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2023-01-31
科凈源12年后再闖IPO 環(huán)保機遇下水環(huán)境治理能否穩(wěn)定
更新時間：2022-09-20 07:47:38作者：智慧百科
（原標題：科凈源12年后再闖IPO 環(huán)保機遇下水環(huán)境治理能否穩(wěn)定）
受益于國家環(huán)保政策落地，近年來，水環(huán)境治理行業(yè)綱要政策進入密集出臺期，給相關(guān)行業(yè)公司帶來了政策機遇，后續(xù)或?qū)⒂懈嘈袠I(yè)公司登陸資本市場。
2009年12月，北京科凈源科技股份有限公司（簡稱“科凈源”）上會證監(jiān)會創(chuàng)業(yè)板發(fā)審委，因公司尚有相關(guān)事項需要落實被臨時取消審核。
此后科凈源上市再無消息，公司補充材料一等就是12年。
直至2021年12月29日，公司創(chuàng)業(yè)板上市材料才再度被受理公示。
根據(jù)深交所創(chuàng)業(yè)板公告，科凈源和杭州民生健康、上海維科精密兩家公司一起于2022年9月23日接受創(chuàng)業(yè)板上市委首發(fā)審議。再度闖關(guān)創(chuàng)業(yè)板，科凈源是否已經(jīng)做了充分準備，公司財務(wù)經(jīng)營狀況和市場環(huán)境是否已滿足公司順利上市？
水環(huán)境治理機遇
科凈源是專業(yè)從事水環(huán)境系統(tǒng)治理的綜合服務(wù)商，其業(yè)務(wù)主要包含水處理產(chǎn)品、水環(huán)境綜合治理方案和運營服務(wù)三大類。
上會稿顯示，2019年至2021年報告期，科凈源分別實現(xiàn)營業(yè)收入3.11億元、3.21億元和4.80億元，各期實現(xiàn)歸母凈利潤分別達3513.50萬元、7083.65萬元和9198.05萬元。
對于報告期的業(yè)績高增長，科凈源認為主要得益于，近年來國家陸續(xù)出臺一系列與水環(huán)境治理行業(yè)相關(guān)的支持政策和發(fā)展規(guī)劃，為公司的生產(chǎn)經(jīng)營提供了政策基礎(chǔ)及市場空間。
東北證券分析人士指出，近年來受益國家產(chǎn)業(yè)政策大力扶持，水環(huán)境治理行業(yè)迎來了良好的發(fā)展環(huán)境，為業(yè)內(nèi)企業(yè)帶來了難得的發(fā)展機遇。
據(jù)21世紀經(jīng)濟報道記者初步統(tǒng)計，2020年以來僅在A股市場就先后有十余家水環(huán)境治理相關(guān)公司順利上市。
2020年當(dāng)年，行業(yè)內(nèi)主要同業(yè)務(wù)企業(yè)金達萊（688057.SH）、德林海（688069.SH）、金科環(huán)境（688466.SH）等先后完成了科創(chuàng)板掛牌上市，2021年華騏環(huán)保（300929.SZ）、倍杰特（300774.SZ）等行業(yè)企業(yè)完成A股首發(fā)。
“水環(huán)境治理行業(yè)具有顯著政策導(dǎo)向性，行業(yè)發(fā)展與國家宏觀政策支持密切相關(guān)?！敝行抛C券環(huán)保行業(yè)分析人士向21世紀經(jīng)濟報道記者介紹稱，受益于國家環(huán)保政策落地，近年來，水環(huán)境治理行業(yè)綱要政策進入密集出臺期，給相關(guān)行業(yè)公司帶來了政策機遇，后續(xù)或?qū)⒂懈嘈袠I(yè)公司登陸資本市場。
據(jù)了解，繼“十三五”期間，國家于2015年印發(fā)《水污染防治行動計劃》，我國水環(huán)境治理從政策層面全面進入面源治理、綜合治理新時期，開啟了我國水環(huán)境治理行業(yè)里程碑式大發(fā)展。
近年來，國家水環(huán)境治理行業(yè)再次邁入綱要政策密集出臺期。2021年1月，國家發(fā)改委等十部門發(fā)布《關(guān)于推進污水資源化利用的指導(dǎo)意見》，提出要“加快推動城鎮(zhèn)生活污水資源化利用、積極推動工業(yè)廢水資源化利用、穩(wěn)妥推進農(nóng)業(yè)農(nóng)村污水資源化利用”“綜合開展污水資源化利用試點示范”。
2021年3月，國家通過“十四五”規(guī)劃，針對水環(huán)境治理工作，再次明確提出“推進城鎮(zhèn)污水管網(wǎng)全覆蓋，開展污水處理差別化精準提標”“開展農(nóng)村人居環(huán)境整治提升行動，穩(wěn)步解決鄉(xiāng)村黑臭水體等突出環(huán)境問題”“以鄉(xiāng)鎮(zhèn)政府駐地和中心村為重點梯次推進農(nóng)村生活污水治理”，以及“完善水污染防治流域協(xié)同機制，加強重點流域、重點湖泊、城市水體和近岸海域綜合治理，推進美麗河湖保護與建設(shè)”等工作要求。
“國家綱要性政策一方面促使各部門、各省分解目標，推動行業(yè)發(fā)展；另一方面，環(huán)保相關(guān)投資將進一步增加，打開了水環(huán)境治理行業(yè)的市場空間。”科凈源分析稱，在國家產(chǎn)業(yè)政策的積極支持下，水環(huán)境治理行業(yè)景氣度將逐漸升高。
科凈源同樣認為，我國水環(huán)境治理行業(yè)正迎來良好的發(fā)展機遇，包括公司在內(nèi)的一批技術(shù)成熟、機制靈活的市場化水環(huán)境綜合服務(wù)商將獲得更多的市場準入機會。
相比上述同行業(yè)已上市的多家公司，科凈源起步并不晚，公司于2000年9月成立時就布局了水環(huán)境治理業(yè)務(wù)，時間遠早于上述A股上市公司。2008年8月完成股改后，科凈源開始奔赴資本市場，2009年首次闖關(guān)創(chuàng)業(yè)板折戟后，公司最終選擇于2016年2月在新三板市場掛牌。時隔12年，在國家政策密集支持下，水環(huán)境治理行業(yè)迎來多個政策利好，科凈源欲再度扣關(guān)創(chuàng)業(yè)板市場，公司報告期內(nèi)的亮麗業(yè)績能否支撐公司如愿？
營收業(yè)績能否平穩(wěn)
2009年，科凈源謀求創(chuàng)業(yè)板上市被證監(jiān)會發(fā)審委臨時取消審核，公司并未做出任何公開表態(tài)，當(dāng)時業(yè)界猜測或許是與公司彼時的業(yè)績成長穩(wěn)定性有關(guān)，此次上市公司是否還存在經(jīng)營成長性疑問？
21世紀經(jīng)濟報道記者查閱科凈源首次沖刺上市時的經(jīng)營業(yè)績發(fā)現(xiàn)，2006年至2008年公司實現(xiàn)營業(yè)收入僅分別為3019.75萬元、4802.14萬元、7405.43萬元，對應(yīng)各期凈利潤分別為260.17萬元、786.55萬元、1671.97萬元，科凈源在首次沖刺上市時業(yè)績表現(xiàn)出較大的成長性，但是隨后可查的經(jīng)營業(yè)績顯示，公司在2013年突然陷入凈利潤虧損，當(dāng)年實現(xiàn)營業(yè)收入1.25億元，凈利潤虧損617.57萬元。
新的招股書顯示，經(jīng)過多年的經(jīng)營積累，2019年至2021年新報告期，科凈源業(yè)績呈現(xiàn)了較高的成長性。報告期內(nèi)，公司的資產(chǎn)和業(yè)務(wù)規(guī)模呈快速增長趨勢，營業(yè)收入由2019年3.11億元增長至2021年的4.80億元，年均復(fù)合增長率達24.29%，各期歸母凈利潤由2019年的3513.50萬元增長至2021年的9198.05萬元，年均復(fù)合增長率達61.80%。
科凈源盈利能力和盈利水平持續(xù)提升下，公司依然提示成長性風(fēng)險。科凈源認為，公司未來的成長受宏觀經(jīng)濟形勢（特別是政府對水環(huán)境治理領(lǐng)域的投資）、市場競爭狀態(tài)、污水處理技術(shù)水平和創(chuàng)新發(fā)展能力、業(yè)務(wù)和市場的拓展能力、管理能力等因素的綜合影響。如果上述因素出現(xiàn)較大不利變化，將可能導(dǎo)致公司的盈利能力出現(xiàn)波動，無法順利實現(xiàn)預(yù)期的成長目標。
回溯科凈源的經(jīng)營數(shù)據(jù)，公司近年來的業(yè)績幾經(jīng)波動。
2016年掛牌后，科凈源實現(xiàn)凈利潤由1842.21萬元大幅增長至2017年的4516.94萬元，但在2018年公司凈利潤則降為3436.36萬元，當(dāng)年營收同比下滑2.09%。
另一方面，科凈源財務(wù)數(shù)據(jù)顯示，2018年至2020年在沒有現(xiàn)金分紅的情況下，各期末未分配利潤分別為-12043.61萬元、-8530.11萬元、-1527.6萬元。在新的報告期內(nèi)，公司歸母所有者權(quán)益一度出現(xiàn)了負數(shù)，2018年末公司歸母所有者權(quán)益為-78.02萬元。
2019年至2021年新報告期內(nèi)，科凈源合并報表下的資產(chǎn)負債率分別達87.89%、78.61%和72.47%，遠高于同行業(yè)可比公司30%左右的平均值。
深交所在問詢函中，要求公司對公司核心技術(shù)、經(jīng)營模式等方面的核心競爭力與優(yōu)勢，和公司的成長性、創(chuàng)新性的具體表現(xiàn)進行說明，并要求公司說明報告期初存在未彌補虧損及歸屬于母公司所有者權(quán)益為負的原因，較短時期內(nèi)大幅改善的合理性。
科凈源回復(fù)認為，國家產(chǎn)業(yè)政策不斷支持，行業(yè)發(fā)展持續(xù)向好，水環(huán)境治理行業(yè)市場空間廣闊，公司擁有優(yōu)質(zhì)客戶資源并持續(xù)加大客戶開發(fā)力度，公司在手訂單充足，能夠為未來業(yè)務(wù)成長提供保障，因此公司具有良好的持續(xù)經(jīng)營能力，具備較高的成長性。
擬募資解資金之困
對于今后的業(yè)績發(fā)展，科凈源認為，公司主要競爭劣勢在于融資渠道單一，目前公司的資本規(guī)模無法滿足在市場拓展、產(chǎn)品研發(fā)和經(jīng)營模式的發(fā)展需要，公司資金水平限制了發(fā)展速度，成為發(fā)展的主要瓶頸。
同時，科凈源認為，受業(yè)務(wù)發(fā)展快速、融資渠道單一等因素影響，公司的生產(chǎn)規(guī)模相對偏小，市場開拓與產(chǎn)能受限的矛盾制約著公司進一步發(fā)展。此次募投計劃中，公司擬借上市融資，突破公司產(chǎn)能瓶頸，滿足市場需求，提升公司的盈利能力。
此次上市，公司計劃募資8.88億元，其中3.10億元用于北京科凈源總部基地項目，1.57億元用于深州生態(tài)環(huán)保產(chǎn)業(yè)基地建設(shè)項目，7083.34萬元用于昆明市科凈源生產(chǎn)水處理專業(yè)設(shè)備項目，3.5億元將用于補充流動資金。
照此計算，在擴大公司產(chǎn)能的同時，科凈源此次募資中近75%的資金將用于公司固定資產(chǎn)投資和補充流動資金。
科凈源表示，總部基地項目是公司綜合實力的體現(xiàn)，擬建設(shè)集研發(fā)、生產(chǎn)、辦公、展示于一體的綜合性辦公體，項目的實施將為公司在水環(huán)境治理領(lǐng)域的研發(fā)提供物理空間，為現(xiàn)有污水處理工藝的持續(xù)優(yōu)化與改進提供保障，有助于發(fā)行人深化主營業(yè)務(wù)發(fā)展，提高核心產(chǎn)品的市場份額，加強研發(fā)能力建設(shè)，持續(xù)構(gòu)筑和強化市場競爭優(yōu)勢。
補充流動資金可以緩解公司由于業(yè)務(wù)規(guī)模擴大、技術(shù)研發(fā)等原因產(chǎn)生的對流動資金的迫切需求，進一步加強公司的資金實力，夯實公司業(yè)務(wù)發(fā)展的基礎(chǔ)，增強財務(wù)抗風(fēng)險能力，優(yōu)化公司的資本結(jié)構(gòu)。
據(jù)介紹，如果募集資金到位，科凈源的凈資產(chǎn)和流動資金將大幅增加，公司資產(chǎn)負債率和現(xiàn)金流狀況將得到改善，資產(chǎn)負債結(jié)構(gòu)進一步優(yōu)化，公司防范和抵御市場風(fēng)險的能力將顯著增強。
（作者：韓一 編輯：李新江）