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2023-01-31
【基金觀察】精準(zhǔn)“踩雷”復(fù)星醫(yī)藥定增：財通基金、大成基金等浮虧10億
更新時間：2022-09-19 08:20:44作者：智慧百科
到底是運氣欠佳、專業(yè)判斷失誤還是另有別情？
一些機(jī)構(gòu)投資者在復(fù)星醫(yī)藥股價大跌前夕斥巨資入股，兩個月內(nèi)浮虧超過10億元，“精準(zhǔn)”踩雷的操作，讓人費解。
2022年下半年，復(fù)星系的償債能力和財務(wù)狀況備受市場關(guān)注，最近幾個月旗下多家上市公司股價重挫。
復(fù)星醫(yī)藥作為復(fù)星系旗下的一家核心上市企業(yè)，同樣未能幸免。2022年7月底至9月16日收盤，復(fù)星醫(yī)藥A股和H股分別下跌約26.72%和28.17%。
耐人尋味的是，就在股價大幅下挫之前的前幾個交易日，復(fù)星醫(yī)藥完成了一輪股票定增，募集資金總額44.8億元，包括4家公募基金在內(nèi)的10家機(jī)構(gòu)投資者“慷慨解囊”。公募基金中，財通基金、大成基金獲配金額位居前列。
當(dāng)前，該筆股份尚在禁售期內(nèi)。從目前股價觀察，10家機(jī)構(gòu)投資者在兩個月內(nèi)浮虧已經(jīng)超過10億元。
股價大跌前夕斥巨資參與定增，10家機(jī)構(gòu)精準(zhǔn)“踩雷”
復(fù)星醫(yī)藥的此次定增前后歷時約20個月。
2020年11月，復(fù)星醫(yī)藥公告定增預(yù)案，擬募資不超過49.8億元，主要用于創(chuàng)新藥物臨床、許可引進(jìn)及產(chǎn)品上市相關(guān)準(zhǔn)備項目，原料藥及制劑集約化綜合性基地項目和補充流動資金。2021年4月，復(fù)星醫(yī)藥對募資方案進(jìn)行了調(diào)整，調(diào)減募資總額上限約4.99億元。
2021年7月，證監(jiān)會發(fā)行審核委員會審核通過此次定增。1年之后的2022年7月，復(fù)星醫(yī)藥完成非公開發(fā)行A股股票，發(fā)行數(shù)量約1.07億股，發(fā)行價格42元/股，募集資金總額44.8億元。
本次發(fā)行的發(fā)行對象最終確定為10名，包括高毅資產(chǎn)、財通基金、UBS AG、大成基金、中信證券等機(jī)構(gòu)。定增發(fā)行股份的鎖定期為6個月。
從具體認(rèn)購情況來看，高毅資產(chǎn)獲配金額近20億元，遠(yuǎn)超其他投資者。
公募基金公司中，財通基金、大成基金、華夏基金、招商基金均參與認(rèn)購。其中，財通基金、大成基金的獲配金額領(lǐng)先，分別約為5.7億元和1.48億元。
已合計浮虧逾10億元
然而，自2022年7月27日辦理完畢股份登記手續(xù)以來截至9月16日，復(fù)星醫(yī)藥A股股價下跌32.09%至32.17元/股。
期間，復(fù)星醫(yī)藥于9月2日公告其控股股東復(fù)星高科技計劃通過集中競價及大宗交易方式減持不超過本公司總股本3%的A股。按照復(fù)星醫(yī)藥當(dāng)天收盤價測算，復(fù)星高科技將最高減持超過32億元。
公告后第一個交易日，復(fù)星醫(yī)藥A股股價放量跌停。
盡管復(fù)星醫(yī)藥之后公告執(zhí)行董事、部分高級管理人員合計18人自愿以自有資金增持公司股份（包括A股及/或H股），合計不低于46萬股，但仍未能阻止公司股價下跌。
截至2022年9月16日，在短短1個多月時間，參與定增認(rèn)購的投資者已損失約23.4%，合計浮虧逾10億元。由于定增股份存在6個月的鎖定期，這些機(jī)構(gòu)無法割肉離場。
認(rèn)購最多的高毅資產(chǎn)浮虧超過4億元。公募基金公司中，獲配數(shù)量較多的財通基金、大成基金分別浮虧約1.3億元和0.3億元。
最新公告顯示，2022年9月14日復(fù)星高科技通過大宗交易減持306萬股復(fù)星醫(yī)藥A股股份。
運氣欠佳、風(fēng)控能力不足還是另有隱情？
復(fù)星集團(tuán)官網(wǎng)顯示，復(fù)星創(chuàng)立于1992年，深耕健康、快樂、富足、智造四大業(yè)務(wù)板塊。其中，復(fù)星國際是復(fù)星集團(tuán)的核心運營主體，也是復(fù)星醫(yī)藥的間接控股股東。
研究發(fā)現(xiàn)，復(fù)星系債務(wù)承壓其實早有征兆。2021年年報顯示，復(fù)星國際的資產(chǎn)負(fù)債率達(dá)到約74.8%，合計總債務(wù)約2371.2億元。
2022年上半年末，復(fù)星國際的資產(chǎn)負(fù)債率達(dá)到76.6%，相比2021年末上升約1.8個百分點，合計總債務(wù)達(dá)到2611.18億元。2022年上半年，復(fù)星國際扣除資本化金額之利息凈開支為51.2億元，相比去年同期的45.46億元增加明顯。
這一背景下，作為專業(yè)的投資機(jī)構(gòu)，仍然大舉參與復(fù)星醫(yī)藥的定增，是運氣不佳？還是風(fēng)控能力存疑？亦或是存在尚未公開的其他原因？
這一案例或許也同時暴露出部分機(jī)構(gòu)投資者，尤其是公募基金在參與定增時，風(fēng)控可能存在漏洞。
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