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中國(guó)基金報(bào)記者 張燕北

新能源很受傷，舊能源創(chuàng)新高。

從7月8日至今的短短49個(gè)交易日，新能源板塊跌幅高達(dá)20%以上。此前作為反彈急先鋒的新能源基金全體折戟，期間平均跌超13%，年內(nèi)收益再次告負(fù)。而另一方面，重倉(cāng)煤炭股等舊能源的基金凈值于近期創(chuàng)下新高，年內(nèi)業(yè)績(jī)排名靠前。

目前市場(chǎng)上圍繞新舊能源之爭(zhēng)的討論熱烈，有前明星基金經(jīng)理公開表示“旗幟鮮明地看好火電”的同時(shí)，也有不少基金經(jīng)理堅(jiān)定看好中國(guó)新能源產(chǎn)業(yè)的長(zhǎng)期成長(zhǎng)邏輯。

新能源基金凈值集體回撤

4月27日至7月7日，大盤在觸底后開啟反彈，而新能源板塊漲勢(shì)凌厲。其區(qū)間累計(jì)漲幅高達(dá)65.92%，遠(yuǎn)超同期大盤漲幅。受此帶動(dòng)，不少新能源主題基金的漲幅高達(dá)80%以上。

然而此后，新能源賽道接連下挫。在龍頭股持續(xù)調(diào)整帶動(dòng)下，中證內(nèi)地新能源主題指數(shù)(000941.CSI)自7月8日達(dá)到最高點(diǎn)后開始回落。截至以新能源為代表的賽道股大幅下跌的9月15日，僅不到2個(gè)月的時(shí)間，該指數(shù)最大回撤達(dá)21.64%。

板塊新一輪快速回調(diào)之下，相關(guān)主題基金凈值回撤明顯。Wind統(tǒng)計(jì)顯示，7月8日至9月15日期間，沒有一只新能源主題基金獲得正收益。截至9月15日，平均跌幅達(dá)到13.6%，遠(yuǎn)超同期大盤跌幅。合計(jì)331只主動(dòng)權(quán)益基金跌超15%，其中大多為重倉(cāng)新能源產(chǎn)業(yè)鏈個(gè)股的產(chǎn)品。

業(yè)績(jī)的快速回撤也拖累了基金年內(nèi)表現(xiàn)。部分瞄準(zhǔn)新能源賽道的主動(dòng)權(quán)益基金經(jīng)過此前的強(qiáng)勁反彈年內(nèi)業(yè)績(jī)已歸正，但在近期調(diào)整后再度告負(fù)。

其中，截至二季度末規(guī)模高達(dá)225億的東方新能源汽車主題基金在4月27日至7月7日期間凈值漲幅達(dá)66%。但自7月8日以來該基金凈值連續(xù)下挫，截至9月15日期間收益率為-23.53%。不到兩個(gè)月間，其年內(nèi)回報(bào)也由3.22%變?yōu)?21.07%。

而明星基金經(jīng)理趙詣曾管理過的235億規(guī)模巨無霸基金農(nóng)銀新能源主題A也位居跌幅榜前列，現(xiàn)任基金經(jīng)理邢軍亮從去年11月管理至今，任職回報(bào)跑輸同類基金的同時(shí)大幅跑輸同期業(yè)績(jī)基準(zhǔn)。

不難發(fā)現(xiàn)，近期凈值下滑較嚴(yán)重的新能源主題基金中既包括此前憑借聚焦新能源賽道斬獲亮眼業(yè)績(jī)的老基金，還包括一些借著4月以后新能源反彈的東風(fēng)成立并積極建倉(cāng)的次新基金，如華安新能源主題等。

舊能源相關(guān)基金凈值創(chuàng)新高

冰火兩重天。在新能源基金業(yè)績(jī)下滑的同時(shí)，以煤炭為代表的“舊能源”基金凈值卻創(chuàng)出新高。

7月8日至9月15日期間，煤炭指數(shù)上漲近10%，在所有中信一級(jí)行業(yè)指數(shù)中排名第一。石油石化則上漲6.36%，位列房地產(chǎn)之后排名第三。尤其自8月8日以來，以煤炭為代表的舊能源漲勢(shì)凌厲，萬(wàn)得煤炭指數(shù)區(qū)間漲幅接近20%。

受此帶動(dòng)，部分重倉(cāng)煤炭股的基金凈值于近期走高甚至創(chuàng)歷史新高。而今年以來業(yè)績(jī)表現(xiàn)領(lǐng)先的基金中，重倉(cāng)股中均有占比不小的能源板塊個(gè)股，含“煤”量較高。

例如萬(wàn)家新利、萬(wàn)家宏觀擇時(shí)多策略以及萬(wàn)家精選A等三只均由黃海管理的基金8月8日以來凈值漲幅均超25%，復(fù)權(quán)單位凈值于9月9日創(chuàng)新高。

而單位凈值于9月6日創(chuàng)出成立以來新高的招商穩(wěn)健平衡基金，其前十大重倉(cāng)股中也有平煤股份、中國(guó)神華、兗礦能源、陜西煤業(yè)等不少煤炭能源股。

楊宗昌管理的易方達(dá)供給改革同樣表現(xiàn)突出，二季度易方達(dá)供給改革的股票倉(cāng)位高達(dá)92.24%，前十大重倉(cāng)股占比67.98%，持股非常集中。楊宗昌在二季度調(diào)整了3只重倉(cāng)股：新增汽車零部件股票伯特利、煤炭股山煤國(guó)際和陜西煤業(yè)，其他原有重倉(cāng)股加倉(cāng)了煤炭和鋁行業(yè)的個(gè)股。

而今年以來，煤炭指數(shù)表現(xiàn)同樣遙遙領(lǐng)先，漲幅達(dá)52%，期間石油天然氣指數(shù)漲近21%，在所有板塊中排名第二。

市場(chǎng)熱議新舊能源切換

世界投資大佬巴菲特減持比亞迪，引發(fā)了市場(chǎng)一場(chǎng)“關(guān)于新老能源切換”的激辯。而目前關(guān)于新舊能源之爭(zhēng)的討論也已持續(xù)了一段時(shí)間，顯示出一定分歧。

前公募明星基金經(jīng)理董承非在8月份接受媒體采訪時(shí)表示，他鮮明地看好火電股及其背后正在醞釀的一場(chǎng)商業(yè)變革。董承非的邏輯是，此前“市場(chǎng)煤、計(jì)劃電”的商業(yè)模式導(dǎo)致火電企業(yè)收入端確定，但成本端始終存在不確定性，火電企業(yè)的利潤(rùn)空間只能“看上游臉色”。

而隨著近兩年風(fēng)、光裝機(jī)的增加，加上水電、核電的新增裝機(jī)，將基本滿足國(guó)內(nèi)新增電力需求，無需過多依賴火電，燃煤消費(fèi)總量或許在今明兩年見頂。火電企業(yè)將轉(zhuǎn)為依賴技術(shù)進(jìn)步、降低成本的商業(yè)模式，有能力壓制上游價(jià)格，也可以獲得合理利潤(rùn)。

不過仍有不少投研人士堅(jiān)定看好新能源板塊投資機(jī)會(huì)。他們普遍認(rèn)為，在我國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)的浪潮下，新能源、先進(jìn)制造和科技等板塊仍將受益，可適當(dāng)關(guān)注相關(guān)板塊中優(yōu)質(zhì)龍頭的機(jī)會(huì)。

展望中長(zhǎng)期，東吳基金首席策略分析師陳偉斌表示，以清潔能源板塊為代表的成長(zhǎng)股中長(zhǎng)期邏輯仍順暢，新能源發(fā)電成本平價(jià)繼續(xù)推動(dòng)風(fēng)光儲(chǔ)發(fā)展，電動(dòng)車對(duì)燃油車的替代空間仍然有望較大，主要龍頭股當(dāng)前對(duì)應(yīng)明年估值普遍可能在20-30x之間，我們繼續(xù)關(guān)注中長(zhǎng)期邏輯順暢且當(dāng)前估值相對(duì)合理的清潔能源等板塊。

國(guó)泰基金徐志彪堅(jiān)定看好新能源車?！皺C(jī)器人從0-1是未來非常確定的大賽道，新能源車是個(gè)巨大行業(yè)，在經(jīng)濟(jì)差的背景下，汽車是重要的經(jīng)濟(jì)依賴型行業(yè)，新能源車依然處于滲透率快速提升階段。新能源車跟電子不一樣，產(chǎn)業(yè)鏈我們自己可以閉環(huán)。終極能源問題方面，別忘了我們并不缺煤，火力發(fā)電是底線，全球一半以上的新能源車也是在中國(guó)，不會(huì)因?yàn)闅W美的遏制而停止發(fā)展、停止?jié)B透?！?/p>

在財(cái)通基金投資部基金經(jīng)理唐家偉看來，無論是傳統(tǒng)能源還是新能源，都適合長(zhǎng)期投資，甚至在高通脹的環(huán)境下，傳統(tǒng)能源或更具優(yōu)勢(shì)，波動(dòng)可能會(huì)更小：比如今年以來煤炭的夏普比率明顯高于新能源。對(duì)舊能源而言，供給缺乏、供需緊平衡、短期內(nèi)或難以被替代是其底層邏輯，在這種邏輯下舊能源的產(chǎn)能價(jià)值長(zhǎng)期是不斷改善的，其盈利的波動(dòng)性或?qū)⒋蠓档停辉偈沁^去賺兩年錢但可能虧三年錢的周期波動(dòng)，而更有可能是賺兩年錢少賺一年錢不虧錢的狀態(tài)，這在一定程度上意味著傳統(tǒng)能源越來越具備長(zhǎng)期投資價(jià)值。

“對(duì)新能源而言，政策支持、資本涌入、空間廣闊則是它的標(biāo)簽，在未來新型能源系統(tǒng)建設(shè)的過程中，需求的大幅增長(zhǎng)是其成長(zhǎng)性的來源，這可能也是大部分投資者認(rèn)為新能源方向更適合長(zhǎng)期投資的核心因素。”他說道。

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