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本文來源：時(shí)代財(cái)經(jīng) 作者：周藝

9月13日晚，中金公司披露了一份不超過270億元的配股發(fā)行預(yù)案，屆時(shí)將按照每10股配售不超過3股的比例向全體A/H股東配售。此次配股也得到了其控股股東中央?yún)R金投資有限責(zé)任公司(持股40.11%)的全力支持，其承諾將以現(xiàn)金全額認(rèn)購可配售股份。

根據(jù)此前各大券商公布的配股增資計(jì)劃，中金公司此次計(jì)劃的配股規(guī)模僅次于中信證券2021年公布的280億計(jì)劃配股規(guī)模，為證券業(yè)史上第二大規(guī)模的配股計(jì)劃。

中金公司的配股預(yù)案顯示，其將投入不超過240億元支持業(yè)務(wù)發(fā)展的資本金需求，詳細(xì)來看，中金下一步業(yè)務(wù)發(fā)展將聚焦于五個(gè)方向：資本服務(wù)與產(chǎn)品業(yè)務(wù)、投資銀行業(yè)務(wù)、財(cái)富管理業(yè)務(wù)、私募股權(quán)業(yè)務(wù)以及資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)。

對于證券行業(yè)而言，資本實(shí)力與其業(yè)務(wù)競爭力息息相關(guān)。9月14日，華泰證券、中信建投、國泰君安、瑞銀證券等多家券商對中金公司此次配股進(jìn)行點(diǎn)評時(shí)均認(rèn)為此舉將大幅提升中金公司的資產(chǎn)規(guī)模，各項(xiàng)業(yè)務(wù)也將顯著受益。

核心業(yè)務(wù)發(fā)展迅速

充實(shí)資本是中金公司接下來一切業(yè)務(wù)布局的基礎(chǔ)，破除資本瓶頸后，其核心業(yè)務(wù)都將得到進(jìn)一步發(fā)展。

此次中金公司披露的募資用途規(guī)劃清晰，大致分為5個(gè)方向。

首先是資本服務(wù)與產(chǎn)品業(yè)務(wù)，也就是業(yè)內(nèi)所稱的資本中介業(yè)務(wù)。其中包括經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)、信用業(yè)務(wù)、衍生品交易以及跨境交易等，這也是中金公司近年來重要的業(yè)務(wù)增長點(diǎn)。

近年來，中金憑借獨(dú)特的國際化基因和較早的國際化布局，將跨境業(yè)務(wù)打造成其特色業(yè)務(wù)，保持市場領(lǐng)先地位。2017年，中金便收購了美國金瑞基金，該基金主打中國互聯(lián)網(wǎng)市場ETF；2021年，中金(新加坡)交易臺正式展業(yè)；中金(美國)在當(dāng)?shù)厥袌鲞M(jìn)一步 確立中資機(jī)構(gòu)領(lǐng)導(dǎo)地位；中金(英國)則成為廣大歐洲機(jī)構(gòu)客戶的主要中資券商合作伙伴。

中金公司表示，未來將繼續(xù)推進(jìn)跨境產(chǎn)品設(shè)計(jì)和客戶服務(wù)平臺建設(shè)，加強(qiáng)國際化客戶覆蓋和交易服務(wù)能力 。但跨境業(yè)務(wù)的資本消耗較高，對券商的資本實(shí)力是一個(gè)考驗(yàn)，要想保持目前的領(lǐng)先地位，豐厚的資本是領(lǐng)路基石。

此外，在中金公司“區(qū)域化、國際化、數(shù)字化、中金一家”的“三化一家”戰(zhàn)略中，數(shù)字化占據(jù)重要的一席之地。

2020年，中金公司與騰訊成立合資金融科技公司“金騰科技”，開創(chuàng)中國證券業(yè)先河。2021年，公司還啟動(dòng)了全面數(shù)字化轉(zhuǎn)型，著力打造中金2.0版本。根據(jù)中國證券業(yè)協(xié)會(huì)披露的數(shù)據(jù)，中金公司2021年的信息技術(shù)投入達(dá)到18.56億元，排名行業(yè)第二。

有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，大型券商由于其豐厚的資本實(shí)力，在發(fā)展金融科技方面具備先天優(yōu)勢。配股完成后，中金公司得以夯實(shí)資本金，預(yù)計(jì)在數(shù)字化浪潮中，將更加得心應(yīng)手。

中金公司披露的第二個(gè)資金投向是中金公司核心業(yè)務(wù)之首的投行業(yè)務(wù)。從2022年上半年的情況來看，IPO項(xiàng)目數(shù)量減少，但大額融資項(xiàng)目增多，多發(fā)生于科創(chuàng)板，而科創(chuàng)板的保薦跟投對資本金均有較大的需求。上半年，中金公司在全行業(yè)業(yè)績普遍承壓的情況下，投資銀行業(yè)務(wù)的凈收入與去年同期相比，僅下調(diào)0.48%。

事實(shí)上，目前國內(nèi)投行業(yè)務(wù)已呈現(xiàn)出明顯的“馬太效應(yīng)”：強(qiáng)者愈強(qiáng)，弱者愈弱，以充裕的資本實(shí)力保持行業(yè)領(lǐng)先地位至關(guān)重要。

另外，在債券承銷方面，中金公司在行業(yè)中也處于領(lǐng)先地位。2022 年上半年，中金公司境內(nèi)債券承銷規(guī)模排名行業(yè)第四、利率債承銷規(guī)模排名行業(yè)第三；境外方面，中金公司中資企業(yè)境外債承銷規(guī)模排名中資券商第一。在配股募資預(yù)案中，中金公司表示，在債務(wù)與結(jié)構(gòu)化融資業(yè)務(wù)方面，公司將持續(xù)提升一級發(fā)行承銷規(guī)模，鞏固基礎(chǔ)設(shè)施公募 REITs業(yè)務(wù)領(lǐng)先地位，積極布局多品種跨境產(chǎn)品，以創(chuàng)新產(chǎn)品為抓手，爭取市場先機(jī)。

財(cái)富管理、私募股權(quán)兩大重點(diǎn)業(yè)務(wù)布局

財(cái)富管理業(yè)務(wù)是近年來各大券商的“兵家必爭之地”，一定程度上來講，誰先博得財(cái)富管理轉(zhuǎn)型的先手，誰就能在競爭愈發(fā)白熱化的證券行業(yè)中獲取更大的機(jī)會(huì)。

為了加快財(cái)富管理轉(zhuǎn)型升級，中金公司在2021年將境內(nèi)財(cái)富管理業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)移給中金財(cái)富，這一舉動(dòng)進(jìn)一步實(shí)現(xiàn)了雙方的業(yè)務(wù)整合。

財(cái)富管理業(yè)務(wù)的發(fā)展需要依靠創(chuàng)新優(yōu)質(zhì)的產(chǎn)品和完善的投顧服務(wù)，并借助金融科技的數(shù)字化手段來推進(jìn)業(yè)務(wù)的轉(zhuǎn)型升級。2022年上半年，中金公司的財(cái)富管理業(yè)務(wù)穩(wěn)步增長，所實(shí)行的“全渠道、多場景、數(shù)字化”獲客模式初見成效 ，同時(shí)其也在持續(xù)吸納財(cái)富管理的投顧人才，為下一步發(fā)展做準(zhǔn)備。

值得一提的是，中金公司對于資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的下一步發(fā)展將圍繞建設(shè)行業(yè)領(lǐng)先的資產(chǎn)管理平臺，其在預(yù)案中表示，正在籌備設(shè)立全資資產(chǎn)管理子公司，并將在設(shè)立后由其承繼公司證券資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)。

最后一個(gè)投資方向是私募股權(quán)業(yè)務(wù)，這也是中金的“當(dāng)家業(yè)務(wù)”，由中金資本管理部主要負(fù)責(zé)。根據(jù)中國證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)，中金資本管理部月均實(shí)繳規(guī)模穩(wěn)居券商私募子公司之首，從全私募股權(quán)市場來看，中金資本管理部在管認(rèn)繳規(guī)模處于行業(yè)領(lǐng)先地位。

下一步，中金公司將增加自有資金投入設(shè)立新基金，推動(dòng)重點(diǎn)區(qū)域下沉布局。公司表示，“將完善多元產(chǎn)品線布局，擴(kuò)大成長期投資基金、母基金等領(lǐng)域優(yōu)勢，加速推進(jìn)美元基金、并購基金、創(chuàng)業(yè)投資基金等重點(diǎn)業(yè)務(wù)發(fā)展；推動(dòng)業(yè)務(wù)流程線上化、規(guī)范化，增強(qiáng)數(shù)字化服務(wù)能力。 ”

大勢所趨

中金公司在此次的配股可行性分析報(bào)告中提到，“隨著公司持續(xù)發(fā)展并拓展新業(yè)務(wù)、新產(chǎn)品，境內(nèi)外資產(chǎn)負(fù)債表業(yè)務(wù)規(guī)模不斷擴(kuò)大，資本杠桿率等主要監(jiān)管指標(biāo)的壓力日益增加，對凈資本和凈資產(chǎn)規(guī)模提出較高需求。 ”

證監(jiān)會(huì)此前也要求各證券機(jī)構(gòu)要確保資本實(shí)力與業(yè)務(wù)規(guī)模相適應(yīng)，總體風(fēng)險(xiǎn)狀況能與承受能力相匹配。這也是此次中金公司進(jìn)行配股的一大必要性。

華泰證券在相關(guān)研報(bào)中表示，“中金公司是高效使用資產(chǎn)負(fù)債表和引領(lǐng)創(chuàng)新的行業(yè)代表，但當(dāng)前公司資本實(shí)力在行業(yè)排名相對靠后，各項(xiàng)業(yè)務(wù)發(fā)展對資本金需求強(qiáng)?！?/p>

根據(jù)中國證券業(yè)協(xié)會(huì)披露的數(shù)據(jù)，2019年底，中金公司的核心凈資本為271.95億元，行業(yè)排名第13位。經(jīng)過兩年發(fā)展，2021年底，中金公司的核心凈資本達(dá)到453.24億元。但依然只排在行業(yè)第12位。

中信建投相關(guān)研報(bào)表示，“2019-2022H1，公司剔除客戶資金后的杠桿倍數(shù)分別約為6.1x、6.3x、6.6x、6.3x，截至上半年公司歸母凈資產(chǎn)約907.7億元，杠桿水平已接近監(jiān)管劃定的風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)上限，公司各項(xiàng)業(yè)務(wù)發(fā)展均需要資金投入，能否繼續(xù)擴(kuò)表已成為中金業(yè)務(wù)發(fā)展中的關(guān)鍵要素?！?/p>

此外，從行業(yè)趨勢來看，擴(kuò)充資本實(shí)力已是大勢所趨。據(jù)wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，今年以來，實(shí)施配股方案的有中信證券、東方證券、財(cái)通證券、興業(yè)證券4家券商。而2021年-2022年，計(jì)劃或已經(jīng)實(shí)施配股、增發(fā)手段進(jìn)行再融資的券商則共有19家。

大部分券商的資金投向與中金公司類似，都集中在資本中介業(yè)務(wù)、財(cái)富管理業(yè)務(wù)以及投行業(yè)務(wù)，并加大了信息系統(tǒng)的建設(shè)和投入。

中信證券在其配股預(yù)案中表示，將投入不超過190億來發(fā)展資本中介業(yè)務(wù)，其次將使用不超過30億元來加強(qiáng)信息系統(tǒng)建設(shè)；

東方證券在配股預(yù)案中，表示將投入不超過60億元用于財(cái)富管理與證券金融業(yè)務(wù)，包括但不限于財(cái)富管理、融資融券、金融科技等，進(jìn)一步推動(dòng)公司財(cái)富管理業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型。同時(shí)其也將投入60億元用來發(fā)展投行業(yè)務(wù)，實(shí)現(xiàn)全業(yè)務(wù)鏈布局；

不久前剛剛實(shí)施定增的長城證券，也表示將使用59%的資金用于發(fā)展資本中介業(yè)務(wù)。