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中國(guó)基金報(bào)記者 李樹(shù)超

9月26日，國(guó)務(wù)院總理李克強(qiáng)主持召開(kāi)國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議，其中一項(xiàng)議程就是確定對(duì)政策支持、商業(yè)化運(yùn)營(yíng)的個(gè)人養(yǎng)老金予以稅收優(yōu)惠，滿足多樣化需求。國(guó)常會(huì)決定，對(duì)政策支持、商業(yè)化運(yùn)營(yíng)的個(gè)人養(yǎng)老金實(shí)行個(gè)人所得稅優(yōu)惠：對(duì)繳費(fèi)者按每年12000元的限額予以稅前扣除，投資收益暫不征稅，領(lǐng)取收入的實(shí)際稅負(fù)由7.5%降為3%。政策實(shí)施追溯到今年1月1日。

參照我國(guó)個(gè)人養(yǎng)老金參加范圍“在中國(guó)境內(nèi)參加城鎮(zhèn)職工基本養(yǎng)老保險(xiǎn)或者城鄉(xiāng)居民基本養(yǎng)老保險(xiǎn)的勞動(dòng)者”，按人社部統(tǒng)計(jì)公報(bào)，截至2021年底，這兩類參保人群分別有3.49億人和3.86億人（扣除了退休領(lǐng)取人員），合計(jì)7.35億人。因此，上述個(gè)人養(yǎng)老金稅優(yōu)政策將影響至少7億老百姓的養(yǎng)老投資情況。

據(jù)部分公募機(jī)構(gòu)測(cè)算，假設(shè)每位參與人每年按照稅優(yōu)額度上限1.2萬(wàn)元繳納，年化投資收益率為5%，連續(xù)繳納35年（男性22-60歲，女性22-55歲，取平均數(shù)），退休后一次性領(lǐng)取，測(cè)算每人儲(chǔ)備個(gè)人養(yǎng)老金本息共計(jì)113.8萬(wàn)（不考慮貼現(xiàn)）。7.5%稅率需繳納8.5萬(wàn)，3%稅率需繳納3.4萬(wàn)，此次稅優(yōu)政策使得每人少繳納5.1萬(wàn)。我國(guó)當(dāng)前約7200萬(wàn)納稅群體，20%-40%參與率情形下，測(cè)算稅優(yōu)政策在未來(lái)35年后減稅空間為7千億到1.4萬(wàn)億。

多家公募機(jī)構(gòu)表示，國(guó)常會(huì)政策顯著降低個(gè)人養(yǎng)老金領(lǐng)取階段稅率，釋放了第三支柱個(gè)人養(yǎng)老金發(fā)展的積極信號(hào)，有望減輕一二支柱的壓力，并為資本市場(chǎng)提供長(zhǎng)期穩(wěn)定的資金來(lái)源。公募基金作為支持我國(guó)多層次養(yǎng)老體系建設(shè)的“主力軍”，也將在個(gè)人養(yǎng)老金領(lǐng)域?qū)缪葜匾巧?/p>

部分行業(yè)人士也提及，個(gè)人養(yǎng)老金如何覆蓋到尚未達(dá)到個(gè)人所得稅起征點(diǎn)的人群，是個(gè)很大的挑戰(zhàn)，也是決定個(gè)人養(yǎng)老金能否廣覆蓋的關(guān)鍵所在。個(gè)人養(yǎng)老金的廣覆蓋，還需要更多制度設(shè)計(jì)和推動(dòng)，以滿足群眾的多樣化需求和提升保障水平。

華夏基金：顯著降低領(lǐng)取階段稅率

公募在個(gè)人養(yǎng)老金領(lǐng)域?qū)缪葜匾巧?/strong>

個(gè)人養(yǎng)老金設(shè)置12000元的稅前繳費(fèi)上限，與此前各項(xiàng)個(gè)人所得稅專項(xiàng)扣除的額度保持一致，兼顧了公平性和起點(diǎn)一致性。而領(lǐng)取階段3%的實(shí)際稅負(fù)，與此前稅延商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)執(zhí)行的7.5%的實(shí)際稅率相比，顯著降低了領(lǐng)取階段稅率，更有利于提升國(guó)民參與的積極性。

稅收優(yōu)惠最直接的作用是激勵(lì)效應(yīng)，能夠有效提高優(yōu)惠人群參與個(gè)人養(yǎng)老金的積極性，有助于平滑其生命周期內(nèi)收入變化帶來(lái)的稅負(fù)分布不均衡，提高個(gè)人養(yǎng)老金參與意愿，鼓勵(lì)個(gè)人長(zhǎng)期穩(wěn)定地將收入所得投入到個(gè)人養(yǎng)老金中。

個(gè)人養(yǎng)老金的發(fā)展，一方面能夠提高居民養(yǎng)老保障水平，更好地滿足人民群眾多層次多樣化的養(yǎng)老需求，增強(qiáng)廣大人民群眾的獲得感、幸福感、安全感。另一方面有利于平衡養(yǎng)老金三支柱的體系，減輕第一、二支柱的壓力，對(duì)建立更加公平可持續(xù)的養(yǎng)老金體系、促進(jìn)社會(huì)保障事業(yè)高質(zhì)量發(fā)展起到重要的推動(dòng)作用。

個(gè)人養(yǎng)老金的發(fā)展和稅收優(yōu)惠政策的推出也為基金行業(yè)發(fā)展帶來(lái)了重大機(jī)遇。公募基金在中國(guó)養(yǎng)老金管理方面，一直充當(dāng)主力軍角色，為養(yǎng)老金保值增值貢獻(xiàn)專業(yè)力量，并積累了豐富養(yǎng)老金投資管理經(jīng)驗(yàn)。在第三支柱方面，公募基金積極探索和參與個(gè)人養(yǎng)老金產(chǎn)品，2018年就推出了養(yǎng)老目標(biāo)基金，為個(gè)人投資者提供不同生命周期和風(fēng)險(xiǎn)偏好的FOF養(yǎng)老產(chǎn)品，截至今年8月末，我國(guó)成立養(yǎng)老目標(biāo)基金超過(guò)180只，存續(xù)規(guī)模超千億元，持有人總戶數(shù)已逾300萬(wàn)戶。未來(lái)公募基金在積極助力個(gè)人養(yǎng)老金發(fā)展方面能夠發(fā)揮更重要的作用，通過(guò)積極布局產(chǎn)品、創(chuàng)新產(chǎn)品設(shè)計(jì)、提升投資能力、加強(qiáng)養(yǎng)老投教等，更好地滿足個(gè)人投資者的養(yǎng)老金投資需求。

易方達(dá)基金高松凡：明確了稅收優(yōu)惠信息

將對(duì)個(gè)人養(yǎng)老金制度推廣起到積極作用

易方達(dá)基金副總裁高松凡表示，發(fā)展政策支持、商業(yè)化運(yùn)營(yíng)的個(gè)人養(yǎng)老金，有利于進(jìn)一步完善我國(guó)養(yǎng)老保障體系、提升養(yǎng)老保障水平。這次會(huì)議明確了稅收優(yōu)惠信息，對(duì)繳費(fèi)者按每年12000元的限額予以稅前扣除，且對(duì)投資收益暫不征稅，將對(duì)個(gè)人養(yǎng)老金制度推廣起到積極作用；領(lǐng)取收入的實(shí)際稅負(fù)由7.5%降為3%，可以提升老百姓的獲得感，有助于激發(fā)個(gè)人養(yǎng)老責(zé)任意識(shí)、吸引更多人群廣泛參與，增加一份養(yǎng)老金積累，提高老年收入水平和生活質(zhì)量。

易方達(dá)基金將繼續(xù)堅(jiān)守“深度研究驅(qū)動(dòng) 時(shí)間沉淀價(jià)值”的投資理念，持續(xù)提升核心投研能力，積極打造契合養(yǎng)老金持有人風(fēng)險(xiǎn)收益需求、投資風(fēng)格清晰穩(wěn)定的產(chǎn)品，助力廣大投資者通過(guò)個(gè)人養(yǎng)老投資實(shí)現(xiàn)更高品質(zhì)的養(yǎng)老生活。

匯添富基金：激發(fā)老百姓參與積極性

我國(guó)個(gè)人養(yǎng)老金將邁入新時(shí)代

隨著今年4月《國(guó)務(wù)院辦公廳關(guān)于推動(dòng)個(gè)人養(yǎng)老金發(fā)展的意見(jiàn)》發(fā)布，個(gè)人養(yǎng)老金制度在我國(guó)正式確立，標(biāo)志著我國(guó)個(gè)人養(yǎng)老金邁入嶄新的發(fā)展階段。個(gè)人養(yǎng)老金制度的核心是為參加人提供個(gè)人養(yǎng)老賬戶，通過(guò)稅收優(yōu)惠功能鼓勵(lì)個(gè)人在賬戶內(nèi)進(jìn)行養(yǎng)老投資。因此，稅收安排決定了個(gè)人養(yǎng)老金制度能否激發(fā)公眾參與個(gè)人養(yǎng)老金的積極性，關(guān)系到個(gè)人養(yǎng)老金制度是否具有長(zhǎng)期健康發(fā)展的生命力。

此次國(guó)常會(huì)確定了個(gè)人養(yǎng)老金稅收安排的基本要求，對(duì)于個(gè)人養(yǎng)老金的落地和發(fā)展有著重要意義：第一，確定EET的稅收優(yōu)惠模式，個(gè)人繳費(fèi)在稅前扣除，領(lǐng)取時(shí)根據(jù)賬戶資產(chǎn)進(jìn)行納稅；第二，確定享受稅收優(yōu)惠的額度為每人每年12000元，對(duì)個(gè)稅遞延養(yǎng)老試點(diǎn)政策的“當(dāng)年應(yīng)稅收入的6%和12000元孰低”進(jìn)行優(yōu)化，與試點(diǎn)政策相銜接；第三，確定領(lǐng)取時(shí)的稅收安排，將個(gè)稅遞延養(yǎng)老試點(diǎn)中“個(gè)人養(yǎng)老金收入的75%部分按照10%的比例稅率計(jì)算繳納個(gè)人所得稅” 即繳納7.5%的個(gè)人所得稅降低至3%，與個(gè)人所得稅第一檔稅率相同。此次出臺(tái)領(lǐng)取時(shí)的降稅安排，能夠進(jìn)一步激發(fā)老百姓參與個(gè)人養(yǎng)老金投資的積極性，提升制度的整體覆蓋面。

個(gè)人養(yǎng)老金稅收安排的逐漸明確，彰顯國(guó)家希望大力推動(dòng)個(gè)人養(yǎng)老金業(yè)務(wù)發(fā)展、鼓勵(lì)社會(huì)公眾積極參與的決心。今年6月，中國(guó)證監(jiān)會(huì)發(fā)布《個(gè)人養(yǎng)老金投資公開(kāi)募集證券投資基金業(yè)務(wù)管理暫行規(guī)定（征求意見(jiàn)稿）》，向全社會(huì)公開(kāi)征求意見(jiàn)。未來(lái)，隨著個(gè)人養(yǎng)老金制度各項(xiàng)配套規(guī)則的加速落地，基金行業(yè)參與個(gè)人養(yǎng)老金制度建設(shè)，服務(wù)個(gè)人養(yǎng)老投資將被賦予更大的責(zé)任和使命。

廣發(fā)基金：加大了財(cái)稅優(yōu)惠支持力度

對(duì)個(gè)人養(yǎng)老投資形成長(zhǎng)期利好

財(cái)稅政策的綜合運(yùn)用是關(guān)系個(gè)人養(yǎng)老金制度前期落地效果的關(guān)鍵，海外發(fā)達(dá)養(yǎng)老金市場(chǎng)普遍建立起了針對(duì)個(gè)人商業(yè)養(yǎng)老金計(jì)劃的稅收優(yōu)惠政策。從中國(guó)目前已經(jīng)披露的個(gè)人養(yǎng)老金制度要點(diǎn)來(lái)看，我國(guó)將主要采用“EET”的稅收遞延優(yōu)惠政策。此次國(guó)常會(huì)重申個(gè)人養(yǎng)老金稅收優(yōu)惠，未來(lái)個(gè)人養(yǎng)老金制度各項(xiàng)配套政策也將有望相繼落地。

第一，國(guó)常會(huì)提到“對(duì)繳費(fèi)者按每年12000元的限額予以稅前扣除”，這一額度在之前發(fā)布的《國(guó)務(wù)院辦公廳關(guān)于推動(dòng)個(gè)人養(yǎng)老金發(fā)展的意見(jiàn)》中已有規(guī)定，這與我國(guó)當(dāng)前整體的經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展水平相適應(yīng)。同時(shí)按照文件精神，未來(lái)隨著養(yǎng)老保險(xiǎn)體系的完善，理論上仍有進(jìn)一步調(diào)升繳費(fèi)上限的空間，對(duì)個(gè)人養(yǎng)老投資形成長(zhǎng)期利好。

第二，國(guó)常會(huì)進(jìn)一步明確“投資收益暫不征稅”，讓利于民鼓勵(lì)居民通過(guò)個(gè)人養(yǎng)老賬戶進(jìn)行長(zhǎng)期養(yǎng)老積累并實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健增值。

第三，國(guó)常會(huì)指出“領(lǐng)取收入實(shí)際稅負(fù)由7.5%降為3%”。按照之前個(gè)人稅收遞延商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)試點(diǎn)政策，對(duì)個(gè)人達(dá)到規(guī)定條件時(shí)領(lǐng)取的商業(yè)養(yǎng)老金收入，“其中25%部分予以免稅，其余75%部分按照10%的比例稅率計(jì)算繳納個(gè)人所得稅”，實(shí)際稅負(fù)為7.5%，此次將實(shí)際稅負(fù)進(jìn)一步下調(diào)為3%，加大了財(cái)稅優(yōu)惠的支持力度，對(duì)個(gè)人養(yǎng)老金給予足夠的稅收優(yōu)惠激勵(lì)，特別是對(duì)工作期間個(gè)人所得稅邊際稅率3%的工作群體具有更大吸引力，有助于鼓勵(lì)更多的民眾參與其中，提高政策覆蓋面。

嘉實(shí)基金張靜：釋放個(gè)人養(yǎng)老金發(fā)展積極信號(hào)

為資本市場(chǎng)提供長(zhǎng)期穩(wěn)定資金來(lái)源

嘉實(shí)基金FOF投資部基金經(jīng)理張靜對(duì)此解讀，國(guó)常會(huì)個(gè)人養(yǎng)老金支持政策主要明確了兩方面：第一，個(gè)人養(yǎng)老金的稅收遞延，12000元的金額和領(lǐng)取接替從7.5%降為3%的條款，在國(guó)常會(huì)上公布是一個(gè)政策基本確定準(zhǔn)備妥當(dāng)即將推出的信號(hào)。第二，政策的優(yōu)惠力度超預(yù)期，表明著監(jiān)管推動(dòng)第三支柱養(yǎng)老的決心和意愿，未來(lái)可以期待更多的配套政策，甚至包括企業(yè)年金第二支柱和第三支柱的打通等。

當(dāng)前個(gè)人養(yǎng)老金在三支柱中占比極低：目前我國(guó)情況是第一支柱基本養(yǎng)老保險(xiǎn)（社保），大概占比67%；第二支柱企業(yè)年金和職業(yè)年金，占比約28%；第三支柱大概5%（含養(yǎng)老目標(biāo)基金）。與國(guó)際比較，第一支柱過(guò)高，第三支柱較低。

養(yǎng)老三支柱全部具有強(qiáng)制儲(chǔ)蓄和長(zhǎng)期累積的特性，但第三支柱強(qiáng)調(diào)自愿性，因此第三支柱的主要競(jìng)對(duì)是個(gè)人自行儲(chǔ)蓄及投資養(yǎng)老，從國(guó)際經(jīng)驗(yàn)看，第三支柱相對(duì)自愿儲(chǔ)蓄投資的核心優(yōu)勢(shì)一般是稅收優(yōu)惠。

2018年財(cái)政部等部門印發(fā)《關(guān)于開(kāi)展個(gè)人稅收遞延型商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)試點(diǎn)的通知》，明確領(lǐng)取階段按照7.5%繳納個(gè)人所得稅，繳納和投資期間不計(jì)稅。但如果對(duì)比我國(guó)個(gè)人所得稅率表可見(jiàn)，月收入5000以下免稅，5000-8000的人群稅率為3%，8000-17000之間為10%，7.5%的稅率僅對(duì)于8000以上收入人群具備相對(duì)競(jìng)爭(zhēng)力。

稅率由7.5%降至3%，邊際上將月收入5000-8000元的人群納入可能參與的范圍，同時(shí)對(duì)于參與者的稅收優(yōu)惠力度加大。

我們也做了以下測(cè)算，假設(shè)每位參與人每年按照稅優(yōu)額度上限1.2萬(wàn)元繳納，年化投資收益率為5%，連續(xù)繳納35年（男性22-60歲，女性22-55歲，取平均數(shù)），退休后一次性領(lǐng)取，測(cè)算每人儲(chǔ)備個(gè)人養(yǎng)老金本息共計(jì)113.8萬(wàn)（不考慮貼現(xiàn)），7.5%稅率需繳納8.5萬(wàn)，3%稅率需繳納3.4萬(wàn)，此次稅優(yōu)政策使得每人少繳納5.1萬(wàn)。我國(guó)當(dāng)前約7200萬(wàn)納稅群體，20%-40%參與率情形下，測(cè)算稅優(yōu)政策在未來(lái)35年后減稅空間為7千億到1.4萬(wàn)億。

隨著公募基金入局個(gè)人養(yǎng)老金投資，有利于推動(dòng)個(gè)人的“儲(chǔ)蓄養(yǎng)老”到“投資養(yǎng)老”理念的轉(zhuǎn)變，進(jìn)而提高養(yǎng)老金投資收益率，增加養(yǎng)老金總儲(chǔ)備，提升養(yǎng)老金替代水平。從長(zhǎng)遠(yuǎn)看，此次政策發(fā)布釋放了第三支柱個(gè)人養(yǎng)老金發(fā)展的積極信號(hào)，有望減輕一二支柱的壓力，并為資本市場(chǎng)提供長(zhǎng)期穩(wěn)定資金來(lái)源。

博時(shí)基金：個(gè)人養(yǎng)老金制度全面落地指日可待

將推動(dòng)個(gè)人養(yǎng)老金規(guī)模快速發(fā)展

博時(shí)基金養(yǎng)老金業(yè)務(wù)中心表示，2022年9月27日，國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議確定對(duì)政策支持、商業(yè)化運(yùn)營(yíng)的個(gè)人養(yǎng)老金予以稅收優(yōu)惠，滿足多樣化需求。這標(biāo)志著今年4月21日國(guó)務(wù)院辦公廳頒發(fā)的《推動(dòng)個(gè)人養(yǎng)老金發(fā)展的意見(jiàn)》（國(guó)辦發(fā)〔2022〕7號(hào)）中提及的稅收優(yōu)惠政策得到正式明確，個(gè)人養(yǎng)老金制度的全面落地指日可待。

從海外實(shí)踐看，個(gè)人養(yǎng)老金能夠緩解公共養(yǎng)老金支出壓力，滿足人民群眾多樣化養(yǎng)老需求，并可集中廣大民眾長(zhǎng)期穩(wěn)定資金，成為資本市場(chǎng)長(zhǎng)期投資和價(jià)值投資的重要資金來(lái)源，促進(jìn)資本市場(chǎng)高質(zhì)量、健康發(fā)展。近年來(lái)，個(gè)人養(yǎng)老金進(jìn)展明顯加速，相繼在養(yǎng)老保險(xiǎn)產(chǎn)品、基金產(chǎn)品、銀行理財(cái)產(chǎn)品等方向開(kāi)展試點(diǎn)，個(gè)人養(yǎng)老金理念已逐漸深入人心。本次個(gè)人養(yǎng)老金稅收優(yōu)惠政策的明確，不僅解決了個(gè)人養(yǎng)老金制度施行的阻礙，在具體內(nèi)容上也實(shí)現(xiàn)了較大突破，意義非凡。

一是明確我國(guó)個(gè)人養(yǎng)老金稅收優(yōu)惠模式。按照稅收激勵(lì)類型劃分，我國(guó)個(gè)人養(yǎng)老金稅收優(yōu)惠制度屬于EET型（E-免稅，T-繳稅），即在繳費(fèi)和投資階段免稅，在提取支付階段繳稅，這延續(xù)了此前個(gè)人稅收遞延型商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)試點(diǎn)時(shí)所采取的模式，也是目前世界上最主流的個(gè)人養(yǎng)老金稅收激勵(lì)模式，體現(xiàn)了決策層的深思熟慮。

二是稅收優(yōu)惠力度實(shí)現(xiàn)了較大突破。從本次公布的政策來(lái)看，個(gè)人養(yǎng)老金領(lǐng)取收入的實(shí)際稅負(fù)從此前試點(diǎn)時(shí)的7.5%降為3%，與目前我國(guó)個(gè)稅稅率最低的一檔相同，不僅大幅增加了個(gè)人養(yǎng)老金可享受的稅收優(yōu)惠，也拓寬了稅收優(yōu)惠的覆蓋人群，對(duì)于未來(lái)個(gè)人養(yǎng)老金的快速發(fā)展具有重要意義。

三是稅收優(yōu)惠政策實(shí)施時(shí)間遠(yuǎn)超預(yù)期。國(guó)常會(huì)將稅收優(yōu)惠政策的實(shí)施日期追溯到今年1月1日，考慮到目前個(gè)人養(yǎng)老金制度的各類細(xì)則尚未發(fā)布，這或許意味著年內(nèi)即將全面發(fā)布個(gè)人養(yǎng)老金正式制度，整體推進(jìn)力度遠(yuǎn)超市場(chǎng)預(yù)期。

總體來(lái)看，本次國(guó)常會(huì)公布的個(gè)人養(yǎng)老金稅收優(yōu)惠政策明確了稅收優(yōu)惠模式，在優(yōu)惠力度、實(shí)施時(shí)間等方面都帶來(lái)較大驚喜，能夠有效提升個(gè)人養(yǎng)老金對(duì)投資者的吸引力，推動(dòng)個(gè)人養(yǎng)老金整體規(guī)模的快速發(fā)展。

博時(shí)基金多元資產(chǎn)管理部總經(jīng)理兼基金經(jīng)理麥靜表示，相較4月21日國(guó)務(wù)院辦公廳下發(fā)的《關(guān)于推動(dòng)個(gè)人養(yǎng)老金發(fā)展的意見(jiàn)》內(nèi)容，這次有兩個(gè)增量信息：一是明確領(lǐng)取期稅率，并將提取稅率從18年試點(diǎn)的7.5%下調(diào)到3%，擴(kuò)大受益人群。

因此，將原來(lái)試點(diǎn)設(shè)定的7.5%的領(lǐng)取稅率下降到3%能夠顯著擴(kuò)大政策受益覆蓋人群，一方面增加普惠性，另一方面也增強(qiáng)了第三支柱政策吸引力。二是明確關(guān)于政策追溯至今年年初，意味著若年內(nèi)政策落地，參與者在今年就能用足12000的全年額度，能夠讓參與者享受更多的稅收優(yōu)惠，同時(shí)有利于第三支柱的初期規(guī)模。

南方基金李文良：稅收優(yōu)惠力度超預(yù)期

公募將為國(guó)民養(yǎng)老投資保值增值做出貢獻(xiàn)

南方基金FOF投資部總經(jīng)理李文良表示，本次稅收優(yōu)惠的力度超出市場(chǎng)預(yù)期，充分體現(xiàn)了讓利于民的政策思路，進(jìn)一步提高了未來(lái)老年人口的收入水平和生活質(zhì)量，增強(qiáng)了人民群眾的獲得感、幸福感和安全感。在繳費(fèi)階段免稅，投資運(yùn)作階段的收益暫不征稅，而領(lǐng)取階段實(shí)際稅負(fù)僅3%，綜合看，將充分調(diào)動(dòng)個(gè)人投資者參與第三支柱養(yǎng)老金賬戶建設(shè)的積極性。隨著政策實(shí)際落地，預(yù)計(jì)將推動(dòng)個(gè)人養(yǎng)老金體系實(shí)現(xiàn)又快又好的發(fā)展，進(jìn)一步夯實(shí)全社會(huì)養(yǎng)老儲(chǔ)蓄的總儲(chǔ)備，積極應(yīng)對(duì)好我國(guó)人口老齡化的挑戰(zhàn)。

個(gè)人養(yǎng)老金采取賬戶封閉管理，通過(guò)將零散的、短期的資金轉(zhuǎn)變?yōu)殚L(zhǎng)線的、穩(wěn)定的配置資金，能夠貫徹好價(jià)值投資理念，實(shí)現(xiàn)好長(zhǎng)期投資，避免頻繁申贖帶來(lái)的負(fù)貢獻(xiàn)，使投資者能更好地分享中國(guó)經(jīng)濟(jì)、上市公司和資本市場(chǎng)長(zhǎng)期發(fā)展與壯大的成果，使養(yǎng)老儲(chǔ)蓄更好的戰(zhàn)勝通貨膨脹，實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健的保值增值。

個(gè)人養(yǎng)老金制度建設(shè)對(duì)資本市場(chǎng)和國(guó)民經(jīng)濟(jì)的良性、健康發(fā)展也有明顯的戰(zhàn)略意義。隨著個(gè)人養(yǎng)老金作為長(zhǎng)期配置型資金，源源不斷的、穩(wěn)步有序的入市，將有助于平抑權(quán)益市場(chǎng)的波動(dòng)，實(shí)現(xiàn)資本市場(chǎng)的長(zhǎng)牛慢牛，并以此促進(jìn)國(guó)民經(jīng)濟(jì)直接融資比例的提升，助推科技創(chuàng)新和經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型，形成實(shí)體經(jīng)濟(jì)、資本市場(chǎng)、居民養(yǎng)老三者的良性互動(dòng)。

公募基金行業(yè)早在2018年就開(kāi)始為個(gè)人養(yǎng)老金的投資進(jìn)行了積極的探索，首批養(yǎng)老目標(biāo)FOF經(jīng)歷近四年的實(shí)踐運(yùn)作，也積累起了豐富的產(chǎn)品設(shè)計(jì)、投資管理、風(fēng)險(xiǎn)控制、渠道維護(hù)、客戶體驗(yàn)優(yōu)化等全方位的經(jīng)驗(yàn)。

對(duì)公募基金而言，第三支柱的個(gè)人養(yǎng)老金體系大發(fā)展將為行業(yè)的進(jìn)一步跨越式發(fā)展創(chuàng)造良機(jī)，而公募基金行業(yè)，將憑借扎實(shí)的權(quán)益投研能力優(yōu)勢(shì)，依靠養(yǎng)老FOF，為國(guó)民養(yǎng)老投資的保值增值做出應(yīng)有的貢獻(xiàn)。

工銀瑞信基金：明確釋放制度利好

個(gè)人養(yǎng)老金制度落地實(shí)施漸行漸近

此次國(guó)常會(huì)明確稅優(yōu)政策，意味著個(gè)人養(yǎng)老金制度的落地實(shí)施漸行漸近。在今年4月，國(guó)務(wù)院辦公廳發(fā)布《關(guān)于推動(dòng)個(gè)人養(yǎng)老金發(fā)展的意見(jiàn)》（以下簡(jiǎn)稱《意見(jiàn)》），建立個(gè)人繳費(fèi)，完全積累的個(gè)人養(yǎng)老金賬戶制度，每人每年繳納12000元?！兑庖?jiàn)》還明確國(guó)家制定稅收優(yōu)惠政策，鼓勵(lì)符合條件的人員參加個(gè)人養(yǎng)老金制度并依規(guī)領(lǐng)取個(gè)人養(yǎng)老金。此次國(guó)常會(huì)明確個(gè)人養(yǎng)老金稅優(yōu)政策，是《意見(jiàn)》的重要配套政策之一，明確釋放了個(gè)人養(yǎng)老金制度利好消息：

一是個(gè)人養(yǎng)老金制度稅收模式為EET模式，即在個(gè)人養(yǎng)老金金融產(chǎn)品購(gòu)買階段、資金運(yùn)用階段免稅，在領(lǐng)取階段征稅。EET模式在2018年推出的稅延養(yǎng)老保險(xiǎn)試點(diǎn)政策中就有應(yīng)用，也是國(guó)際主流的稅收激勵(lì)模式，有助于降低個(gè)稅稅負(fù)，具有一定激勵(lì)作用。

二是明確領(lǐng)取收入實(shí)際稅負(fù)由7.5%降為3%。主要是參考了稅延養(yǎng)老保險(xiǎn)試點(diǎn)政策：對(duì)于個(gè)人達(dá)到規(guī)定條件時(shí)領(lǐng)取的商業(yè)養(yǎng)老金收入，其中25%予以免稅，其余75%按照10%的比例稅率計(jì)算繳納個(gè)人所得稅，即領(lǐng)取時(shí)個(gè)人商業(yè)養(yǎng)老金收入的實(shí)際稅負(fù)為7.5%。此次明確降低稅負(fù)，將有助于提升參與個(gè)人養(yǎng)老金制度的積極性，擴(kuò)大個(gè)人養(yǎng)老金的覆蓋面，更好地實(shí)現(xiàn)國(guó)家建立個(gè)人養(yǎng)老金制度的政策目標(biāo)。

三是對(duì)繳費(fèi)者按每年12000元的上限予以稅前扣除，未來(lái)人社部、財(cái)政部還將根據(jù)經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展水平和多層次、多支柱養(yǎng)老保險(xiǎn)體系發(fā)展情況等因素適時(shí)調(diào)整繳費(fèi)上限，更好地滿足人民群眾對(duì)補(bǔ)充養(yǎng)老的需要。

富國(guó)基金張子炎：有力激勵(lì)個(gè)人養(yǎng)老金發(fā)展

將為公募和A股帶來(lái)長(zhǎng)期穩(wěn)定資金

富國(guó)基金多元資產(chǎn)投資副總監(jiān)、富國(guó)鑫旺穩(wěn)健養(yǎng)老FOF基金經(jīng)理張子炎表示，9月26日召開(kāi)的國(guó)常會(huì)明確了個(gè)人養(yǎng)老金稅優(yōu)制度，其中對(duì)繳費(fèi)者按每年12000元的限額予以稅前扣除，投資收益暫不征稅，領(lǐng)取收入的實(shí)際稅負(fù)由7.5%降為3%。這一稅優(yōu)力度明顯加大，對(duì)個(gè)人養(yǎng)老金的發(fā)展是一個(gè)有力激勵(lì)，有望緩解未來(lái)養(yǎng)老方面負(fù)擔(dān)。尤其是領(lǐng)取階段的稅率從此前的7.5%降至3%，將覆蓋更多工資繳納個(gè)稅稅率在此區(qū)間的人群，對(duì)于屬于自愿參加的第三支柱個(gè)人養(yǎng)老金，稅收優(yōu)惠政策將鼓勵(lì)更多人的加入。

與此同時(shí)，明確個(gè)人養(yǎng)老金稅優(yōu)制度也將為公募基金行業(yè)引入長(zhǎng)期資金，為A股市場(chǎng)帶來(lái)長(zhǎng)期穩(wěn)定的長(zhǎng)線資金，進(jìn)一步促進(jìn)資本市場(chǎng)平穩(wěn)發(fā)展和持續(xù)創(chuàng)新改革。未來(lái)，公募基金行業(yè)有望借助個(gè)人養(yǎng)老金政策落地的風(fēng)口，以自身專業(yè)的投管能力，促進(jìn)實(shí)現(xiàn)養(yǎng)老金長(zhǎng)期保值增值，助力個(gè)人養(yǎng)老金高質(zhì)量發(fā)展。

中歐基金：對(duì)中低收入人群稅延力度更大

對(duì)投資者吸引力進(jìn)一步提升

第一，從稅收優(yōu)惠力度來(lái)看，現(xiàn)在相比試點(diǎn)期間對(duì)于中低收入人群的稅延力度更大一些，執(zhí)行起來(lái)也更簡(jiǎn)單易懂。根據(jù)每個(gè)參與者的稅收力度不同，其抵扣比例也不同，如當(dāng)前投資者年收入30萬(wàn)元，適用的全年所得稅率是20%，那么通過(guò)個(gè)人養(yǎng)老金賬戶相當(dāng)于減免約12000*20%=2400元的所得稅。

第二，投資收益暫不征稅的政策與試點(diǎn)期間保持一致，是這一慣例的延續(xù)。目前個(gè)人投資股票、基金的收益也都是不繳稅的，股票分紅如果持有超過(guò)1年也不用交稅，基金分紅也不用繳稅。

第三，新政策提出個(gè)人養(yǎng)老金提取時(shí)稅負(fù)降低至3%。隨著實(shí)際稅負(fù)降低，再結(jié)合賬戶內(nèi)個(gè)人養(yǎng)老金產(chǎn)品在類型、費(fèi)率等方面的獨(dú)特優(yōu)勢(shì)，個(gè)人養(yǎng)老金對(duì)投資者的吸引力進(jìn)一步提升，有助于鼓勵(lì)大家更積極地參與個(gè)人養(yǎng)老金業(yè)務(wù)，讓更多居民能夠參與構(gòu)建自己的第三支柱養(yǎng)老金。

國(guó)泰基金：個(gè)人養(yǎng)老金制度加快落地

稅優(yōu)政策提振參與積極性

本次對(duì)個(gè)人養(yǎng)老金實(shí)行個(gè)人所得稅優(yōu)惠力度較大，意味著個(gè)人養(yǎng)老金制度正式落地的節(jié)奏加快，稅優(yōu)政策有助于提振個(gè)人投資者參與的積極性，推動(dòng)我國(guó)多支柱養(yǎng)老體系的建設(shè)，有望為解決我國(guó)人口老齡化所帶來(lái)的“養(yǎng)老難”問(wèn)題邁出堅(jiān)實(shí)的一步。

個(gè)人養(yǎng)老金稅收優(yōu)惠的推進(jìn)實(shí)施，有助于滿足人們多層次多樣化養(yǎng)老需求，也是促進(jìn)社會(huì)保障事業(yè)高質(zhì)量發(fā)展、可持續(xù)發(fā)展的重要舉措。公募基金作為國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)的重要力量，應(yīng)積極參與養(yǎng)老金體系建設(shè)，助力實(shí)現(xiàn)養(yǎng)老金資產(chǎn)的長(zhǎng)期穩(wěn)健增值，力爭(zhēng)提高投資者在養(yǎng)老方面的獲得感與幸福感。

天弘基金：各項(xiàng)配套政策或加速出臺(tái)

中國(guó)版IRA進(jìn)入落地實(shí)施階段

國(guó)常會(huì)對(duì)個(gè)人養(yǎng)老金稅收優(yōu)惠政策的定調(diào)，表明國(guó)家對(duì)個(gè)人養(yǎng)老金政策支持力度的進(jìn)一步提升。將領(lǐng)取收入的實(shí)際稅負(fù)由7.5%降為3%，意味著更多國(guó)民有動(dòng)力參加個(gè)人養(yǎng)老金制度享受稅收優(yōu)惠，這有利于進(jìn)一步擴(kuò)大政策優(yōu)惠的覆蓋面。

國(guó)常會(huì)的定調(diào)，或?qū)⒓铀賯€(gè)人養(yǎng)老金各項(xiàng)配套政策的出臺(tái)；如年內(nèi)政策細(xì)則出臺(tái)，也意味著中國(guó)版的IRA正式進(jìn)入落地實(shí)施階段。

銀華基金肖侃寧：將大幅擴(kuò)大稅優(yōu)覆蓋人群

提升個(gè)人養(yǎng)老金參與意愿

銀華基金FOF投資總監(jiān)、基金經(jīng)理肖侃寧表示，國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議提出的稅收優(yōu)惠政策反映了國(guó)家對(duì)于個(gè)人養(yǎng)老金的重視，展現(xiàn)了其重要的地位。個(gè)人養(yǎng)老金作為我國(guó)多層次、多支柱養(yǎng)老金體系中的“第三支柱”，是對(duì)基本養(yǎng)老保險(xiǎn)和職業(yè)年金的補(bǔ)充，有利于更好提升保障水平、滿足群眾多樣化需求；個(gè)人養(yǎng)老金相關(guān)政策的出臺(tái)有助于實(shí)現(xiàn)養(yǎng)老金制度的可持續(xù)發(fā)展。

對(duì)于全社會(huì)而言，對(duì)政策支持、商業(yè)化運(yùn)營(yíng)的個(gè)人養(yǎng)老金實(shí)行個(gè)人所得稅優(yōu)惠，這將有利于提升居民對(duì)個(gè)人養(yǎng)老金的參與意愿，有助于擴(kuò)大個(gè)人養(yǎng)老金的覆蓋面。稅收優(yōu)惠政策的落地將加快個(gè)人養(yǎng)老金的發(fā)展，協(xié)助緩解養(yǎng)老保障壓力。試點(diǎn)中原本采取的7.5%的領(lǐng)取收入實(shí)際稅負(fù)，一定程度上會(huì)使得稅收優(yōu)惠的覆蓋人群相對(duì)較少。將領(lǐng)取收入的實(shí)際稅負(fù)由7.5%降為3%，將大幅擴(kuò)大可以享受稅收優(yōu)惠的覆蓋人群，從而提升個(gè)人養(yǎng)老金的參與意愿。

對(duì)于公募基金行業(yè)而言，個(gè)人養(yǎng)老金的稅收優(yōu)惠政策將提升居民購(gòu)買養(yǎng)老金產(chǎn)品的意愿，對(duì)于公募基金行業(yè)的養(yǎng)老目標(biāo)基金的發(fā)展具有促進(jìn)作用，未來(lái)養(yǎng)老基金產(chǎn)品的規(guī)模和種類均有較大發(fā)展空間。養(yǎng)老金產(chǎn)品將給資本市場(chǎng)帶來(lái)大量長(zhǎng)期穩(wěn)定的配置資金，有利于提高A股的穩(wěn)定性，從而使得權(quán)益市場(chǎng)和養(yǎng)老金形成良性互動(dòng)，相互促進(jìn)、共同發(fā)展。

個(gè)人養(yǎng)老金相關(guān)政策出臺(tái)的背景下，公募基金公司將繼續(xù)對(duì)養(yǎng)老目標(biāo)基金進(jìn)行產(chǎn)品布局、推廣、投教等，促進(jìn)養(yǎng)老金產(chǎn)品的發(fā)展。

萬(wàn)家基金楊可：領(lǐng)取稅率降低是最大亮點(diǎn)

將較大幅度提升覆蓋范圍

萬(wàn)家基金產(chǎn)品開(kāi)發(fā)部高級(jí)研究員楊可表示，本次國(guó)常會(huì)個(gè)人養(yǎng)老金相關(guān)決議主要聚焦個(gè)稅優(yōu)惠，是個(gè)人養(yǎng)老金政策落實(shí)過(guò)程中又一重大進(jìn)展。

決議主要涵蓋四個(gè)方面，一是確認(rèn)了稅優(yōu)額度，今年4月發(fā)布的《國(guó)務(wù)院辦公廳關(guān)于推動(dòng)個(gè)人養(yǎng)老金發(fā)展的意見(jiàn)》已經(jīng)明確個(gè)人養(yǎng)老金賬戶每年繳費(fèi)上限為12000元，而本次國(guó)常會(huì)則明確了享受個(gè)稅優(yōu)惠的額度是12000元/年，即全部繳費(fèi)都可以享受個(gè)稅優(yōu)惠。

二是確認(rèn)了稅優(yōu)模式，根據(jù)國(guó)常會(huì)決議，繳費(fèi)時(shí)予以稅前扣除，投資收益不征稅，領(lǐng)取時(shí)征稅，這是典型的個(gè)稅遞延模式（EET）。

三是降低領(lǐng)取階段的稅率，2018年的稅延養(yǎng)老保險(xiǎn)試點(diǎn)規(guī)定的領(lǐng)取階段稅率為7.5%，而國(guó)常會(huì)將此稅率降為3%。

四是確定稅優(yōu)的有效實(shí)施時(shí)點(diǎn)，明確政策追溯至今年1月1日。

領(lǐng)取稅率降低是政策的最大亮點(diǎn)，稅率降低幅度相當(dāng)可觀，也將較大幅度提升制度的理論覆蓋范圍。隨著個(gè)人養(yǎng)老金政策拼圖的不斷推出，目前市場(chǎng)等待的主要就是個(gè)人養(yǎng)老金政策的實(shí)施細(xì)則。

海富通基金李連仁：在繳費(fèi)和投資階段對(duì)個(gè)人讓利

個(gè)人養(yǎng)老金廣覆蓋仍面臨挑戰(zhàn)

海富通基金首席年金專家李連仁表示，稅收優(yōu)惠政策是個(gè)人養(yǎng)老金制度的關(guān)鍵配套政策，國(guó)務(wù)院辦公廳在2022年04月21日發(fā)布的《關(guān)于推動(dòng)個(gè)人養(yǎng)老金發(fā)展的意見(jiàn)》就指出，國(guó)家制定稅收優(yōu)惠政策，鼓勵(lì)符合條件的人員參加個(gè)人養(yǎng)老金制度并依規(guī)領(lǐng)取個(gè)人養(yǎng)老金。從國(guó)際經(jīng)驗(yàn)看，由于個(gè)人養(yǎng)老金只有個(gè)人繳費(fèi)，因此稅收優(yōu)惠是鼓勵(lì)個(gè)人參加的重要激勵(lì)政策。

我國(guó)個(gè)人養(yǎng)老金的稅收優(yōu)惠政策，有幾個(gè)重點(diǎn)值得關(guān)注：首先是明確了EET模式。養(yǎng)老金有三個(gè)典型階段，繳費(fèi)、投資、領(lǐng)取，這三個(gè)階段是否征稅（E就是免稅、T就是征稅），就可以衍生出不同的養(yǎng)老金稅收政策模式。我國(guó)個(gè)人養(yǎng)老金采取的EET模式，與企業(yè)年金是一致的，都體現(xiàn)出在繳費(fèi)和投資階段對(duì)個(gè)人的讓利。

其次是領(lǐng)取稅率低。領(lǐng)取收入的實(shí)際稅負(fù)降低到3%，這是稅收政策最大的讓利。因?yàn)樵谕诵蓊I(lǐng)取養(yǎng)老金時(shí)，沒(méi)有起征金額和專項(xiàng)扣除金額，3%就是最低個(gè)人所得稅率了。而且是一口價(jià)，不再按工資收入超額累進(jìn)稅率，多積累的資金也不會(huì)有更高的領(lǐng)取稅率，這也鼓勵(lì)了個(gè)人用足政策、多繳多得。對(duì)比2018年開(kāi)始試點(diǎn)的個(gè)人稅收遞延型商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)，領(lǐng)取時(shí)實(shí)際稅率為7.5%（也就是按10%的稅檔優(yōu)惠了25%），可以看到3%的領(lǐng)取稅率比試點(diǎn)時(shí)還要低，體現(xiàn)了國(guó)家鼓勵(lì)個(gè)人積極參加養(yǎng)老金的明確導(dǎo)向。

第三，繳費(fèi)金額合理。上限目前為每年12000元，高了還是低了，不同的人見(jiàn)仁見(jiàn)智。我們根據(jù)企業(yè)年金公開(kāi)數(shù)據(jù)推算，企業(yè)年金人均每年繳費(fèi)金額，2012年為5750元，到2021年才達(dá)到11722元。企業(yè)年金是單位繳費(fèi)占大頭（8%上限），個(gè)人繳費(fèi)最多占單位繳費(fèi)的一半（4%上限），因此企業(yè)年金中個(gè)人繳費(fèi)的金額平均每年不足4000元。對(duì)比下來(lái)，個(gè)人養(yǎng)老金目前12000元的繳費(fèi)上限還是比較合理的。而且國(guó)務(wù)院在《關(guān)于推動(dòng)個(gè)人養(yǎng)老金發(fā)展的意見(jiàn)》中也提出，人力資源社會(huì)保障部、財(cái)政部根據(jù)經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展水平和多層次、多支柱養(yǎng)老保險(xiǎn)體系發(fā)展情況等因素適時(shí)調(diào)整繳費(fèi)上限，應(yīng)該說(shuō)留出了充足的政策空間。逐步提高個(gè)人養(yǎng)老金的繳費(fèi)上限，也是國(guó)際上比較通用的做法。

國(guó)常會(huì)也明確，個(gè)人養(yǎng)老金政策實(shí)施追溯到今年1月1日，這意味著今年個(gè)人養(yǎng)老金業(yè)務(wù)就可能正式推出，養(yǎng)老保障三支柱體系就基本成型了?？梢云诖?，第三支柱個(gè)人養(yǎng)老金參與人數(shù)會(huì)越來(lái)越多、規(guī)模越來(lái)越大，在個(gè)人退休收入中的占比也會(huì)越來(lái)越高。

最后，還需要注意一個(gè)困難。對(duì)于尚未達(dá)到個(gè)人所得稅起征點(diǎn)的人群，還沒(méi)有稅收激勵(lì)效果，也會(huì)影響他們的參加意愿。我國(guó)個(gè)人養(yǎng)老金的參加范圍是：“在中國(guó)境內(nèi)參加城鎮(zhèn)職工基本養(yǎng)老保險(xiǎn)或者城鄉(xiāng)居民基本養(yǎng)老保險(xiǎn)的勞動(dòng)者”，按人社部統(tǒng)計(jì)公報(bào)，截至2021年底，這兩類參保人群分別有34917萬(wàn)人和38584萬(wàn)人（扣除了退休領(lǐng)取人員），合計(jì)7.35億人。上述大部分人在扣除5000元費(fèi)用抵扣項(xiàng)和可能的專項(xiàng)附加扣除金額后，實(shí)際無(wú)需再繳納個(gè)人所得稅。個(gè)人養(yǎng)老金如何覆蓋到這類人群，是個(gè)很大的挑戰(zhàn)，也是決定個(gè)人養(yǎng)老金能否廣覆蓋的關(guān)鍵所在。

美國(guó)為此專門設(shè)計(jì)了一種名為Roth IRA的模式，也就是TEE模式的個(gè)人養(yǎng)老金，僅在繳費(fèi)時(shí)納稅，投資和領(lǐng)取階段均無(wú)需納稅。對(duì)于未達(dá)到個(gè)稅起征點(diǎn)的人群而言，實(shí)際就變成了EEE模式。Roth IRA的推出，有效地解決了低收入人群參加個(gè)人養(yǎng)老金的問(wèn)題。在中國(guó)，由于股票和基金的價(jià)差收入尚未征稅，投資階段就是免稅的，因此TEE模式實(shí)際已經(jīng)存在，例如個(gè)人用稅后工資投資股票和公募基金等產(chǎn)品，投資收益和賣出贖回時(shí)均無(wú)需納稅。這種模式也可以認(rèn)為是一種廣義的個(gè)人養(yǎng)老儲(chǔ)備。當(dāng)然，個(gè)人養(yǎng)老金如何廣覆蓋，還需要更多的制度設(shè)計(jì)和推動(dòng)，來(lái)滿足群眾的多樣化需求、提升保障水平。這也是國(guó)常會(huì)高瞻遠(yuǎn)矚、明確提出的方向。

編輯：艦長(zhǎng)

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