標(biāo)均出現(xiàn)了“數(shù)據(jù)打架”的情況。
碩華生命新三板披露的2019年年報顯示，2019年，公司營業(yè)收入為7272.18萬元和8649.09萬元，凈利潤為2135.49萬元，資產(chǎn)總額為9,285.39萬元，經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為2055.19萬元。
而在今年8月更新招股書中， 2019年，碩華生命營業(yè)收入為8629.39萬元，凈利潤為2141.48萬元，資產(chǎn)總額為9500.94萬元，經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額分別為1644.80萬元和2107.55萬元。
同樣的官方文件，如此重要的財務(wù)指標(biāo)卻存在眾多不一致的情況，碩華生命是否還有更多沒有披露或者披露不一致的信息？
給競爭對手做貼牌
在碩華生命的業(yè)務(wù)模式中， ODM/OEM業(yè)務(wù)占了一多半的份額。ODM/OEM分別指原始設(shè)計制造商和代工生產(chǎn)商，是指碩華生命應(yīng)要求為品牌商進(jìn)行貼牌生產(chǎn)，品牌商以其自有品牌在市場上進(jìn)行銷售。
報告期各期，該司ODM/OEM業(yè)務(wù)收入分別為5407.25萬元、6969.77萬元和 11902.79萬元，占主營業(yè)務(wù)收入的比重分別為62.82%、45.35%和63.42%，是碩華生命對海外客戶的主要合作模式。
這個合作模式也給碩華生命帶來了許多海外大客戶。
VWR是一家國際知名生命科學(xué)服務(wù)企業(yè)，曾在納斯達(dá)克上市，是碩華生命2019、2020年第一大客戶，2021年第二大客戶。
報告期內(nèi)，碩華生命對VWR的銷售收入分別為2339.62萬元、1992.30萬元和2485.33萬元，占營業(yè)收入的比例分別為27.11%、12.96%和13.21%；對VWR的銷售毛利分別為838.15萬元、689.70 萬元和 688.88 萬元，占毛利總額的比例分別為 21.03%、7.92%和6.71%。
在問詢函的回復(fù)中，碩華生命同時將其列為客戶與國際競爭對手。
“全球生命科學(xué)服務(wù)行業(yè)格局仍以跨國外企競爭為主，我國生命科學(xué)一次性實驗耗材市場國產(chǎn)化率不足 6.00%。VWR、Thermo Fisher Scientific Inc.、 Corning Incorporated 等知名企業(yè)在國內(nèi)生命科學(xué)實驗領(lǐng)域占據(jù)較大的市場份額。發(fā)行人在產(chǎn)品、品牌、技術(shù)和服務(wù)等方面與上述龍頭企業(yè)仍存在較大差距?！?/p>
碩華生命招股書中沒有披露VWR同時成為競對和主要客戶的原因，只提到其在經(jīng)過嚴(yán)格的供應(yīng)商導(dǎo)入程序后進(jìn)入了VWR的合格供應(yīng)商名單，報告期內(nèi)，雙方合作不斷深化，交易穩(wěn)定。
為競爭對手貼牌生產(chǎn)，相當(dāng)于用自己的生產(chǎn)力去提升對手的品牌影響，增加對手品牌的市占率。
碩華生命是有自有品牌的。這個自主品牌通過子公司北京碩華佰奧生物科技有限公司（以下簡稱“碩華佰奧“）進(jìn)行市場推廣與銷售。
但招股書數(shù)據(jù)顯示，碩華佰奧2021年度凈利潤為-146.23萬元。非但沒有賺錢，反而在虧損。
另一家經(jīng)營碩華生命自主品牌的子公司佰科碩華(北京)科技有限公司也因其市場經(jīng)營情況未能達(dá)到預(yù)期，為整合和優(yōu)化公司資源配置，降低管理成本，于2021 年6月17日注銷。