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（原標(biāo)題：驚心動魄的一夜：“高舉白旗”的英國人“拯救”了全球市場？）

財(cái)聯(lián)社9月29日訊（編輯 瀟湘）在過去幾周，英國市場發(fā)生的一舉一動，似乎總能令全球投資者驚呼一聲：“活久見”！

事實(shí)上，近期圍繞英國資產(chǎn)的一系列劇烈行情波動，哪怕活得再久，也未必能“有幸”見到一面——例如，英鎊兌美元本周初一路跌至了歷史最低位1.0335，但是鮮有人深思過這個“歷史”究竟有多久，答案其實(shí)可以追溯到18世紀(jì)尾聲美元問世之初——當(dāng)時中國甚至還處于清干隆年間。自那時以來，英鎊兌美元就從未如此低過……

而在昨日，英國央行無可爭議地又占據(jù)了全球財(cái)經(jīng)媒體的“頭版頭條”，在上周四宣布將實(shí)施量化緊縮(QT)政策短短不到一周后，這家全球歷史最悠久的央行之一就不得不向暴跌的市場“高舉白旗”——該行周三宣布將暫停出售英國國債的計(jì)劃，轉(zhuǎn)而承諾買入長期國債。

不得不向市場低頭的英國央行，顯然是在為英國政府上周五宣布的“萬夫所指”的大規(guī)模減稅政策收拾爛攤子。英國財(cái)政大臣克沃滕上周公布的減稅計(jì)劃導(dǎo)致英鎊暴跌、英國國債價格遭遇歷史性崩潰，全球股債匯市場也受此牽連，齊齊陷入了恐慌之中，英國養(yǎng)老基金更是可能因此而爆出“大雷”。

在周四英國央行出手救市后，英國債市終于引領(lǐng)全球市場走出了大幅反彈行情。不過，一手“導(dǎo)演”了這出全球危機(jī)，又在昨夜“拯救世界”的英國人，顯然還有更多令其焦頭爛額的麻煩，有待在未來解決！

“英雄”還是“狗熊”？

英國央行在周三拯救了一路暴跌不止的英國債券市場，但同時，英國決策者這一挽狂瀾于既倒的“救市行動”，也勢必淪為其他經(jīng)濟(jì)體的笑柄和反面教材——上周之前誰能相信，英國央行現(xiàn)在的激進(jìn)加息居然會和無限量購債一同展開，一邊在收緊，而另一邊卻在放手。

哪怕是暫時性的無奈之舉，英國央行也將成為本輪全球加息周期中首個半路“投降”的央行。

英國央行周三宣布，將從9月28日起臨時購買長期英國政府債券。這些購買的目的將是恢復(fù)有序的市場狀況。購買將以可實(shí)現(xiàn)這一結(jié)果的任何必要的規(guī)模進(jìn)行。

英國央行表示，這些購買將有嚴(yán)格的時間限制，購買行動將進(jìn)行到10月14日。而一旦市場運(yùn)行的風(fēng)險被判斷為已經(jīng)消退，這些購買將以平穩(wěn)、有序的方式退出。

英國央行還強(qiáng)調(diào)，這一行動并非貨幣政策決定。該舉措得到了英國財(cái)政政策委員會的推薦，也將由英國財(cái)政部全責(zé)擔(dān)保。此次行動是為了響應(yīng)失序風(fēng)險，以免經(jīng)由不合理的融資狀況收緊和實(shí)體經(jīng)濟(jì)信用流入減少而威脅金融穩(wěn)定。

對于上周利率決議時剛剛宣布的QT行動，英國央行指出，貨幣政策委員會削減800億英鎊國債持有量的年度目標(biāo)不會受影響，也沒有改變。鑒于目前的市場狀況，英國央行執(zhí)行部門已推遲原定于下周開始的金邊債券出售操作。首次英國國債出售行動將于10月31日進(jìn)行，此后將繼續(xù)。

超級“大雷”險些引爆？

英國央行是在英國財(cái)政大臣克沃滕上周公布的減稅計(jì)劃導(dǎo)致英鎊暴跌、英國國債價格遭遇歷史性下跌之后，宣布采取上述緊急措施的。而在英國央行迅速扭轉(zhuǎn)其“不干預(yù)”立場的背后，則是英國養(yǎng)老基金面臨的巨額追繳保證金要求。

過去幾周，英國債市的劇烈動蕩已經(jīng)給英國養(yǎng)老基金帶來了空前壓力，甚至不得不迫使其出售所持債券，以化解對其償付能力的擔(dān)憂。數(shù)千個此類基金已接到其投資經(jīng)理發(fā)出的緊急要求，即提供額外現(xiàn)金以滿足追加抵押品的要求，原因是英國國債價格暴跌使保護(hù)他們免受通脹和利率風(fēng)險的策略被炸開一個口子。

他們的投資策略是負(fù)債驅(qū)動型投資(LDI)，讓長期資產(chǎn)和負(fù)債相匹配，時間長達(dá)數(shù)十年之久。許多養(yǎng)老基金使用這類策略來保護(hù)自己免受通脹不利變動的影響。當(dāng)英國債券價格暴跌時，基金經(jīng)理們會收到追加保證金的通知，被迫提供更多抵押品。

根據(jù)代表英國資產(chǎn)管理行業(yè)的行業(yè)機(jī)構(gòu)投資協(xié)會(Investment Association)的數(shù)據(jù)顯示，2021年，LDI策略持有的英國資產(chǎn)約為1.6萬億英鎊(約合1.72萬億美元)。

養(yǎng)老金咨詢公司XPS投資主管Ben Gold估計(jì)，自上周五英國政府公布減稅計(jì)劃以來，英國養(yǎng)老基金已收到至少10億英鎊的追加保證金通知。他表示，在其公司提供咨詢服務(wù)的400個養(yǎng)老金計(jì)劃中，大約有三分之二受到了影響。

Mercer的高級投資顧問James Brundrett也表示，近期英國債券收益率的波動如此之大，以至于一些交易對手要求在24小時內(nèi)獲得資金，這是一個挑戰(zhàn)，因?yàn)槠髽I(yè)債券的結(jié)算可能需要三天，股票拋售需要兩天。“我們以前從未見過這種情況，真的。這一切發(fā)生得太快了。”

卡爾達(dá)諾投資公司為大約30個英國養(yǎng)老金計(jì)劃管理LDI策略。該公司首席投資官Kerrin Rosenberg表示，“如果英國央行今天沒有干預(yù)，金邊債券收益率可能會從早上的4.5%上升到7-8%，在這種情況下，大約90% 的英國養(yǎng)老基金將用完抵押品，他們會被消滅！”

全球市場暫時“脫離險境”

隨著英國央行周三出手干預(yù)，以平息英國國債市場的動蕩，導(dǎo)致英國資產(chǎn)全線反彈，全球股債匯市場也終于長舒了一口氣。

30年期英國國債收益率在周三早些時候曾觸及逾5%的20年高點(diǎn)，但在英國央行出手后，一路暴跌了逾100個基點(diǎn)至4%下方。根據(jù)Tradeweb的數(shù)據(jù)，這是有紀(jì)錄以來該長期英債收益率的最大單日跌幅。

英國10年期國債收益率全天也下跌49.8個基點(diǎn)，尾盤報(bào)3.999%。匯豐英國利率策略主管Daniela Russell表示，英國央行的舉措是“市場一直在等待的安撫”。

她表示，“宣布暫停出售英國國債和購買長期債券的計(jì)劃，對市場來說是一大安慰，隨著收益率下降和收益率曲線趨平，我們正看到這一點(diǎn)?！?/p>

外匯市場上，在英國央行周三出手干預(yù)后，英鎊兌美元匯率上漲1.4%，至1美元兌1.09美元，暫時有望緩解一路跌向平價關(guān)口的悲慘命運(yùn)。不過分析師也警告稱，鑒于購債行動本身并不利于英鎊，這種恐慌情緒的緩解可能只是短暫的。

英國資產(chǎn)的全面反彈，也在很大程度上鼓舞了全球投資者的信心，華爾街周三大舉買入美國股票和政府債券。

各期限美債收益率周三普遍大幅回落：2年期美債收益率下跌15個基點(diǎn)報(bào)4.145%，5年期美債收益率下跌23.7個基點(diǎn)報(bào)3.955%，10年期美債收益率下跌21.4個基點(diǎn)報(bào)3.736%，30年期美債收益率下跌12.7個基點(diǎn)報(bào)3.702%。

美國股市周三也震蕩走高，為一周來的沉重跌勢畫上一個句號。標(biāo)普500指數(shù)躍升71.75點(diǎn)，漲幅2%，至3719.04點(diǎn)，因美債收益率下降，令股票看似對投資者更具吸引力。道指上漲548.75點(diǎn)，漲幅1.9%，至29683.74點(diǎn)。截至周二，這兩個指數(shù)已連續(xù)第六個交易日下跌，本周早些時候，道指曾與標(biāo)普500指數(shù)一起遁入熊市。

不過，對于英國央行頗顯“治標(biāo)不治本”的救市行動，不少業(yè)內(nèi)人士對于當(dāng)?shù)厥袌龅暮笫斜憩F(xiàn)，依然不乏質(zhì)疑的聲音。加拿大皇家銀行資本市場外匯策略主管Adam Cole表示，英國央行的措施被視為“在短期內(nèi)解決英國國債市場具體問題的措施。但導(dǎo)致英鎊貶值的根本問題——不斷惡化的赤字，以及財(cái)政政策中意識形態(tài)對經(jīng)濟(jì)的明顯主導(dǎo)，并沒有改變?！?/p>

財(cái)經(jīng)網(wǎng)站Forexlive也評論稱，從本質(zhì)上說，英國央行的介入是為了讓市場平靜下來，盡管這是一個可喜的進(jìn)展，但并不是真正的永久性解決方案。