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2023-01-31
美股9月“魔咒”再度應驗，拋售何時將接近終點？
更新時間：2022-10-02 16:02:38作者：智慧百科
美股在新一輪拋售中結(jié)束了三季度，9月“魔咒”再度上演，三大股指跌向近兩年低位。隨著政策預期依然激進，投資者擔心未來的加息將進一步拖累美國經(jīng)濟，同時溢出效應恐波及全球，引發(fā)貨幣和債券市場的波動風險。
然而另一方面，衍生品市場交易熱度升溫，大量資金博弈股指超跌反彈，即將公布的非農(nóng)就業(yè)報告或成為未來一周市場震蕩的導火索。
美聯(lián)儲強化鷹派立場
在上月美聯(lián)儲議息會議上，聯(lián)邦公開市場委員會FOMC決定連續(xù)第三次加息75基點。與此同時，經(jīng)濟展望概要SEP中的政策預期變得越發(fā)強硬。值得注意的是，美聯(lián)儲內(nèi)部在通脹問題上的重要共識也反映在了過去一周的公開講話中。
雖然美聯(lián)儲主席鮑威爾上周并未對貨幣政策發(fā)表觀點，新任美聯(lián)儲副主席布雷納德（Lael Brainard）的講話確立了現(xiàn)階段強硬的政策基調(diào)。她認為，在確定通脹在“非常高”的價格壓力下有所放緩之前，貨幣政策可能會繼續(xù)保持限制性。
牛津經(jīng)濟研究院高級經(jīng)濟學家施瓦茨（Bob Schwartz）在接受第一財經(jīng)記者采訪時表示，美聯(lián)儲的態(tài)度顯示，他們決心推行限制性貨幣政策，直到通脹盡快回到2.0%的目標。預計利率在明年初觸及本輪周期高位后將繼續(xù)保持穩(wěn)定，直到增長放緩和通脹降低為2024年的降息留出空間。
最新公布的數(shù)據(jù)也為美聯(lián)儲的行動提供了支持，首先通脹壓力依然高漲，作為最關(guān)注的通脹指標之一，美國8月個人消費支出物價指數(shù)PCE漲幅超過市場預期。其次，勞動力市場表現(xiàn)健康，最新初請失業(yè)金人數(shù)降至19.3萬，創(chuàng)今年4月以來新低，這與美聯(lián)儲希望看到的正好相反，火熱的就業(yè)環(huán)境可能成為推高通脹的潛在風險。
10月7日美國將公布9月非農(nóng)就業(yè)報告，一旦就業(yè)數(shù)據(jù)超預期或進一步加劇外界對于政策過度收緊的擔憂。
施瓦茨告訴記者，消費者仍在支撐經(jīng)濟。盡管價格高企且不斷上漲，但個人消費小幅增長，這得益于強勁的就業(yè)市場和不斷增長的收入。美聯(lián)儲顯然不會對最新收入和支出報告中的價格指標感到滿意，因此他們有強烈的動機繼續(xù)加息，直到通脹趨勢被打破。
政策預期也繼續(xù)推高美債收益率，與利率關(guān)聯(lián)密切的2年期美債收益率站上4.2%，基準10年期美債收益率則突破3.8%關(guān)口。
芝商所CME利率觀察工具FedWatch顯示，11月加息75基點和12月加息50基點的概率均略超過50%。
施瓦茨認為，在通脹壓力持續(xù)居高不下的情況下，預計美聯(lián)儲將在年底前將利率再提高125個基點。他認為，美國下半年經(jīng)濟增長將出現(xiàn)溫和反彈，但持續(xù)高通脹、更積極的美聯(lián)儲貨幣政策緊縮、全球經(jīng)濟活動放緩的負面溢出效應以及企業(yè)盈利疲軟，這些因素將推動美國經(jīng)濟在2023年上半年進入溫和衰退。與此同時，金融市場動蕩加劇，也給增長前景帶來了下行風險。
超跌反彈臨近但風險猶存
受通脹高燒不退的影響，8月以來美聯(lián)儲對加息的激進立場將美股進一步推入熊市，三大股指已經(jīng)連續(xù)第三個季度下跌。
個股表現(xiàn)持續(xù)低迷。據(jù)財經(jīng)數(shù)據(jù)供應商FactSet的統(tǒng)計，標普500指數(shù)中有96家公司的股價觸及52周新低，B.Riley Wealth首席市場策略師霍根（Art Hogan）表示：“如果要止跌，我們需要看到的是通脹顯著降低，但現(xiàn)在還沒有出現(xiàn)。因此這不會改變一直推動股市下跌的局面，也不會改變投資者情緒的反應?！?/p>
除了對貨幣政策的擔憂以外，多份業(yè)績預警也引發(fā)了廣泛關(guān)注。近一周來，耐克和嘉年華均在財報中提及了與通脹相關(guān)的利潤壓力。美國最大內(nèi)存芯片制造商美光科技上季度營收同比下降約20%至66.4億美元，為2020年疫情以來首次下降，并發(fā)布了疲弱的業(yè)績指引。
與此同時，大型科技股的經(jīng)營也受到了經(jīng)濟壓力的影響。蘋果因需求放緩放棄了今年增產(chǎn)iPhone 14的計劃，公司現(xiàn)在預計今年下半年的iPhone銷量保持在9000萬部左右，與2021年的銷量大致相同。臉書母公司 Meta Platform則宣布Meta凍結(jié)招聘，并將進行人員和團隊重組，并削減成本和轉(zhuǎn)移優(yōu)先事項。
股指波動環(huán)境下，CBOE恐慌指數(shù)VIX上周收于31.62，連續(xù)第二周處于30關(guān)口上方。衍生品交易再度活躍，根據(jù)嘉信理財提供的數(shù)據(jù)，9月以來美股期權(quán)日均交易量達到了4330萬份，逼近去年11月創(chuàng)下的歷史峰值。嘉信理財交易和衍生品董事總經(jīng)理弗雷德里克（Randy Frederick）認為，過去一周，恐慌指數(shù)VIX看漲期權(quán)未平倉量環(huán)比增加13.3%，看跌期權(quán)未平倉量增長25%，變動幅度是正常水平的5倍至10倍，顯示出隨著波動性高位運行，資金開始博弈超跌反彈。
歷史數(shù)據(jù)顯示，10月美股有望迎來企穩(wěn)回升，特別是在經(jīng)歷了大幅殺跌后的情況下。道瓊斯市場數(shù)據(jù)統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，自標普指數(shù)創(chuàng)立以來，9月下跌了7%或以上的情況共11次，接下來的10月指數(shù)平均上漲0.53%，中位數(shù)上漲1.81%。
不過潛在的反彈預期并不意味著風險已經(jīng)遠去。美銀證券首席投資策略師哈特內(nèi)特（Michael Hartnett）表示，包括美國股票、存托憑證和房地產(chǎn)投資信托等的紐約證交所綜合指數(shù)已經(jīng)跌破了多個關(guān)鍵技術(shù)支撐位，這其中包括200周移動平均線、2018年和2020年高點等。目前的虧損局面可能會迫使基金出售更多資產(chǎn)以籌集現(xiàn)金，從而陷入“螺旋拋售”。
哈特內(nèi)特預計標普500指數(shù)年內(nèi)可能將先考驗3333點，在那之后美股會迎來短暫反彈，但真正低點要到明年第一季度才會觸及，屆時美國經(jīng)濟衰退和信貸沖擊將導致收益率、美元和美聯(lián)儲的鷹派態(tài)度自頂峰出現(xiàn)拐點。