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      1. 踏空?懵了?昔日私募冠軍回撤“創(chuàng)紀(jì)錄”,投資老將遭遇尷尬時(shí)刻

        更新時(shí)間:2023-01-04 08:53:12作者:智慧百科

        踏空?懵了?昔日私募冠軍回撤“創(chuàng)紀(jì)錄”,投資老將遭遇尷尬時(shí)刻

        擁有20年投資經(jīng)歷的老將,在年關(guān)前后的反彈行情中,創(chuàng)下了凈值回撤的紀(jì)錄。

        “粉絲規(guī)?!背?0億元的百億私募投資總監(jiān),在過去一年中幾度追逐熱點(diǎn)卻最終踏空。

        沒錯(cuò),這就是部分百億私募管理人過去一年的寫照:

        行情的變化正在遮蓋他們身上的光環(huán),勤奮的總結(jié)有時(shí)也不能挽救回落的凈值曲線。

        冠軍魔咒效應(yīng)也好,策略失靈也罷,資深私募投資人遇到的逆風(fēng),總是格外讓人意外,也格外引人慨嘆。

        這究竟是什么情況?

        為什么過去一年成了不少機(jī)構(gòu)的“滑鐵盧”?

        “成長(zhǎng)老將”策略“失效”?

        2022年是許多成長(zhǎng)風(fēng)格基金經(jīng)理的“滑鐵盧”,盤京投資也不例外。

        這是一家在2019年至2021年牛市期間持續(xù)業(yè)績(jī)飆高,連續(xù)三年位居百億私募業(yè)績(jī)榜單“最前列”位置的私募機(jī)構(gòu)。

        它一度成為基金同行“口口相傳”的“仰望”對(duì)象:業(yè)績(jī)和管理規(guī)?!半p豐收”。

        盤京投資的創(chuàng)始人莊濤擁有20余年股市投資經(jīng)驗(yàn),先后擔(dān)任長(zhǎng)江證券自營投資經(jīng)理、航天科工財(cái)務(wù)公司投資總監(jiān)、華商基金投資總監(jiān)等顯赫職務(wù)。

        “奔私”后莊濤的狀態(tài),也曾經(jīng)相當(dāng)穩(wěn)定。2019年、2020年、2021年莊濤管理的產(chǎn)品年度收益分別為67.17%、78.08%、24.11%,均排列在同行前列。

        即使在“烏云密布”的2018年,莊濤產(chǎn)品雖然一度負(fù)收益,但依然跑贏滬深300指數(shù)13個(gè)點(diǎn)。

        然而,對(duì)成長(zhǎng)股情有獨(dú)鐘的莊濤,在2022年大幅度跑輸。

        截至12月23日,莊濤管理的“盛信1期”2022年收益為超過-30%,跑輸同期滬深300達(dá)14個(gè)點(diǎn)。
        更讓人吃驚的是:上述產(chǎn)品在2022年,兩度刷新歷史最大回撤紀(jì)錄(最厲害時(shí)接近40%)。而此前該產(chǎn)品的回撤紀(jì)錄是2019年1月——A股指數(shù)型牛市前夜,回撤值也不過是24%。

        另一個(gè)讓人難以理解的情況是,對(duì)莊濤的上述產(chǎn)品,在2022年歲末又再度向下刷新回撤。這樣的表現(xiàn)也同樣讓人十分意外。

        2022年內(nèi)莊濤也曾數(shù)次面對(duì)持有人解釋原委,其中比較常見的解釋是,相關(guān)產(chǎn)品重倉的成長(zhǎng)股,不管基本面如何、估值如何,都被市場(chǎng)嚴(yán)重“拋棄”。

        “抱團(tuán)股冠軍”踏空?

        除了“投資手風(fēng)不順”的莊濤,另一個(gè)名叫石鋒資產(chǎn)的老牌私募機(jī)構(gòu),也在經(jīng)歷“艱難時(shí)刻”。

        2020年,石鋒資產(chǎn)從一眾私募中脫穎而出,它們當(dāng)年以126%的收益率拿下冠軍,并晉升百億私募陣營。

        石鋒資產(chǎn)創(chuàng)始人是崔紅建,曾任平安保險(xiǎn)資管股票投資部投資總監(jiān)。

        勇奪冠軍之際,這家上海私募廣泛在渠道募資,各路投資者沖著其冠軍名號(hào)踴躍跟投。

        然而,好景不長(zhǎng)。2021年一季度——A股機(jī)構(gòu)抱團(tuán)股突然解崩,資金離場(chǎng),石鋒資產(chǎn)的代表產(chǎn)品,當(dāng)年頭三個(gè)月就跌超22個(gè)百分點(diǎn)。

        那些在凈值高點(diǎn)慕名申購的投資者,很尷尬的發(fā)現(xiàn),買入沒幾個(gè)月就被“套牢”了。

        之后,石鋒資產(chǎn)旋即降低倉位,新產(chǎn)品權(quán)益?zhèn)}位降至2成進(jìn)行“補(bǔ)救”。

        不過,讓人意外的是,到了2022年一季度,石鋒資產(chǎn)旗下的部分產(chǎn)品再次出現(xiàn)大幅回撤。

        而且,這次的回撤幅度更加驚人,直接刷新了產(chǎn)品2015年成立以來最大回撤紀(jì)錄。而且不止一次!

        據(jù)私募排排網(wǎng),2022年10月31日崔紅建管理的部分產(chǎn)品再次刷新最大回撤值,達(dá)到33%(下圖)。
        意外還在繼續(xù),伴隨著年末A股和港股大幅反彈,但崔紅建的產(chǎn)品卻令人驚訝的幾乎沒有太多的受益。

        下跌有份,上漲無份,這樣奇葩的情況,如果不是重倉品種表現(xiàn)過于“吊詭”,那么就只有“大跌后平倉踏空”可以解釋了。

        人氣投資總監(jiān)擇時(shí)跑輸?

        表現(xiàn)斗轉(zhuǎn)的私募機(jī)構(gòu)還有沖積資產(chǎn)的陳忠。

        作為業(yè)內(nèi)頗受人關(guān)注的“實(shí)戰(zhàn)派”私募基金經(jīng)理,陳忠曾經(jīng)在當(dāng)年“跳槽”中,吸引了50億的客戶資產(chǎn)跟隨,足見其的市場(chǎng)號(hào)召力。

        陳忠轉(zhuǎn)戰(zhàn)沖積資產(chǎn)僅半年,旗下基金凈值翻倍,一舉拿下2021年私募冠軍,管理規(guī)模突破百億,成為名副其實(shí)的私募“火箭筒”。
        可惜的是,2022年陳忠的“冠軍光環(huán)”始終黯淡,他的產(chǎn)品凈值一路下滑,到了年終全年跌幅達(dá)到36個(gè)點(diǎn),顯著跑輸滬深300指數(shù)。

        表面上,這似乎是有一個(gè)“冠軍魔咒”,但仔細(xì)復(fù)盤后,資事堂卻發(fā)現(xiàn),情況沒有那么簡(jiǎn)單。

        回顧操作軌跡可以發(fā)現(xiàn),陳忠在去年操作并沒有“固守一隅”,相反是極為勤奮的“變來變?nèi)ァ薄徊贿^,這次市場(chǎng)好運(yùn)沒有再那么青睞這位交易型選手。

        以2022年3月份為例——當(dāng)時(shí)A股遭遇超預(yù)期下跌,逆回購成為上述產(chǎn)品的頭號(hào)配置資產(chǎn),達(dá)到42%。而當(dāng)時(shí)股票倉位僅有兩成,其中房地產(chǎn)是頭號(hào)行業(yè)配置,其次是醫(yī)藥生物和傳媒互聯(lián)網(wǎng)。

        到了6月末——當(dāng)時(shí)A股完成了一輪反彈,陳忠產(chǎn)品的股票倉位達(dá)到55%,前三大配置行業(yè)為電力設(shè)備、有色金屬和電子,整個(gè)投資組合并未見到逆回購的蹤跡。

        逆回購的“若隱若現(xiàn)”,疊加股票行業(yè)的“變來變?nèi)ァ保诮衲?月份再次出現(xiàn)。

        9月月報(bào)信息顯示:陳忠產(chǎn)品股票倉位降至四成,另有四成“流動(dòng)性管理”——貨幣基金(占比22%)、逆回購(20%);股票重倉行業(yè)再次切換,前三個(gè)為通信、公用事業(yè)、家用電器。

        到了11月,A股大幅反彈,陳忠出現(xiàn)“追漲”的情況。

        10月末沖積資產(chǎn)股票倉位(以去年9月成立產(chǎn)品為例)僅有三成,凈值在0.9元之下。

        11月末上述產(chǎn)品的股票倉位上升至45%,環(huán)比增加了15個(gè)點(diǎn)。其中,陳忠大幅調(diào)高了房地產(chǎn)股票的配置比例,從10月末的5%升至11月末的21%。

        同時(shí)陳忠在11月還在大金融板塊進(jìn)行“追漲”,分別持有7個(gè)點(diǎn)的銀行股和5個(gè)點(diǎn)的券商保險(xiǎn)股。

        然而,上述的倉位“騰挪”并未對(duì)凈值有任何幫助,相關(guān)產(chǎn)品的凈值曲線表現(xiàn)出踏空了市場(chǎng)。

        難過但必須過的“考驗(yàn)期”

        上述的知名私募基金經(jīng)理,過去一年碰到的問題五花八門,結(jié)果卻高度一致。

        曾經(jīng)亮眼的業(yè)績(jī),似乎不那么亮眼了;曾經(jīng)大殺四方的投資策略,也不那么靈驗(yàn)了。

        從投資規(guī)律上說,每一種投資風(fēng)格都會(huì)有它特別不適合的市場(chǎng)階段,無論主觀還是量化,都無避免。

        這可能是為什么,投資資管產(chǎn)品必須秉承一定的分散度的原因。

        但從另一個(gè)角度說,中國的私募機(jī)構(gòu)在享有和全球同行同樣的高費(fèi)率安排時(shí),確實(shí)也有義務(wù)盡快完成投資方法的反思和調(diào)整,同時(shí)和投資者坦誠、良性的溝通。

        而投資者,也可以把握這次考驗(yàn)期,審慎、系統(tǒng)的觀察所投資的機(jī)構(gòu),并進(jìn)而做出理性的決策。