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A股盤面持續(xù)震蕩，海運(yùn)概念卻逆勢飄紅，曇花一現(xiàn)還是長期趨勢？

9月21日，滬深兩市持續(xù)小幅震蕩，海運(yùn)板塊逆勢表現(xiàn)突出。Wind海運(yùn)行業(yè)指數(shù)收漲4.39%，領(lǐng)跑各大海運(yùn)板塊，招商南油、中遠(yuǎn)海能、長航鳳凰等相關(guān)個股漲停。

對于本輪行情，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，地緣政治、環(huán)保新規(guī)、船舶更替周期等因素疊加，推升了油輪股的景氣度，進(jìn)而帶動了整個海運(yùn)板塊的上漲。由于上述因素在短期內(nèi)不會有較大變化，行業(yè)的基本面向好或是長期趨勢。不過，也有業(yè)內(nèi)人士表示，這一板塊仍相對小眾，市場關(guān)注度方面或稍顯不足。

多重因素推升行業(yè)景氣度

滬上一家頭部公募的交運(yùn)研究員告訴券商中國記者，本輪海運(yùn)板塊的行情主要由油輪股領(lǐng)漲。在他看來，就供給端而言，油輪最近幾年的有效供給基本沒有增長；但是在需求端，由于地緣政治的緣故，全球原油運(yùn)輸路線被重構(gòu)，加上四季度是原油消費(fèi)旺季，所以出現(xiàn)了供不應(yīng)求的局面。

也有公募基金經(jīng)理持有類似的觀點(diǎn)?！坝绊戇\(yùn)價的核心主要是地緣政治惡化和供需關(guān)系緊張?！钡掳罨鸬幕鸾?jīng)理朱慧琳認(rèn)為。她告訴券商中國記者，基于近日俄烏沖突存在進(jìn)一步升級的可能性，VLCC-TCE的運(yùn)價持續(xù)維持著高景氣。

她表示，當(dāng)前，俄烏沖突升級對俄羅斯原油禁令制裁，導(dǎo)致俄羅斯石油通過土耳其、意大利等國轉(zhuǎn)運(yùn)，使得原油行距拉長；即將來臨的冬季屬于原油運(yùn)輸旺季，歐洲能源危機(jī)下缺乏天然氣促發(fā)了旺季油運(yùn)更旺的需求。同時，美國近期拋售石油戰(zhàn)略儲備庫存也提振了原油運(yùn)輸需求，油運(yùn)運(yùn)價繼續(xù)突破的概率走強(qiáng)，進(jìn)一步支撐油輪市場行情演繹。

湘財基金表示，最近幾周，VLCC的價格已經(jīng)從7月淡季時的2萬多美金/每桶每日上漲至超過7萬美金/每桶每日，有利于大幅提升A股上市油運(yùn)公司的潛在的盈利能力。9月21日油運(yùn)板塊表現(xiàn)比較好，與整個油運(yùn)的景氣預(yù)期向上的基本面有關(guān)。

基本面向好或是長期趨勢

在上述這位交運(yùn)研究員看來，油運(yùn)行業(yè)供不應(yīng)求的局面至少會持續(xù)到四季度末，明年運(yùn)力繼續(xù)短缺的概率也比較大?！安糠譄衢T航線的需求大幅增加，還有拆船的問題。”他向券商中國記者解釋，現(xiàn)在油輪行業(yè)有7%以上的船船齡都超過了20年，理論上這些船經(jīng)濟(jì)性都比較差，未來可能會以拆船等方式退出市場，供給因此會進(jìn)一步減少。

朱慧琳也表達(dá)了相似的觀點(diǎn)。她表示，從需求端和供給端綜合分析，這波行情具有長期趨勢。從需求端看有三點(diǎn):第一，疫情管控逐步放開的背景下，交運(yùn)石化等原油正常消費(fèi)需求在持續(xù)恢復(fù)過程中；第二，目前歷經(jīng)2年期原油儲備去庫存后，全球庫存水平降至歷史最低，補(bǔ)庫存需求極大；第三，俄烏戰(zhàn)爭的背景下，俄油改變了運(yùn)輸航線，拉長了運(yùn)距。

從供給端看也有三點(diǎn):第一，如今至2025年運(yùn)力除已有訂單外，船廠產(chǎn)能緊張無法提供更多新增運(yùn)力，新船訂單屬于歷史底部；第二，20歲以上老船規(guī)模占比8.5%，均為可出清部分，運(yùn)力負(fù)增長概率大；第三，2023年將施行EEXI環(huán)保新規(guī)限制碳排放，從而限制了航速影響運(yùn)力供給。朱慧琳認(rèn)為，總體來看，短期伊核談判、俄烏局勢升級、歐洲冬季燃料需求增多補(bǔ)庫等利好因素推高了油運(yùn)景氣度。長期油運(yùn)的供需差明顯，行業(yè)景氣度上升的周期或?qū)⒋嬖诔A(yù)期的可能。

值得注意的是，中遠(yuǎn)海能作為一家油運(yùn)板塊的代表企業(yè)，也在其投資者問答中披露了行業(yè)的一些現(xiàn)狀。中遠(yuǎn)海能表示，一方面，造船產(chǎn)能緊張、船舶資產(chǎn)價格上漲、燃料技術(shù)的不確定性等因素，導(dǎo)致船東新造船的意愿較低；另一方面，即將生效的環(huán)保公約EEXI在碳排放能效方面對油輪船隊也產(chǎn)生了很大壓力，老船競爭力下降，可能面臨加速退出的局面。

湘財基金也認(rèn)為行情或?qū)⒀永m(xù)較長時間。在地緣沖突的背景下，歐洲能源進(jìn)口結(jié)構(gòu)發(fā)生較大改變，將進(jìn)一步對油運(yùn)的租金價格基本面形成強(qiáng)支撐。不僅如此，EXII與CII法案也將于2023年先后實施，以限制游輪航行的二氧化碳的排放，這或?qū)d運(yùn)船只的運(yùn)力產(chǎn)生影響。地緣沖突、歐洲能源結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)變及環(huán)保限制等因素，將對供需兩端形成持續(xù)影響，進(jìn)一步推升油運(yùn)景氣預(yù)期。

相關(guān)板塊仍相對小眾

對于今天以油運(yùn)為主的海運(yùn)板塊逆勢飄紅的行情，也有大宗商品行業(yè)的從業(yè)人員提供了不同視角的解讀。滬上一家私募的大宗商品交易員告訴券商中國記者，油輪壽命周期這個話題至少在去年就受到了市場的關(guān)注，地緣政治和環(huán)保政策兩大因素也由來已久，在供需不平衡的情況下，油運(yùn)的高價預(yù)期已經(jīng)存在一段時間了。不過，在相當(dāng)長的時期內(nèi)，對于帶大宗商品概念的投資，A股權(quán)益市場的大資金仍是相對謹(jǐn)慎的態(tài)度。

在她看來，光伏、新能源車等這些前期熱門的賽道現(xiàn)在已經(jīng)相當(dāng)擁擠了，近期的估值波動也讓投資者有些擔(dān)心。在此背景下，資金有動力去尋找盈利相對確定，同時兼具性價比的新標(biāo)的。此時，投資邏輯性持續(xù)增強(qiáng)，確定性也得到了提升的油運(yùn)板塊，或許就進(jìn)入了投資者的視線。

此外，她也提到了最近一段時間市場熱議的“新舊能源之爭”。在她看來，目前市場正在形成一個新的共識，就是在新能源徹底取代傳統(tǒng)能源之前，傳統(tǒng)能源會維持一段時間的高價期?！跋蚩沙掷m(xù)能源和可持續(xù)經(jīng)濟(jì)過渡的過程可能需要幾十年才能完成，所以站在當(dāng)下進(jìn)行舊能源的投資，其實仍會有一定的盈利機(jī)會?！辈粌H如此，從地緣政治上來講，國際社會對風(fēng)險的防范意識增強(qiáng)，能源的儲存勢在必行，這也進(jìn)一步促進(jìn)了油運(yùn)的需求。

不過，對于相關(guān)板塊的后續(xù)走勢，她認(rèn)為仍需保持適度謹(jǐn)慎，原因主要在于這個市場仍相對小眾?！昂＿\(yùn)是相對小眾的行業(yè)，覆蓋的研究人員不是那么多，油運(yùn)又是其中的一個細(xì)分領(lǐng)域，有自己相對獨(dú)立的邏輯。一方面，油運(yùn)與原油的需求高度相關(guān)，區(qū)別于普通商品的海運(yùn)；另一方面，油運(yùn)又與原油的投資不同，帶有交通運(yùn)輸業(yè)的特點(diǎn)?！彼J(rèn)為，“從市場關(guān)注度的角度來看，這一板塊的投資目前仍存在一些不確定性。”

責(zé)編：桂衍民

校對：姚遠(yuǎn)