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22日凌晨美聯(lián)儲的表態(tài)再度強于預期。盡管如預期加息75BP，但美聯(lián)儲提升了2022年~2024年的利率預測，分別從3.4%、3.8%、3.4%調(diào)整為4.4%和4.6%、3.9%，徹底粉碎2023年降息的幻想，導致美股大跌，美債收益率和美元持續(xù)攀升，美元指數(shù)正式突破111大關(guān)。

北京時間9月22日開盤后，在岸人民幣對美元跌破7.1，創(chuàng)下2020年6月來新低，日內(nèi)跌260點。亞太股市開盤承壓，日經(jīng)225指數(shù)跌超1%， 香港恒生指數(shù)更是下跌近2%，創(chuàng)近10年新低。上證綜指小跌近0.1%至3100附近。

多位機構(gòu)交易員對記者表示，本周余下時間，交易者將消化此次會議，近期美債收益率和美元上漲、股市和風險資產(chǎn)下跌的趨勢可能延續(xù)。

美聯(lián)儲繼續(xù)瘋狂加息

美聯(lián)儲最終選擇加息75BP而非100BP，將聯(lián)邦基準利率帶至3.00%~3.25%區(qū)間，符合廣泛預期。

此次議息會議，美聯(lián)儲對經(jīng)濟和利率的預測做出了不少重要更新——2022年實際GDP增長率的預期中值從1.7%下修至0.2%，2023年從1.7%下修至1.2%，2024年則從1.98%下修至1.7%；2022年、2023年和2024年失業(yè)率的預期中值分別上修0.1%、0.5%和0.3%；2022年和2023年的PCE與核心PCE的預期中值同樣調(diào)高。

“整體而言，美聯(lián)儲對未來幾年的經(jīng)濟預測所做出的調(diào)整，暗示成長弱于前預期、失業(yè)率高于前預期、通脹率高于前預期。這樣的調(diào)整即使不在意料之外，也是可怕的。”嘉盛集團全球研究主管韋勒（Matt Weller）告訴記者，可能是因應通脹預測的上調(diào)，美聯(lián)儲也全面上調(diào)2022年、2023年和2024年的利率預期，分別從3.4%、3.8%、3.4%調(diào)整為4.4%、4.6%和3.9%。這才是真正沖擊市場的部分——美聯(lián)儲不僅將利率預期整整抬高了近1%，且沒有任何跡象顯示會在2024年之前轉(zhuǎn)向降息。這表明美聯(lián)儲堅定地、不計成本地抗擊物價壓力。

即使只看到今年年度終了，美聯(lián)儲官員也預測會再加息125BP，預計11月和12月分別加息75BP和50BP。盡管當前該預期被市場消化，但不要忘記，這種加息幅度是巨大的，1987年以來至2021年，沒有一次議息會議加息幅度超出25BP，可見美聯(lián)儲的瘋狂程度。

也有觀點認為，盡管8月CPI超出預期（8.3%，高于預期的8.1%），但其實已經(jīng)較上個月（8.5%）下行，且通脹領(lǐng)先指標暗示通脹將持續(xù)下行。例如，Zillow顯示的租金指數(shù)已經(jīng)下行，美國9月密歇根大學消費者信心初值不及預期，美聯(lián)儲高度關(guān)注的長期通脹預期跌至一年多新低，短期通脹預期也降至一年新低——5年通脹預期初值2.8%，為2021年7月以來最低，預期2.9%，前值2.9%。

不過，摩根資管亞洲首席市場策略師許長泰對記者表示，“沒人會對未來12~18個月的通脹走勢（見頂回落）持不同意見，但關(guān)鍵在于下行的速度和幅度。我認為汽油價格正在下降，它有助于降低通脹預期。但最終通脹數(shù)據(jù)需要更長時間才能降到美聯(lián)儲的目標（2%），特別是如果俄烏沖突持續(xù)的話?！?/p>

在他看來，現(xiàn)在的挑戰(zhàn)是，通脹的下行速度將是緩慢的，這將使美聯(lián)儲寧可更加鷹派一些，保持貨幣條件處于收緊的狀態(tài)，來確保通脹能持續(xù)下行，同時，美聯(lián)儲此舉也是為了挽回自己的信譽，此前美聯(lián)儲任由通脹過熱，采取行動過晚。

無獨有偶，瑞銀方面也對記者表示，“雖然我們預計美聯(lián)儲最終能成功壓抑通脹，但短期內(nèi)貨幣政策不太可能轉(zhuǎn)向鴿派。另外，地緣政治不確定性一直影響投資者情緒——按照我們的基準情景，俄烏沖突將會繼續(xù)，并至少在冬天前不會?；?。在這種背景下，我們不認為這是進行有明顯方向性布局的時機，但投資者也不應貿(mào)然退出市場，特別是考慮到高通脹‘侵蝕’現(xiàn)金價值，而且離場后也難以擇時再入市，容易錯過市場反彈。反而，投資者應保持投資，但前提是要精挑細選。”

人民幣跌破7.1

22日，美元指數(shù)一舉沖破111大關(guān)，交易員表示美元指數(shù)有望上探112。

新興市場貨幣則繼續(xù)下行，人民幣對美元在開盤迅速跌破7.1關(guān)口，創(chuàng)2年來新低。截至22日11:40，美元/人民幣回到7.0899附近。

保銀資本管理公司總裁兼首席經(jīng)濟學家張智威對記者表示，美元匯率易升難降。對新興市場來說，強美元帶來不利影響，尤其是高債務國家可能面臨資本外流加劇的風險。

安本多元資產(chǎn)解決方案投資總監(jiān)Ray Sharma-Ong告訴記者，“美國經(jīng)濟硬著陸的可能性增加，最終政策利率有機會上升至 5%，預計美元將繼續(xù)跑贏大多數(shù)貨幣。短期內(nèi)，我們認為美國10年期國債收益率可能會趨向3.75%~4%，但我們預計隨著收益率曲線后端利率出現(xiàn)滯后，收益率曲線將進一步倒掛?！?/p>

人民幣跌破7.1也在多數(shù)外資機構(gòu)的預料之中。例如，巴克萊近期將年內(nèi)美元/人民幣的預測從早前的6.8調(diào)整至7.15；瑞銀、匯豐等也紛紛下調(diào)目標價。多位交易員表示，上一輪人民幣的低點在7.2附近，這也是下一個需要密切關(guān)注的關(guān)口。

不過，人民幣的貶值發(fā)生在瘋狂的亞洲貨幣貶值潮之下，不到10%的貶值幅度頗為克制，機構(gòu)也并不認為人民幣被低估。目前，人民幣對一籃子貨幣仍然較強，巴克萊認為，即使美元/人民幣向7.25邁進，CFETS一籃子貨幣指數(shù)也僅是回到2021年一季度的水平。

“美聯(lián)儲加息周期內(nèi)，中國央行的降息空間有限，因為需要避免兩國利差進一步拉大，人民幣雙邊匯率出現(xiàn)過大波動。但是人民幣對非美元貨幣匯率在今年比較平穩(wěn)，貿(mào)易順差較大，外債規(guī)模不大。”張智威稱。

恒指創(chuàng)近10年新低

隔夜美股重挫，周四亞太股市開盤大跌，恒生指數(shù)跌至近10年來低點。截至北京時間9月22日11:15，恒生指數(shù)報18102點，一年以來跌幅逼近24%。

“美國加息致全球風險偏好下降，全球股市都因此下跌，這也構(gòu)成了A股以及港股下跌的一個原因?！敝泻叫磐泻暧^策略總監(jiān)吳照銀告訴記者。

目前，機構(gòu)的共識在于，A股和港股的估值很低。“恒指目前徘徊于底部區(qū)域，3月的低點18200點具有顯著支撐力。但恒指最終能否反轉(zhuǎn)、走出底部區(qū)間，仍然需要看到中國經(jīng)濟增長修復的明確信號?！苯汇y國際策略師譚淳此前提及。

許長泰對記者表示，對于亞太股市，未來3~6個月仍持偏保守的態(tài)度。今年以來，只有印度和東盟地區(qū)的股市跑贏，跑贏的原因之一是對出口的依賴有限。不同于韓國等，印度和東盟地區(qū)不是那么依賴科技類出口，而是更受益于本地區(qū)的經(jīng)濟復蘇和開放。相反，消費電子、芯片等消費呈現(xiàn)頹勢，拖累了韓國這樣的經(jīng)濟體。