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2022年“栽了個(gè)大跟頭”的“固收+”基金開(kāi)年表現(xiàn)較好。

2022年，股市殺跌、債市意外回調(diào)，“固收+”基金業(yè)績(jī)慘淡，被認(rèn)為能為持有人帶來(lái)穩(wěn)穩(wěn)幸福的產(chǎn)品一度引發(fā)信任危機(jī)。好在監(jiān)管及時(shí)出手，對(duì)產(chǎn)品的宣傳口徑、基金經(jīng)理資質(zhì)等要求逐步收緊，“固收+”基金進(jìn)入規(guī)范化發(fā)展的新階段。

進(jìn)入2023年，萬(wàn)億規(guī)模的“固收+”基金喜迎開(kāi)門紅，逾百只基金修復(fù)回撤，凈值創(chuàng)下成立以來(lái)最高紀(jì)錄。

對(duì)于2023年的“固收+”投資策略，多數(shù)基金經(jīng)理給予了較為樂(lè)觀的積極態(tài)度。

萬(wàn)億“固收+”喜迎開(kāi)門紅

證券時(shí)報(bào)·券商中國(guó)記者統(tǒng)計(jì)顯示，2023年以來(lái)，權(quán)益（含可轉(zhuǎn)債）投資比例在10%-30%范圍內(nèi)的近千只含權(quán)債基（亦可稱“固收+”基金）全部實(shí)現(xiàn)正收益，逾百只基金漲幅超2%，最新總規(guī)模達(dá)到1.08萬(wàn)億元。

Wind數(shù)據(jù)顯示，以“固收+”基金為主的偏債混合型基金指數(shù)和混合債券型二級(jí)基金指數(shù)年內(nèi)漲幅均接近2%。

其中李化松和張恒管理的平安穩(wěn)健增長(zhǎng)A、張清華管理的易方達(dá)豐和A以及孫魯閩和楊旭管理的南方安泰A年初至今漲幅均超2%。

天弘永利債券A、招商安華A、富國(guó)穩(wěn)健增強(qiáng)AB、國(guó)投瑞銀優(yōu)化增強(qiáng)AB、廣發(fā)集遠(yuǎn)A等百只“固收+”基金的最新凈值甚至刷新了歷史最高紀(jì)錄。

國(guó)泰君安固收?qǐng)F(tuán)隊(duì)認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)恢復(fù)確定性較高，對(duì)股市助推顯著，權(quán)益處于上行區(qū)間，含權(quán)債基有望帶來(lái)超額收益。此外，2022年已經(jīng)歷了兩輪理財(cái)贖回的沖擊，該團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，學(xué)習(xí)效應(yīng)下對(duì)于含權(quán)債基的影響會(huì)逐步趨弱。含權(quán)債基站在權(quán)益牛市的起點(diǎn)，業(yè)績(jī)端大概率表現(xiàn)較好，申購(gòu)端在上行節(jié)奏確認(rèn)之后會(huì)有顯著改善。

“固收+”基金進(jìn)入發(fā)展新階段

此前，股市經(jīng)歷三年結(jié)構(gòu)性牛市，債市整體表現(xiàn)較強(qiáng)，“固收+”產(chǎn)品業(yè)績(jī)表現(xiàn)優(yōu)秀，規(guī)模急劇擴(kuò)張，發(fā)展處于順風(fēng)期。

“固收+”基金被認(rèn)為是“攻守兼?zhèn)洹钡囊活惢甬a(chǎn)品，以固定收益資產(chǎn)打底，以股票、可轉(zhuǎn)債等資產(chǎn)為矛，力求在承擔(dān)可控風(fēng)險(xiǎn)的前提下增厚收益，部分“固收+”基金的凈值表現(xiàn)甚至可媲美表現(xiàn)居前的主動(dòng)權(quán)益基金，一度被認(rèn)為能夠?yàn)橥顿Y者提供穩(wěn)穩(wěn)的幸福。

在理財(cái)市場(chǎng)全面進(jìn)入凈值化的新時(shí)代，“固收+”基金因?yàn)榈突爻?、低波?dòng)，被認(rèn)為是對(duì)銀行理財(cái)產(chǎn)品形成一定替代的重要產(chǎn)品之一。

物極必反，“固收+”基金很快就在歷史最巔峰處“栽了個(gè)大跟頭”。2022年，股市持續(xù)殺跌、債市意外回調(diào)，“固收+”基金業(yè)績(jī)慘淡，年內(nèi)虧損超10%的基金比比皆是，大多數(shù)基金凈值在2022年創(chuàng)造了成立以來(lái)最大回撤。

“固收+”基金業(yè)績(jī)波動(dòng)之大與力求穩(wěn)健的“理財(cái)替代”產(chǎn)品的定位顯然不符，頻頻引發(fā)投資者質(zhì)疑。

上海證券基金評(píng)價(jià)研究中心業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人劉亦千表示，2022年權(quán)益市場(chǎng)的系統(tǒng)性下跌行情使“固收+”淪為“固收-”，產(chǎn)品發(fā)生較大回撤，出現(xiàn)大面積虧損情況，C端客戶對(duì)此普遍準(zhǔn)備不足。8月，監(jiān)管就“固收+”基金宣傳口徑進(jìn)行窗口指導(dǎo)，要求權(quán)益（含可轉(zhuǎn)債）投資比例在10%-30%范圍內(nèi)的基金方可稱為“固收+”基金，且資產(chǎn)配置比例相關(guān)約束需在合同中加以明確。隨后，監(jiān)管進(jìn)一步對(duì)基金經(jīng)理任職該類產(chǎn)品提出原則上需具備1年以上權(quán)益產(chǎn)品投資或研究經(jīng)驗(yàn)的要求。

“固收+”基金監(jiān)管趨緊，宣傳口徑、基金經(jīng)理資質(zhì)等要求進(jìn)一步收緊，“固收+”基金的發(fā)展在去年踩下“急剎車”，基金營(yíng)銷和發(fā)行受到顯著影響。

積極的一面是，在規(guī)范化發(fā)展的新階段，劉亦千表示，“固收+”基金產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)收益特征更為可控，管理質(zhì)量可以得到更好保障。

縱觀新規(guī)范下的“固收+”基金2023年截至目前的業(yè)績(jī)表現(xiàn)，不難發(fā)現(xiàn)，基金經(jīng)理將穩(wěn)收益放在首位。一位資管人士指出，做好“固收+”投資，要注意投資風(fēng)格與投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好匹配，宣傳上要做到提示風(fēng)險(xiǎn)在前；投資方面，要做好壓力測(cè)試，投資過(guò)程中嚴(yán)格遵守投資紀(jì)律，對(duì)凈值進(jìn)行實(shí)時(shí)跟蹤，守住破凈這條紅線；資產(chǎn)方面，要對(duì)高波動(dòng)性部分盡量選擇高確定性的策略。

基金經(jīng)理看好后市機(jī)會(huì)

具體到投資策略上，“固收+”基金經(jīng)理對(duì)于后市債券市場(chǎng)以及權(quán)益市場(chǎng)預(yù)期整體較為樂(lè)觀。

實(shí)際上，早在去年四季度，“固收+”基金經(jīng)理已經(jīng)開(kāi)始提前布局，在投資組合中，提升債券杠桿以及加大權(quán)益資產(chǎn)的配置比例，以此達(dá)到增加業(yè)績(jī)彈性的目的。

去年四季度債市先跌后漲，債市探底后情緒逐漸回暖，信用債等配置價(jià)值凸顯，基金經(jīng)理主動(dòng)抬升杠桿率的意愿非常強(qiáng)烈。

海通證券基金研究團(tuán)隊(duì)統(tǒng)計(jì)的基金四季報(bào)數(shù)據(jù)顯示，主動(dòng)債券型基金在去年四季度權(quán)益?zhèn)}位（含股票倉(cāng)位與可轉(zhuǎn)債倉(cāng)位）為7.23%，較三季度末上升0.96個(gè)百分點(diǎn)，權(quán)益?zhèn)}位抬升較為顯著。

招商安華A基金經(jīng)理侯杰和王娟娟表示，自去年12月后，隨著疫情達(dá)峰臨近，已經(jīng)逐步提高了股票倉(cāng)位，逢低布局了一些估值和成長(zhǎng)性匹配度較好的優(yōu)質(zhì)公司。

2022年同類產(chǎn)品中，業(yè)績(jī)名列前茅的安信基金經(jīng)理張翼飛和李君展望2023年指出，權(quán)益資產(chǎn)整體的潛在回報(bào)率處于比較樂(lè)觀的狀態(tài)，同時(shí)，可轉(zhuǎn)債資產(chǎn)也比較有吸引力，尤其是大盤的可轉(zhuǎn)債。

責(zé)編：戰(zhàn)術(shù)恒

校對(duì)：廖勝超