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2023-01-31
“牛市旗手”深蹲 配置時間窗口打開
更新時間：2022-09-17 10:32:49作者：智慧百科
（原標(biāo)題：“牛市旗手”深蹲 配置時間窗口打開）
證券時報記者 程丹 許盈 劉藝文
連續(xù)回調(diào)的A股市場，又迎來了“牛市旗手”的集體大跌！
9月15日，國務(wù)院辦公廳印發(fā)的《關(guān)于進一步優(yōu)化營商環(huán)境降低市場主體制度性交易成本的意見》（下稱《意見》）提出，鼓勵證券、基金、擔(dān)保等機構(gòu)進一步降低服務(wù)收費。市場猜測，券商股的下跌可能與此相關(guān)。銀河證券黨委委員、副總裁羅黎明認為，《意見》不專門針對金融行業(yè)，降低交易費用對證券公司財富管理業(yè)務(wù)實際影響較小。國泰君安非銀分析師劉欣琦預(yù)計，《意見》對金融機構(gòu)的影響是結(jié)構(gòu)性的，未來能給客戶創(chuàng)造真實價值回報的金融機構(gòu)，將更具備競爭優(yōu)勢。
盡管券商股短期有一定的波動，但不少機構(gòu)表示，從長期來看，券商股仍然具備配置的價值。
券商股大幅下挫
9月16日開盤后，東方財富便一路走低，早盤一度跌逾13%，午后跌幅收窄，至收盤跌10.78%，全天成交額約137億元。
截至當(dāng)日收盤，券商概念板塊大跌近5%，指南針、東方財富雙雙跌逾10%，領(lǐng)跌證券板塊，國聯(lián)證券、廣發(fā)證券、中信建投等跌逾7%，就連行業(yè)老大哥中信證券也跌逾5%。
對于當(dāng)日股價表現(xiàn)，東方財富午間回應(yīng)證券時報記者稱，公司經(jīng)營一切正常。
從東方財富上半年業(yè)績表現(xiàn)來看，盡管證券行業(yè)整體業(yè)績承壓，但東方財富營收、凈利潤卻雙雙逆勢增長。2022年上半年，東方財富實現(xiàn)營業(yè)總收入為63.08億元，同比增長9.13%；歸屬于上市公司股東的凈利潤為44.44億元，同比增長19.23%。其中，證券業(yè)務(wù)實現(xiàn)收入39.58億元，同比增長22.81%。
降費對
財富管理業(yè)務(wù)影響較小
市場猜測，券商股的下跌或與《意見》有關(guān)。就此，記者采訪了券商高管以及分析師，他們普遍認為市場可能對《意見》存在一定的誤解。
羅黎明認為，隨著金融科技服務(wù)的迭代升級和充分的市場競爭，以證券交易傭金率為例，近年來市場平均傭金率持續(xù)下行，目前已降至萬分之二點五左右。羅黎明表示，證券行業(yè)近幾年來一直在以數(shù)字化、個性化、智能化、投顧服務(wù)及產(chǎn)品配置為抓手，不斷探索加速財富管理轉(zhuǎn)型，金融科技和專業(yè)服務(wù)目前已成為財富管理的核心要素，相應(yīng)的收入也逐步呈現(xiàn)市場化、多元化的特征。
羅黎明表示，降低交易費用對證券公司財富管理業(yè)務(wù)實際影響較小，證券公司應(yīng)抓住這個契機，向投資者提供更加優(yōu)質(zhì)的綜合財富管理服務(wù)，以金融力量支持更廣泛群體實現(xiàn)財富保值增值，使資本市場更多發(fā)展紅利惠及全體人民，助力實現(xiàn)共同富裕。
銀河證券研究院認為，《意見》出臺，有助于推進券商進一步加強客戶服務(wù)能力建設(shè)，聚焦于提高產(chǎn)品創(chuàng)設(shè)能力以及專業(yè)投資能力，強化專業(yè)化、差異化、綜合化能力建設(shè)，行業(yè)集中度有望進一步提升，強者恒強。
“我國經(jīng)濟整體依然處于恢復(fù)的階段，經(jīng)濟雖然還是受到疫情和房地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈表現(xiàn)疲弱的壓制，但8月公布的部分經(jīng)濟數(shù)據(jù)指向了改善，政策也在提供大力支持?！便y河證券研究院表示，當(dāng)前A股的下行是短期的，因此是一個好的配置窗口。首先，目前A股估值整體偏低，向下的空間實際上不大；其次，目前上市公司整體盈利處于一個逐步磨底向上的階段，在經(jīng)濟面逐步回升的帶動下，盈利面也將進一步改善。
劉欣琦指出，此降費非彼降費。他表示，《意見》是國辦為優(yōu)化營商環(huán)境、激發(fā)經(jīng)濟增長潛力所做的舉措?！皬哪康膩砝斫獯舜谓蒂M，可以預(yù)測，金融行業(yè)中，主要降費的對象還是一些制度性的交易成本。”因此，劉欣琦預(yù)計對金融機構(gòu)的影響是結(jié)構(gòu)性的，未來能給客戶創(chuàng)造真實價值回報的金融機構(gòu)，將更具備競爭優(yōu)勢。
劉欣琦還表示，《意見》的出臺將加速金融行業(yè)分化，回歸本源，也將引導(dǎo)金融機構(gòu)提升客戶服務(wù)能力。
國泰君安表示，近年來證券行業(yè)的交易成本持續(xù)降低，符合《意見》的主要導(dǎo)向。國泰君安一直堅持“以客戶為中心”，主動持續(xù)降低客戶交易成本，不斷提升廣大中小投資者的獲得感。未來國泰君安將繼續(xù)堅持“投資者利益至上”的買方理念，加快以“投顧驅(qū)動、科技賦能”的財富管理轉(zhuǎn)型，不斷提升為客戶創(chuàng)造價值的專業(yè)能力，助力廣大投資者實現(xiàn)財富保值增值。
機構(gòu)：
券商板塊進入配置窗口
盡管券商股短期有一定的波動，但從長期來看，仍然具備配置的價值。
信達證券非銀分析師王舫朝認為，當(dāng)前時點，非銀板塊性價比較高，整體估值偏低，進可攻退可守，具備較強配置價值。券商配置主線仍是財富管理兩個方向——“渠道端”和“含基量”。
東吳證券非銀團隊認為，券商正進入配置重要時間窗口。當(dāng)前該板塊流動性良好，券商估值逼近板塊20年的底部，截至2022年9月9日，板塊PB（市凈率）估值1.29倍，處于歷史低位，但基本面情況好于2018年，在板塊估值底部左側(cè)布局通常能獲得絕對收益，往下空間有限。
同時，券商長期盈利中樞確定性抬升：一是財富管理業(yè)務(wù)持續(xù)增長，渠道、產(chǎn)品和投顧均深度受益；二是衍生品規(guī)模保持較快增長，新產(chǎn)品陸續(xù)推出疊加制度持續(xù)規(guī)范，F(xiàn)ICC（固定收益、貨幣和大宗商品）構(gòu)成核心增量；三是多層次資本市場建設(shè)加速，科創(chuàng)板和北交所帶來新增量，同時注冊制改革也帶來存量業(yè)務(wù)制度紅利。
開源證券表示，目前券商板塊PB估值位于近5年3%分位數(shù)，而盈利能力和資產(chǎn)質(zhì)量均優(yōu)于2018年；從長邏輯看，資本市場擴容、居民財富逐步從地產(chǎn)向金融資產(chǎn)遷移趨勢未改，券商業(yè)務(wù)持續(xù)受益，行業(yè)頭部集中度持續(xù)提升，龍頭券商ROE（凈資產(chǎn)收益率）仍在上行通道，當(dāng)下估值投資價值顯著，后續(xù)核心催化關(guān)注宏觀經(jīng)濟改善。