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2023-01-31
愿景基金2期投資尚未回本，軟銀為何還要再推新愿景基金？
更新時間：2022-09-26 16:06:07作者：智慧百科
記者 | 李京亞
近日據(jù)外媒報道，一位接近日本軟銀集團(tuán)的人士表示，軟銀正在考慮推出第三支愿景基金，基金的規(guī)模尚未最終確定，可能在明年年初推出，也可能最終選擇不推出。
軟銀為何在此刻考慮推出第三支愿景基金，而不是盡力做好自己的愿景基金2期呢？
愿景基金2期的“堵塞”是一個原因。公開資料顯示，愿景基金2期已經(jīng)部署了其560億美元承諾資本的85%以上，而拉丁美洲基金截至6月30日已經(jīng)投資了其76億美元資金池的近95%。而愿景基金2期目前持有的269筆投資，總成本達(dá)到482億美元，但累計(jì)投資回報只有372億美元。
愿景基金2期在籌備之時就面臨過募資不利，最終大部分由軟銀獨(dú)立出資，眼下這支基金更沒有新的投資來源，必須依靠回收過去投資的利潤。由于2期投資組合中的初創(chuàng)公司大部分都處于未盈利狀態(tài)，軟銀只能不斷通過出售其他資產(chǎn)以增加其現(xiàn)金持有量。截至6月30日，其現(xiàn)金持有量已超過420億美元，趨向“見頂”。再加上今年美股IPO市場的停滯，都導(dǎo)致愿景基金2期的回旋空間越來越小。
另一方面，軟銀高層人才的大量流失也對軟銀籌集外部資金造成影響。
據(jù)PitchBook對軟銀離職人員的數(shù)據(jù)分析，自2020年以來，約有一半的愿景基金領(lǐng)導(dǎo)者和董事總經(jīng)理離開軟銀。在此期間，軟銀的董事會失去了15位董事中的11位，其中三位在軟銀集團(tuán)工作了十余年。
軟銀大量高管的離職除了意味著孫正義集權(quán)的加強(qiáng)，也代表著愿景基金多樣化投資思想的喪失。最近離開軟銀的幾位高管其實(shí)是愿景基金幾起真正成功項(xiàng)目的直接操盤手，其中包括Uber、Slack以及DoorDash。
軟銀前首席運(yùn)營官克勞雷此前領(lǐng)導(dǎo)了多項(xiàng)扭虧為盈的工作，并牽頭推動了軟銀曾經(jīng)激進(jìn)且成功的拉丁美洲戰(zhàn)略。在他離職之后，他所建立的拉美投資團(tuán)隊(duì)也被打散。
愿景基金2期想在這種狀況下轉(zhuǎn)虧為盈，顯然難上加難。
在2016年的一篇論文中，哈佛大學(xué)研究人員Lvashina和Lerner發(fā)現(xiàn)，失去合伙人的機(jī)構(gòu)在籌集新資金方面有劣勢。保持始終如一的領(lǐng)導(dǎo)力對私募股權(quán)投資者很重要，LPs（私募基金在募集資金過程中找到的特定外部投資人）通常會要求在承諾協(xié)議中加入“關(guān)鍵人物”條款，防止基金在關(guān)鍵領(lǐng)導(dǎo)不在場情況下進(jìn)行投資。
值得注意的是，軟銀如果推出新的愿景基金，所需資產(chǎn)可能仍需使用軟銀的自有現(xiàn)金。
軟銀的業(yè)績已經(jīng)連續(xù)兩季亮紅燈。在今年4至6月的財季，軟銀凈虧損達(dá)到了3.16萬億日元（約合人民幣1584億元），刷新了軟銀集團(tuán)的單季虧損紀(jì)錄，而其上一財季虧損了2.1萬億日元。孫正義還在8月初的業(yè)績發(fā)布會上做出了裁員預(yù)警，稱愿景基金的人員可能需要 “大幅減少”。據(jù)外媒報道，這次裁員可能影響到愿景基金500名員工中的20%以上。