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2023-01-31
業(yè)績(jī)、股價(jià)“雙殺”，強(qiáng)敵環(huán)伺下的金迪克突圍不易
更新時(shí)間：2022-09-15 00:08:50作者：智慧百科
科創(chuàng)板注冊(cè)制實(shí)施后，生物醫(yī)藥企業(yè)組團(tuán)“搶灘殺入”科創(chuàng)板，流感疫苗生產(chǎn)商金迪克（688670，SH）同樣不例外。2021年8月，金迪克如愿登陸科創(chuàng)板。然而，由于IPO前創(chuàng)始人離奇退出、僅有一項(xiàng)發(fā)明專利被指科創(chuàng)屬性不足......金迪克的上市從開始就不被看好，也注定了前路不好走。
上市滿一年的金迪克，業(yè)績(jī)、股價(jià)“雙殺”。從金迪克上市后的各期財(cái)報(bào)來看，歸屬凈利潤(rùn)不是下滑就是虧損，這導(dǎo)致投資者對(duì)其失去信心。截至9月14日收盤，金迪克收42.08元/股，已跌破發(fā)行價(jià)，較歷史高點(diǎn)更是跌超六成。
鈦媒體APP注意到，金迪克業(yè)績(jī)、股價(jià)“雙殺”背后，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)單一成軟肋。事實(shí)上，流感疫苗的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)十分激烈，金迪克處于強(qiáng)敵環(huán)伺之中。
近期金迪克獲得四價(jià)流感病毒裂解疫苗（下稱“四價(jià)流感疫苗”）補(bǔ)充申請(qǐng)批準(zhǔn)通知書，申請(qǐng)內(nèi)容包括擴(kuò)大制劑規(guī)模等。此次獲批，金迪克意在通過參與招投標(biāo)的方式獲得進(jìn)入北京市場(chǎng)的機(jī)會(huì)。不過，對(duì)于話語權(quán)不高的金迪克而言，實(shí)現(xiàn)突圍并非易事。
股價(jià)“坐滑梯”
金迪克成立于2008年，注冊(cè)資本為6600萬元，總部位于江蘇泰州。金迪克是一家專注于人用疫苗研發(fā)、生產(chǎn)、銷售的生物制藥企業(yè)。
由于科創(chuàng)板放開盈利要求，因此成為生物醫(yī)藥企業(yè)的首選地。實(shí)控人余軍、張良斌的資本野心也逐漸暴露，于2020年帶領(lǐng)金迪克闖關(guān)科創(chuàng)板。
即便上市前非議不斷，但從上市的結(jié)果來看，金迪克是幸運(yùn)的。2021年8月2日，金迪克科創(chuàng)板發(fā)行上市，首發(fā)價(jià)格為55.18元/股，發(fā)行市盈率達(dá)31.33%。上市首日，聚光燈下的金迪克也是人氣十足，該股開盤報(bào)88元/股，較55.18元的發(fā)行價(jià)上漲59.5%，盤中最高摸上100元。上市第三天，盤中最高股價(jià)沖上111.19元后，該股進(jìn)入一段低迷期。
而后，金迪克迎來一波反彈，2021年9月14日盤中再次沖上百元，但好景沒有維持幾天。自2021年10月20日之后，金迪克的股價(jià)如同“坐滑梯”，自此跌出百元股的陣營。截至9月14日，金迪克收42.08元/股，較最高點(diǎn)跌超六成，總市值僅剩37.03億元。
金迪克股價(jià)走勢(shì)圖，截取東方財(cái)富網(wǎng)
股價(jià)的持續(xù)下行、市值大幅縮水，業(yè)績(jī)“變臉”是導(dǎo)火索。上市前夕，2020年金迪克的業(yè)績(jī)大爆發(fā)，當(dāng)期歸屬凈利潤(rùn)約1.55億元，同比大增914.07%。
上市后不久，金迪克就披露首份中報(bào)成績(jī)。據(jù)財(cái)報(bào)，2021年上半年金迪克實(shí)現(xiàn)的營業(yè)收入約3209.42萬元，同比下降63.28%；歸屬凈利潤(rùn)虧損約2330.51萬元，虧損幅度同比擴(kuò)大。
彼時(shí)金迪克解釋稱，流感病毒抗原性易變，傳播迅速，流感病毒毒株每年都可能出現(xiàn)變異，故每年均需接種流感疫苗，流感疫苗效期一年。對(duì)于中國所處的北半球而言，流感季是指每年流感病毒流行的高發(fā)期，主要是從每年9月至次年5月。對(duì)應(yīng)的當(dāng)季流感疫苗銷售周期為每年8月至次年6月，銷售旺季集中在9-12月，次年1-6月為銷售淡季。流感疫苗企業(yè)每年2月底或3月初領(lǐng)到WHO預(yù)測(cè)的當(dāng)期流感季可能流行的毒株后組織生產(chǎn)，上半年主要進(jìn)行產(chǎn)品生產(chǎn)，經(jīng)過生產(chǎn)、檢驗(yàn)、批簽發(fā)后，產(chǎn)品一般于當(dāng)年8月開始上市銷售。因此，主營流感疫苗企業(yè)經(jīng)營業(yè)績(jī)也隨之出現(xiàn)明顯的季節(jié)性波動(dòng)特征，即業(yè)績(jī)主要集中體現(xiàn)在下半年，上半年基本虧損。
2021年全年，金迪克的營業(yè)收入約3.92億元，同比下降33.41%；歸屬凈利潤(rùn)8246.02萬元，同比降46.79%。可見，金迪克去年下半年產(chǎn)品銷量增加，因此下半年翻盤。不過，全年的營收、歸屬凈利潤(rùn)依舊下滑。
受流感疫苗產(chǎn)品收入特點(diǎn)影響，今年上半年金迪克的財(cái)報(bào)同樣不好看，報(bào)告期內(nèi)的營業(yè)收入為1639.54萬元，同比下降48.91%；歸屬凈利潤(rùn)仍延續(xù)虧損態(tài)勢(shì)，為-1725.8萬元。
金迪克股東人數(shù)變化，截取東方財(cái)富網(wǎng)
“單腿”走路，收入依賴四價(jià)流感疫苗
跌跌不休的股價(jià)、虧損的業(yè)績(jī)，無一不在透露著金迪克的“內(nèi)憂”。而產(chǎn)品結(jié)構(gòu)單一，恐是造成如今局面的重要原因。
招股書顯示，金迪克的主要產(chǎn)品（含在研）包括針對(duì)預(yù)防流行性感冒、狂犬病、水痘、帶狀皰疹和肺炎疾病等5個(gè)適應(yīng)癥的10種人用疫苗產(chǎn)品。其中，上市產(chǎn)品僅有1個(gè)，為四價(jià)流感疫苗。四價(jià)流感疫苗是指含有甲型H1N1亞型、甲型H3N2亞型、乙型Victoria亞型及乙型Yamagata亞型，總計(jì)覆蓋四種分型流感病毒株血凝素抗原的流感疫苗。
金迪克的四價(jià)流感疫苗起步較晚，于2019年5月取得生產(chǎn)批件，6月通過GMP認(rèn)證后開始組織生產(chǎn)，并于當(dāng)年11月上市銷售。2019年度和2020年度，金迪克四價(jià)流感疫苗的銷售金額分別為6709.47萬元和58909.87萬元，占公司主營業(yè)務(wù)收入的100%。
IPO之時(shí)，金迪克曾提到，除已開展臨床試驗(yàn)的凍干人用狂犬病疫苗（Vero細(xì)胞）和四價(jià)流感病毒裂解疫苗（兒童）外，公司還有凍干水痘減毒活疫苗、凍干帶狀皰疹減毒活疫苗等7個(gè)主要產(chǎn)品處于臨床前研究階段。截至今年上半年，金迪克的收入依舊來源于四價(jià)流感疫苗。
實(shí)際上，金迪克流感疫苗的銷售情況并不理想。例如，2019、2020年金迪克四價(jià)流感疫苗的產(chǎn)能均為1000萬劑，各期對(duì)應(yīng)的產(chǎn)量為135.26萬劑、511.72 萬劑，產(chǎn)能利用率分別為13.53%、51.17%。盡管2020年產(chǎn)能利用率有所提升，但水平并不高。
金迪克2019、2020年產(chǎn)能利用率情況，來源招股書
另一個(gè)維度看，2019年、2020年金迪克的四價(jià)流感疫苗的批簽發(fā)量分別為134.96萬劑、424.03萬劑，對(duì)應(yīng)的銷量為55.29萬劑、478.35萬劑。
無疑，2020年業(yè)績(jī)爆發(fā)，金迪克嘗到了“甜頭”，2021年繼續(xù)加大產(chǎn)量。當(dāng)期四價(jià)流感疫苗的生產(chǎn)量為774.64萬瓶，同比增長(zhǎng)51.38%。
殘酷的現(xiàn)實(shí)，給金迪克澆了一盆冷水，2021年該公司的銷售量降至350.15萬劑，同比下降26.31%。金迪克表示“2021年由于受新冠疫情以及在全國范圍內(nèi)推行新冠疫苗加強(qiáng)針和12歲以下兒童接種新冠疫苗工作等影響，流感疫苗接種受到較大影響，導(dǎo)致報(bào)告期內(nèi)產(chǎn)品銷量下滑，期末庫存量增加”。
即便如此，金迪克仍要擴(kuò)產(chǎn)。上市募資時(shí)，金迪克計(jì)劃將募資的6億元投入到新建新型四價(jià)流感病毒裂解疫苗車間建設(shè)項(xiàng)目中。根據(jù)測(cè)算，該項(xiàng)目建設(shè)完成后將具備年產(chǎn)2250萬人份成人型疫苗和750萬人份兒童型疫苗的生產(chǎn)能力。截至今年上半年，前述項(xiàng)目累計(jì)投入進(jìn)度為80.35%。
一位醫(yī)藥行業(yè)人士告訴鈦媒體APP，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)單一，表明抵御市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)能力較弱，更為重要的是盈利空間受到制約。
研發(fā)才是生物醫(yī)藥類企業(yè)的發(fā)展基石和核心競(jìng)爭(zhēng)力，金迪克也深諳這一點(diǎn)。募投項(xiàng)目中，創(chuàng)新疫苗研發(fā)項(xiàng)目也是重要一環(huán)，不過目前創(chuàng)新疫苗研發(fā)項(xiàng)目累計(jì)投入進(jìn)度僅為20.31%。
金迪克募投項(xiàng)目進(jìn)展情況，來源半年報(bào)
金迪克坦言，在公司在研項(xiàng)目尚未產(chǎn)業(yè)化及商業(yè)化成功之前，公司仍面臨產(chǎn)品結(jié)構(gòu)單一的風(fēng)險(xiǎn)。
手握批文，新品上市銷售“錢途”難料
截至2020年12月31日，國內(nèi)已取得四價(jià)流感疫苗藥品注冊(cè)批件的生產(chǎn)廠家共有5家、已申報(bào)注冊(cè)的生產(chǎn)廠家1家、正在進(jìn)行臨床III期試驗(yàn)的生產(chǎn)廠家共有5 家。隨著越來越多的流感疫苗企業(yè)獲得注冊(cè)批件，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)會(huì)越來越激烈。
強(qiáng)敵環(huán)伺之下，金迪克也努力應(yīng)變。近期金迪克收到國家藥品監(jiān)督管理局（以下簡(jiǎn)稱“國家藥監(jiān)局”）核準(zhǔn)簽發(fā)的《藥品補(bǔ)充申請(qǐng)批準(zhǔn)通知書》。金迪克的申請(qǐng)內(nèi)容為增加四價(jià)流感病毒裂解疫苗商業(yè)生產(chǎn)規(guī)模預(yù)灌封注射器包裝形式、擴(kuò)大制劑規(guī)模、預(yù)灌封生產(chǎn)線改造。
國家藥監(jiān)局該批準(zhǔn)通知書為金迪克四價(jià)流感病毒裂解疫苗在原批準(zhǔn)包裝形式“西林瓶”基礎(chǔ)上增加“預(yù)灌封注射器”劑型，預(yù)灌封制劑規(guī)格為 0.5ml/支，有效期為12個(gè)月。金迪克表示，此次補(bǔ)充申請(qǐng)被批準(zhǔn)，使得公司的四價(jià)流感病毒裂解疫苗產(chǎn)品未來有機(jī)會(huì)通過參與招投標(biāo)的方式獲得進(jìn)入北京市場(chǎng)的機(jī)會(huì)；同時(shí)，隨著劑型的豐富，不同的劑型可以更好滿足人民群眾多樣化的接種需求。
事實(shí)上，流感疫苗領(lǐng)域，金迪克的市場(chǎng)占有率并不高。以2020年為例，我國獲批簽發(fā)流感疫苗的企業(yè)共有11家，合計(jì)批簽發(fā)5751.99萬劑。其中，獲批簽發(fā)三價(jià)流感疫苗的企業(yè)有9家，合計(jì)批簽發(fā)2393.77萬劑；獲批簽發(fā)四價(jià)流感疫苗的企業(yè)有5家（華蘭疫苗、長(zhǎng)春所和北京科興同時(shí)批簽發(fā)三價(jià)流感疫苗及四價(jià)流感疫苗），合計(jì)批簽發(fā)3358.23萬劑。
劑，占當(dāng)年總量的而華蘭疫苗（系華蘭生物旗下產(chǎn)品）2020年獲批簽發(fā)的四價(jià)流感疫苗數(shù)量就達(dá)2062.4萬比例在61%以上；長(zhǎng)春所當(dāng)年簽批發(fā)的四價(jià)流感疫苗數(shù)量為502.42萬劑，金迪克2020年的四價(jià)流感疫苗批簽發(fā)數(shù)量占全部四價(jià)流感病毒裂解疫苗批簽發(fā)數(shù)量的12.63%。
2020年流感疫苗企業(yè)批簽發(fā)情況，來源招股書
鈦媒體APP注意到，近期一則關(guān)于華蘭生物的流感疫苗停產(chǎn)的傳聞甚囂塵上，這也被認(rèn)為是對(duì)金迪克的一大利好。關(guān)于相關(guān)傳聞，筆者以投資者身份致電華蘭生物，相關(guān)人士否認(rèn)了這一說法，并表示“流感疫苗不是停產(chǎn)了，而是正常生產(chǎn)。過去都是在7、8月份正常生產(chǎn)，今年我們提前了。實(shí)際上，看簽發(fā)批次，今年產(chǎn)量是要比往年大。
據(jù)悉，華蘭生物于2022年5月下旬取得首批流感疫苗批簽發(fā)。截至2022年6月底，華蘭生物四價(jià)流感疫苗共獲批簽發(fā)64個(gè)批次，其中成人劑型52個(gè)批次，兒童劑型12個(gè)批次。該人士還透露“北京市場(chǎng)還是正常的銷量，不過今年已提前銷售了”。
有投資者向金迪克提問到“產(chǎn)品有沒有提前生產(chǎn)保證9月中旬可以供應(yīng)北京市場(chǎng)？”金迪克回復(fù)稱，公司獲得補(bǔ)充批件，只是獲得了通過參與招投標(biāo)的方式進(jìn)入北京市場(chǎng)的機(jī)會(huì)，還需要履行必要的程序后才有機(jī)會(huì)正式實(shí)現(xiàn)銷售。但產(chǎn)品的銷售可能會(huì)受政策及市場(chǎng)環(huán)境變化等情況的影響，未來產(chǎn)品銷售及對(duì)公司經(jīng)營業(yè)績(jī)的影響具有不確定性。
關(guān)于拿到批文的進(jìn)展情況，鈦媒體APP致電金迪克董秘辦公室，相關(guān)工作人員并沒有正面回應(yīng)相關(guān)問題，僅表示“以公開信息為準(zhǔn)”。
上述醫(yī)藥行業(yè)人士談到，雖然我國流感疫苗市場(chǎng)空間很大，但已取得一定市場(chǎng)份額的企業(yè)在信任度和渠道等方面都會(huì)更有優(yōu)勢(shì)。金迪克的流感疫苗起步較晚，無論是產(chǎn)能、產(chǎn)量還是市場(chǎng)認(rèn)可度上，與頭部企業(yè)存在差距。
值得一提的是，受新冠疫苗接種與流感疫苗接種季疊加的影響，作為“領(lǐng)頭羊”的華蘭生物，2021年的流感疫苗接種量、銷售量也顯著下降?；谶@樣的現(xiàn)實(shí)，金迪克想要突圍似乎難上加難。（本文首發(fā)于鈦媒體APP，作者|劉鳳茹）