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（原標題：全國外匯市場自律機制電視會議召開）

2022年9月27日，全國外匯市場自律機制電視會議召開。會議分析了近期外匯市場運行情況，部署加強自律管理有關工作。中國人民銀行副行長、中國外匯市場指導委員會（CFXC）主任委員劉國強出席并講話。

資料圖

會議指出，今年以來人民幣匯率在合理均衡水平上保持基本穩(wěn)定。CFETS人民幣匯率指數(shù)較2021年末基本持平。人民幣對美元匯率有所貶值，但貶值幅度僅為同期美元升值幅度的一半；人民幣對歐元、英鎊、日元明顯升值，是目前世界上少數(shù)強勢貨幣之一。

會議強調，外匯市場事關重大，保持穩(wěn)定是第一要義。人民幣匯率保持基本穩(wěn)定擁有堅實基礎。相較于許多經濟體面臨滯脹風險，我國經濟總體延續(xù)恢復發(fā)展態(tài)勢，物價水平基本穩(wěn)定，貿易順差有望保持高位，隨著宏觀政策效應顯現(xiàn)，經濟基本盤將更加扎實?，F(xiàn)行人民幣匯率形成機制適合中國國情，可以充分發(fā)揮市場和政府“兩只手”的作用，歷史上經受住了多輪外部沖擊的考驗，人民銀行積累了豐富的應對經驗，能夠有效管理市場預期。當前外匯市場運行總體上是規(guī)范有序的，但也存在少數(shù)企業(yè)跟風“炒匯”、金融機構違規(guī)操作等現(xiàn)象，應當加強引導和糾偏。必須認識到，匯率的點位是測不準的，雙向浮動是常態(tài)，不要賭人民幣匯率單邊升值或貶值，久賭必輸。

會議要求，自律機制成員單位要自覺維護外匯市場的基本穩(wěn)定，堅決抑制匯率大起大落。報價行要切實維護人民幣匯率中間價的權威性；銀行自身要基于風險中性原則合理開展自營交易，向市場提供真實流動性；成員單位要進一步加強對企業(yè)和金融機構風險中性的宣傳和引導，進一步提升幫助企業(yè)避險的服務水平；有關部門要加強監(jiān)督管理和監(jiān)測分析，加強預期管理，遏制投機炒作。

人民銀行、外匯局有關司局，人民銀行上?？偛?，全國外匯市場自律機制核心成員參會。

延伸閱讀：

當下，人民幣的貶值是否屬于"不該貶值而貶值"？在回答這個問題之前，需要認定一些基本事實：第一，在強弱落差懸殊的寡頭壟斷的世界經濟中，不存在"絕對有效的市場"；第二，有市場就有管理，管理不能平衡強弱落差，市場也會失靈，甚至成為弱肉強食的叢林。

如果可以確信上述事實，那就應當意識到：外匯市場并非"絕對充分或有效市場"。第一，各國貨幣的市場地位落差巨大，不存在"平等"；第二，外匯市場交易規(guī)則由強者制定，無法參與規(guī)則制定的弱勢貨幣沒有主動權。所以，弱勢貨幣國家的政府必須常備貨幣干預手段，避免強勢貨幣操縱帶給本國經濟滅頂之災。這不是危言聳聽，而是弱勢貨幣國家多次金融危機告訴我們的殘酷現(xiàn)實。

現(xiàn)在回答問題：人民幣的貶值是否屬于"不該貶值而貶值"？回答應當是肯定的。盡管按照"利率平價"理論，人民幣兌美元的即期匯率確實存在一定的貶值理由。但第一，中國經濟基本面的堅實程度，及其未來應有的預期，是人民幣的基本支撐；第二，在美國物價大幅上漲的背景下，人民幣和美元之間的購買力平價，人民幣占優(yōu)；第三，中國擁有每年5000億美元以上的貿易順差，以及3萬多億美元的外匯儲備，而且資本項目同樣存在順差。

實際上，按照國際通常認知，基于中國常年貿易順差的實際規(guī)模，人民幣著實沒有過大貶值的理由。

為什么還是出現(xiàn)當下這樣較大的貶值幅度？一個可能的事實是：大量外貿企業(yè)出口賺得的外匯，沒有回國結匯，而是存往境外銀行去套利套匯。所謂套利是說：因為境外存款利率高，而國內貸款利率低，這些企業(yè)需要人民幣資金時，不是結匯獲取人民幣，而是向國內銀行貸款，并從中套取利差；所謂套匯是說：越多的國內企業(yè)將外匯存往境外，就越會導致國內外匯市場人民幣相對過剩，而外匯相對稀缺——人民幣貶值，如此循環(huán)，人民幣貶值幅度越大，企業(yè)套匯收益越高。

在美聯(lián)儲大幅加息預期依然強烈的背景下，上述套利套匯行為極易形成自我強化。在經常項下自由兌換的情況下，企業(yè)上述行為合理合法，無可指責。怎么辦？如果我們回到本文開篇所認定的外匯市場條件，那恐怕需要思考一下："絕對自由開放的、絕對自由兌換的經常項目市場"是否符合中國國情？

無論如何，中國還是一個發(fā)展中國家，人民幣的國際地位和市場強度還不及美元、英鎊等貨幣，在此客觀條件下，經常項目是否需要一些管理手段去平衡中國的貿易條件？尤其應當防止經常項目自由開放被操縱勢力鉆空子利用——用來惡性做多或惡性做空人民幣。