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A股、港股聯(lián)袂上演反彈大戲。

11月29日，中國資產(chǎn)集體上漲。截至收盤，上證指數(shù)上漲2.31%，站上3100點，A股成交額放量至9687.9億元，北上資金凈流入98.06億元。香港恒生指數(shù)收漲5.24%，恒生科技指數(shù)漲7.66%。

板塊方面，股價處于低位的地產(chǎn)、銀行、保險、消費等價值股迎來久違大漲。其中，地產(chǎn)板塊掀起漲停潮，寶龍地產(chǎn)漲超15%，萬科A(行情000002,診股)、陽光城(行情000671,診股)、華僑城A(行情000069,診股)等紛紛漲停。金融、食品飲料、建筑材料等板塊漲幅均超4%，平安銀行(行情000001,診股)、寧波銀行(行情002142,診股)、招商銀行(行情600036,診股)均接近漲停，中國平安(行情601318,診股)、中國人壽(行情601628,診股)分別上漲8.14%、7.22%。新冠抗原檢測、疫苗等新冠概念股尾盤拉漲，新能源、軍工等賽道股表現(xiàn)低迷。

A股、港股大漲的原因是什么？臨近年末，市場能否迎來跨年行情？備戰(zhàn)年終排名或是布局來年行情的基金經(jīng)理最新投資主線有哪些？

多重利好推動股市暴漲

11月29日，地產(chǎn)股暴漲推動相關(guān)基金產(chǎn)品大漲，華寶基金、華夏基金、南方基金和銀華基金的4只場內(nèi)ETF基金直接封死漲停。港股相關(guān)的全球互聯(lián)ETF、中概互聯(lián)ETF、金融ETF均漲超7%。

場外基金方面，逾百只基金產(chǎn)品單日漲幅超5%，不少基金產(chǎn)品凈值刷新階段新高。

對于A股集體上漲，博時基金表示，或是由于以下幾點原因：首先，證監(jiān)會宣布，在涉房企業(yè)股權(quán)融資方面調(diào)整優(yōu)化五項措施，以支持房地產(chǎn)市場平穩(wěn)健康發(fā)展，市場情緒得到提振；其次，當前整體估值處于相對偏低的位置，性價比相對較高，具有一定的吸引力；此外，海外資金對A股的態(tài)度較10月份好轉(zhuǎn)，11月至今北向資金凈流入額超500億元，11月29日也大幅凈流入近百億元。

華夏基金認為，明年地產(chǎn)市場大概率底部企穩(wěn)，考慮到本輪地產(chǎn)下行時間和幅度超過以往，政策的邊際放松明顯有助于地產(chǎn)市場底部企穩(wěn)；此外，疫情防控已在進一步優(yōu)化和改良，預計經(jīng)過充分的醞釀以及不斷的探索，對生活生產(chǎn)的影響更小。也就是說，壓制2022年市場的風險都在近期出現(xiàn)積極變化，市場風險偏好迎來明顯修復，底部區(qū)域探明，反彈趨勢確認。

諾德基金基金經(jīng)理牛致遠表示，近期市場上漲受多方面因素影響：一是由于最近國家出臺了一系列有助于穩(wěn)增長、促進經(jīng)濟復蘇的政策，包括對地產(chǎn)企業(yè)的金融支持、對防疫政策的進一步優(yōu)化等，市場對此關(guān)注度較高；二是由于10月美國CPI數(shù)據(jù)超預期回落，市場預期美聯(lián)儲加息節(jié)奏可能放緩，全球風險資產(chǎn)估值出現(xiàn)回升，外資開始向A股回流；此外，三季報披露后較長的業(yè)績驗證空窗期也給主題行情帶來了演繹空間。

港股市場出現(xiàn)大幅反彈，招商基金認為，主要有三方面原因：1、證監(jiān)會決定在股權(quán)融資方面調(diào)整優(yōu)化五項措施，并自即日起施行，支持房地產(chǎn)市場平穩(wěn)健康發(fā)展，包括：恢復涉房上市公司并購重組及配套融資；恢復上市房企和涉房上市公司再融資；調(diào)整完善房地產(chǎn)企業(yè)境外市場上市政策；進一步發(fā)揮不動產(chǎn)投資信托基金（REITs）盤活房企存量資產(chǎn)作用；積極發(fā)揮私募股權(quán)投資基金作用。2、美國中概股逆勢大漲，利好港股互聯(lián)網(wǎng)板塊。3、市場對于線下經(jīng)濟重啟的預期再度升溫，疫情防控政策優(yōu)化利好港股線下消費板塊。

恒生前?；鸨硎荆酃纱鬂q主要源于市場對于政策的樂觀預期所帶來的風險偏好的提升。近期，港股市場在快速反彈后出現(xiàn)震蕩甚至階段回調(diào)，南向資金上周在連續(xù)12周凈流入后出現(xiàn)首次凈流出，主要是受近期新冠肺炎疫情反復擾動所引發(fā)的獲利回吐和風險回避。不過，這并不意味著徹底逆轉(zhuǎn)港股市場估值的修復趨勢，上周港股市場更多是明顯的風格輪動而并非普遍性拋售也可以側(cè)面說明這一點。當前港股市場的估值優(yōu)勢、政策加碼預期以及美聯(lián)儲緊縮步伐大概率趨緩等都有望成為市場下行風險的“緩沖墊”。

后市如何走？

A股、港股反彈能否持續(xù)？市場能否迎來跨年行情？

博時基金表示，近期房地產(chǎn)的利好政策不斷發(fā)布，“三支箭”相繼落地，后續(xù)的表現(xiàn)還需繼續(xù)觀察。目前居民的消費意愿整體不高，消費的修復依然受到壓制；美國10月通脹超預期回落，美聯(lián)儲加息節(jié)奏預期放緩，海外流動性收緊對A股的壓制或?qū)⒂兴徍?。后續(xù)A股走勢更多將是受國內(nèi)因素影響，在經(jīng)濟整體弱復蘇、貨幣政策和流動性都比較友好的情況下，A股中長期向好的趨勢不變，但途中難免較波折。

基于明年經(jīng)濟增速觸底回升、高質(zhì)量發(fā)展等因素，華夏基金對于明年的行情相對樂觀。華夏基金表示，盡管小幅反彈，但是市場整體仍處于估值低位，過去10年滬深300和創(chuàng)業(yè)板指只有10%的時間低于目前市場估值，在內(nèi)外部條件轉(zhuǎn)暖的情況下，中長期修復空間仍然明顯。未來基本面方面可能會出現(xiàn)更多改善：新冠肺炎疫情防控措施的優(yōu)化、地產(chǎn)銷售數(shù)據(jù)改善、經(jīng)濟數(shù)據(jù)或?qū)⒌撞炕厣秃Ｍ怙L險的邊際緩和。

港股方面，招商基金表示，隨著房地產(chǎn)政策再次托底，穩(wěn)經(jīng)濟預期上升，新冠肺炎疫情防控措施逐漸優(yōu)化，國內(nèi)線下經(jīng)濟復蘇趨勢明顯，市場對基本面預期將得到提振，預計港股短期修復行情仍會持續(xù)。

恒生前海基金認為，港股最艱難的時刻在逐步過去，轉(zhuǎn)機漸現(xiàn)。目前來看，港股前期所面臨的三重壓力，包括地緣局勢影響風險偏好、國內(nèi)經(jīng)濟增長放緩影響企業(yè)盈利、美聯(lián)儲緊縮影響融資成本和流動性，均有所緩和，近期美國通脹拐點和國內(nèi)地產(chǎn)疫情政策也出現(xiàn)邊際變化，港股情緒和估值的部分修復轉(zhuǎn)機逐步顯現(xiàn)，但反彈的持續(xù)性還需要分子端盈利的兌現(xiàn)和后續(xù)更多政策配合。

機構(gòu)：關(guān)注高景氣以及困境反轉(zhuǎn)板塊

股市轉(zhuǎn)暖，哪些板塊是基金公司和基金經(jīng)理關(guān)注的主線？

華夏基金建議，布局高景氣和困境反轉(zhuǎn)板塊。華夏基金表示，從現(xiàn)在開始，穩(wěn)增長和復蘇預期有望帶來一波地產(chǎn)、金融、消費為代表的大盤風格的估值修復，地產(chǎn)龍頭和地產(chǎn)鏈消費更具彈性；但是未來一年，更多的時候，市場會更加聚焦以能源、自主安全為代表的高景氣成長的行業(yè)。

博時基金表示，在以高質(zhì)量發(fā)展為重要目標的背景下，受益經(jīng)濟轉(zhuǎn)型升級的行業(yè)板塊仍具有不錯的投資價值，如高端制造、新能源、科技等，可適當關(guān)注。

招商基金認為，房地產(chǎn)政策紓困力度加大，疊加國內(nèi)新冠肺炎疫情防控措施進一步優(yōu)化，重點關(guān)注景氣度回升的板塊：1、醫(yī)藥板塊，國家層面新冠肺炎疫情防控優(yōu)化有望快速提升新冠疫苗以及特效藥等相關(guān)產(chǎn)品的需求，推動相關(guān)產(chǎn)業(yè)景氣度上升；2、通訊運營商板塊，在傳統(tǒng)業(yè)務穩(wěn)步增長下，運營商的云計算業(yè)務將引領(lǐng)行業(yè)創(chuàng)新業(yè)務高速發(fā)展。運營商股息率優(yōu)勢明顯，防守屬性強，分紅逐漸提升；3、互聯(lián)網(wǎng)板塊，部分優(yōu)質(zhì)的新經(jīng)濟公司在持續(xù)調(diào)整后估值回歸合理，具備長期配置價值；4、地產(chǎn)鏈相關(guān)板塊，如建筑及金融板塊，“穩(wěn)增長”預期上升或?qū)踊ㄅc地產(chǎn)投資需求，建筑板塊景氣度有望回升。金融支持房地產(chǎn)“三支箭”利好落地，預計房屋開工面積累計同比將觸底，帶動央企建筑板塊投資需求回升。金融板塊或?qū)⑹芤嬗诘禺a(chǎn)復蘇，壞賬比率下降，以及經(jīng)濟修復等因素；5、線下消費板塊有望迎來復蘇。

諾德基金基金經(jīng)理牛致遠表示，綜合來看，本輪制造業(yè)或處于周期底部，按歷史周期規(guī)律推演，大概率在未來2-3個季度內(nèi)觀察到復蘇信號。當前時點，大制造板塊中的光伏制造、通用設(shè)備等方向開始具備中期配置價值。光伏板塊自三季度以來出現(xiàn)較為明顯的調(diào)整，主要因為前期反彈后估值達到相對偏高水平、交易趨于擁擠，后續(xù)資金預期產(chǎn)生分化，投資者對需求短期波動、競爭加劇、貿(mào)易壁壘等負面因素關(guān)注過多，最終體現(xiàn)為對于企業(yè)未來業(yè)績持續(xù)增長信心不足。當前時點，光伏板塊估值分位已回落到歷史較低水平，相關(guān)負面預期已被充分計價，而市場對行業(yè)成長韌性預計不足。展望未來兩年，硅料產(chǎn)能釋放推動產(chǎn)業(yè)鏈價格下降、電池技術(shù)迭代帶來的降本提效及供應鏈變化將是行業(yè)最重要的變量。

恒生前?；鸨硎?，看好大科技板塊在港股市場中的投資機會。其中，TMT行業(yè)中的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)，在穩(wěn)定經(jīng)濟、刺激消費、幫扶中小企業(yè)和拉動就業(yè)方面均發(fā)揮了重要作用，且具備投資稀缺性，充分體現(xiàn)了港股的配置價值。另外，恒生前?；疬€看好新能源車產(chǎn)業(yè)鏈、生物醫(yī)藥、可選消費等受益于新冠肺炎疫情政策優(yōu)化和估值分母端壓力緩解所帶來的結(jié)構(gòu)性機會。