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作 者丨董鵬

編 輯丨巫燕玲

圖 源丨圖蟲

與一季度相比，碳酸鋰8月至今這輪上漲要溫和一些，直到9月上漲才有所加速。

百川盈孚數(shù)據(jù)顯示，至9月15日，國內(nèi)電池級碳酸鋰市場均價已經(jīng)來到51萬元/噸，較昨日上調(diào)2000元，同時該價格已經(jīng)非常接近于今年3月的歷史高點，彼時該均價為51.7萬元/噸。

需要指出的是，上述價格樣本為加權(quán)平均價，本身還要略低于市場實際成交價，而代表后者市場散單價格還會更高一些。

“鹽湖鋰鹽的價格超過51.5萬元，部分廠家價格達(dá)到51.7萬元，這已經(jīng)高出了部分礦石提鋰企業(yè)的報價?！备粚氋Y訊鋰原料行業(yè)分析師陳洋洋14日介紹稱，究其原因還是貨源緊張，很多人拿不到貨源，“比如早上9點多放出貨，到下午3點沒打款，這批貨就不是你的了?！?/p>

本報近期曾報道指出，散單市場貨源的構(gòu)成以青海鹽湖鋰為主，比如藍(lán)科、藏格和東臺吉乃爾，貨源大概可以占到國內(nèi)散單市場的一半以上，另外一部分貨源來自國內(nèi)一些小廠，和江西的少量準(zhǔn)電碳。

21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者調(diào)查發(fā)現(xiàn)，除了受到青海疫情管控，鋰鹽外運(yùn)受到一定影響外，散單貨源由于無法直接進(jìn)入下游廠家手里，而需要經(jīng)過經(jīng)銷商、貿(mào)易商等環(huán)節(jié)，使得出廠價可能只有47萬元/噸的產(chǎn)品層層加價，最終推升了散單市場的成交價。

從當(dāng)前市場的價格傳導(dǎo)鏈條來看，散單價格的上漲，又進(jìn)一步抬升了報價機(jī)構(gòu)采集的市場均價，以及參考其價格的主流鋰鹽廠產(chǎn)品出廠價。

價格傳導(dǎo)鏈條

碳酸鋰，原本算不上大宗商品，其價格形成機(jī)制也與銅、鋁等品種明顯不同。

后者，全球有統(tǒng)一和相對權(quán)威的參考，即LME有色金屬期貨價格，前者至今尚無權(quán)威價格，國內(nèi)鋰鹽期貨尚在醞釀當(dāng)中。

而想要搞清楚鋰價的上漲，必須先要從其價格形成機(jī)制說起。

鋰鹽市場的價格不夠透明，但受益于行業(yè)內(nèi)、綜合性報價平臺的存在，使得賣方、投資者可以觀察到連續(xù)價格走勢。

僅就鋰鹽市場來說，目前市場主流報價機(jī)構(gòu)包括了亞洲金屬網(wǎng)、上海有色、百川盈孚和安泰科等。

以上機(jī)構(gòu)提供的報價，也被包括賣方機(jī)構(gòu)、上市公司所引用，這從賣方研報和上市公司定期報告中可以看出。

由于價格采集來源和統(tǒng)計方法的不同，上述機(jī)構(gòu)具體價格存在細(xì)微差異，但是具體價格變動趨勢一致。

以9月8日為例，上海有色國產(chǎn)電池級碳酸鋰價格為49.4萬元/噸，安泰科價格為49.6萬元/噸，百川盈孚價格為50.1萬元/噸，但是均較為8月份有明顯上調(diào)。

21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者了解到，目前鋰鹽廠出貨分兩種，一種是直接與下游簽訂長期供貨合同，“鎖量不鎖價”，價格參考上述機(jī)構(gòu)報價進(jìn)行調(diào)整，這被看作是長協(xié)訂單，另一種是則是直接面向市場銷售，接貨方就比較復(fù)雜了，下游企業(yè)、經(jīng)銷商、貿(mào)易商皆有，此為散單。

方式不同，所對應(yīng)的成交價也不同，散單價格明顯更高。

9月5日，一位下游采購人士提供的報價數(shù)據(jù)顯示實際成交價格已經(jīng)超過了50萬元/噸，主流報價達(dá)到了51到52萬元。

上述價格，明顯高于上海有色等機(jī)構(gòu)的報價，同時也要顯著高于廠家出廠價。因為鹽湖股份前一日公開給出的碳酸鋰銷售價格尚不過47萬元/噸。

“簽訂長期合同的下游大廠，甚至可以低于市場價每噸四、五萬元的價格拿貨?！标愌笱蠼榻B稱。

可以看出，如果將當(dāng)前市場價格從高到低排序，即是散單成交價>報價機(jī)構(gòu)統(tǒng)計的均價>鋰鹽企業(yè)出廠價>下游長協(xié)訂單接貨價。

而以上幾個價格之間又存在一定聯(lián)系，因為報價機(jī)構(gòu)統(tǒng)計的均價，會將代表市場最新實際成交的散單價格考慮進(jìn)去，散單價格上漲，報價機(jī)構(gòu)的均價相應(yīng)上調(diào)。

同時，鋰鹽企業(yè)自身產(chǎn)品價格的調(diào)整，又會參考上述報價機(jī)構(gòu)統(tǒng)計的均價，對此部分上市公司此前已作出公開回應(yīng)。

對此也有鋰鹽企業(yè)人士表示，“散單屬于前鋒，大廠是不敢貿(mào)然調(diào)價的，而是跟隨市場價格水平進(jìn)行調(diào)整，這也是為什么相關(guān)上市公司實際銷售價格明顯滯后于市場價的原因之一?！?/p>

如此來看，整個價格傳導(dǎo)鏈條已十分清晰，即散單價格上漲帶來了一連串的價格上漲，引領(lǐng)著整個鋰鹽價格的上行。

散單質(zhì)次價更高

對于上述采購人士“散單市場貨源的構(gòu)成以青海鹽湖鋰為主”的說法，陳洋洋持有相同觀點。

據(jù)他反饋，目前散單市場上，基本看不到贛鋒鋰業(yè)、天齊鋰業(yè)等礦石提鋰龍頭的鋰鹽，流通貨源以鹽湖碳酸鋰為主。

這與21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道此前了解的情況相吻合。以天齊鋰業(yè)為例，自2021年下半年鋰鹽上漲、供給緊張以來，該公司便已經(jīng)停止向貿(mào)易商銷售，而是直供產(chǎn)業(yè)鏈客戶。

“藍(lán)科、五礦的鋰鹽銷售則通過經(jīng)銷商，同時經(jīng)銷商后面還有貿(mào)易商接貨，接貨方則要預(yù)留一部分自己的利潤，流通環(huán)節(jié)越多，價格越高?！标愌笱蟊硎尽?/p>

于是，也就出現(xiàn)了鹽湖碳酸鋰出廠價47萬元/噸，散單市場成交價卻可以達(dá)到了49萬，或者是更高的價格。

甚至，近期市面上的鹽湖產(chǎn)碳酸鋰，已經(jīng)超過了成本更高的礦石產(chǎn)碳酸鋰。

陳洋洋提供的報價信息為，9月14日，五礦鹽湖電池級碳酸鋰報價為51.7萬元/噸，當(dāng)日山東瑞福鋰業(yè)的價格則為51.5萬元/噸。

這在他看來，并不合理。因為除了鹽湖提鋰成本更低以外，鹽湖提鋰的產(chǎn)品質(zhì)量也無法與礦石產(chǎn)出的碳酸鋰相比，“鹽湖產(chǎn)電碳只能算是次電池級，雖然主含量達(dá)到了電池級的水平，但是一些小指標(biāo)達(dá)不到，多是和一些品質(zhì)較好的電碳混合使用?！?/p>

以上是行業(yè)內(nèi)部定價機(jī)制，所造成的碳酸鋰上漲原因。而近期鋰鹽的上漲，還包括了一些偶發(fā)性事件帶來的階段性刺激。

百川盈孚追蹤產(chǎn)量數(shù)據(jù)顯示，今年8月，國內(nèi)碳酸鋰產(chǎn)量約3.34萬噸，同比保持高速增長，但是環(huán)比出現(xiàn)近4個百分點的下降。

進(jìn)一步分析區(qū)域產(chǎn)量可以看出，當(dāng)月江西產(chǎn)量增長，青海產(chǎn)量保持穩(wěn)定，而四川則出現(xiàn)了環(huán)比30%的下降，顯然當(dāng)?shù)禺a(chǎn)能受到了一定“限電限產(chǎn)”的影響。

此外，作為散單市場貨源供給主力的鹽湖鋰，則受到當(dāng)?shù)匾咔榻煌ú粫秤绊?，鋰鹽外運(yùn)受到了一定限制。

“最近沒法到青海去簽合同，市場上散單貨源供給減少，同時青海鋰鹽企業(yè)還有部分之前簽訂的長單，現(xiàn)在又運(yùn)不下來，長協(xié)客戶拿不到貨后，反過來到市場上高價找貨，進(jìn)一步推漲了散單的成交價。”前述下游采購人士指出。

當(dāng)然，四川、青海兩個主產(chǎn)區(qū)只是階段性的影響，如果從長期引導(dǎo)鋰鹽價格回歸的角度來看，則需要減少鹽湖鋰鹽的流動環(huán)節(jié)，增加向下游的直供比例，以及更為長遠(yuǎn)地加大國內(nèi)資源開發(fā)。

上半年，工信部曾指出，“今年將適度加快國內(nèi)鋰、鎳等資源的開發(fā)力度，打擊囤積居奇、哄抬物價等不正當(dāng)競爭行為?！?/p>

其中，加強(qiáng)監(jiān)管的舉措，亦可能聚焦于經(jīng)銷商、貿(mào)易商集中的散單市場。

剩下4個月如何運(yùn)行？

看到碳酸鋰重新上漲，業(yè)內(nèi)對剩下4個月的市場預(yù)期也變得樂觀起來，甚至市場上還出現(xiàn)了漲到每噸60萬元聲音。

“本輪價格高點高于上半年，算是較為普遍的預(yù)期了，因為9月中旬價格降不下去，下半年的行情就基本確定了?！标愌笱蟊硎?。

其核心邏輯在于，9月中旬這個節(jié)點很特殊，再往后青海、西藏等高海拔地區(qū)將步入結(jié)冰期，鹽湖產(chǎn)量將重現(xiàn)“季節(jié)性”下滑。不過，這也只是預(yù)期，能否兌現(xiàn)還需要觀察接下來鹽湖的產(chǎn)量數(shù)據(jù)變化。

而對于60萬元相對激進(jìn)的預(yù)期價位，受訪人士均認(rèn)為可能性較小。

“與一季度不同，現(xiàn)在業(yè)內(nèi)對價格上漲都有了一定的心理預(yù)期，雖然供需仍然緊張，但是50萬元左右的價位下游已經(jīng)十分抵觸，同時來自政策調(diào)控方面的風(fēng)險也不容忽視?！标愌笱蟊硎荆越阡圎}調(diào)價明顯比一季度更加溫和。

前述鋰鹽人士則認(rèn)為，當(dāng)前價位能夠穩(wěn)定住已經(jīng)算是不錯的局面，“市場情緒很重要，一季度上漲是因為行業(yè)增長的確定性很強(qiáng)，下游企業(yè)集中囤貨、備庫存。下半年則不同，在經(jīng)過政策的集中刺激后，新能源汽車的終端需求已經(jīng)提前釋放一些，所以接下來消費旺季的數(shù)據(jù)可能反而不及預(yù)期?！?/p>

即便鋰價止步于此，也改變不了相關(guān)企業(yè)全年盈利高增的局面。

統(tǒng)計上海有色價格數(shù)據(jù)可知，二季度，國內(nèi)電池級碳酸鋰市場均價為47.12萬元/噸，三季度至今均價則為47.79萬元/噸，繼續(xù)維持高位。

相比之下，需要重點注意的變量是成本端，因為三季度澳洲進(jìn)口礦上漲十分明顯，國內(nèi)到岸價由二季度的每噸4200美元左右已經(jīng)升至近6400美元。

反觀國內(nèi)鋰鹽企業(yè)，除了極少數(shù)自給自足的企業(yè)外，絕大部分鋰鹽廠原料以澳洲進(jìn)口礦為主，成本的抬升將直接威脅其利潤空間。

對此盛新鋰能人士9月14日反饋稱，“（礦石漲價）會增加一些成本，公司原料自給率在20%左右，鋰精礦來源澳洲、國內(nèi)都有，以澳洲進(jìn)口為主。”

而其簽訂的鋰精礦供貨合同，同樣是保量不報價，澳洲鋰精礦上漲后，其采購價格相應(yīng)提升。

只是，由于公司此前備有一定低價庫存，可能會起到一定平滑成本曲線的效果，整體成本抬升幅度或略小于同期鋰精礦漲幅。

而就已披露業(yè)績預(yù)告的雅化集團(tuán)來看，該公司原料自給率同樣不高，公司預(yù)計前三季度凈利潤在34.62億元至36.62億元。

對比公司二季度利潤來看，其三季度利潤規(guī)模介于環(huán)比持平和小幅提升之間。

本期編輯 黎雨桐 實習(xí)生 林曦瑩