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英國(guó)僅拿出“最低限度的措施”試圖安撫市場(chǎng)，結(jié)果反倒刺激市場(chǎng)作出了與其愿望背道而馳的反應(yīng)。

▲9月6日，在英國(guó)倫敦，新就任的英國(guó)首相伊麗莎白·特拉斯（前）抵達(dá)唐寧街10號(hào)首相府。圖/新華社

文 | 陶短房

當(dāng)?shù)貢r(shí)間9月26日，英鎊兌美元匯率在早盤交易中一度下跌至1.0327美元，創(chuàng)37年來(lái)歷史低點(diǎn)。英鎊兌歐元匯率也下跌至1.0787歐元，創(chuàng)下2020年9月以來(lái)的最低水平。

而這一切，都與近來(lái)英國(guó)新宣布的減稅財(cái)政措施有關(guān)。各國(guó)股價(jià)紛紛下跌，已經(jīng)引起全球投資者強(qiáng)烈不滿。

英鎊崩盤惡果顯現(xiàn)

自英國(guó)出現(xiàn)內(nèi)閣危機(jī)以來(lái)，英鎊走勢(shì)一直偏軟。

9月6日特拉斯就職，至上周的“黑色星期五”，英鎊兌美元匯率累計(jì)下跌了約7%。這一方面是因?yàn)槭袌?chǎng)對(duì)新的特拉斯內(nèi)閣財(cái)政治理能力信心不足，另一方面則是因?yàn)槊绹?guó)持續(xù)采取加息、保美元匯率以平抑通脹的措施。

一系列連鎖反應(yīng)也隨之出現(xiàn)：27日，英國(guó)10年期國(guó)債收益率升至2008年年底以來(lái)新高，為4.377%，日內(nèi)上漲12個(gè)基點(diǎn)；更短期的國(guó)債也未能幸免，5年起國(guó)債收益率已大幅提升至4.6%——而本月稍早還只有3%上下。

同日英國(guó)銀行紛紛撤回抵押貸款交易，導(dǎo)致房屋建筑商股票重挫，英國(guó)幾大著名地產(chǎn)開(kāi)發(fā)商股票均出現(xiàn)下跌。

正如一些資深分析家所言，人們?cè)缫褜?duì)英鎊走軟有了充分心理準(zhǔn)備，卻無(wú)論如何未能料到如此迅速、大幅度的崩盤?！缎l(wèi)報(bào)》對(duì)此忍不住哀嘆，“ （英鎊） 這顆寶石喪失了光彩”。

▲英國(guó)倫敦一戶人家的煤氣賬單和一些錢幣。圖/新華社

“最低限度的措施”安撫不了動(dòng)蕩的市場(chǎng)

許多分析家指出，正是新任首相特拉斯對(duì)自身競(jìng)選承諾，譬如大幅減稅方案的兌現(xiàn)，導(dǎo)致了英鎊大崩盤的應(yīng)聲而至。

在競(jìng)逐保守黨黨首的一干候選人中，唯有進(jìn)入最后對(duì)決、敗于特拉斯之手的前財(cái)政大臣蘇納克反對(duì)減稅，他還在財(cái)政大臣任上時(shí)就曾制定增稅財(cái)政計(jì)劃。其他候選人或人微言輕，或意識(shí)到不能“用力過(guò)猛”，在大喊“減稅”方面均遠(yuǎn)不如特拉斯來(lái)得響亮。

許多分析家相信，減稅承諾是特拉斯最有力的競(jìng)選“護(hù)身符”。正因此，特拉斯9月初正式就任首相后，市場(chǎng)也斷定其會(huì)貫徹減稅措施，但同樣判斷其會(huì)選擇較大幅度加息，以對(duì)沖大幅減稅所必然導(dǎo)致的國(guó)庫(kù)入不敷出。

9月22日，英國(guó)央行姍姍來(lái)遲地宣布加息50個(gè)基點(diǎn)，將利率升至2.25%。雖已創(chuàng)下14年來(lái)最高水平，但距離市場(chǎng)預(yù)測(cè)仍然差距甚大。

9月23日，英國(guó)財(cái)政大臣宣布了遠(yuǎn)較預(yù)期幅度更大、英國(guó)50年來(lái)最大幅度的減稅，卻未能同步宣布市場(chǎng)所期待的大幅加息“對(duì)沖”，甚至未明確作出即將加息的預(yù)期，導(dǎo)致市場(chǎng)和投資者們大失所望。

所幸，接踵而至的周末給了英國(guó)政府以喘息之機(jī)和補(bǔ)救時(shí)間，市場(chǎng)也再次作出了“周一央行必補(bǔ)救”的預(yù)期，認(rèn)為即便不宣布緊急加息，至少也會(huì)發(fā)一個(gè)“將盡快決策加息”的政策性聲明。

然而，周一如約而至，但市場(chǎng)的期待卻沒(méi)有實(shí)現(xiàn)。

9月26日，上距前一輪匯率暴跌收盤僅14小時(shí)，英國(guó)央行行長(zhǎng)貝利在萬(wàn)眾期盼中發(fā)表了含糊不清、模棱兩可的基調(diào)性講話。他稱央行“正非常密切監(jiān)控金融市場(chǎng)走勢(shì)”，一旦有需要，“將毫不猶豫地調(diào)整利率，使通脹在中期內(nèi)可持續(xù)地回到2%的目標(biāo)”。

更要命的是，貝利很清晰地釋放出一個(gè)信號(hào)——內(nèi)閣和央行都不打算在11月下次政策公告發(fā)布前，作出調(diào)整利率的決定。

美聯(lián)儲(chǔ)部分官員指出，英國(guó)政策面在危機(jī)業(yè)已爆發(fā)的關(guān)鍵時(shí)刻，僅拿出“最低限度的措施”試圖安撫市場(chǎng)，結(jié)果反倒刺激市場(chǎng)作出了與其愿望背道而馳的反應(yīng)。

▲英格蘭銀行。圖/新華社

一些匿名的、接近英國(guó)議會(huì)保守黨人的分析家則指出，特拉斯“既要減稅又不想降低政府開(kāi)支”的競(jìng)選綱領(lǐng)本就自相矛盾、難以實(shí)施。她新官上任、又唯恐大幅加息影響房貸者的支持，并拖累GDP增速，導(dǎo)致在關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)畏首畏尾。

在黨首遴選過(guò)程中，有權(quán)在最后“二選一”投票中選擇新首相的保守黨黨員在被反復(fù)提醒“特拉斯的承諾有硬傷”后，仍然選擇了自己最愛(ài)聽(tīng)的承諾，如今獲得這樣的結(jié)果也只能說(shuō)是求仁得仁。

阻止英鎊下跌沒(méi)那么簡(jiǎn)單

英鎊暴跌已成事實(shí)，傳統(tǒng)的應(yīng)對(duì)之策不外乎減少金邊國(guó)債出售、直接干預(yù)匯率和靜待市場(chǎng)規(guī)律起作用三方面。

減少金邊國(guó)債出售可能是代價(jià)最小的方案。

但許多業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，此舉可能與政府試圖將通脹率控制在2%以下的目標(biāo)背道而馳，某種程度上也等于部分違背了特拉斯當(dāng)初的競(jìng)選承諾。從過(guò)去幾天市場(chǎng)反應(yīng)看，5年、10年期國(guó)債收益率都在大幅上升，如果繼續(xù)“控水”，將導(dǎo)致政府舉債成本的水漲船高。

直接干預(yù)市場(chǎng)效果最為立竿見(jiàn)影。

日本上周對(duì)市場(chǎng)的干預(yù)被認(rèn)為有助于日元匯率的企穩(wěn)——但干預(yù)市場(chǎng)的前提是充盈的外匯儲(chǔ)備。日本決定“出手”時(shí)，外儲(chǔ)高達(dá)1.17萬(wàn)億美元。而8月底英國(guó)外匯儲(chǔ)備僅1080億美元，一旦干預(yù)到一半?yún)s“打光子彈”，屆時(shí)英國(guó)將處于進(jìn)退兩難的尷尬境地。

“讓市場(chǎng)規(guī)律起作用”則更充滿不確定性。一些幸災(zāi)樂(lè)禍的法國(guó)金融學(xué)家曾指出，“23—26日英鎊的表現(xiàn)，正是市場(chǎng)規(guī)律起作用的結(jié)果”。

▲日落時(shí)分的英國(guó)議會(huì)大廈。圖/新華社/美聯(lián)

特拉斯的外聘顧問(wèn)在26日大崩盤后無(wú)奈表示，央行需要采取“一些措施”是一方面，新任財(cái)長(zhǎng)也必須盡快讓公眾和市場(chǎng)相信，減稅只是其故事的一部分而遠(yuǎn)非全部 （意思是還有別的好辦法） ，否則市場(chǎng)信心難以企穩(wěn)，英鎊匯率也無(wú)從穩(wěn)定。他稱，“因?yàn)槭袌?chǎng)顯然不相信央行倡導(dǎo)的財(cái)政寬松是必要的、不會(huì)引起通脹的和可負(fù)擔(dān)得起的”。

問(wèn)題在于，特拉斯團(tuán)隊(duì)剛就職不到一個(gè)月，公眾 （包括當(dāng)初投票讓她逆襲成為黨領(lǐng)和首相的保守黨人） 就已經(jīng)在財(cái)富大幅縮水后明白，減稅的確遠(yuǎn)非“特拉斯套餐”的全部，但又能如何？

撰稿 / 陶短房（專欄作家）

編輯 / 劉昀昀

校對(duì) /趙琳