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06.11.2022

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導(dǎo)讀：為規(guī)范個(gè)人養(yǎng)老金投資公開(kāi)募集證券投資基金業(yè)務(wù)，證監(jiān)會(huì)于11月4日公布了《個(gè)人養(yǎng)老金投資公開(kāi)募集證券投資基金業(yè)務(wù)管理暫行規(guī)定》（以下簡(jiǎn)稱《暫行規(guī)定》），自公布之日起施行。

作者 |第一財(cái)經(jīng) 徐宇

為規(guī)范個(gè)人養(yǎng)老金投資公開(kāi)募集證券投資基金業(yè)務(wù)，證監(jiān)會(huì)于11月4日公布了《個(gè)人養(yǎng)老金投資公開(kāi)募集證券投資基金業(yè)務(wù)管理暫行規(guī)定》（以下簡(jiǎn)稱《暫行規(guī)定》），自公布之日起施行。

《暫行規(guī)定》對(duì)參與個(gè)人養(yǎng)老金投資公募基金業(yè)務(wù)的各類市場(chǎng)機(jī)構(gòu)及其展業(yè)行為予以明確規(guī)范。主要規(guī)定以下三方面內(nèi)容：一是明確基金管理人、基金銷(xiāo)售機(jī)構(gòu)等機(jī)構(gòu)開(kāi)展個(gè)人養(yǎng)老金投資公募基金業(yè)務(wù)的總體原則和基本要求，以及基金行業(yè)平臺(tái)職責(zé)定位；二是明確個(gè)人養(yǎng)老金可以投資的基金產(chǎn)品標(biāo)準(zhǔn)，并對(duì)基金管理人的投資管理和風(fēng)險(xiǎn)管理職責(zé)作出規(guī)定；三是明確基金銷(xiāo)售機(jī)構(gòu)的展業(yè)條件，并對(duì)基金銷(xiāo)售機(jī)構(gòu)信息提示、賬戶服務(wù)、宣傳推介、適當(dāng)性管理、投資者教育等職責(zé)作出規(guī)定。

中歐基金表示，具體要求上，《暫行規(guī)定》在今年6月發(fā)布的征求意見(jiàn)稿基礎(chǔ)上，結(jié)合未來(lái)個(gè)人養(yǎng)老金市場(chǎng)的發(fā)展藍(lán)圖和當(dāng)前基金行業(yè)的業(yè)務(wù)特征，略作微調(diào)。

優(yōu)化了納入個(gè)人養(yǎng)老金賬戶的產(chǎn)品標(biāo)準(zhǔn)，一方面進(jìn)一步豐富投資人在個(gè)人養(yǎng)老金賬戶中可選產(chǎn)品的范圍；另一方面也對(duì)基金管理人加快完成養(yǎng)老目標(biāo)基金和其他優(yōu)質(zhì)基金布局以服務(wù)個(gè)人養(yǎng)老金起到鼓勵(lì)作用；

新增了投資顧問(wèn)的相關(guān)條款。個(gè)人養(yǎng)老金投資是長(zhǎng)期且困難的事情，投資顧問(wèn)的專業(yè)技能和陪伴有助于投資人更有效地完成全生命周期的資產(chǎn)配置服務(wù)，提升投資便捷度和盈利體驗(yàn)。

長(zhǎng)期投資且風(fēng)格穩(wěn)定

從《暫行規(guī)定》內(nèi)容來(lái)看，依舊在鼓勵(lì)相關(guān)機(jī)構(gòu)進(jìn)行長(zhǎng)期投資。

《暫行規(guī)定》要求，基金管理人、基金銷(xiāo)售機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)建立長(zhǎng)周期考核機(jī)制，對(duì)個(gè)人養(yǎng)老金投資基金業(yè)務(wù)、產(chǎn)品業(yè)績(jī)、人員績(jī)效的考核周期不得短于5年。

基金評(píng)價(jià)機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)堅(jiān)持長(zhǎng)期評(píng)價(jià)原則，業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)期限不得短于5年，不得使用單一指標(biāo)進(jìn)行排名或者評(píng)價(jià)，不得進(jìn)行短期收益和規(guī)模排名。

而且基金管理人可以根據(jù)投資人不同生命周期階段的養(yǎng)老投資需求和資金使用需求，在做好充分信息披露的前提下，對(duì)個(gè)人養(yǎng)老金基金產(chǎn)品設(shè)計(jì)做出以下安排：為鼓勵(lì)投資人在個(gè)人養(yǎng)老金積累期長(zhǎng)期投資，將分紅方式設(shè)置為紅利再投資；為鼓勵(lì)投資人在個(gè)人養(yǎng)老金領(lǐng)取期長(zhǎng)期領(lǐng)取，設(shè)置定期分紅、定期支付、定額贖回等機(jī)制。

值得一提的是，證監(jiān)會(huì)鼓勵(lì)養(yǎng)老金基金管理人執(zhí)行長(zhǎng)期投資理念，和一直以來(lái)對(duì)于資本市場(chǎng)“長(zhǎng)期投資”的要求一脈相承。

比如4月26日，證監(jiān)會(huì)下發(fā)《關(guān)于加快推進(jìn)公募基金行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的意見(jiàn)》，其中指出要督促基金管理人建立健全長(zhǎng)期考核機(jī)制，將合規(guī)風(fēng)控水平、三年以上長(zhǎng)期投資業(yè)績(jī)、投資者實(shí)際盈利等納入績(jī)效考核范疇，弱化規(guī)模排名、短期業(yè)績(jī)、收入利潤(rùn)等指標(biāo)的考核比重。

此外，對(duì)于個(gè)人養(yǎng)老金基金的投資標(biāo)的，證監(jiān)會(huì)要求基金管理人嚴(yán)格遵守基金合同約定的投資目標(biāo)、投資策略和投資限制，保持清晰、穩(wěn)定的投資風(fēng)格，合理控制投資組合與業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)的偏離。

具體而言，個(gè)人養(yǎng)老金可以投資的基金產(chǎn)品應(yīng)當(dāng)具備運(yùn)作安全、成熟穩(wěn)定、標(biāo)的規(guī)范、側(cè)重長(zhǎng)期保值等特征，產(chǎn)品類型包括：

最近 4 個(gè)季度末規(guī)模不低于 5000 萬(wàn)元或者上一季度末規(guī)模不低于2億元的養(yǎng)老目標(biāo)基金；

投資風(fēng)格穩(wěn)定、投資策略清晰、運(yùn)作合規(guī)穩(wěn)健且適合個(gè)人養(yǎng)老金長(zhǎng)期投資的股票基金、混合基金、債券基金、基金中基金和中國(guó)證監(jiān)會(huì)規(guī)定的其他基金。

《暫行規(guī)定》警告，一旦個(gè)人養(yǎng)老金基金產(chǎn)品發(fā)生重大變化導(dǎo)致不再適合個(gè)人養(yǎng)老金投資的，證監(jiān)會(huì)會(huì)將其移出個(gè)人養(yǎng)老金基金名錄。

個(gè)人養(yǎng)老金基金名錄由中國(guó)證監(jiān)會(huì)確定，每季度通過(guò)中國(guó)證監(jiān)會(huì)網(wǎng)站、基金業(yè)協(xié)會(huì)網(wǎng)站、基金行業(yè)平臺(tái)等向社會(huì)發(fā)布。

不保本、不保收益

《暫行規(guī)定》對(duì)可以開(kāi)展個(gè)人養(yǎng)老金基金銷(xiāo)售相關(guān)業(yè)務(wù)的基金銷(xiāo)售機(jī)構(gòu)也提出了明確要求。

其中值得特別注意的是，監(jiān)管要求基金銷(xiāo)售機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)向投資人充分解釋說(shuō)明個(gè)人養(yǎng)老金相關(guān)制度，在投資人首次投資個(gè)人養(yǎng)老金基金前，向投資人特別提示以下信息，并由投資人確認(rèn)：

基金份額贖回等款項(xiàng)將轉(zhuǎn)入個(gè)人養(yǎng)老金資金賬戶，投資人未達(dá)到領(lǐng)取基本養(yǎng)老金年齡或者政策規(guī)定的其他領(lǐng)取條件時(shí)不可領(lǐng)取個(gè)人養(yǎng)老金；

投資人應(yīng)當(dāng)如實(shí)提供個(gè)人身份信息、個(gè)人養(yǎng)老金資金賬戶信息；

基金管理人、基金銷(xiāo)售機(jī)構(gòu)對(duì)個(gè)人信息的收集、保存、使用等情況。

宣傳養(yǎng)老金時(shí)，基金銷(xiāo)售機(jī)構(gòu)必須向投資人全面介紹產(chǎn)品不保證本金、不保證收益、且追求長(zhǎng)期收益等風(fēng)險(xiǎn)收益特征；

而且向投資人展示產(chǎn)品資料概要，清晰揭示產(chǎn)品的封閉期或者持有期、權(quán)益資產(chǎn)等高風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的投資比例、費(fèi)用項(xiàng)目和費(fèi)率水平等信息；

根據(jù)投資人年齡、退休日期、收入水平和風(fēng)險(xiǎn)偏好等情況向投資人推介基金，基金銷(xiāo)售機(jī)構(gòu)不得向投資人主動(dòng)推介超出其風(fēng)險(xiǎn)承受能力的基金，不得承諾或者宣傳產(chǎn)品保本保收益，不得宣傳產(chǎn)品預(yù)期收益率。

個(gè)人養(yǎng)老金在為基金行業(yè)帶來(lái)發(fā)展機(jī)會(huì)的同時(shí)，也對(duì)基金行業(yè)提出了高質(zhì)量發(fā)展要求。中歐基金認(rèn)為，基金管理人應(yīng)當(dāng)至少做好兩件事。

第一，個(gè)人養(yǎng)老金投資體量大且投資周期長(zhǎng)，關(guān)乎百姓福祉?；鸸拘枰㈤L(zhǎng)線基本面投資理念，再通過(guò)流程化、科學(xué)化、專業(yè)化的大資金投資管理體系，才能保障持續(xù)穩(wěn)定地輸出個(gè)人養(yǎng)老金業(yè)務(wù)的投資能力。另外，作為資產(chǎn)管理生態(tài)中的“制造商”，基金公司需要做好產(chǎn)品供給工作，給投資者提供豐富的可選產(chǎn)品，以滿足個(gè)性化的養(yǎng)老投資需求。

第二，基金公司還需要關(guān)注投資人的盈利體驗(yàn)。在這個(gè)環(huán)節(jié)里，基金公司需要協(xié)同投資顧問(wèn)、渠道以及媒體等多方力量，為投資者提供投資顧問(wèn)和陪伴服務(wù)，通過(guò)供需適配性的改善從根本上提升投資人可獲得的投資回報(bào)，從而最終實(shí)現(xiàn)增加居民財(cái)產(chǎn)性收入，推進(jìn)共同富裕的目標(biāo)。