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2023-01-31
21調(diào)查｜降價(jià)、暫緩、流拍，中小券商股權(quán)轉(zhuǎn)讓路在何方
更新時間：2022-09-29 11:05:47作者：智慧百科
21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者李域 實(shí)習(xí)生楊亞晨 深圳報(bào)道
中小券商股權(quán)不“香”了，轉(zhuǎn)讓頻現(xiàn)。
9月27日，阿里資產(chǎn)司法板塊顯示，北京國澤資本管理有限公司持有的申港證券1.1億股股權(quán)被一家個人控股企業(yè)寧國翔隆企業(yè)管理有限公司（以下簡稱寧國翔?。┡南?，成交價(jià)格為第一次拍賣價(jià)格的95%，約1.24億元。
值得注意的是，在本次拍賣之前，申港證券這筆股權(quán)已掛牌三次，歷經(jīng)一次流拍和兩次暫緩，此次申港證券這部分股權(quán)的拍賣價(jià)以第一次拍賣價(jià)格的95%作為起拍價(jià)，約1.24億元，相當(dāng)于評估價(jià)的九折。
申港證券股權(quán)轉(zhuǎn)讓困境并非特例，今年以來，東興證券、大通證券、太平洋證券等多家中小券商股權(quán)登陸法拍市場。7月30日，因無人報(bào)名，東興證券4253萬股股票首拍流拍。而后，大通證券7592萬元股權(quán)二次拍賣，也因無人問津流拍。
令人疑惑的是，券商一度屬于稀缺的金融牌照，引得各路資本競逐，但如今，中小券商股權(quán)被頻繁轉(zhuǎn)讓，且鮮有接手方。
對此，某上市券商人士對21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示，中小券商股權(quán)乏人問津的原因有很多，部分機(jī)構(gòu)將券商股權(quán)作為財(cái)務(wù)投資的一部分，可享受一定投融資便利，但現(xiàn)在股東已有更好的投資選擇；同時，隨著證券公司股東要求提高及監(jiān)管政策不斷從嚴(yán)，一些主動尋求并購重組的券商在增加；此外，券商牌照價(jià)值下降，特別是核心競爭力弱，規(guī)模小的券商。
申港證券二度拍賣
申港證券本次成交價(jià)是在評估價(jià)基礎(chǔ)上打了九折。
阿里拍賣信息顯示，河南省焦作市中級人民法院于2022年9月26日10時至9月27日10時止(延時除外)在河南省焦作市中級人民法院阿里巴巴司法拍賣網(wǎng)絡(luò)平臺上進(jìn)行第二次公開拍賣活動，拍賣標(biāo)的為北京國澤資本管理有限公司持有的申港證券股份有限公司1.1億股股權(quán)，占申港證券總股本的比重為2.5492%。
評估價(jià)格方面，中天華資產(chǎn)評估以2021年9月30日為基準(zhǔn)日，將申港證券該部分股權(quán)評估為1.371億元。
在經(jīng)歷過上一次流拍后，本次申港證券這部分股權(quán)的網(wǎng)絡(luò)司法拍賣價(jià)以第一次拍賣價(jià)格的95%作為起拍價(jià)，即1.2373億元，相當(dāng)于評估價(jià)的九折。
9月27日，寧國翔隆通過競買號E2897在項(xiàng)目公開競價(jià)中，以最高應(yīng)價(jià)勝出，該標(biāo)的網(wǎng)絡(luò)拍賣成交價(jià)格約為1.24億元。
據(jù)愛企查數(shù)據(jù)，寧國翔隆有兩個股東，其中劉翔持股99.7006%，為公司實(shí)控人。公開資料顯示，自2022年起，劉翔先后擔(dān)任聚隆機(jī)械總經(jīng)理助理、總經(jīng)理、董事長，卷煙機(jī)械董事長、總經(jīng)理等職。
申港證券成立于2016年3月，系國內(nèi)首家根據(jù)CEPA協(xié)議設(shè)立的合資全牌照證券公司。據(jù)中國證券業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)顯示，申港證券2021年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入13.07億元，行業(yè)排名第63位；實(shí)現(xiàn)凈利潤3.12億元，行業(yè)排名第63位。
21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者了解到，今年3月1日，申港證券發(fā)布了關(guān)于申港證券股份有限公司首次公開發(fā)行股票并上市輔導(dǎo)備案報(bào)告，保薦、輔導(dǎo)機(jī)構(gòu)為華泰聯(lián)合證券。不過即便有上市潛在利好，但其股權(quán)拍賣仍不順利。
多家中小券商股權(quán)流拍
無獨(dú)有偶，9月27日還有另一家中小券商股權(quán)也被掛牌轉(zhuǎn)讓。
北京產(chǎn)權(quán)交易所顯示，大通證券5.09億股股份被掛牌轉(zhuǎn)讓，預(yù)披露時間為9月27日至10月27日，但對于受讓方的資格條件及其他披露事項(xiàng)的詳細(xì)內(nèi)容，需在正式披露階段才得以揭曉。
值得一提的是，大通證券的股權(quán)此前已有二次流拍經(jīng)歷。據(jù)阿里司法拍賣平臺，今年6月、8月，大通證券股東包頭浩瀚科技實(shí)業(yè)有限公司因被列為被執(zhí)行人，其所持有的7592.26萬股股份股權(quán)遭法院查封(凍結(jié))并于“阿里司法拍賣”平臺進(jìn)行拍賣，定價(jià)分別為1.29億元、1.1億元，但兩場拍賣均無人出價(jià)且流拍。
公開資料顯示，大通證券所在地區(qū)為遼寧省大連市，是總部設(shè)在大連的唯一一家證券公司，其第一大股東為華信信托股份有限公司，持股比例為28.26%。從業(yè)績情況來看，2021年度，大通證券的營業(yè)收入約5.1億元，凈利潤1.87億元。
今年早些時候，東興證券的4253萬股也遭流拍。據(jù)阿里司法拍賣平臺，福建省福州市中級人民法院于7月29日至30日進(jìn)行的東興證券4253萬股拍賣，此次起拍價(jià)為3.69億元，加價(jià)幅度為190萬，最終該次拍賣以流拍結(jié)束。
直到9月3日，中信建投以3.34億元的價(jià)格拍下了東興證券4253萬股股份。
對此，中信建投表示，此舉是客戶與我司開展互換交易，希望以相對市價(jià)有一定折扣的成本獲得東興證券股票權(quán)益損益，我司通過法拍途徑折價(jià)買入標(biāo)的股票，完成了前述互換交易的對沖，即參與拍賣是公司業(yè)務(wù)行為，而非公司投資戰(zhàn)略。
與申港證券同樣被打折出售股權(quán)的還有太平洋證券。今年5月，太平洋證券7.44億股股份被北京市二中院司法拍賣，以八折的價(jià)格打包出售，最終華創(chuàng)證券在北京產(chǎn)權(quán)交易所司法拍賣平臺以17.26億元競得。
有券商人士對21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示，當(dāng)前券商行業(yè)馬太效應(yīng)愈發(fā)明顯，中小券商牌照價(jià)值下降，同時在加強(qiáng)監(jiān)管的環(huán)境下，券商股東較以往要承擔(dān)更多責(zé)任，這就使得一些產(chǎn)業(yè)資本萌生去意。
緣何難尋接手方？
今年以來，多家中小券商股權(quán)被轉(zhuǎn)讓。
其中大通證券、太平洋證券、東興證券等券商股權(quán)進(jìn)入法拍市場。券商股東轉(zhuǎn)讓股權(quán)原因也是多種多樣，有的是套現(xiàn)，有的是被強(qiáng)制執(zhí)行。
與此同時，因在中小券商股權(quán)拍賣中，接手方難尋，因此首拍流拍已成常態(tài)。
此前，在2021年6月方正證券10.9億股無限售流通股在阿里平臺拍賣，歷經(jīng)兩輪拍賣仍無人出價(jià)。最終，該部分股票被直接收繳國庫，經(jīng)財(cái)政部指定由全國社會保障基金理事會作為受讓方。
究其原因，多位證券業(yè)內(nèi)人士表示，主要有兩部分原因，其一是目前部分中小券商盈利能力欠佳，投資回報(bào)率低，股權(quán)退出渠道窄。另外一個原因，則是監(jiān)管要求的券商股東資質(zhì)問題。
據(jù)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者了解，2021年3月，證監(jiān)會發(fā)布《關(guān)于修改<證券公司股權(quán)管理規(guī)定>的決定》及配套規(guī)定，將證券公司主要股東從“持有證券公司25%以上股權(quán)的股東或者持有5%以上股權(quán)的第一大股東”調(diào)整為“持有證券公司5%以上股權(quán)的股東”，可能會對一些產(chǎn)業(yè)資本形成直接沖擊。
該規(guī)定要求，持有證券公司5%以下股權(quán)的股東，應(yīng)當(dāng)符合自身及所控制的機(jī)構(gòu)信譽(yù)良好，最近3年無重大違法違規(guī)記錄或重大不良誠信記錄；不存在因故意犯罪被判處刑罰、刑罰執(zhí)行完畢未逾3年的情形；沒有因涉嫌重大違法違規(guī)正在被調(diào)查或處于整改期間等多項(xiàng)要求。
此外，行業(yè)同質(zhì)化競爭加劇證券公司各項(xiàng)業(yè)務(wù)傭金率下沉，規(guī)模越小的券商，經(jīng)營壓力越大。
中信證券認(rèn)為，成熟市場證券業(yè)是集中的產(chǎn)業(yè)格局，隨著傳統(tǒng)業(yè)務(wù)飽和度提升，依靠牌照紅利的商業(yè)模式進(jìn)入瓶頸期，證券行業(yè)已進(jìn)入供給側(cè)改革時段，財(cái)富管理轉(zhuǎn)型、注冊制改革、資產(chǎn)管理去通道和衍生品業(yè)務(wù)的馬太效應(yīng)，將加速證券行業(yè)集中度提升，在此種環(huán)境下，中小券商需積極尋找細(xì)分市場進(jìn)行布局，通過下沉市場和區(qū)位資源形成競爭壁壘，在行業(yè)競爭中保持自身獨(dú)特的行業(yè)競爭力。